Обзор НРА. Ключевая ставка: существенное превышение нейтрального уровня

НРА подготовило аналитичскую записку "Ключевая ставка: существенное превышение нейтрального уровня" в преддверии заседания Совета директоров Банка России 22 октября 2021 года.

Новая инфляционная волна, а также доминирование устойчивых долгосрочных проинфляционных факторов, существенная часть из которых носит немонетарный характер, с большой вероятностью послужат причинами очередного повышения ключевой ставки Банком России на заседании Совета директоров Банка России 22 октября 2021 года.

Базовый сценарий НРА предполагает, что на ближайшем заседании Совета директоров Банка России ключевая ставка будет повышена на 0.5% до 7.25%. Цель повышения ставки – сократить совокупный спрос, сократить риски «перегрева» и тем самым вернуть экономику на траекторию сбалансированного роста, при котором спрос соответствует производственным возможностям экономики.

Пессимистический сценарий НРА предполагает повышение ставки сразу на 0.75% до 7.5%. Однако такой сценарий НРА считает малореалистичным, поскольку в августе – сентябре 2021 года рост российской экономики уже замедлился из-за действия ряда внешних и внутренних факторов, не связанных с денежно-кредитной политикой. К числу таких факторов относятся, в-первую очередь, рост цен на товарных рынках и удорожание логистики. Так рост ВВП в августе 2021 года сократился до 3.7% в годовом выражении с 4.9% в июле 2021 года и 8.9% в июне 2021 года. Резкое повышение ключевой ставки чревато дальнейшим сокращением производственной и инвестиционной активности. НРА также отмечает существенные риски замедления экономического роста из-за новой волны распространения новой коронавирусной инфекции в конце 2021 – начале 2022 года.

Оптимистический сценарий НРА предполагает более низкие темпы повышения ключевой ставки – на 0.25% до 7%. Однако и этот сценарий выглядит менее предпочтительным, так как снижение промышленного производства частично вызвано временными факторами, такими как перебои в поставках и остановки на отдельных предприятиях. В отраслях, которых не коснулись эти проблемы, производство продолжит расширяться. Это оставляет регулятору более широкое пространство для маневра при принятии решений по ключевой ставке.

Подробнее читайте в аналитическом материале НРА "Ключевая ставка: существенное превышение нейтрального уровня".