В феврале экономика России показала рекордный рост с весны 2021 года
По оценкам МЭР, рост реального ВВП составил +7,7% г/г против 4,6% в январе. Рост ВВП ускоряется, а не замедляется, как ожидалось. Этот факт недавно мы частично учли и улучшили прогноз динамики ВВП в 2024 г. с 1,2% до 1,6%. Сегодняшние данные говорят, что, возможно, учли недостаточно.
Сравнение данных по индикаторам деловой активности с данными по ВВП показывает, что текущее ускорение роста обеспечено производственным сектором, в отличии от 2021 г., когда драйвером выступало восстановление в секторе услуг.
При этом рекордные уровни 2021 г. были зафиксированы в начале цикла восстановительного роста после пандемии. Сейчас мы видим пиковые значения уже после завершения восстановления в середине 2023 г.
Опережающие индикаторы деловой активности за март показывают дальнейшее усиление активности как в обработке, так и в услугах. Это не гарантирует сохранение рекордных темпов роста ВВП в марте, но рост точно будет значимым.
Так как основной драйвер роста ВВП – расширение внутреннего спроса, ускорение экономической динамики может оказать негативное влияние на процесс ценовой стабилизации. Поэтому ЦБ РФ не будет торопиться снижать ключевую ставку (на апрель не рассчитываем).
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
По оценкам МЭР, рост реального ВВП составил +7,7% г/г против 4,6% в январе. Рост ВВП ускоряется, а не замедляется, как ожидалось. Этот факт недавно мы частично учли и улучшили прогноз динамики ВВП в 2024 г. с 1,2% до 1,6%. Сегодняшние данные говорят, что, возможно, учли недостаточно.
Сравнение данных по индикаторам деловой активности с данными по ВВП показывает, что текущее ускорение роста обеспечено производственным сектором, в отличии от 2021 г., когда драйвером выступало восстановление в секторе услуг.
При этом рекордные уровни 2021 г. были зафиксированы в начале цикла восстановительного роста после пандемии. Сейчас мы видим пиковые значения уже после завершения восстановления в середине 2023 г.
Опережающие индикаторы деловой активности за март показывают дальнейшее усиление активности как в обработке, так и в услугах. Это не гарантирует сохранение рекордных темпов роста ВВП в марте, но рост точно будет значимым.
Так как основной драйвер роста ВВП – расширение внутреннего спроса, ускорение экономической динамики может оказать негативное влияние на процесс ценовой стабилизации. Поэтому ЦБ РФ не будет торопиться снижать ключевую ставку (на апрель не рассчитываем).
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
4 Apr'24 14:57
Ускорение роста ВВП в феврале обеспечили те же драйверы, что и в 2023 году
Драйверы ускорения – торговля и обрабатывающая промышленность, влияние которых было усилено улучшением динамики по широкому кругу базовых отраслей.
👍 Обработка в феврале рекордно выросла (+13,5% г/г) за счёт ОПК и гражданских секторов.
👍 Оптовая торговля вернулась к темпам роста, которые наблюдались в IV квартале 2023 г. (в феврале +19,8% г/г после торможения до +9,1% г/г в январе). Ускорение связано с продолжающимся восстановлением в секторе (после просадки в 2022 г.). Но оно ещё не завершено.
👍 Розничная торговля показала рекордный рост с 2021 г., и это, вероятно, самый большой сюрприз – рекорд установлен на фоне практически полного восстановления и жёсткой ДКП, что явно не радует Банк России.
👍 Среди прочих секторов необходимо отметить хороший результат грузового транспорта (+4,1 г/г в феврале после -1,3% г/г за январь), а также небольшое ускорение роста строительства (+5,1% г/г после +3,9% г/г в январе).
Итог февраля можно лишь отчасти пояснить дополнительным днём високосного года. Реальный ВВП остаётся в фазе активного роста и позволяет быть спокойным за устойчивость госбюджета. Это важно, т.к. рост госрасходов – один из ключевых факторов экономического развития в 2024 году.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Драйверы ускорения – торговля и обрабатывающая промышленность, влияние которых было усилено улучшением динамики по широкому кругу базовых отраслей.
👍 Обработка в феврале рекордно выросла (+13,5% г/г) за счёт ОПК и гражданских секторов.
👍 Оптовая торговля вернулась к темпам роста, которые наблюдались в IV квартале 2023 г. (в феврале +19,8% г/г после торможения до +9,1% г/г в январе). Ускорение связано с продолжающимся восстановлением в секторе (после просадки в 2022 г.). Но оно ещё не завершено.
👍 Розничная торговля показала рекордный рост с 2021 г., и это, вероятно, самый большой сюрприз – рекорд установлен на фоне практически полного восстановления и жёсткой ДКП, что явно не радует Банк России.
👍 Среди прочих секторов необходимо отметить хороший результат грузового транспорта (+4,1 г/г в феврале после -1,3% г/г за январь), а также небольшое ускорение роста строительства (+5,1% г/г после +3,9% г/г в январе).
Итог февраля можно лишь отчасти пояснить дополнительным днём високосного года. Реальный ВВП остаётся в фазе активного роста и позволяет быть спокойным за устойчивость госбюджета. Это важно, т.к. рост госрасходов – один из ключевых факторов экономического развития в 2024 году.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
5 Apr'24 14:04
Прогноз динамики реального ВВП России улучшен
Рекордный рост реального ВВП за февраль (+7,7% г/г) показал, что наши прогнозы недооценивали силу и устойчивость факторов экономического роста.
Опережающие индикаторы деловой активности за март улучшили сигнал. Это не гарантирует сохранение рекордных темпов роста ВВП в марте, но указывает, что высокие темпы экономического роста сохранятся.
В то же время мы продолжаем ждать замедления экономической динамики начиная со ll квартала и дополнительно повысили прогноз реального роста ВВП в 2024 г. с 1,6% до 2% (в марте прогноз был повышен с 1,2% до 1,6%).
Более высокая траектория экономического роста, обеспеченная увеличением внутреннего спроса, усиливает риски медленного снижения инфляции. Поэтому мы изменили и прогноз ключевой ставки.
Полный статистический монитор и обновленный прогноз здесь.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Рекордный рост реального ВВП за февраль (+7,7% г/г) показал, что наши прогнозы недооценивали силу и устойчивость факторов экономического роста.
Опережающие индикаторы деловой активности за март улучшили сигнал. Это не гарантирует сохранение рекордных темпов роста ВВП в марте, но указывает, что высокие темпы экономического роста сохранятся.
В то же время мы продолжаем ждать замедления экономической динамики начиная со ll квартала и дополнительно повысили прогноз реального роста ВВП в 2024 г. с 1,6% до 2% (в марте прогноз был повышен с 1,2% до 1,6%).
Более высокая траектория экономического роста, обеспеченная увеличением внутреннего спроса, усиливает риски медленного снижения инфляции. Поэтому мы изменили и прогноз ключевой ставки.
Полный статистический монитор и обновленный прогноз здесь.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
9 Apr'24 17:01
ЦБ в апреле может смягчить сигнал
Итоговая статистика по инфляции за март подтвердила позитивные ожидания, сформированные на основе недельных данных: месячный прирост инфляции снизился до 0,39% м/м, после 0,68% м/м в феврале. Базовая инфляция, характеризующая устойчивый инфляционный тренд, и вовсе показала минимальные уровни с 1 квартала 2023 года.
Годовой уровень инфляции остался на уровне 7,7% г/г, за счет низкой базы начала прошлого года.
В марте очень умеренным был рост цен на продукты питания (0,2% м/м – минимальное значение с августа прошлого года), что обеспечило дальнейшее торможение инфляции.
Цены на непродовольственные товары, как и в феврале, показали умеренный рост (0,3% м/м).
Высоким оставался только рост цен на услуги (0,8% м/м, после 1,1% в феврале и 0,8% в январе).
Инфляционная картина обнадеживает. Базовая инфляция вернулась к таргету Банка России, что позволяет рассчитывать на смягчение риторики регулятора. 26 апреля ЦБ вряд ли снизит ставку, но может дать сигнал о ее снижении на следующих заседаниях. Снижение ставки ждем не раньше июля. Наш прогноз инфляции и ключевой ставки на конец года здесь.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Итоговая статистика по инфляции за март подтвердила позитивные ожидания, сформированные на основе недельных данных: месячный прирост инфляции снизился до 0,39% м/м, после 0,68% м/м в феврале. Базовая инфляция, характеризующая устойчивый инфляционный тренд, и вовсе показала минимальные уровни с 1 квартала 2023 года.
Годовой уровень инфляции остался на уровне 7,7% г/г, за счет низкой базы начала прошлого года.
В марте очень умеренным был рост цен на продукты питания (0,2% м/м – минимальное значение с августа прошлого года), что обеспечило дальнейшее торможение инфляции.
Цены на непродовольственные товары, как и в феврале, показали умеренный рост (0,3% м/м).
Высоким оставался только рост цен на услуги (0,8% м/м, после 1,1% в феврале и 0,8% в январе).
Инфляционная картина обнадеживает. Базовая инфляция вернулась к таргету Банка России, что позволяет рассчитывать на смягчение риторики регулятора. 26 апреля ЦБ вряд ли снизит ставку, но может дать сигнал о ее снижении на следующих заседаниях. Снижение ставки ждем не раньше июля. Наш прогноз инфляции и ключевой ставки на конец года здесь.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
11 Apr'24 19:34
🐍 Отклонение от гладких линий != разрыв выпуска
Характерные тезисы макро-телеграма последней недели:
• хорошие цифры по деловой активности за февраль => повышаем оценку разрыва выпуска => "Банк России будет снижать меньше/позже/придется повышать (MMI)"
• через два дня: замедление цифр по росту цен => "Банк России будет снижать раньше/больше/все равно придется повышать (MMI)"
Чтобы избежать этой волатильности в пересмотрах полезно помнить, что оценка разрыва выпуска (отклонения деловой активности от устойчивой траектории) не идентифицируется одними только данными по деловой активности, но совместно деловой активностью и инфляцией
Подробно об этом в HP говорит держать, BQ говорит снижать, на днях выложим код для репликации расчетов
@c0ldness
Характерные тезисы макро-телеграма последней недели:
• хорошие цифры по деловой активности за февраль => повышаем оценку разрыва выпуска => "Банк России будет снижать меньше/позже/придется повышать (MMI)"
• через два дня: замедление цифр по росту цен => "Банк России будет снижать раньше/больше/все равно придется повышать (MMI)"
Чтобы избежать этой волатильности в пересмотрах полезно помнить, что оценка разрыва выпуска (отклонения деловой активности от устойчивой траектории) не идентифицируется одними только данными по деловой активности, но совместно деловой активностью и инфляцией
Подробно об этом в HP говорит держать, BQ говорит снижать, на днях выложим код для репликации расчетов
@c0ldness
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ 🔮
😇 HP говорит держать, BQ говорит снижать
• Оценки разрыв на начало 1кв24 серьезно разошлись
• Статистический фильтр HP говорит, что делов...
• Оценки разрыв на начало 1кв24 серьезно разошлись
• Статистический фильтр HP говорит, что делов...
11 Apr'24 19:49