Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Росстат отчитается об инфляции в марте (наша оценка +0.4% м/м | +7.7% г/г) и со 2 по 8 апреля (ждем +(0.11–0.17)% н/н)
• Минфин расскажет об исполнении бюджета в марте – профицит за месяц, скорее всего, был близок к 0.5 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит сократился до ~1 трлн руб.
• ЦБ опубликует обзор рисков финансовых рынков и отчет о денежно-кредитных условиях, а также представит годовой отчет в Госдуме
⏪Новости макро прошлой недели
• В феврале напряженность на рынке труда вновь усилилась – безработица (2.8%) вновь обновила исторический минимум, а свободной рабочей силы в целом по России не осталось
• Экономика в марте по-прежнему была выше траектории сбалансированного роста – выпуск базовых секторов, по нашим оценкам, прибавил 1% м/м с.к., а динамика розничной торговли была особенно сильной
• Чистые продажи валюты со стороны Минфина / ЦБ с 5 апреля снизились до 0.6 трлн руб. в день с 7.1 млрд руб. ранее из-за дополнительных нефтегазовых доходов (как фактических, так и плановых) – предложение валюты со стороны экспортеров, напротив, увеличивается с ростом цен на российскую нефть
• По итогам 2023 расхождение между динамикой средних цен и ИПЦ было на историческом максимуме – выросло до 2 пп против средних в 2013–21 ~0.2 пп
📊IMOEX за неделю вырос на 1.9%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 92.5 и 12.8
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Росстат отчитается об инфляции в марте (наша оценка +0.4% м/м | +7.7% г/г) и со 2 по 8 апреля (ждем +(0.11–0.17)% н/н)
• Минфин расскажет об исполнении бюджета в марте – профицит за месяц, скорее всего, был близок к 0.5 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит сократился до ~1 трлн руб.
• ЦБ опубликует обзор рисков финансовых рынков и отчет о денежно-кредитных условиях, а также представит годовой отчет в Госдуме
⏪Новости макро прошлой недели
• В феврале напряженность на рынке труда вновь усилилась – безработица (2.8%) вновь обновила исторический минимум, а свободной рабочей силы в целом по России не осталось
• Экономика в марте по-прежнему была выше траектории сбалансированного роста – выпуск базовых секторов, по нашим оценкам, прибавил 1% м/м с.к., а динамика розничной торговли была особенно сильной
• Чистые продажи валюты со стороны Минфина / ЦБ с 5 апреля снизились до 0.6 трлн руб. в день с 7.1 млрд руб. ранее из-за дополнительных нефтегазовых доходов (как фактических, так и плановых) – предложение валюты со стороны экспортеров, напротив, увеличивается с ростом цен на российскую нефть
• По итогам 2023 расхождение между динамикой средних цен и ИПЦ было на историческом максимуме – выросло до 2 пп против средних в 2013–21 ~0.2 пп
📊IMOEX за неделю вырос на 1.9%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 92.5 и 12.8
@xtxixty
8 Apr'24 07:31
Инфляция в марте: 0.39% м/м | 7.7% г/г
• Наш прогноз: 0.4% м/м | 7.7% г/г
• Вновь месячное значение отклонилось вверх от недельных оценок из-за меньшей доли услуг в недельных данных – по недельным данным получалось 0.31% м/м
💡По нашей предварительной оценке, текущие темпы в марте составили 4.2% SAAR
* Основанной на исторических сезонных факторах
@xtxixty
• Наш прогноз: 0.4% м/м | 7.7% г/г
• Вновь месячное значение отклонилось вверх от недельных оценок из-за меньшей доли услуг в недельных данных – по недельным данным получалось 0.31% м/м
💡По нашей предварительной оценке, текущие темпы в марте составили 4.2% SAAR
* Основанной на исторических сезонных факторах
@xtxixty
10 Apr'24 19:14
Недельная инфляция: апрель быстрее марта
Индекс цен со 2 по 8 апреля вырос на 0.16% н/н
i) соответствует 0.12% с.к.* | 7% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 7.8% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этой недели составляет 0.12% н/н, целевая – 0.09% н/н
iv) ближе к верхней границе наших ожиданий в +(0.11–0.17)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции выросли с прошлой недели:
i) медианная инфляция – до 0.13% с 0.08% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов замедлилась до 0.12% с 0.10% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, – до 96% с 81%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 67% с 41%
📈Рост индексов цен монотонен по корзине:
🐏Третью неделю подряд индексы цен на баранину растут более чем на 1% н/н
🚘Дорожают Москвичи более чем на 4%
📱Развернулись индексы цен на электронику (+0.14% н/н после снижения более чем на 1% в марте) на фоне сокращения беспошлинного порога ввоза до 200 с 1000€ с 1 апреля
🛩снижаются только индексы цен на авиабилеты
🎯Наш прогноз на апрель около +0.55% м/м | +7.9% г/г
@xtxixty
Индекс цен со 2 по 8 апреля вырос на 0.16% н/н
i) соответствует 0.12% с.к.* | 7% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 7.8% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этой недели составляет 0.12% н/н, целевая – 0.09% н/н
iv) ближе к верхней границе наших ожиданий в +(0.11–0.17)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции выросли с прошлой недели:
i) медианная инфляция – до 0.13% с 0.08% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов замедлилась до 0.12% с 0.10% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, – до 96% с 81%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 67% с 41%
📈Рост индексов цен монотонен по корзине:
🐏Третью неделю подряд индексы цен на баранину растут более чем на 1% н/н
🚘Дорожают Москвичи более чем на 4%
📱Развернулись индексы цен на электронику (+0.14% н/н после снижения более чем на 1% в марте) на фоне сокращения беспошлинного порога ввоза до 200 с 1000€ с 1 апреля
🛩снижаются только индексы цен на авиабилеты
🎯Наш прогноз на апрель около +0.55% м/м | +7.9% г/г
@xtxixty
10 Apr'24 21:44
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ перед неделей тишины прокомментирует мартовскую инфляцию (в т.ч. в регионах), опубликует отчеты о банковском секторе и региональной экономике, результаты макроопроса, а также бюллетень "О чем говорят тренды"
• Узнаем, что в апреле происходит с динамикой инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий предприятий
• Росстат отчитается об инфляции с 9 по 15 апреля (ждем +(0.09–0.15)% н/н) и ценах производителей в марте
• МВФ представит новый World Economic Outlook
⏪Новости макро прошлой недели
• Инфляция по итогам марта составила 0.39% м/м | 7.7% г/г, что, по нашим оценкам, соответствует 4.1% SAAR – динамика по компонентам была неоднородной, но в самой устойчивой компоненте ИПЦ, нерегулируемых услугах, текущие темпы превысили 10% SAAR
• В апреле инфляция ускорилась – на первой неделе текущие темпы были равны 7% SAAR
• Рост российского экспорта в марте до 39.6 млрд долл., максимума с сентября 2023, должен увеличить предложение валюты со стороны экспортеров и поддержать рубль в течение следующих двух месяцев из-за сохраняющихся лагов в экспортных расчетах
• Федеральный бюджет в марте был исполнен с профицитом в 0.87 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит сократился до 0.6 трлн – ненефтегазовые доходы складываются выше плана в т.ч. из-за разгона экономической активности в начале года, а нефтегазовые были поддержаны НДД
📊IMOEX за неделю вырос на 1.8%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 93.4 и 12.9
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ перед неделей тишины прокомментирует мартовскую инфляцию (в т.ч. в регионах), опубликует отчеты о банковском секторе и региональной экономике, результаты макроопроса, а также бюллетень "О чем говорят тренды"
• Узнаем, что в апреле происходит с динамикой инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий предприятий
• Росстат отчитается об инфляции с 9 по 15 апреля (ждем +(0.09–0.15)% н/н) и ценах производителей в марте
• МВФ представит новый World Economic Outlook
⏪Новости макро прошлой недели
• Инфляция по итогам марта составила 0.39% м/м | 7.7% г/г, что, по нашим оценкам, соответствует 4.1% SAAR – динамика по компонентам была неоднородной, но в самой устойчивой компоненте ИПЦ, нерегулируемых услугах, текущие темпы превысили 10% SAAR
• В апреле инфляция ускорилась – на первой неделе текущие темпы были равны 7% SAAR
• Рост российского экспорта в марте до 39.6 млрд долл., максимума с сентября 2023, должен увеличить предложение валюты со стороны экспортеров и поддержать рубль в течение следующих двух месяцев из-за сохраняющихся лагов в экспортных расчетах
• Федеральный бюджет в марте был исполнен с профицитом в 0.87 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит сократился до 0.6 трлн – ненефтегазовые доходы складываются выше плана в т.ч. из-за разгона экономической активности в начале года, а нефтегазовые были поддержаны НДД
📊IMOEX за неделю вырос на 1.8%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 93.4 и 12.9
@xtxixty
15 Apr'24 07:31
❔Что ЦБ говорит об инфляции в марте?
💡Волатильно над целью
• Инфляция замедлилась – но в меньшей степени в устойчивых компонентах
Итак, по оценкам ЦБ, текущие темпы инфляции в марте соответствовали 4.5% SAAR* против 6.3% SAAR в феврале
🎯На уровне устойчивых компонент цель в 4% заметно дальше
i) базовая инфляция остается выше 6% SAAR
ii) темпы прироста цен без 20 волатильных компонент ускорились до 5.7% SAAR с 5% SAAR в марте
iii) в услугах без ЖКУ темпы по-прежнему двузначные – 13% SAAR
💡"Для снижения инфляции необходимо поддерживать жесткие денежно-кредитные условия в течение продолжительного времени"
• Основным проинфляционным фактором ЦБ считает высокий внутренний спрос, который опережает возможности расширения предложения
⌛️На первой неделе апреля текущие темпы инфляции ускорились до 7% SAAR – одна недельная точка не позволяет нам судить о полной картине, но, вместе с динамикой устойчивых компонент инфляции, должна давать повод думать о неустойчивости замедления
Все, что нужно знать о сезонно скорректированной инфляции за март, в графиках
* С сезонной коррекцией в пересчете на год
@xtxixty
💡Волатильно над целью
• Инфляция замедлилась – но в меньшей степени в устойчивых компонентах
Итак, по оценкам ЦБ, текущие темпы инфляции в марте соответствовали 4.5% SAAR* против 6.3% SAAR в феврале
🎯На уровне устойчивых компонент цель в 4% заметно дальше
i) базовая инфляция остается выше 6% SAAR
ii) темпы прироста цен без 20 волатильных компонент ускорились до 5.7% SAAR с 5% SAAR в марте
iii) в услугах без ЖКУ темпы по-прежнему двузначные – 13% SAAR
💡"Для снижения инфляции необходимо поддерживать жесткие денежно-кредитные условия в течение продолжительного времени"
• Основным проинфляционным фактором ЦБ считает высокий внутренний спрос, который опережает возможности расширения предложения
⌛️На первой неделе апреля текущие темпы инфляции ускорились до 7% SAAR – одна недельная точка не позволяет нам судить о полной картине, но, вместе с динамикой устойчивых компонент инфляции, должна давать повод думать о неустойчивости замедления
Все, что нужно знать о сезонно скорректированной инфляции за март, в графиках
* С сезонной коррекцией в пересчете на год
@xtxixty
15 Apr'24 18:11
🐍 Цифры разошлись, товарищи @macroresearch
@c0ldness
@c0ldness
15 Apr'24 18:32
Недельная инфляция: в апреле 6-7% SAAR
Индекс цен со 9 по 15 апреля вырос на 0.12% н/н
i) соответствует 0.11% с.к.* | 6% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 7.8% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этой недели составляет 0.12% н/н, целевая – 0.09% н/н
iv) в середине наших ожиданий в +(0.09–0.15)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции немного замедлились с прошлой недели:
i) медианная инфляция – до 0.07% с 0.13% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.09% с 0.11% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, снизилась до 81% с 96%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 48% с 67%
🛢Недельный рост индексов цен на бензин близок к максимуму** за последний год
✈️Также большой вклад дает сезонное*** ускорение индексов цен на авиаперелеты
📱Индексы цен на электронику продолжили снижение (против роста в последние 2 недели), несмотря на уменьшение беспошлинного порога с 1 апреля
🎯Наш прогноз на апрель около +0.6% м/м | +7.9% г/г
* с.к. = с коррекцией на сезонность
** За исключением первых 9 дней 2024 года и периода роста цен на фоне сокращения нефтяного демпфера
*** Росстат следит за ценами на билеты на неделю и месяц вперед
@xtxixty
Индекс цен со 9 по 15 апреля вырос на 0.12% н/н
i) соответствует 0.11% с.к.* | 6% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 7.8% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этой недели составляет 0.12% н/н, целевая – 0.09% н/н
iv) в середине наших ожиданий в +(0.09–0.15)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции немного замедлились с прошлой недели:
i) медианная инфляция – до 0.07% с 0.13% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.09% с 0.11% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, снизилась до 81% с 96%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 48% с 67%
🛢Недельный рост индексов цен на бензин близок к максимуму** за последний год
✈️Также большой вклад дает сезонное*** ускорение индексов цен на авиаперелеты
📱Индексы цен на электронику продолжили снижение (против роста в последние 2 недели), несмотря на уменьшение беспошлинного порога с 1 апреля
🎯Наш прогноз на апрель около +0.6% м/м | +7.9% г/г
* с.к. = с коррекцией на сезонность
** За исключением первых 9 дней 2024 года и периода роста цен на фоне сокращения нефтяного демпфера
*** Росстат следит за ценами на билеты на неделю и месяц вперед
@xtxixty
17 Apr'24 22:02
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Банк России примет решение по ключевой ставке и обновит прогнозы
🔑Наш базовый сценарий – сохранение ставки на уровне 16.00%, ждем ужесточения риторики и возвращения обсуждения варианта повышения
🫱Текущие темпы инфляции в марте замедлились…
... но замедление не было устойчивым – в нерегулируемых услугах текущие темпы превысили 10% SAAR, а в апреле инфляция вновь ускорилась
🫲Траектория экономической активности складывается выше ожиданий ЦБ (что приведет к необходимости существенного пересмотра наверх прогноза по ВВП) – то же можно сказать о кредитовании
• Росстат отчитается о промпроизводстве в марте и инфляции с 15 по 22 апреля (ждем +(0.08–0.14)% н/н)
⏪Новости макро прошлой недели
• Кредитование в марте росло более активно, чем год назад, и ускорилось фронтально в сравнении с февралем
• Консенсус пересмотрел свои ожидания по ДКП – в пользу траектории со ставкой ~12% на конец 2024
• Ценовые ожидания предприятий в апреле в целом по экономике выросли впервые с конца 2023, а инфляционные ожидания населения продолжили снижаться (11% на год вперед)
📊IMOEX за неделю вырос на 0.4%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 93.2 и 12.8
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Банк России примет решение по ключевой ставке и обновит прогнозы
🔑Наш базовый сценарий – сохранение ставки на уровне 16.00%, ждем ужесточения риторики и возвращения обсуждения варианта повышения
🫱Текущие темпы инфляции в марте замедлились…
... но замедление не было устойчивым – в нерегулируемых услугах текущие темпы превысили 10% SAAR, а в апреле инфляция вновь ускорилась
🫲Траектория экономической активности складывается выше ожиданий ЦБ (что приведет к необходимости существенного пересмотра наверх прогноза по ВВП) – то же можно сказать о кредитовании
• Росстат отчитается о промпроизводстве в марте и инфляции с 15 по 22 апреля (ждем +(0.08–0.14)% н/н)
⏪Новости макро прошлой недели
• Кредитование в марте росло более активно, чем год назад, и ускорилось фронтально в сравнении с февралем
• Консенсус пересмотрел свои ожидания по ДКП – в пользу траектории со ставкой ~12% на конец 2024
• Ценовые ожидания предприятий в апреле в целом по экономике выросли впервые с конца 2023, а инфляционные ожидания населения продолжили снижаться (11% на год вперед)
📊IMOEX за неделю вырос на 0.4%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 93.2 и 12.8
@xtxixty
22 Apr'24 07:30
Недельная инфляция: без всех услуг в апреле ~6% SAAR
Индекс цен с 16 по 22 апреля вырос на 0.08% н/н
i) соответствует 0.10% с.к.* | 5% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, остается на уровне 7.8% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этой недели составляет 0.14% н/н, целевая – 0.09% н/н
iv) на нижней границе наших ожиданий в +(0.08–0.14)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции изменились разнонаправленно:
i) медианная инфляция снизилась до 0.06% с 0.07% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов выросла до 0.11% с 0.09% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, выросла до 85% с 81%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 56% с 48%
🐏Рекордными** темпами выросли (почти на 6.5% с конца марта) индексы цен на баранину (+2.1% н/н), возможно, из-за выросшего экспорта
🎯Наш прогноз на апрель около +0.6% м/м | +7.9% г/г
* с.к. = с коррекцией на сезонность
** за исключением одной недели (в середине марта 2021); история недельных наблюдений начинается с апреля 2020
@xtxixty
Индекс цен с 16 по 22 апреля вырос на 0.08% н/н
i) соответствует 0.10% с.к.* | 5% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, остается на уровне 7.8% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этой недели составляет 0.14% н/н, целевая – 0.09% н/н
iv) на нижней границе наших ожиданий в +(0.08–0.14)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции изменились разнонаправленно:
i) медианная инфляция снизилась до 0.06% с 0.07% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов выросла до 0.11% с 0.09% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, выросла до 85% с 81%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 56% с 48%
🐏Рекордными** темпами выросли (почти на 6.5% с конца марта) индексы цен на баранину (+2.1% н/н), возможно, из-за выросшего экспорта
🎯Наш прогноз на апрель около +0.6% м/м | +7.9% г/г
* с.к. = с коррекцией на сезонность
** за исключением одной недели (в середине марта 2021); история недельных наблюдений начинается с апреля 2020
@xtxixty
24 Apr'24 21:56