Обзор НРА. Ключевая ставка: 20% не за горами

Национальное Рейтинговое Агентство представляет аналитический обзор, посвященный ключевой ставке.

Мягкая бюджетная политика и значительные бюджетные расходы на среднесрочном горизонте, реализовавшийся эффект переноса девальвации рубля в цены, продолжающееся превышение совокупного спроса над предложением товаров, значительное давление на издержки производителей со стороны рынка труда, сырьевого рынка и рынка технологий, растущие инфляционные ожидания населения и бизнеса, а также продолжающиеся высокие темпы кредитования послужат вескими причинами повышения Банком России ключевой ставки на ближайшем заседании Совета директоров 15 сентября 2023 года.
В базовом сценарии НРА ожидает повышение ставки на 100–200 базисных пунктов до уровня в 14%–15%. Ожидаемым участниками рынка сценарием является повышение ставки на 100 базисных пунктов до 14%, но мы полагаем, что более «ястребиное» повышение на 150-200 базисных пунктов высоко вероятно. В оптимистическом сценарии агентство ожидает сохранении ставки на уровне 13%.
Мы полагаем, что на этом повышении ставки цикл ужесточения денежно-кредитной политики в 2023 году завершится и Банк России сделает новогоднюю паузу. Однако дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики возможно в первой половине 2024 года, если у регулятора будут основания считать, что принятых мер недостаточно для снижения инфляции к целевому значению 4%. Мы более чем уверены, что жесткая кредитно-денежная политика продержится до конца 2024 года, а цикл снижения ставки начнется не раньше 3-4 квартала 2024 года. Факторами, которые скорее всего приведут к снижению ставки являются: (1) нормализация инфляционной картины в России и возвращение инфляции к цели 4%; (2) снижение макроэкономических и проинфляционных рисков в мировой экономике; (3) реализация шагов в сторону бюджетной консолидации; (4) стабилизация инфляционных ожиданий населения и бизнеса и переход их к снижению.

Подробнее читайте в аналитическом обзоре