⚡️ЦБ РФ повысил ключевую ставку сразу до 8,5% с 7,5%
🏦В пресс-релизе ЦБ отмечает, что текущие темпы прироста цен, включая широкий набор устойчивых показателей, превысили 4% в пересчете на год и продолжают расти. Увеличились и инфляционные ожидания.
🔹По оценке на 17 июля, годовой темп прироста потребительских цен возрос до 3,6% после 2,5% в мае и 3,3% в июне. Рост инфляционного давления проявляется по все более широкому кругу товаров и услуг. На следующих заседания ЦБ допускает повышение ставки.
🔹Регулятор прогнозирует, что темп прироста ВВП составит 1,5–2,5% в 2023 году и 0,5–2,5% в 2024 году.
🚀ЦБ уточнил прогноз по инфляции на конец этого года до 5,0-6,5%. Мы же сохраняем наш прогноз по инфляции на конец года в 6,5%, но видим риски того, что инфляция может превысить верхнюю границу прогнозного диапазона ЦБ.
🔸В базовом сценарии мы ожидаем, что Банк России на следующем заседании 15 сентября повысит ключевую ставку на 50 б.п., до 9% годовых. Считаем, к тому времени годовая инфляция будет превышать 5%.
🔸Кроме того, Банк России повысил прогноз по средней ключевой ставке в этом году – 8,5-9,3% до конца года, а также прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год — 8,5-9,5% (+200 б.п.).
🔸Мы полагаем, что на конец года ключевая ставка составит 9%. При этом видим значимую вероятность и более высоких значений ключевой ставки (9,5-10%).
🏦В пресс-релизе ЦБ отмечает, что текущие темпы прироста цен, включая широкий набор устойчивых показателей, превысили 4% в пересчете на год и продолжают расти. Увеличились и инфляционные ожидания.
🔹По оценке на 17 июля, годовой темп прироста потребительских цен возрос до 3,6% после 2,5% в мае и 3,3% в июне. Рост инфляционного давления проявляется по все более широкому кругу товаров и услуг. На следующих заседания ЦБ допускает повышение ставки.
🔹Регулятор прогнозирует, что темп прироста ВВП составит 1,5–2,5% в 2023 году и 0,5–2,5% в 2024 году.
🚀ЦБ уточнил прогноз по инфляции на конец этого года до 5,0-6,5%. Мы же сохраняем наш прогноз по инфляции на конец года в 6,5%, но видим риски того, что инфляция может превысить верхнюю границу прогнозного диапазона ЦБ.
🔸В базовом сценарии мы ожидаем, что Банк России на следующем заседании 15 сентября повысит ключевую ставку на 50 б.п., до 9% годовых. Считаем, к тому времени годовая инфляция будет превышать 5%.
🔸Кроме того, Банк России повысил прогноз по средней ключевой ставке в этом году – 8,5-9,3% до конца года, а также прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год — 8,5-9,5% (+200 б.п.).
🔸Мы полагаем, что на конец года ключевая ставка составит 9%. При этом видим значимую вероятность и более высоких значений ключевой ставки (9,5-10%).
21 Jul'23 13:31
21 Jul'23 13:47
⚡️ Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах - по итогам заседания Совета директоров Банка России по ключевой ставке:
📌 Принято решение о повышении ключевой ставки на 100 б.п. до 8,5%.
📌По итогам июня инфляция действительно ускорилась. Но при этом нельзя сказать, что это выглядит сегодня по-настоящему серьезной проблемой. В целом инфляция продолжает оставаться на достаточно низком уровне – 3,86% в годовом выражении, ниже целевого порога в 4,0%.
📌При этом наблюдается рост инфляционных ожиданий, который ускорился в начале июля. У населения, как и у бизнеса, не сформировалось уверенности в том, что показатель инфляции будет удерживаться у целевого уровня. Эти настроения нельзя сбрасывать со счетов, но на инфляцию едва ли не больше влияют ограничения предложения при растущем спросе. Повышение ставки тут, скорее, усугубит ситуацию.
📌 Рост ставок, который последует за повышением ключевой, создаст определенное напряжение для бизнеса, который, безусловно, будет испытывать и эффект от роста долговой нагрузки, и последствия от снижения спроса. Кроме того, вырастут расходы и у Минфина, которые сейчас и так очень высоки из-за необходимости финансировать большое количество государственных программ. Недополученный объем средств из налоговых поступлений будет финансироваться за счет наращивания внутреннего долга, увеличится нагрузка на бюджет. В этих условиях нужна активизация мер, работающих на наполнение бюджета, но не на рост налоговой нагрузки – он уже произошел: ускорение приватизации и – в меньшей степени – увеличение дивидендных выплат в пользу государства со стороны компаний с госучастием.
📌 Принято решение о повышении ключевой ставки на 100 б.п. до 8,5%.
📌По итогам июня инфляция действительно ускорилась. Но при этом нельзя сказать, что это выглядит сегодня по-настоящему серьезной проблемой. В целом инфляция продолжает оставаться на достаточно низком уровне – 3,86% в годовом выражении, ниже целевого порога в 4,0%.
📌При этом наблюдается рост инфляционных ожиданий, который ускорился в начале июля. У населения, как и у бизнеса, не сформировалось уверенности в том, что показатель инфляции будет удерживаться у целевого уровня. Эти настроения нельзя сбрасывать со счетов, но на инфляцию едва ли не больше влияют ограничения предложения при растущем спросе. Повышение ставки тут, скорее, усугубит ситуацию.
📌 Рост ставок, который последует за повышением ключевой, создаст определенное напряжение для бизнеса, который, безусловно, будет испытывать и эффект от роста долговой нагрузки, и последствия от снижения спроса. Кроме того, вырастут расходы и у Минфина, которые сейчас и так очень высоки из-за необходимости финансировать большое количество государственных программ. Недополученный объем средств из налоговых поступлений будет финансироваться за счет наращивания внутреннего долга, увеличится нагрузка на бюджет. В этих условиях нужна активизация мер, работающих на наполнение бюджета, но не на рост налоговой нагрузки – он уже произошел: ускорение приватизации и – в меньшей степени – увеличение дивидендных выплат в пользу государства со стороны компаний с госучастием.
21 Jul'23 14:42
Повышение ставки ЦБ открывает дорогу дальнейшей девальвации рубля.
ЦБ сегодня повысил ставку на 1% пункт с 7,5% до 8,5%. Традиционно повышение ставки помогает национальной валюте. Рубль сегодня попытался вернуться под 90 за доллар. Безуспешная попытка может свидетельствовать о исчерпании потенциала восстановления и открывает дорогу дальнейшей девальвации. Накануне частные инвесторы нарастили короткую позицию в валютных фьючерсах до максимума с начала 2022 года, что говорит о том, что многие заранее сделали ставку на укрепление рубля после решения ЦБ.
В обычной ситуации повышение ставки способствовало бы притоку капитала в российские облигации, тем самым укрепляя рубль. Но сейчас РФ отрезана от международных перетолковывать, и финансовые инвесторы не играют большой роли в курсообразовании.
Мы ожидали более сильное локальное укрепление рубля (до 87-88). Однако на уровне выше 90 всю неделю был виден устойчивый спрос на валюту. В августе его усилит переход Минфина от продажи к покупке валюты в рамках бюджетного правила.
На этом фоне мы возвращаем в облигационных фондах валютную позицию к максимуму. Ожидаем, что доллар уже в следующем месяце может протестировать уровень ₽100.
https://quote.ru/news/article/64ba462a9a79470583154625
https://t.me/centralbank_russia/1191
ЦБ сегодня повысил ставку на 1% пункт с 7,5% до 8,5%. Традиционно повышение ставки помогает национальной валюте. Рубль сегодня попытался вернуться под 90 за доллар. Безуспешная попытка может свидетельствовать о исчерпании потенциала восстановления и открывает дорогу дальнейшей девальвации. Накануне частные инвесторы нарастили короткую позицию в валютных фьючерсах до максимума с начала 2022 года, что говорит о том, что многие заранее сделали ставку на укрепление рубля после решения ЦБ.
В обычной ситуации повышение ставки способствовало бы притоку капитала в российские облигации, тем самым укрепляя рубль. Но сейчас РФ отрезана от международных перетолковывать, и финансовые инвесторы не играют большой роли в курсообразовании.
Мы ожидали более сильное локальное укрепление рубля (до 87-88). Однако на уровне выше 90 всю неделю был виден устойчивый спрос на валюту. В августе его усилит переход Минфина от продажи к покупке валюты в рамках бюджетного правила.
На этом фоне мы возвращаем в облигационных фондах валютную позицию к максимуму. Ожидаем, что доллар уже в следующем месяце может протестировать уровень ₽100.
https://quote.ru/news/article/64ba462a9a79470583154625
https://t.me/centralbank_russia/1191
Повышение ключевой ставки ЦБ: что это значит и как повлияет на курс рубля
Банк России повысил ключевую ставку с 7,5% до 8,5%. Рассказываем, почему регулятор повышает ставку и как это отразится на курсе рубля, фондо...
21 Jul'23 16:21
Итоги заседания Банка России: думай медленно, решай быстро
ЦБ РФ не стал тянуть и сегодня повысил ключевую ставку сразу на 100 б.п. до 8,5% (выше наших ожиданий и консенсуса), анонсировав цикл ужесточения денежной политики. Что важного в решении регулятора и как оно повлияет на рынок жилья – обсудим ниже.
▪️Ключевой элемент сигнала о намерениях Банка России – комбинация прогноза по инфляции и ключевой ставке. Новый прогноз допускает повышение КС в этом году вплоть до 10,5% (верхняя граница), хотя среднее значение скорее соответствует пику ставки на уровне 9-9,5%. В следующем году ставка будет оставаться высокой, чтобы вернуть инфляцию к 4% в декабре 2024 г.
▪️Важно, что прогноз ЦБ по динамике кредитования в следующем году сильно не изменился: регулятор по-прежнему ждет роста портфеля ипотеки на 10-15% в 2024 г. после 17-21% в этом. То есть повышение ставки просто позволит двигаться по ранее заданной траектории.
▪️Банк России заявил о старте продаж валюты в рамках зеркалирования инвестиций ФНБ. На пресс-конференции было сказано, что решение не направлено на поддержку курса рубля, а «просто так совпало – подвели итоги использования ФНБ за 1 полугодие и смогли посчитать объем средств для продаж валюты».
Мы как порядочные аналитики верим регулятору, но в глубине души думаем, что все-таки это сигнал, направленный на поддержку курса. Ну или реакция на призывы из высоких кабинетов стабилизировать курс рубля.
Что будет после решения по ставке?
1. Начнем с курса – главного виновника роста инфляционных рисков и ключевой ставки. Курс рубля на решение ЦБ не отреагировал и даже более того – в моменте рубль торгуется на чуть более слабых уровнях, чем до заседания.
Отсутствие нерезидентов на российском финансовом рынке снизило влияние ставок на курс и сделало его более растянутым во времени: более высокие ставки ограничат внутренний спрос, это снизит импорт, а это уже поддержит рубль, но все это будет нескоро.
2. Несмотря на расхожее мнение о росте ставок по ипотеке вслед за ключевой, в реальности ситуация сложнее. О том, что ставка на первичке может даже снизиться (!) мы уже писали – все из-за регулирования в рамках борьбы с субсидируемой ипотекой от застройщика.
На вторичке все тоже не так очевидно – ставки здесь могут вырасти (но вдвое меньше, чем повышение КС). При этом ставки на вторичке двигаются вслед за доходностью долгосрочных ОФЗ, которые заранее заложили повышение ставки и на сегодняшнее решение не отреагировали.
3. В будущем все будет зависеть от успехов борьбы с инфляцией. Если инфляция будет укладываться в прогнозы ЦБ (до 6,5% в 2023 и 4% в 2024 гг.), то долгосрочные ставки могут пойти вниз, как только рынок поверит, что цикл повышения закончен. Правда, это перспектива скорее I квартала 2024 года.
4. Но если вдруг ставки по ипотеке заметно вырастут, как это повлияет на рынок? Полезно напомнить наши оценки: дополнительный рост ставок по ипотеке на вторичном рынке на 1 п.п., при прочих равных, снижает выдачи новых кредитов на 10-12% в течение года. На первичном рынке рост ставок на 1 п.п. приводит к более скромному снижению на 5-6%.
💡В общем, несмотря на большое количество комментариев, новостных сводок и повышенное внимание к решению ЦБ РФ, все не так уж и плохо. Ипотека (особенно на первичке) на сегодняшнее решение может отреагировать слабо – даже более того, публика может опасаться дальнейшего роста ставок и в ближайшие 1-2 месяца более активно брать кредиты.
Ну и потом – ставку ведь не повышают, когда все плохо. Ровно наоборот – рост ставки говорит, что в общем-то все хорошо – спрос восстанавливается, экономика растет и вокруг летают бабочки.
На этой оптимистичной ноте и закончим. Хороших выходных, друзья!
@DomusVerus
ЦБ РФ не стал тянуть и сегодня повысил ключевую ставку сразу на 100 б.п. до 8,5% (выше наших ожиданий и консенсуса), анонсировав цикл ужесточения денежной политики. Что важного в решении регулятора и как оно повлияет на рынок жилья – обсудим ниже.
▪️Ключевой элемент сигнала о намерениях Банка России – комбинация прогноза по инфляции и ключевой ставке. Новый прогноз допускает повышение КС в этом году вплоть до 10,5% (верхняя граница), хотя среднее значение скорее соответствует пику ставки на уровне 9-9,5%. В следующем году ставка будет оставаться высокой, чтобы вернуть инфляцию к 4% в декабре 2024 г.
▪️Важно, что прогноз ЦБ по динамике кредитования в следующем году сильно не изменился: регулятор по-прежнему ждет роста портфеля ипотеки на 10-15% в 2024 г. после 17-21% в этом. То есть повышение ставки просто позволит двигаться по ранее заданной траектории.
▪️Банк России заявил о старте продаж валюты в рамках зеркалирования инвестиций ФНБ. На пресс-конференции было сказано, что решение не направлено на поддержку курса рубля, а «просто так совпало – подвели итоги использования ФНБ за 1 полугодие и смогли посчитать объем средств для продаж валюты».
Мы как порядочные аналитики верим регулятору, но в глубине души думаем, что все-таки это сигнал, направленный на поддержку курса. Ну или реакция на призывы из высоких кабинетов стабилизировать курс рубля.
Что будет после решения по ставке?
1. Начнем с курса – главного виновника роста инфляционных рисков и ключевой ставки. Курс рубля на решение ЦБ не отреагировал и даже более того – в моменте рубль торгуется на чуть более слабых уровнях, чем до заседания.
Отсутствие нерезидентов на российском финансовом рынке снизило влияние ставок на курс и сделало его более растянутым во времени: более высокие ставки ограничат внутренний спрос, это снизит импорт, а это уже поддержит рубль, но все это будет нескоро.
2. Несмотря на расхожее мнение о росте ставок по ипотеке вслед за ключевой, в реальности ситуация сложнее. О том, что ставка на первичке может даже снизиться (!) мы уже писали – все из-за регулирования в рамках борьбы с субсидируемой ипотекой от застройщика.
На вторичке все тоже не так очевидно – ставки здесь могут вырасти (но вдвое меньше, чем повышение КС). При этом ставки на вторичке двигаются вслед за доходностью долгосрочных ОФЗ, которые заранее заложили повышение ставки и на сегодняшнее решение не отреагировали.
3. В будущем все будет зависеть от успехов борьбы с инфляцией. Если инфляция будет укладываться в прогнозы ЦБ (до 6,5% в 2023 и 4% в 2024 гг.), то долгосрочные ставки могут пойти вниз, как только рынок поверит, что цикл повышения закончен. Правда, это перспектива скорее I квартала 2024 года.
4. Но если вдруг ставки по ипотеке заметно вырастут, как это повлияет на рынок? Полезно напомнить наши оценки: дополнительный рост ставок по ипотеке на вторичном рынке на 1 п.п., при прочих равных, снижает выдачи новых кредитов на 10-12% в течение года. На первичном рынке рост ставок на 1 п.п. приводит к более скромному снижению на 5-6%.
💡В общем, несмотря на большое количество комментариев, новостных сводок и повышенное внимание к решению ЦБ РФ, все не так уж и плохо. Ипотека (особенно на первичке) на сегодняшнее решение может отреагировать слабо – даже более того, публика может опасаться дальнейшего роста ставок и в ближайшие 1-2 месяца более активно брать кредиты.
Ну и потом – ставку ведь не повышают, когда все плохо. Ровно наоборот – рост ставки говорит, что в общем-то все хорошо – спрос восстанавливается, экономика растет и вокруг летают бабочки.
На этой оптимистичной ноте и закончим. Хороших выходных, друзья!
@DomusVerus
21 Jul'23 20:46