EMCR News: Expert RA
EMCR EMCR
or
All threads
📊Финансовые результаты компании, или «сердце» МСФО.
📊Финансовые результаты компании, или «сердце» МСФО.

Понять МСФО — та еще задача. Начинающего частного инвестора она вполне способна вогнать в депрессию. Но читать МСФО (именно так называется умение разбираться в финансовой отчетности компаний) необходимо, если вы хотите понимать, куда движется бизнес интересующих вас эмитентов.

Хорошие новости: все строки МСФО (их несколько десятков) вам не нужны.

🚦На что обратить внимание в первую очередь?

1) Отчет о финансовых результатах. Те самые «финрезы» на околорыночном сленге. Копаясь в «финрезах», можно узнать, сколько заработала компания за отчетный период. Это помогает делать выводы о перспективах выплат дивидендов (и их объемах), прогнозировать динамику стоимости ценных бумаг эмитента.

💡Что смотрим:

• Выручка — если совсем просто, доход от основной деятельности компании.
• Прибыль до налогов — все доходы предприятия совокупно минус все понесенные расходы. Эта сумма является базой для исчисления налога.
• Чистая прибыль — прибыль после уплаты всех налогов.
• Проценты уплаченные и полученные — средства, которые компания заплатила за пользование внешними привлеченными ресурсами или получила за предоставление таких ресурсов.

2) Бухгалтерский баланс. С помощью этой формы можно понять, к чему компания пришла по итогу всего времени существования и насколько финансово устойчива сейчас.

💡Что смотрим:

• Активы — все, что компания нажила непосильным трудом и имеет в собственности на текущий момент.
• Денежные средства и эквиваленты — средства в кассе и на депозитах в банках, а еще некоторые виды инвестиций, которые могут быть быстро преобразованы в деньги.
• Обязательства — то, что компания задолжала своим кредиторам, плюс налоги.
• Капитал — разница между активами и обязательствами.

✔️Этих показателей из отчетности МСФО вам хватит для быстрой оценки финансовой устойчивости любой компании. Погружаться в остальные можно постепенно. Каких-то из них может не быть в отчетности МСФО просматриваемой вами компании — не паникуйте, это нормально.
24 Jul'23 16:18
⚡Мы уже рассказывали, как правильно читать отчетность по МСФО. Теперь рассмотрим, как данные можно применить на практике. Здесь нам понадобятся мультипликаторы.

Мультипликаторы — это коэффициенты, используемые для определения соотношения различных финансовых показателей.

📌Мультипликаторы могут:

- оценить, насколько изменение одного показателя отразится на стоимости компании (например, какой -объем инвестиций повлияет на доход);
- выявить наиболее переоцененные или недооцененные ценные бумаги;
- сравнить инвестиционную привлекательность разных компаний.

🔴Важно знать: Лучше сравнивать компании из схожих или смежных сфер деятельности. Попытка сопоставить крупного ретейлера и нефтедобывающую компанию, скорее всего, даст нерелевантную оценку деятельности обоих.

Мультипликаторы должны привести различные величины к единому знаменателю. Например, нам нужно оценить компанию. Мы знаем рыночную цену ее акций и прибыль. Если мы будем сравнивать две компании по одному из этих критериев, то не увидим полную картину и не сможем сделать объективные выводы.

📱Однако можем найти количество выпущенных акций (это публичная информация) и, зная их рыночную цену, вычислить капитализацию. Таким образом можно соотнести размер капитализации компаний с объемом полученной ими прибыли. А уже это позволит нам самостоятельно провести стоимостную оценку данных компаний.

Каждое соотношение показателей будет представлять из себя отдельный мультипликатор. При этом для расчета обычно берутся показатели именно из МСФО. Мы будем также работать с ними.

Обычно инвесторы используют следующие мультипликаторы:

• P/E — капитализация к прибыли;
• P/S — капитализация к выручке;
• EV — справедливая стоимость;
• EBITDA — прибыль до налогов и процентов;
• EV/EBITDA — справедливая стоимость к прибыли;
• DEBT/EBITDA — обязательства к прибыли;
• ROE — доходность акционерного капитала.

😎В новых постах мы расскажем подробнее о каждом из мультипликаторов. На очереди — капитализация к прибыли.
31 Jul'23 17:30
Мультипликатор P/E: что нужно знать

Ранее мы объяснили, какую роль выполняют мультипликаторы и как их могут использовать инвесторы и аналитики. Сегодня начнем более подробный разбор рыночных мультипликаторов.

💸 P/E, пожалуй, самый известный из них. Он отражает отношение цены (Price) к чистой прибыли (Earnings Ratio). В качестве первого показателя зачастую берется размер капитализации компании, например на последний торговый день года, в качестве второго — объем чистой прибыли (в данном случае — из отчетности за год). Можно брать показатели и на другие доступные даты, но важно, чтобы они были близко друг к другу.

Зачем это нужно?

1️⃣ Чтобы оценить эффективность деятельности компании по сравнению с предыдущим годом (сравниваем показатели мультипликатора за нужные годы).

2️⃣ Чтобы выбрать компанию для инвестирования (сравниваем показатели мультипликатора всех нужных компаний на одну и ту же дату).

3️⃣ Чтобы оценить, какая схема инвестирования может потенциально принести больший доход. К примеру, можно сравнить мультипликатор одной крупной компании с мультипликаторами трех компаний поменьше (результат может вас удивить).

В целом данный мультипликатор позволяет оценить срок окупаемости инвестиций. Поэтому чем меньше полученное число, тем лучше☝️

Как это работает?

Предположим, вы рассматриваете вложения в:
• компанию А с капитализацией 125 млрд рублей и прибылью 24 млрд рублей за прошедший год;
• компанию Б (капитализация — 100 млрд рублей, прибыль — 39 млрд рублей) с одновременным инвестированием в компанию В (капитализация — 50 млрд рублей, прибыль — 28 млрд рублей).

В этом случае мультипликатор P/E будет равен 5,21 против (2,56 + 1,79), то есть 5,21 против 4,35.

Казалось бы, капитализация компании А значительно выше, однако это говорит о ее переоцененности и дороговизне. А значит, инвестиции одновременно в компании Б и В окажутся выгоднее.

Существует также обратный мультипликатор E/P. Он позволяет оценить доходность в процентах.

👍 Оставайтесь с нами, чтобы разобраться во всех мультипликаторах.
8 Aug'23 12:11
Мультипликатор P/S: что нужно знать

В прошлый раз мы разобрали самый известный мультипликатор — P/E. Но что, если чистая прибыль отрицательна или нестабильна? На помощь приходит соотношение стоимости (price) и выручки (sales) — мультипликатор P/S.

🔎 Для чего используется

Мультипликатор P/S позволяет оценить перспективы бумаг компании.
Общее правило: чем ниже P/S, тем лучше. Это значит, что выручка компании высокая, а её акции недооценены. Такие акции, скорее всего, вырастут в цене и потенциально могут дать хорошие дивиденды.

Для российских компаний в норме значения P/S не превышают 2, но они могут быть значительно выше — например, в IT или у быстрорастущих компаний.

Важно отметить: только мультипликатора P/S недостаточно для оценки инвестиционной привлекательности компании. Необходимо учитывать несколько мультипликаторов и другие показатели, например ликвидность активов, долговую нагрузку.

🧮 Как рассчитывается

Рассчитывать индекс правильно в тот день, когда компания опубликовала годовую финансовую отчетность. Брать меньший период смысла нет: на показатель могут повлиять, например, сезонные колебания. В отчёте, официальном пресс-релизе или новости на сайте компании нас интересует показатель выручки по МФСО (IAS). Это знаменатель дроби (S).

Числитель (P) — размер капитализации компании. Его можно взять опять же из МФСО или рассчитать самостоятельно. Для этого нужно знать котировки акций компании на Мосбирже на день публикации отчёта и количество акций (обыкновенных и привилегированных в сумме). Затем нужно перемножить эти величины.

Разделив числитель на знаменатель, получаем мультипликатор P/S.

👉Следующий мультипликатор, который мы обсудим на канале, — справедливая стоимость (EV).
24 Aug'23 16:02
Продолжаем рассказывать о финансовых мультипликаторах.

Наиболее известный — P/E — и наиболее универсальный — P/S — мы уже рассмотрели, сегодня поговорим о справедливой стоимости (Enterprise Value, EV).

Для чего используется

EV отражает стоимость компании с учётом долговой нагрузки и средств, необходимых на её погашение. Это та цена, за которую компанию могут приобрести в случае её поглощения или слияния.

Если мультипликатор имеет отрицательное значение, это говорит о высоком риске для инвестора. Акции таких компаний в перспективе могут вырасти в цене, если получится закрыть долги, но гарантий, конечно, нет.

📊 Мультипликатор EV уточняет показатель рыночной капитализации, который зависит от стоимости акций, а потому может меняться. Например, акции компаний, выплачивающие дивиденды, всегда взлетают перед отсечкой, а после падают в дивидендный гэп.

Для инвесторов главное значение мультипликатора EV состоит в том, что он участвует в расчёте других важных коэффициентов:
— EV/EBITDA (отношение справедливой стоимости компании к доналоговой прибыли);
— EV/Sales (справедливая стоимость компании по отношению к её годовой выручке, маркер переоценки);
— EV/Net Income (справедливая стоимость компании по отношению к её чистой прибыли).

🧮 Как рассчитывается

Нужно знать рыночную капитализацию компании, а также либо долговые обязательства и доступные денежные средства, либо чистый долг компании (рассчитанные по международному стандарту).

Формула расчёта:
EV = рыночная капитализация плюс чистый долг компании.
Или:
EV = рыночная капитализация + долговые обязательства – доступные денежные средства компании.

Все исходные данные для расчёта необходимо брать из финансового отчёта по МФСО (IAS). Дата публикации этого документа— важная финансовая новость. Обычно об этом сообщают профильные СМИ и онлайн-ресурсы.

Исключение — показатель рыночной капитализации, который можно на нужную дату рассчитать самостоятельно (как это сделать, мы писали ранее).

✔️Следующий мультипликатор — прибыль до налогов и процентов (EBITDA).
31 Aug'23 15:00
💭Что такое EBITDA

Продолжаем серию постов о мультипликаторах. Сегодня поговорим об одном из важнейших для инвестора показателей — EBITDA. 

EBITDA отражает прибыль компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — так называемый «грязный» доход. Рассчитывается в денежных единицах.

📊Для чего используется

EBITDA — один из базовых параметров оценки инвестиционной привлекательности компании.

Изначально показатель рассчитывали в целях оценки кредитоспособности компании. Сейчас его применение шире. Он используется, в частности, для сравнения компаний одной отрасли, но с разными параметрами (в том числе и из разных государств) между собой. EBITDA также характеризует динамику развития одной компании: для этих целей сравнивают показатель, рассчитанный на разные периоды.

У EBITDA есть много общерыночных модификаций, в которых не учитываются некоторые параметры показателя (например, EBIDA не учитывает налоги). Кроме того, компании пользуются собственными модификациями, учитывающими нетипичные расходы. Например, в нефтегазовой отрасли применяется EBITDAX, потому что там важны затраты на геологоразведку и бурение.

🎓Мультипликаторы на основе EBITDA: 

1) EBITDA margin (операционные расходы компании по отношению к общей выручке);

2) EBITDA Coverage (коэффициент покрытия EBITDA к процентам);

3) Долг/EBITDA (долговая нагрузка компании);

4) EV/EBITDA (отношение справедливой стоимости к «грязной» доходности).
14 Sep'23 16:30
🧡 Мультипликатор EV/EBITDA

В прошлый раз мы рассказали о мультипликаторе EBITDA. Сегодня поговорим о его важной производной — отношении справедливой стоимости к «грязной» доходности (EV/EBITDA).

💻Для чего используется

EV/EBITDA схож с мультипликатором P/E, но более точен, потому что опирается на реальную рыночную цену компании и показатель EBITDA, а кроме того, позволяет сравнивать компании из разных отраслей.

При оценке мультипликатора важно обращать внимание на то, из чего он складывается. То есть брать не просто цифры, а конкретику, из которой вычисляется EBITDA. Например, если компания много вложила в выплаты долга, это хорошие новости. Как только долг будет погашен, чистая прибыль вырастет. Хороший признак и высокий показатель амортизации: он косвенно говорит о том, что у компании много активов, и при этом не влияет непосредственно на финансовые показатели.

📝Как рассчитывается

EV/EBITDA — мультипликатор, производный от EV (справедливой стоимости компании) и EBITDA (ее доналоговой прибыли). Чтобы рассчитать его, необходимо рассчитать оба мультипликатора так, как мы писали в двух предыдущих постах, и разделить EV на EBITDA.

Низкий показатель EV/EBITDA — это маркер недооцененности эмитента. Отрицательное же значение — признак наличия у компании слишком высокой долговой нагрузки.

Следующий мультипликатор — обязательства к прибыли (DEBT/EBITDA).
20 Sep'23 11:01
💰Мультипликатор Долг/EBITDA

Продолжая разговор о мультипликаторах, остановимся на еще одном производном от прибыли компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации — коэффициенте Долг/EBITDA

🌟Для чего используется

Долг/EBITDA (он же — Debt/EBITDA или, реже, Обязательства /EBITDA) показывает отношение обязательств компании к ее прибыли. Мультипликатор показывает долговую нагрузку на организацию и помогает понять, насколько рыночная стоимость ее акций соответствует реальной.

📝Как рассчитывается

Рассчитывается мультипликатор просто: общий долг предприятия (кратко- и долгосрочный из отчетности по МСФО) делят на рассчитанный показатель EBITDA.

В целом чем меньше значение мультипликатора, тем лучше. Норма показателя для российского бизнеса — <3. Показатель 4-5 говорит о критической долговой нагрузке, при которой привлекать новые заемные средства организация практически не может. Значит, покупать ее бумаги рискованно.

Чтобы точнее оценить потенциал акций, правильно смотреть сразу на два показателя компаний из одной отрасли. Для этого строят диаграмму. На оси Х откладывают значение мультипликатора EV/EBITDA, на оси ординат — Долг/EBITDA. Слева внизу окажутся наиболее недооцененные компании.

При таком анализе стоит учесть еще один фактор: рыночную капитализацию компании (стоимость всех акций на рынке, умноженная на их количество). Слишком большая капитализация недооцененных, судя по мультипликаторам, компаний настораживает.

Следующий мультипликатор — рентабельность собственного капитала (ROE). Ранее в рубрике
26 Sep'23 11:01
🧡 Что такое мультипликатор ROE

Последний из мультипликаторов, который мы рассмотрим, — ROE (Return on Equity), или рентабельность собственного капитала.

💭Для чего используется

Собственный капитал — это все активы компании минус все ее долги и обязательства. ROE показывает, сколько чистого дохода компания получает за счет активов. Чем он больше, тем лучше.

Для целей инвестора мало знать просто ROE конкретной компании. Этот показатель меняется от одной отрасли к другой. «Эксперт РА» использует показатель ROE в кредитном анализе компаний финансового сектора и холдингов, но не использует при анализе корпоратов.

Задача инвестора, создающего диверсифицированный портфель, — выбрать наиболее перспективную компанию в конкретной отрасли. Поэтому ROE рассчитывается для нескольких (в идеале для всех) компаний отрасли, а затем сравниваются их показатели.
Мультипликатор помогает найти на рынке, возможно, небольшие, но эффективные компании, активы которых дают пропорционально больше прибыли.

Но опираться только на ROE опасно, потому что:
— его может повысить использование значительной доли заемных средств;
— он будет высоким, если собственный капитал компании невелик;
— коэффициент не дает информации, насколько эффективность компании отражена в стоимости ее акций.

Поэтому этот мультипликатор обязательно оценивать вместе с другими, например долг/EBITDA, о котором мы писали недавно.

📝Как рассчитывается

Формула мультипликатора простая:

ROE = чистая прибыль / собственные активы компании

Результат будет в виде десятичной дроби. Если он нужен в процентах, то получившуюся сумму нужно умножить на 100%.

Чтобы правильно рассчитать ROE, важно взять из отчета компании по МСФО нужные данные. 
Прибыль: либо годовая (берется непосредственно из годового отчета), либо сумма прибылей из четырех последних квартальных отчетов.
Капитал: берется строго за тот же период, за который взята прибыль; взять тот же показатель за предыдущие четыре периода, сложить их и разделить значение на два.

Ранее в рубрике
2 Oct'23 17:53
Ожидаемые потери (expected loss, EL) – это математическое ожидание потерь.

⏳Математическое ожидание – среднее взвешенное по вероятностям возможных значений значение случайной величины.

Применение в финансовом анализе – оценка ожидаемых потерь инвесторов по финансовым инструментам, кредиторов по пулам однородных кредитов.

Как рассчитывается?

Как произведение стоимости под риском (exposure at default, EAD), вероятности дефолта (probability of default, PD) и уровня потерь при дефолте (loss given default, LGD).

PD и LGD – оценочные относительные величины со значениями в диапазоне [0, 1]. Если оценка EL осуществляется по пулу активов, речь пойдет о средних взвешенных PD и LGD.

PD может быть сопоставлена кредитному рейтингу объекта, оценена с помощью вероятностных моделей на основе переменных, характеризующих объект, аппроксимирована на основе исторической частоты дефолта сопоставимых объектов.

Что отражает?

Оценка LGD отражает, какую долю вложенных средств потеряет инвестор, если событие дефолта реализуется. Этот параметр оценивается с помощью моделей, где в качестве объясняющих переменных могут рассматриваться характеристики обеспечения (например, стоимость и ликвидность залога по кредиту, качество гарантии по облигации), историческая результативность постдефолтных взысканий в ходе досудебной работы и по итогам судебных разбирательств.

EAD может быть задана как абсолютная сумма инвестиций в объект, по которому оцениваются EL, и тем самым обеспечивает их денежное выражение. Если же нужно относительное выражение EL, EAD, как правило, принимается за единицу.

⚠️Правило. Кредитные рейтинги «Эксперт РА» не оценивают LGD и не отражают EL. Они отражают относительную вероятность дефолта объектов, а ее абсолютная величина может быть сопоставлена рейтингам на основе исторической частоты дефолтов.

⚠️Исключения. Кредитные рейтинги инструментов структурированного финансирования отражают именно EL, оцененные с помощью имитационного моделирования жизненного цикла этих инструментов.

Ранее в рубрике
6 Oct'23 14:04
🧮 Кредитные организации обязаны формировать резервы на возможные потери (РВП) по ссудам и другим активам, подверженным кредитному риску. Эти операции не являются фактическим движением средств, но нужны для регулирования принимаемого кредитного риска и своевременного отражения ожидаемых потерь.

🧡 Объясняет управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

Какова математическая сущность понятия?
Технически РВП – это остатки по пассивным счетам 2-го порядка в рамках активных счетов 1-го порядка, на которых учитываются требования по операциям кредитования, инвестирования средств в некоторые финансовые инструменты. Чистый кредитный риск по сгруппированным в рамках соответствующего счета 1-го порядка активам оценивается как сумма валовых требований, уменьшенная на сформированные РВП.

А практическая?
Формирование резервов – расходная операция. Чистое доформирование РВП (начисление РВП за вычетом их восстановления) отражается на финансовом результате банка, уменьшая нераспределенную прибыль или приводя к убыткам, и тем самым уменьшает капитал.

🔢 По неоднородным кредитам уровень резервирования рассчитывается в зависимости от соотношения оценки финансового положения заемщика и его фактической платежной дисциплины. При этом фактически формируемые резервы относительно своей начальной расчетной величины могут быть уменьшены на оценочную стоимость качественного обеспечения. По портфелям однородных ссуд РВП могут формироваться в зависимости от наличия и длительности просрочки.

📊Кредиты с длительной просрочкой должны быть полностью покрыты резервами. В конце концов безнадежные к взысканию требования списываются с баланса, но к тому времени потери по ним уже давно отражены в виде сформированных резервов. Если заемщик демонстрирует признаки неустойчивого финансового положения, выданные ему кредиты могут быть в значительной степени покрыты резервами даже при безупречной платежной дисциплине, чтобы учесть повышенную вероятность дефолта и отразить ожидаемые потери на финансовом результате и капитале.
10 Oct'23 12:33
Ура, возвращается 🥳

* * *
IRR – internal rate of return – внутренняя норма доходности (ВНД).

Это ставка дисконтирования (т.е., определения текущей стоимости актива), при которой чистая приведенная к сегодняшнему дню стоимость всех денежных потоков от инвестиции в какой-либо объект будет равна нулю.

Проще говоря, IRR – это годовой темп прироста получаемых от инвестиции денег в течение определенного периода времени. Он учитывает как входящие денежные потоки, так и исходящие.

🧮 Чем выше показатель IRR, тем более прибыльна инвестиция.

Экономический смысл IRR — максимальное значение стоимости капитала, при котором инвестиционный проект окупается.

Расчет показателя в использовании универсален: может пригодиться как внешним инвесторам при покупке ценных бумаг, так и самой компании при расчете необходимости расширения бизнеса за счет вложений в какой-либо проект или осуществления обратного выкупа своих акций.

🔤🔤Для расчетов нужно учитывать все процентные ставки банка по кредитам, уровни девальвации и инфляции (ставку дисконтирования). Если эта ставка меньше, чем IRR, то это значит, что инвестиции доходные.

На практике IRR используется, чтобы:
• Посчитать, выгодны ли инвестиции
• Оценить максимальные годовые ставки для привлечения заемного капитала
• Принять решение о размере дивидендов
• Понять, выгодно ли сейчас компании расширять бизнес, и рассчитать расходы на это

Плюсы IRR:
• Позволяет рассчитать максимальный размер издержек
• Учитывает все денежные потоки на протяжении всего срока инвестирования
• Можно оценить проект в денежном эквиваленте

Минусы IRR:
• Не отражает риски инвестирования и расходы на них
• Результаты расчетов могут быть неточны, так как денежные потоки могут меняться
• Подходит только для сравнения инвестиционных проектов с одинаковыми сроками инвестирования.

Формула расчета
Чтобы узнать IRR, нужно сначала рассчитать NPV. Что это такое — расскажем в следующий раз.

Ранее в рубрике
10 Jan'24 13:52
Что такое NPV и для чего его рассчитывают?

В прошлый раз мы рассказывали, что такое IRR (внутренняя норма доходности). В этот раз познакомимся с показателем, который неотъемлемо связан с IRR – это NPV.

🧮 Объем денег, полученных сегодня, не равен тому же объему, полученному в будущем. Чтобы определить отдачу от инвестиции, нужно рассчитать текущую стоимость предстоящих денежных потоков от объекта вложения. Именно для этого и используется показатель NPV.

Чистая приведенная стоимость (net present value, NPV) – это приведенная к сегодняшнему дню стоимость будущих входящих и исходящих денежных потоков от какой-либо инвестиции.

✔️NPV = ∑ ([денежный поток за год]/ (1+ [ставка дисконта]) ^
[номер года]
)–[стартовые инвестиции]

➕➖Положительным NPV обладает проект, который принесет доход инвестору, отрицательным – убыточный.

Поскольку будущие денежные потоки – это величина прогнозная, то NPV является не точной, а приблизительной, расчетной величиной. Ставка дисконтирования тоже со временем меняется, например, из-за увеличения или уменьшения стоимости денег. Поэтому ошибочные оценки могут серьезно повлиять на конечные результаты расчета NPV.

Но расчет чистой приведенной стоимости, во-первых, позволяет сравнить несколько объектов инвестиций и выбрать тот, который может принести инвестору большую отдачу, а во-вторых, определить недооцененную на данный момент времени инвестицию. Например, этот подход в выборе объектов для своих инвестициях использует знаменитый Уоррен Баффет.

💸Показатель NPV близок к IRR. Но, если чистая приведенная стоимость дает нам понимание отдачи от инвестиции в абсолютных значения (то есть, в деньгах), то внутренняя норма доходности – относительную меру (в процентах).
16 Jan'24 13:04
Что такое дивидендная доходность?

Перед тем, как вложиться в бумаги компании, многие инвесторы смотрят на ее дивидендную историю. Рассказываем об основных принципах оценки эмитентов в связке с уплатой ими дивидендов.

🔣 DY
Дивидендная доходность (Dividend yield, DY) – это мультипликатор, который показывает, сколько компания выплатит дивидендов относительно цены ее акций. Иными словами, это доход от выплаты дивидендов, приходящийся на каждый инвестированный рубль в акцию такой компании. Рассчитывается DY в процентах на определенную дату.

🚩 EAY
Сроки и периодичность выплат дивидендов у разных компаний могут разниться, а средства от выплат - реинвестироваться. Тогда на помощь инвестору приходит показатель годовой эффективной доходности (Effective annual yield, EAY). Это – доход от выплат компании в процентах годовых с учетом реинвестирования дивидендов, полученных в течение следующих 12 месяцев.

💸DPS
Также инвестору может быть необходимо рассчитать выплаты, получаемые на акцию за определенный год – дивиденды на акцию (Dividend per share, DPS). Чтобы сделать это, нужно разделить общий объем выплат компанией за год (в том числе промежуточных дивидендов) на количество акций компании. Полученный результат и будет DPS компании.

🔤DPR
Другим «дивидендным показателем» является величина, которая показывает, сколько компания выплачивает своим акционерам от полученной чистой прибыли, то есть коэффициент выплаты дивидендов (Dividend payout ratio, DPR). Он рассчитывается в процентах как отношение полученной прибыли предприятием к выплаченной им дивидендам. Благодаря этому показателю также можно понять, сколько компания оставляет средств себе, чтобы направить их на реинвестирование в основную деятельность, выплату долга, выкуп своих акций и т.п.



Ранее в рубрике
22 Jan'24 14:25
🚩🚩 Net Debt (ND) – это показатель долговой нагрузки компании, с помощью которого можно понять насколько предприятие финансово устойчиво.

Чистый долг показывает, сколько компания будет должна, если в текущий момент использует все свои максимально ликвидные активы для погашения задолженности перед кредиторами.

Рассчитывается показатель Net Debt, как общий долг компании (включая его краткосрочную и долгосрочную часть) за вычетом находящихся у предприятия на балансе денежных средств и их эквивалентов (то есть, таких активов, которые с легкостью могут быть конвертированы в деньги).

🧮 Формула расчета:
Чистый долг = (долгосрочный долг + краткосрочный долг) – (деньги и их эквиваленты)

Для инвестора и кредитора расчет показателя Net Debt важен, чтобы опередить, имеет ли компания избыточную долговую нагрузку. Ведь она всегда может направить на погашение части своих обязательств имеющиеся у нее ликвидные активы. В динамике чистый долг показывает, как меняется реальная долговая нагрузка компании.

🚩 Если ND отрицательный, то это означает, что у компании больше денежных средств (и других ликвидных активов), чем долга, то есть, по сути, предприятие может расплатиться со всеми кредиторами и у нее еще останутся деньги.
🚩 Если ND положительный, тогда обязательства компании превышают ликвидную часть активов.

Таким образом, в отличие от общего долга, чистый долг является более объективным показателем оценки долговой нагрузки бизнеса. Именно поэтому он используется расчете в различного рода финансовых показателей, в частности, таких:
• ND/EBITDA,
• ND/Free Cash Flow (FCF),
• Стоимости компании (Enterprise Value, EV)
…и других


Ранее в рубрике
31 Jan'24 11:04
Чтобы понять экономическую операционную эффективность бизнеса и его рентабельности, используют показатели маржинальности.

🇬🇧🇫🇷Слово «маржа» произошло от английского margin («разница»), которое, в свою очередь, пришло из французского языка: здесь marge означает «преимущество».

Маржа – это разница между общей выручкой бизнеса и его переменными расходами, то есть тратами, понесенными на производство продукта и сопутствующие издержки.

❓Какие бывают показатели маржинальности?

Хоть в названии «маржинальность» и присутствует слово «маржа», но на деле в коэффициентах маржинальности речь идет про несколько показателей, которые всегда соотносятся с выручкой.

Вот наиболее распространенные из них:

Валовая маржа (gross margin) показывает, сколько средств от продажи продукции или услуг сохраняет компания после прямых затрат, понесенных при производстве соответствующих товаров или услуг (Cost of Goods Sold, COGS).

🧮Формула расчета:

Валовая маржа = Выручка – себестоимость / Выручка * 100%

Операционная маржа (operating margin) – это сколько операционной прибыли (Earnings before interest and taxes, EBIT) зарабатывает компания относительно ее выручки.

🧮 Формула расчета:

Операционная маржа = Операционная прибыль / Выручка * 100%

Маржа EBITDA или рентабельность по EBITDA (EBITDA margin) показывает, сколько прибыли компания получила до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, EBTIDA) по отношении к полученной выручке.

🧮 Формула расчета:

Маржа EBITDA = EBITDA / Выручка * 100%

Маржинальность чистой прибыли (net profit margin или net margin) демонстрирует долю чистой прибыли в объеме выручки.

🧮Формула расчета:

Маржинальность чистой прибыли = Чистая прибыль / Выручка * 100%

❗️Чем выше показатель – тем лучше

Базовое правило: чем выше показатели маржинальности – тем лучше. Если маржинальность компании растет, то, скорее всего, эффективность ее бизнеса увеличивается.


Ранее в рубрике
6 Feb'24 13:05
Методика дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow, DCF).

Метод DCF является основой фундаментального анализа справедливой стоимости актива, который позволяет опередить чистую приведенную стоимость бизнеса (NPV), то есть оценить его внутреннюю стоимость, вне сравнения с другими игроками рынка.

Основана методика на построении финансовой модели, базой для которой является прогнозирование свободных денежных потоков (free cash flow, FCF) от бизнеса, то есть тех денежных средств, которые тот получает за определенный промежуток времени после операционных и капитальных затрат.

📶 В отличие от чистой прибыли показатель FCF отражает то, насколько компания умеет генерировать денежные потоки (за исключением «бумажных» статей), которые могут быть направлены, например, на погашение долга, выплату дивидендов, выкуп акций, сделки M&A. То есть приносят реальную стоимость акционеру.

Но поскольку, согласно теории, стоимость денег сейчас не равна стоимости денег в будущем, FCF с использованием определенной ставки (ставка дисконтирования) приводят к настоящему моменту, то есть дисконтируют. Зачастую в качестве ставки дисконтирования используют средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Для расчета стоимости компании по методу DCF на заданный период прогнозируются ее FCF, которые дисконтируются. Также определяются денежные потоки в постпрогнозный период, в котором предполагается, что компания вышла на постоянные темпы роста – их тоже необходимо привести к текущему периоду - так определяется терминальная стоимость компании (terminal value, TV).

🧮 Формула расчета (по модели Гордона):
TV = FCF первого постпрогнозного периода / (ставка дисконтирования - темп роста FCF в постпрогнозный период)

Плюсы DCF:
• Подробный анализ компании
• Не требует сопоставления с другими бизнесами
• Гибкая модель, позволяющая анализировать сценарии

Минусы DCF:
• Большое количество допущений и прогнозов, основанных на оценочных суждениях
• Плохо подходит для стартапов и быстрорастущих компаний
12 Feb'24 16:34
⚖️ Средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital, WACC).

Это финансовый показатель, который отражает стоимость капитала, необходимого компании для ведения бизнеса, и включает в себя как привлекаемый собственный капитал (обыкновенные, привилегированные акции и т.п.), так и заемный (облигационный долг, иные формы кредитования). При этом каждый источник капитала пропорционально «взвешен».

Проще говоря, WACC — это та средняя ставка, которую компания должна заплатить для финансирования своей деятельности.

🧮 Формула расчета:
WACC = (Собственный капитал/Общий инвестированный капитал * Стоимость собственного капитала) + (Долговое финансирование /Общий инвестированный капитал * Стоимость долгового финансирования) * (1 – Налог на прибыль)

В частности, WACC может быть использован в качестве ставки дисконтирования, чтобы оценить чистую приведенную стоимость (NPV) какой-либо инвестиции. Если инвестиция генерирует приведенный к сегодняшнему дню на основе WACC положительный денежный поток (то есть NPV > 0), то это прибыльный проект.

Этот показатель также обычно сравнивается с внутренней нормой доходности (IRR) инвестиции. Если IRR проекта выше, чем затраты на привлекаемый капитал (WACC), то его можно рассматривать как привлекательный, если же ниже – инвестиция нецелесообразна.

🔤 Во многом средневзвешенная стоимость капитала зависит от процентных ставок в экономике: чем они выше, тем дороже привлеченный капитал.

При прочих равных в большинстве случаев более низкий WACC компании указывает на ее устойчивое положение – ведь этот бизнес может привлекать деньги инвесторов с меньшими затратами.

🤓 Экономисты Франко Модильяни и Мертон Миллер выдвинули гипотезу, по которой, в условиях идеального рынка капитала и без учета налогообложения WACC любой компании, прибегающей к заемному финансированию, будет равна стоимости ее капитала, если бы она не использовала заемные средства.
19 Feb'24 11:02