Хотя заседание по ставке прошло две недели назад, резюме обсуждения читается так, как-будто оно годовой давности
Думаю, что жесткость финусловий за эти две недели выросла быстрее ожиданий СД - и несмотря на не вполне здоровые цифры по росту цен аргументы за сохранение ставки или повышение в 100бп вместо 200бп становятся сильнее
@c0ldness
Думаю, что жесткость финусловий за эти две недели выросла быстрее ожиданий СД - и несмотря на не вполне здоровые цифры по росту цен аргументы за сохранение ставки или повышение в 100бп вместо 200бп становятся сильнее
@c0ldness
20 Jun'24 14:47
тут нет уже надежды, но fyi
20 Jun'24 14:55
Читая резюме...
Дискуссия по инфляции была жаркой между:
🔴Повышать сейчас: экономика растет, инфляция высокая, кредит растет – повышаем;
🟢Подождать, понабюлать: дождаться эффектов текущего ужесточения, много искажений и разовых факторов, текущее ужесточение еще не реализовалось, впереди сокращение льготных программ;
Но ...
Есть все же здесь позитивный сигнал – даже у сторонников повышения до 17-18% речь идет про достижение цели по инфляции «в следующем году», что дает больше гибкости в принятии решений. По «резюме» видно, что «ястребы» резко усилили позиции и уже в июне, в июле у них будет еще больше формальных аргументов за повышение (именно формальных), что делает этот вариант более вероятным.
⁉️ В чем «ястребы» ошибаются? Вероятно, текущее "неповыщение" – это большее ужесточение, чем повышение и вот почему: на ожиданиях банки задрали ставки привлечения вверх уже заложив в них повышение до 18%, рыночные ставки взлетели и ужесточение по новым кредитам уже произошло ... Но, около половины портфеля банков выдано по плавающей ставке (компаниям и льготная ипотека), которая не выросла, т.к. привязана к ключевой/RUONIA, а вторая половина по фиксированным – все это сейчас зависло на «старых» не повышенных ставках и банки не могут переложить процентный риск, что давит на капитал банков и создает сильный антистимул к кредитованию.
Не знаю, хотел ли Банк России этого добиться, но вышло ультра ужесточение без повышения, а сам факт повышения ставки до 17-18% скорее смягчит эти условия (у банков маржа разожмется в части плавающего кредита и стимул к кредитованию усилится, правда и кредитный риск начнет усиливаться... но это потом).
🔝Рынок за два месяца "переобулся" с консенсуса «к концу года 12%» до «18% - не предел, может и больше», причем сделал это он лишь на избавлении от иллюзии того, что в апреле-июле инфляция не снизится ... а она должна была? Почему?
Честно говоря, сама дискуссия повысить-подождать сейчас хоть и важна, но это тактика ... намного важнее видится дискуссия относительно того какая вероятность зайти в цикл зарплаты-цены (учитывая жесткость рынка труда) и, если она высокая – вот тогда действительно нужно бить в колокол.
P.S.: Хотя до конца июля еще будет много данных, но по текущему срезу информации - она больше в пользу "ястребов", а баланс и в июне был тонкий, но посмотрим.
@truecon
Дискуссия по инфляции была жаркой между:
🔴Повышать сейчас: экономика растет, инфляция высокая, кредит растет – повышаем;
🟢Подождать, понабюлать: дождаться эффектов текущего ужесточения, много искажений и разовых факторов, текущее ужесточение еще не реализовалось, впереди сокращение льготных программ;
Но ...
«...если будут получены убедительные свидетельства реализации альтернативного сценария в статистических данных, на июльском заседании может быть принято решение о повышении ключевой ставки, причем существенном.»
Есть все же здесь позитивный сигнал – даже у сторонников повышения до 17-18% речь идет про достижение цели по инфляции «в следующем году», что дает больше гибкости в принятии решений. По «резюме» видно, что «ястребы» резко усилили позиции и уже в июне, в июле у них будет еще больше формальных аргументов за повышение (именно формальных), что делает этот вариант более вероятным.
⁉️ В чем «ястребы» ошибаются? Вероятно, текущее "неповыщение" – это большее ужесточение, чем повышение и вот почему: на ожиданиях банки задрали ставки привлечения вверх уже заложив в них повышение до 18%, рыночные ставки взлетели и ужесточение по новым кредитам уже произошло ... Но, около половины портфеля банков выдано по плавающей ставке (компаниям и льготная ипотека), которая не выросла, т.к. привязана к ключевой/RUONIA, а вторая половина по фиксированным – все это сейчас зависло на «старых» не повышенных ставках и банки не могут переложить процентный риск, что давит на капитал банков и создает сильный антистимул к кредитованию.
Не знаю, хотел ли Банк России этого добиться, но вышло ультра ужесточение без повышения, а сам факт повышения ставки до 17-18% скорее смягчит эти условия (у банков маржа разожмется в части плавающего кредита и стимул к кредитованию усилится, правда и кредитный риск начнет усиливаться... но это потом).
🔝Рынок за два месяца "переобулся" с консенсуса «к концу года 12%» до «18% - не предел, может и больше», причем сделал это он лишь на избавлении от иллюзии того, что в апреле-июле инфляция не снизится ... а она должна была? Почему?
Честно говоря, сама дискуссия повысить-подождать сейчас хоть и важна, но это тактика ... намного важнее видится дискуссия относительно того какая вероятность зайти в цикл зарплаты-цены (учитывая жесткость рынка труда) и, если она высокая – вот тогда действительно нужно бить в колокол.
P.S.: Хотя до конца июля еще будет много данных, но по текущему срезу информации - она больше в пользу "ястребов", а баланс и в июне был тонкий, но посмотрим.
@truecon
20 Jun'24 18:04
«Бэнк оф Чайна» изолируется от санкций в РФ
https://www.kommersant.ru/doc/6788859
https://www.kommersant.ru/doc/6788859
«Бэнк оф Чайна» изолируется от санкций в РФ
Платежи в Китай из крупных российских банков усложнятся
24 Jun'24 10:22
18%
25 Jun'24 14:34
Инфляция продолжает усиливаться
Недельный рост цен достиг максимумов с конца декабря - 0,22%, после 0,17% и 0,12% за две предыдущие недели. Оценка годового уровня инфляции обновила пики, составив 8,6% г/г. Инфляция продолжает отклоняться от прогноза, что может привести к его пересмотру – в район 6,5% г/г на конец года. Наш текущий прогноз - 5,9%.
👍В продовольственном сегменте устойчивое ускорение инфляции.
👍Сезонное снижение цен на продукты так и не началось. Рост цен наоборот усиливается по ряду товаров - мясо, молочка, сахар, мучные изделия и т.д.
👍Непродовольственные товары дорожают - активно растут цены на нефтепродукты, стройматериалы и импортные товары.
👍Рост цен на услуги замедлился, но остается высоким - дорожают авиаперелеты и туристические услуги.
📍В июле Банк России признает более агрессивный инфляционный сценарий и, вероятно, повысит ключевую ставку не менее чем на 200 б.п. - до 18%.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Недельный рост цен достиг максимумов с конца декабря - 0,22%, после 0,17% и 0,12% за две предыдущие недели. Оценка годового уровня инфляции обновила пики, составив 8,6% г/г. Инфляция продолжает отклоняться от прогноза, что может привести к его пересмотру – в район 6,5% г/г на конец года. Наш текущий прогноз - 5,9%.
👍В продовольственном сегменте устойчивое ускорение инфляции.
👍Сезонное снижение цен на продукты так и не началось. Рост цен наоборот усиливается по ряду товаров - мясо, молочка, сахар, мучные изделия и т.д.
👍Непродовольственные товары дорожают - активно растут цены на нефтепродукты, стройматериалы и импортные товары.
👍Рост цен на услуги замедлился, но остается высоким - дорожают авиаперелеты и туристические услуги.
📍В июле Банк России признает более агрессивный инфляционный сценарий и, вероятно, повысит ключевую ставку не менее чем на 200 б.п. - до 18%.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
27 Jun'24 16:10
Экономика не остывает
Быстрый рост промышленности продолжается:
+5,3% г/г в мае и +5,2% г/г за январь-май 2024г.
Скорректированная на сезонность динамика максимальная за весь текущий цикл роста (+2% м/м).
Рост промышленности обеспечивает обработка: +9,1% г/г в мае и +8,8% г/г за январь май. Драйвер – отрасли, тесно связанные с оборонным комплексом:
• металлообработка: +55,9% г/г за май,
• производство прочих транспортных средств: +20,9% г/г,
• производство электроники: +27,5% г/г.
Отрасли, ориентированные на конечный спрос, также динамично расширяют выпуск продукции:
• пищевая промышленность: +7,9% г/г,
• текстильная: +9%,
• производство лекарств: +11,4%
• мебель: +13,1%.
Добыча полезных ископаемых продолжает стагнацию (-0,3% г/г в мае и +0,2% г/г с начала года) под влиянием снижения добычи энергетических материалов.
Устойчивый рост доходов населения и расходов бюджета позволяют экономике быстро расти, несмотря на завершение восстановительных процессов и жесткую ДКП. По итогам года рост ВВП составит не менее 3%. Побочный эффект динамичного роста – повышенная инфляция. Жесткость политики ЦБ по-прежнему не мешает экономическому росту, следовательно, может быть усилена для ограничения инфляции.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Быстрый рост промышленности продолжается:
+5,3% г/г в мае и +5,2% г/г за январь-май 2024г.
Скорректированная на сезонность динамика максимальная за весь текущий цикл роста (+2% м/м).
Рост промышленности обеспечивает обработка: +9,1% г/г в мае и +8,8% г/г за январь май. Драйвер – отрасли, тесно связанные с оборонным комплексом:
• металлообработка: +55,9% г/г за май,
• производство прочих транспортных средств: +20,9% г/г,
• производство электроники: +27,5% г/г.
Отрасли, ориентированные на конечный спрос, также динамично расширяют выпуск продукции:
• пищевая промышленность: +7,9% г/г,
• текстильная: +9%,
• производство лекарств: +11,4%
• мебель: +13,1%.
Добыча полезных ископаемых продолжает стагнацию (-0,3% г/г в мае и +0,2% г/г с начала года) под влиянием снижения добычи энергетических материалов.
Устойчивый рост доходов населения и расходов бюджета позволяют экономике быстро расти, несмотря на завершение восстановительных процессов и жесткую ДКП. По итогам года рост ВВП составит не менее 3%. Побочный эффект динамичного роста – повышенная инфляция. Жесткость политики ЦБ по-прежнему не мешает экономическому росту, следовательно, может быть усилена для ограничения инфляции.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
28 Jun'24 14:58