EMCR News: Market Power
EMCR EMCR
or
All threads
🚀 IPO 2023. Как это было и что будет дальше?
🚀 IPO 2023. Как это было и что будет дальше?
В прошлом году случился "бум" публичных размещений. Аналитики МР вспоминают прошлогодние IPO и прогнозируют, что эти компании ждет дальше.

Если в 2022 году на рынок вышел только Whoosh, то уже в 2023-м это сделали 8 компаний. О них — по порядку


🔴 Genetico (GECO), 26 апреля

MCap = ₽4 млрд
Р/E = n/a

Размещение компания провела в апреле: всего на рынок поступило 10 млн акций по цене ₽17,88. Книга заявок была переподписана в 2,5 раза, а совокупный спрос оказался выше ₽429 млн.

В первую минуту торгов бумаги взлетели на 40%, до ₽25 за штуку. На текущий момент они торгуются еще выше — по ₽48,9 за акцию (+96% с начала торгов).

Аналитики МР считают акции компании безосновательно переоцененными, так же как и акции материнской компании — Артген Биотех (ABIO). С учетом низкого объема размещения цена акций Genetico может быть абсолютно любой. В этом и заключается основной риск: тайная рука рынка подталкивает котировки вверх без видимых фундаментальных причин, и как долго это будет продолжаться — вопрос сложный.


🔴 CarMoney
(CARM), 3 июля

MCap = ₽5,3 млрд
Р/E = 11

На рынок компания выпустила порядка 10% капитала, что эквивалентно ₽600 млн.

Торги стартовали по цене в ₽3,3 за штуку. С тех пор акции компании снижаются, сейчас их цена составляет ₽2,4 за штуку (-27%).

Аналитики МР считают эти акции дорогой альтернативой акциям компаний банковского сектора, но не видят причин, оправдывающих эту премию. Рост бизнеса? Возможно. Но и в банкинге есть растущие и более дешевые истории — например, Тинькофф или Совкомбанк.


🟡 Астра (ASTR), 13 октября


MCap = ₽116 млрд
Р/E = 23

В октябре разработчик ПО завершил прием заявок, разместившись по верхней ценовой границе — ₽333 за бумагу. Совокупный спрос от инвесторов превысил предложение более чем в 20 раз.

Первая сделка прошла по цене выше IPO на 40% — по ₽466 за акцию. Сейчас их стоимость составляет ₽552 (+18%).

Аналитики МР считают покупку акций компании агрессивной ставкой на то, что у Астры получится на горизонте 2 лет занять значимые ниши на рынках своих новых продуктов. Это, в свою очередь, уберет текущую зависимость выручки от продаж ОС Astra Linux. Если у компании не получится этого сделать, акционерам не стоит рассчитывать на высокую доходность.


🟡 Henderson (HNFG), 2 ноября

MCap = ₽24 млрд
Р/E = 10

Сеть магазинов мужской одежды привлекла в ходе размещения ₽3,8 млрд. Оно прошло по верхней границе ценового диапазона, что соответствовало ₽675 за акцию. Спрос был значительный, удалось привлечь свыше 40 тыс. новых инвесторов.

Торги начались 2 ноября, бумаги к итогу дня оценивались по ₽670 за штуку. Сейчас же цена составляет ₽598 (-6,5%).

Аналитики МР считают, что компания удачно воспользовалась изменением структуры рынка и уходом иностранных конкурентов, продемонстрировав впечатляющий рост показателей. Однако размещение акций по оценке на конец 2023 года — то есть без корректировок на возможный единоразовый эффект роста — предполагает достаточно высокий риск для акционеров. В 2024-м компании уже предстоит не занимать "пустые" ниши, а противостоять другим сильным игрокам fashion retail из России и Турции, которые в течение 2023-го также не дремали и усиливали свои позиции.


👇Продолжение — в следующем посте

@marketpowercomics
30 Jan'24 15:29
🚀 IPO 2023. Часть вторая

☝️Начало текста — тут


🔴 ЕвроТранс
(EUTR), 21 ноября

MCap = ₽52 млрд
Р/E = 13

Бумаги компания разместила по цене ₽250 за штуку и привлекла ₽13,5 млрд и около 20 тыс. инвесторов.

Первая сессия завершилась неудачно: акции упали до ₽223 за штуку.

В январе, сразу после каникул, бумаги сильно разогнали: за несколько минут их стоимость взлетала в моменте на 40%, но затем начала постепенно падать. Сейчас же их цена составляет ₽330 (+48%).

Аналитики МР считают, что компания не сможет оправдать ожидания инвесторов, которые сейчас заложены в ее цену. Например, если посчитать, исходя из капитализации компании, стоимость одной заправки "Трасса", то она превысит ₽1 млрд, что более чем в 3 раза выше "рыночной" цены такого бизнеса.


🟢 Южуралзолото
(UGLD), 22 ноября

MCap = ₽139 млрд
Р/E = 10

Один из крупнейших золотодобытчиков привлек ₽7 млрд, разместив бумаги по ₽0,55. Free-float составил 6%. Свыше 50% среди инвесторов — это крупнейшие фонды, управляющие компании, в том числе крупнейшие госкомпании.

Сейчас акции стоят ₽0,65 (+14%).

Аналитики МР считают, что акции компании — хорошая ставка на рост производства, анонсированный менеджментом. Сейчас в бумагах не учитывается этот опцион, они торгуются на уровне аналогов из своего сектора. Однако стоит иметь ввиду и риск снижения цен на золото — например, из-за того, что ФРС США будет держать ставки высокими дольше, чем считают эксперты. Ведь в этом случае цены на золото — как на более рисковый (волатильный) актив, не генерирующий при этом денежных потоков — могут просесть.


🟢 Совкомбанк (SVCB), 15 декабря

MCap = ₽306 млрд
Р/E = 3

Самое крупное IPO за последние несколько лет и первое за последние 8 лет размещение российского банка состоялось в декабре. Оно прошло по верхней границе ценового диапазона — ₽11,5 за штуку. Спрос был просто гигантским, превысив предложение более чем в 10 раз.

Акционерами банка стали более 70 тыс. человек. Торги начались на уровне ₽14,6 за акцию. Сейчас стоимость составляет ₽15,3 (+5%).

Аналитики МР считают данное IPO одним из наиболее многообещающих с точки зрения ожидаемой доходности. Банк демонстрирует признаки контрцикличности: при серьезных кризисах он либо не терял капитал (например, +8% в 2014-м), либо вовсе рос, обгоняя рынок (+96% и +76% в 2015 и 2016 гг. соответственно). В целом, за последние 10 лет капитал Совкомбанка рос в среднем на 30% при среднем показателе сектора (включая непубличные компании, по данным ЦБ РФ) 10%


🔴 Мосгорломбард (MGKL), 28 декабря

MCap = ₽2 млрд
Р/E = 28

Сеть ломбардов разместилась по нижней границе ценового диапазона — по ₽2,5 за штуку. При этом изначально компания намеревалась разместиться по ₽3,1–3,5 за акцию, однако впоследствии срок сбора заявок был продлен, а ценовой диапазон снижен до ₽2,50–2,55.

Торги стартовали по ₽3,17 за штуку. Сейчас акция стоит ₽2,45 (-23%).

Аналитики МР считают, что все, что было сказано про Carmoney, справедливо и для Мосгорломбарда. Премия к банковскому сектору выглядит необоснованной, что создает для акционеров повышенные риски.

@marketpowercomics
30 Jan'24 16:02
💵 Трудности автозайма
Микрофинансовая организация CarMoney отчиталась по МСФО за 2023 год

CarMoney (CARM)
MCap = ₽5,8 млрд
P/E = 10


🔹Результаты
- процентные доходы: ₽3 млрд (+20%)
- чистые процентные доходы: ₽1,9 млрд (+45%)
- чистая прибыль: ₽554 млн (+42%)
- ROE: 20,6%

В релизе отмечается, что на чистую прибыль существенно повлияли разовые расходы на проведение сделок по привлечению средств в ходе IPO на Мосбирже. Без их учета показатель составил ₽640 млн (+64%).

Бумаги CarMoney (CARM) после отчета падают на 1%.


🚀Мнение аналитиков МР
Мы продолжаем нейтрально смотреть на акции компании, отдавая предпочтение более крупным игрокам из банковского сектора с более высоким потенциалом роста бизнеса: Совкомбанк и Тинькофф.

Напомним: CarMoney выходила на IPO с обещанием кратного роста, но с текущей рентабельностью капитала (ROE) будет сложно достичь существенного увеличения доли рынка.

@marketpowercomics
3 Apr'24 11:36