ПРОИЗВОДСТВО ЛЕГКОВЫХ АВТО В РФ: ОТРАСЛЬ СМОГЛА ОТЫГРАТЬ 9% ОБВАЛА 2022г
По данным Росстата в 2023г в РФ было произведено 537К легковых автомобилей. Для сравнения, в 2022г – 451К, в 2021г – 1 365К. Имеем рост на 19% после обвала на 67% в 2022г, т.е. отыграли чуть более 9%.
Как сообщал ранее флагман российского автопрома – АвтоВАЗ – ему удалось произвести 374К, а продать – 353К новеньких черно-белых Лад, из которых 206К (58.5%) пришлось на морально-устаревшие Гранты. План АвтоВАЗа был 400К, но выполнить его не удалось из-за попадания компании в SDN и вызванными этим проблемами с поставками.
Спрос на автомобили в стране остаётся огромным, о чём свидетельствует рост автокредита на 42% (!) за год. Удовлетворяется этот спрос героическими усилиями Китая, который благодаря РФ стал крупнейшим экспортёром машин в мире. Для нас это дополнительное давление на валютный курс через рост импорта.
По данным Росстата в 2023г в РФ было произведено 537К легковых автомобилей. Для сравнения, в 2022г – 451К, в 2021г – 1 365К. Имеем рост на 19% после обвала на 67% в 2022г, т.е. отыграли чуть более 9%.
Как сообщал ранее флагман российского автопрома – АвтоВАЗ – ему удалось произвести 374К, а продать – 353К новеньких черно-белых Лад, из которых 206К (58.5%) пришлось на морально-устаревшие Гранты. План АвтоВАЗа был 400К, но выполнить его не удалось из-за попадания компании в SDN и вызванными этим проблемами с поставками.
Спрос на автомобили в стране остаётся огромным, о чём свидетельствует рост автокредита на 42% (!) за год. Удовлетворяется этот спрос героическими усилиями Китая, который благодаря РФ стал крупнейшим экспортёром машин в мире. Для нас это дополнительное давление на валютный курс через рост импорта.
1 Feb'24 17:00
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: РАСХОДЫ РОССИЯН В РЕАЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ В ДЕКАБРЕ ПРОДОЛЖИЛИ СНИЖАТЬСЯ
Индекс потребительских расходов россиян мы рассчитываем, как сумму оборота розничной торговли, платных услуг населению и общепита. Далее мы дефлируем этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения.
Потребительские расходы в реальном выражении в декабре продолжили снижаться – по нашим оценкам, секвенциальная динамика составила -1.6% mm sa (к предыдущему месяцу с устранением сезонности) vs -1.1% mm sa в ноябре. Данные Росстата позволяют с высокой уверенностью утверждать, что в 3К23 потребительская активность достигла пика, но в 4К23 произошел разворот вниз. Главным фактором разворота стало не падение доходов (они продолжили расти), а повышение процентных ставок, заставившее россиян больше сберегать и меньше тратить. Отметим, что эти данные хорошо бьются и с динамикой кредита, которая под конец года также стала отрицательной (необеспеченное потребительское кредитование).
Индекс потребительских расходов россиян мы рассчитываем, как сумму оборота розничной торговли, платных услуг населению и общепита. Далее мы дефлируем этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения.
Потребительские расходы в реальном выражении в декабре продолжили снижаться – по нашим оценкам, секвенциальная динамика составила -1.6% mm sa (к предыдущему месяцу с устранением сезонности) vs -1.1% mm sa в ноябре. Данные Росстата позволяют с высокой уверенностью утверждать, что в 3К23 потребительская активность достигла пика, но в 4К23 произошел разворот вниз. Главным фактором разворота стало не падение доходов (они продолжили расти), а повышение процентных ставок, заставившее россиян больше сберегать и меньше тратить. Отметим, что эти данные хорошо бьются и с динамикой кредита, которая под конец года также стала отрицательной (необеспеченное потребительское кредитование).
8 Feb'24 08:32
СРЕДСТВА НАСЕЛЕНИЯ В БАНКАХ В 2023г УВЕЛИЧИЛИСЬ НА 8.3 ТРЛН
В дополнение к предыдущему посту о снижении реальных расходов. Данные по банкам подтверждают наш тезис о том, что выросшие ставки активизировали желание россиян больше сберегать и меньше тратить. в 2023г средства физлиц в банках выросли на рекордные 8.3 трлн руб (+22.7%). При этом средства в валюте, достигавшие в 2021г $95 млрд, сократились на $42 млрд. Это не значит, что россияне стали меньше сберегать в валюте, просто хранить доллары и евро в российских банках сейчас опасно, поэтому валюта переместились в другие юрисдикции.
Бурный рост сбережений россиян продолжится и в этом году. При этом реальные расходы, скорее всего, немного снизятся. А инвестиции, напротив, продолжат рост. По сути, мы наблюдаем переход от потребительской модели развития к инвестиционной, в которой наше потребление будет стагнировать, но бизнес при поддержке государства будет активно инвестировать. Наши сбережения будут основным источником для этих инвестиций.
В дополнение к предыдущему посту о снижении реальных расходов. Данные по банкам подтверждают наш тезис о том, что выросшие ставки активизировали желание россиян больше сберегать и меньше тратить. в 2023г средства физлиц в банках выросли на рекордные 8.3 трлн руб (+22.7%). При этом средства в валюте, достигавшие в 2021г $95 млрд, сократились на $42 млрд. Это не значит, что россияне стали меньше сберегать в валюте, просто хранить доллары и евро в российских банках сейчас опасно, поэтому валюта переместились в другие юрисдикции.
Бурный рост сбережений россиян продолжится и в этом году. При этом реальные расходы, скорее всего, немного снизятся. А инвестиции, напротив, продолжат рост. По сути, мы наблюдаем переход от потребительской модели развития к инвестиционной, в которой наше потребление будет стагнировать, но бизнес при поддержке государства будет активно инвестировать. Наши сбережения будут основным источником для этих инвестиций.
8 Feb'24 09:03
ПОТРЕБИТЕЛИ НЕ СДАЮТСЯ
На днях мы писали про данные Росстата по расходам. Эти данные показывают, что в сентябре рост реальных расходов населения приостановился, а в ноябре-декабре показатели пошли вниз. Всё это неплохо бьётся с динамикой потреб.кредита.
Похожую картину рисует и Сбериндекс. По его данным, в ноябре-декабре реальные расходы снижались, но в январе вновь пошли вверх (0.6% мм), отыграв всё снижение ноября-декабря.
По недельным данным Сбериндекса в феврале потребительская активность ещё больше увеличилась. Мы недельным данным не очень доверяем, но доверяем тому, что видим вокруг. А видим мы необходимость бронирования ресторанов за 1-2 дня, очереди в Цуме, возросший траффик на дорогах. Мы, конечно, можем ошибаться, но, по нашим ощущениям, эффект от скачка доходов в конце года перевесил эффект от роста сбережений. Сберегают больше, но и тратят больше. Потребительский бум сильный. И это заставляет с осторожностью смотреть на перспективы замедления инфляции.
На днях мы писали про данные Росстата по расходам. Эти данные показывают, что в сентябре рост реальных расходов населения приостановился, а в ноябре-декабре показатели пошли вниз. Всё это неплохо бьётся с динамикой потреб.кредита.
Похожую картину рисует и Сбериндекс. По его данным, в ноябре-декабре реальные расходы снижались, но в январе вновь пошли вверх (0.6% мм), отыграв всё снижение ноября-декабря.
По недельным данным Сбериндекса в феврале потребительская активность ещё больше увеличилась. Мы недельным данным не очень доверяем, но доверяем тому, что видим вокруг. А видим мы необходимость бронирования ресторанов за 1-2 дня, очереди в Цуме, возросший траффик на дорогах. Мы, конечно, можем ошибаться, но, по нашим ощущениям, эффект от скачка доходов в конце года перевесил эффект от роста сбережений. Сберегают больше, но и тратят больше. Потребительский бум сильный. И это заставляет с осторожностью смотреть на перспективы замедления инфляции.
12 Feb'24 06:37
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: УВЕРЕННЫЙ РОСТ В НАЧАЛЕ ГОДА
Индекс потреб. расходов россиян мы рассчитываем, как сумму оборота розничной торговли, платных услуг населению и общепита. Далее мы дефлируем этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения.
Реальные потребительские расходы после снижения в ноябре-декабре резко развернулись вверх, показав уверенный рост в начале года. Рост наблюдался во всех компонентах – розница, услуги, общепит. Отметим, что о возобновлении роста потребительских расходов ранее сообщал Сбериндекс.
Несмотря на сильный рост нормы сбережений (из-за высоких ставок люди сберегают бОльшую часть своих доходов), расходы всё-равно растут из-за сильного увеличения доходов.
Принимая решение по ставке в феврале, ЦБ отмечал противоречивые сигналы в отношении потребительского спроса, но сейчас эти противоречия, по-видимому, сняты. Мощный потребительский спрос – серьёзный аргумент в пользу сохранения жёсткой ДКП.
Индекс потреб. расходов россиян мы рассчитываем, как сумму оборота розничной торговли, платных услуг населению и общепита. Далее мы дефлируем этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения.
Реальные потребительские расходы после снижения в ноябре-декабре резко развернулись вверх, показав уверенный рост в начале года. Рост наблюдался во всех компонентах – розница, услуги, общепит. Отметим, что о возобновлении роста потребительских расходов ранее сообщал Сбериндекс.
Несмотря на сильный рост нормы сбережений (из-за высоких ставок люди сберегают бОльшую часть своих доходов), расходы всё-равно растут из-за сильного увеличения доходов.
Принимая решение по ставке в феврале, ЦБ отмечал противоречивые сигналы в отношении потребительского спроса, но сейчас эти противоречия, по-видимому, сняты. Мощный потребительский спрос – серьёзный аргумент в пользу сохранения жёсткой ДКП.
29 Feb'24 12:14
НЕСМОТРЯ НА ВЫСОКИЕ СТАВКИ, ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ АКТИВНОСТЬ ПРОДОЛЖАЕТ УВЕЛИЧИВАТЬСЯ
По данным Сбериндекса рост потреб.расходов продолжается. В феврале они выросли в реальном выражении на 0.4% mm sa. Январский рост был пересчитан с 0.6% до 5.0% mm sa. Подобную динамику в январе показывали и данные Росстата (5.7% mm sa по оценке MMI).
Это сюрприз не только для нас, но, по-видимому, и для ЦБ, который прогнозировал реальные расходы домохозяйств в этом году: (-1.0) – 0.0%. Похоже, что рост доходов столь сильный, что домохозяйства могут увеличивать как сбережения, так и расходы.
Более сильный, чем ожидал ЦБ, рост потребительского спроса – это серьёзный аргумент в пользу продолжения жёсткой ДКП, а может быть и дальнейшего повышения ставки. Факт, что 16-я ставка пока не смогла в должной мере охладить ни потребительскую, ни инвестиционную активность. Это связано как с ростом доходов, так и с высокими ИО, для снижения которых требуется время, а, возможно, и более высокая ставка.
По данным Сбериндекса рост потреб.расходов продолжается. В феврале они выросли в реальном выражении на 0.4% mm sa. Январский рост был пересчитан с 0.6% до 5.0% mm sa. Подобную динамику в январе показывали и данные Росстата (5.7% mm sa по оценке MMI).
Это сюрприз не только для нас, но, по-видимому, и для ЦБ, который прогнозировал реальные расходы домохозяйств в этом году: (-1.0) – 0.0%. Похоже, что рост доходов столь сильный, что домохозяйства могут увеличивать как сбережения, так и расходы.
Более сильный, чем ожидал ЦБ, рост потребительского спроса – это серьёзный аргумент в пользу продолжения жёсткой ДКП, а может быть и дальнейшего повышения ставки. Факт, что 16-я ставка пока не смогла в должной мере охладить ни потребительскую, ни инвестиционную активность. Это связано как с ростом доходов, так и с высокими ИО, для снижения которых требуется время, а, возможно, и более высокая ставка.
12 Mar'24 08:48
ДИНАМИКА ПОТРЕБКРЕДИТОВАНИЯ ПРИОБРЕТАЕТ НЕЗДОРОВЫЙ ХАРАКТЕР!
По данным ЦБ, в феврале ипотека выросла на 0.7% мм / 33.4% гг (с корректировкой на сделки секьюритизации). Рост сопоставим с январским: 0.6% мм / 34.5% гг. Объём выдач: 333 млрд (422 млрд в фев23). На рыночную ипотеку пришлось 116 млрд (в фев23 – 215 млрд), на льготные программы – 218 млрд (в фев23 – 208 млрд).
Динамика ипотеки соответствует прогнозу ЦБ (7-12% в 2024г). Можно сказать, что в этой части трансмиссионный механизм ДКП работает эффективно. А летом, когда отменят льготную программу (сохранив семейную), рынок ипотеки окончательно войдёт в разумное русло.
Можно было бы радоваться, но подвел потребительский кредит! Рост второй месяц подряд на 0.9% мм – это очень много для января-февраля (в 2023г было 0.5% и 0.5%). В автокредитовании – просто безумие: 3.8% мм / 47.7% гг!
Бум потребкредитования и потребительский бум - это главный экономический сюрприз в начале года. И при такой картине о скором снижении ставки можно забыть.
По данным ЦБ, в феврале ипотека выросла на 0.7% мм / 33.4% гг (с корректировкой на сделки секьюритизации). Рост сопоставим с январским: 0.6% мм / 34.5% гг. Объём выдач: 333 млрд (422 млрд в фев23). На рыночную ипотеку пришлось 116 млрд (в фев23 – 215 млрд), на льготные программы – 218 млрд (в фев23 – 208 млрд).
Динамика ипотеки соответствует прогнозу ЦБ (7-12% в 2024г). Можно сказать, что в этой части трансмиссионный механизм ДКП работает эффективно. А летом, когда отменят льготную программу (сохранив семейную), рынок ипотеки окончательно войдёт в разумное русло.
Можно было бы радоваться, но подвел потребительский кредит! Рост второй месяц подряд на 0.9% мм – это очень много для января-февраля (в 2023г было 0.5% и 0.5%). В автокредитовании – просто безумие: 3.8% мм / 47.7% гг!
Бум потребкредитования и потребительский бум - это главный экономический сюрприз в начале года. И при такой картине о скором снижении ставки можно забыть.
26 Mar'24 21:50
БУРНЫЙ ПРИТОК СРЕДСТВ НАСЕЛЕНИЯ В БАНКИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
По данным ЦБ, общий объём средств населения в банках в феврале вырос на 2.8% мм (+1 243 млрд). Годовой прирост (за последние 12 мес) составил 26.0% гг (+9 509 млрд).
ЦБ отмечает в обзоре, что такой сильный приток средств населения в банки – это нетипичная история для февраля. Такой приток связан с высокими ставками по вкладам.
Мы имеем дело с уникальной ситуацией, когда население и потребляет активно, не забывая наращивать кредит, но одновременно и активно сберегает. Причина – в высоком росте доходов, который заметно ускорился под конец года.
В таких условиях торопиться со снижением ставки вдвойне опасно, т.к. это может привести к снижению нормы сбережений, и ещё более сильно разогреть потребительский бум.
По данным ЦБ, общий объём средств населения в банках в феврале вырос на 2.8% мм (+1 243 млрд). Годовой прирост (за последние 12 мес) составил 26.0% гг (+9 509 млрд).
ЦБ отмечает в обзоре, что такой сильный приток средств населения в банки – это нетипичная история для февраля. Такой приток связан с высокими ставками по вкладам.
Мы имеем дело с уникальной ситуацией, когда население и потребляет активно, не забывая наращивать кредит, но одновременно и активно сберегает. Причина – в высоком росте доходов, который заметно ускорился под конец года.
В таких условиях торопиться со снижением ставки вдвойне опасно, т.к. это может привести к снижению нормы сбережений, и ещё более сильно разогреть потребительский бум.
27 Mar'24 19:43
ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ АКТИВНОСТЬ ОСТАЕТСЯ НА ВЫСОКОМ УРОВНЕ И ПРОДОЛЖАЕТ УВЕЛИЧИВАТЬСЯ
По данным Сбериндекса рост потребительских расходов продолжается. В марте расходы населения в реальном выражении выросли на 0.7% mm sa (к предыдущему месяцу с устранением сезонности).
Месяц назад мы отмечали, что высокая потребительская активность – главный экономический сюрприз в начале года. ЦБ прогнозировал небольшое снижение реальных расходов домохозяйств в этом году: (-1.0) – 0.0%, полагая, что «потребление сохранится на достигнутом уровне, а прирост доходов будет направляться в сбережения». Но сейчас уже нет сомнений, что по году будем иметь существенный рост потребления (3-6%).
Причина потребительского бума - рост доходов, который оказался столь существенным (из-за критической ситуации на рынке труда), что домохозяйства смогли увеличить как сбережения, так и расходы.
Потребительский бум – проинфляционный фактор, увеличивающий вероятность сохранения жесткой ДКП длительное время.
По данным Сбериндекса рост потребительских расходов продолжается. В марте расходы населения в реальном выражении выросли на 0.7% mm sa (к предыдущему месяцу с устранением сезонности).
Месяц назад мы отмечали, что высокая потребительская активность – главный экономический сюрприз в начале года. ЦБ прогнозировал небольшое снижение реальных расходов домохозяйств в этом году: (-1.0) – 0.0%, полагая, что «потребление сохранится на достигнутом уровне, а прирост доходов будет направляться в сбережения». Но сейчас уже нет сомнений, что по году будем иметь существенный рост потребления (3-6%).
Причина потребительского бума - рост доходов, который оказался столь существенным (из-за критической ситуации на рынке труда), что домохозяйства смогли увеличить как сбережения, так и расходы.
Потребительский бум – проинфляционный фактор, увеличивающий вероятность сохранения жесткой ДКП длительное время.
9 Apr'24 16:03
КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ БУМ В МАРТЕ УСИЛИЛСЯ
В марте мы писали, что динамика потребкредитования приобретает нездоровый характер. Сейчас говорим, что картина выглядит уже совсем неприлично. Рост потребкредита за месяц: 277 млрд (+2.0%), за 1К24: 528 млрд (+3.9%). В 1К23 было 297 млрд (+2.5%) – кредитный импульса с этой стороны вырос в 1.8 раза.
В марте Банк России сформулировал 4 фактора, которые могут привести к повышению ставки:
• закрепление инфляции на текущем уровне (особенно в устойчивой ее части) или ее увеличение;
• отсутствие признаков снижения или дальнейший рост потребительской активности;
• увеличение жесткости рынка труда;
• реализация иных проинфляционных рисков, угрожающих возвращению инфляции к цели в 2024г
По 1-му пункту пока непонятно, скорее устойчивого замедления нет; по 2-му – однозначно ДА (сигнал к повышению ставки); по 3-му – однозначно ДА (повышение ставки); по 4-му – непонятно. Выводы о решении и сигналах на предстоящем заседании ЦБ делайте сами…
В марте мы писали, что динамика потребкредитования приобретает нездоровый характер. Сейчас говорим, что картина выглядит уже совсем неприлично. Рост потребкредита за месяц: 277 млрд (+2.0%), за 1К24: 528 млрд (+3.9%). В 1К23 было 297 млрд (+2.5%) – кредитный импульса с этой стороны вырос в 1.8 раза.
В марте Банк России сформулировал 4 фактора, которые могут привести к повышению ставки:
• закрепление инфляции на текущем уровне (особенно в устойчивой ее части) или ее увеличение;
• отсутствие признаков снижения или дальнейший рост потребительской активности;
• увеличение жесткости рынка труда;
• реализация иных проинфляционных рисков, угрожающих возвращению инфляции к цели в 2024г
По 1-му пункту пока непонятно, скорее устойчивого замедления нет; по 2-му – однозначно ДА (сигнал к повышению ставки); по 3-му – однозначно ДА (повышение ставки); по 4-му – непонятно. Выводы о решении и сигналах на предстоящем заседании ЦБ делайте сами…
19 Apr'24 19:13