EMCR News: War, Wealth & Wisdom
EMCR EMCR
or
All threads
Почему пока не стоит опасаться риска вторжения Китая в Тайвань
Почему пока не стоит опасаться риска вторжения Китая в Тайвань

Очередной всплеск разговоров на эту тему спровоцировала встреча китайского лидера Си Цзиньпина с Владимиром Путиным на саммите ШОС в Узбекистане 15 сентября.

Почему я считаю, что этого не произойдет в ближайшем будущем?

Для оценки риска такого события стоит прислушаться к мнению Бартона Биггса. В книге Wealth, War & Wisdom есть целая глава «Игнорируйте мнение экспертов: они не являются надежными прогнозистами».

Лучшим экспертным мнением по тайваньскому вопросу, на мой взгляд, является коллективное мнение местных инвесторов, выраженное в оценке акций TSMC.
TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) – крупнейшая тайваньская компания с капитализацией более $350 млрд. Это крупнейший в мире контрактный производитель полупроводниковых микросхем с долей рынка 52 %. Клиентами компании являются Huawei, AMD, NVIDIA, Qualcomm, Apple, Intel и т.д. Уже этого списка достаточно, чтобы понять важность компании для мировой экономики.
В случае перехода TSMC под контроль властей материкового Китая, возможен срыв в цепочках мировых поставок беспрецедентных поставок. Даже если его не произойдет сразу, наверняка, США приложат все усилия для того, чтобы американские технологические компании снизили зависимость от TSMC, что приведет к ухудшению её финансовых показателей.

Если у Китая действительно были бы планы по военному вторжению на Тайвань в ближайшем будущем, это неминуемо отразилось бы на стоимости акций TSMC. Поэтому мы следим за тем, как ведут себя акции TSMC относительно отраслевого индекса - Philadelphia Semiconductor Index.

Как видно на графике, за последний год акции TSMC росли, а затем падали параллельно с индексом, а значит, никаких специфических рисков для Тайваня инвесторы в ближайшем будущем не видят.
Подчеркиваю, в ближайшем будущем.
Например, индекс ММВБ начал подавать сигналы тревоги только за 5 недель до 24 февраля. До этого динамика российских акций была +/- похожа на другие развивающиеся страны.
29 Sep'22 13:10
Почему акции Alibaba - инвест. идея #1 на глобальном рынке акций. Практические советы инвесторам на зарубежных рынках.

Ожидания рецессии на фоне ужесточения монетарной политики ФРС заставили многих создать повышенную подушку ликвидности. Но вместо коррекции S&P готовится к штурму historical high. В ситуации, когда рынок в целом выглядит дорогим важен поиск точечных инвест. идей.

Поделюсь идеей в Alibaba, которую считаю Топ-1 на глобальном рынке акций.

За два года (с октября 2020 по октябрь 2022) акции Alibaba потерпели катастрофическое падение: с $317 до $63. В прошлом году мы разделяли скепсис в отношении Китая. Почему сейчас появились основания думать, что в крупнейшем интернет-ритейлере зарождается новый долгосрочный растущий тренд?

Сначала причины падения акций:

❗️начальная фаза падения была связана со сдутием пузыря в интернет-компаниях после того, как стали понятны перспективы выхода из коронавирусных ограничений;

❗️ в Китае развернулась кампания по усилению государственного контроля над частными интернет-компаниями;
❗️ Alibaba пострадала от государственной «опеки» больше остальных из-за личности основателя Джека Ма, позволявшего себе критику политики регуляторов;

❗️ ещё одним встречным ветром для всех китайских компаний стало усиление геополитических рисков, вылившееся в середине 2022 года в настоящую панику по поводу возможного вторжения на Тайвань. Иностранные инвесторы массово пошли на выход;

❗️ и снова Alibaba оказалась главным пострадавшим, поскольку её крупнейший акционер - японский конгломерат SoftBank сам оказался под ударом из-за набранных долгов и кучи неудачных инвестиций в стартапы, из-за чего был вынужден распродавать свои основные ликвидные активы.

Такое редко встречающееся сочетание негативных факторов обеспечило идеальный шторм для акций Alibaba. Посмотрим, какие основания надеяться, что он позади?

✔️ Alibaba продолжала расти все это время. После 1,5-кратного скачка выручки в пандемийный 2020 год до $106 млрд, в 2021 она составила $133 млрд., в 2022 из-за девальвации юаня в долл. упала до $127 млрд. В этом году консенсусный прогноз предполагает рост выручки на 5%, чистой прибыли - на 25% до рекордных уровней по обоим показателям. 

Текущее отношение P/E Alibaba - 11,6. Компания отражает на балансе денежные средства в размере $112 млрд, поэтому полная стоимость (EV) ниже капитализации, а EV/EBITDA = 6,7.
У Amazon P/E = 48, EV/EBITDA = 16.

✔️Процесс усиления гос. контроля завершился без значительных потерь для крупнейших китайских конгломератов. Сейчас у властей основная задача - рост экономики. Проблемы из-за основателя  также остались в прошлом. Джек Ма долго не появлялся на публике, были разговоры о том, что он покинул страну. Но в марте он появился на встрече со студентами в городе Ханчжоу, а его фонд заявил, что Джек Ма много путешествует по Китаю. Похоже, власти заключили негласное перемирие с бизнесменом и дают возможность уменьшить монополистическое влияние в экономике Китая рыночным путём выделения дочек в отдельные публичные компании.

✔️ по поводу геополитических рисков трудно делать собственное экспертное мнение. Как мы писали, в этом вопросе лучше всего ориентироваться на коллективное мнение азиатских (не китайских!) инвесторов. Свежее исследование Goldman Sachs показывает, что в последнее время они все больше вкладывают в Китай и не разделяют пессимизм западных СМИ.

✔️ Softbank недавно объявил о завершении выхода из Alibaba. В прошлом году он продал акции Alibaba почти на $30 млрд., в этом году остаток - на $7,5 млрд.
Alibaba увеличивает выплаты акционерам через buyback акций. За последний год она выкупила с рынка и погасила 4,5% своих акций (на сумму около $10 млрд.). До марта 2025 года планируется потратить на buyback еще $40 млрд.

Редко так бывает - практически на каждый фактор-минус появился аргумент-плюс, а акции Alibaba пока недалеко ушли от своих минимумов!

Поставьте лайк, если вам интересно узнать про весь портфель топ-5 текущих идей на глобальном фондовом рынке. Поделимся, если соберём 200 👍:)
Alibaba founder Jack Ma is 'alive' and 'happy,' top exec says after China's tech crackdown
There is continued interest in Alibaba founder Jack Ma's whereabouts after he and his empire were the target of an intense regulatory crackd...
16 Jun'23 08:59
Портфель топ-5 идей в зарубежных акциях принес за июль 12,5%. Update по компаниям. Практические советы инвесторам на глобальном рынке.

В июне мы поделились 5 инвестиционными идеями в зарубежных акциях. За первый месяц с момента публичного анонса портфель принес инвесторам 12,5%, гораздо больше чем в среднем фондовые индексы (S&P 500 +3,3%, MSCI World +3,4%).
Что происходит с портфельными компаниями?

№1 Alibaba (начальный пост можно посмотреть здесь)
выросла на 22,6%, оправдав ожидания как топ-идея №1, несмотря на отсутствие значимых новостей. Можно отметить лишь окончание регуляторного расследования дочерней компании Ant Group, завершившегося штрафом $984 млн., что оказалось меньше ожиданий и главное, расчистило путь к получению лицензии финансового холдинга и возможному IPO в Китае.
О том, что проблемы Джека Ма с китайскими властями разрешены мы писали. Вопрос теперь за снятием опасений со стороны участников рынка.
Возможный катализатор дальнейшего роста – отчетность Alibaba 10 августа.


№2 Petrobras
Бразильская нефтяная монополия с ростом +6,1% показала худший результат в портфеле. Несмотря на рост цен на нефть, инвесторы опасаются уменьшения дивидендных выплат. Важной новостью стал пересмотр дивидендной политики, убравший неопределенность по этому вопросу.
Petrobras объявил, что отныне будет распределять среди акционеров не 60%, а 45% свободного денежного потока. На мой взгляд, решение не уменьшает привлекательность акций. 45% от прогнозируемого free cash-flow 2024-2025гг. при текущей цене акций дают дивидендную доходность 9,6%. При этом увеличивается долгосрочный потенциал роста показателей компании


№3 Mosaic
Mosaic выпустил ожидаемо слабую отчетность за 2 квартал: выручка снизилась на 37%, чистая прибыль – в 2,6 раза. Несмотря на то, что аналитики продолжают ухудшать прогнозные показатели компании, акции показали довольно приличный рост (+16,5%) на ожиданиях восстановления спроса на минеральные удобрения. С P/E 2024 (на дне цикла) = 11,4 Mosaic остается привлекательной компанией.

№4 Intel
Акции выросли на 7% благодаря сильной отчетности за 2 квартал. Крупнейшая полупроводниковая компания вернулась к прибыли и опубликовала лучше ожиданий прогноз на 3 квартал. Мы писали, что крупнейшего производителя полупроводников инвесторы зря недооценивают, особенно на фоне AI-ралли в Nvidia и AMD.


№5 BYD
BYD в июле установил новый производственный рекорд, продав 261 тыс. NEV (new energy vehicle), показав рост на 61% по сравнению с прошлым годом и на 3,7% больше чем в июне. Интересно то, что китайский производитель электрокаров начал демонстрировать мускулы на наиболее конкурентном европейском рынке, например, в Швеции его модель Atto 3 в июле возглавила чарт продаж в Швеции. Акции BYD в июле выросли на 10,2% до годового максимума. Все внимание на отчетность за 2 квартал, которая выйдет 28 августа.

Пока список топ-идей остаётся без изменений. Рост доходности US Treasuries и слабые макро-данные из Китая в августе оказывают давление на фондовые рынки. Но снижение рисков рецессии в США и новые стимулы в Китае должны благотворно повлиять на портфельные компании.
War, Wealth & Wisdom
Почему акции Alibaba - инвест. идея #1 на глобальном рынке акций. Практические советы инвесторам на зарубежных рынках.

Ожидания рецессии н...
9 Aug'23 15:09
Акции Volkswagen вчера обновили 3-летний минимум,
демонстрируя пример, что происходит с западными автопроизводителями, зависящими от продаж в Китае.

За 3 года доля китайских автобрэндов в структуре продаж новых автомобилей выросла с 36% до 58%. Из иностранных производителей более-менее удалось сохранить позиции только США за счет Tesla. Наибольшие потери понесли японские (сокращение доли с 26% до 14%) и немецкие концерны (сокращение доли с 26% до 18%). До начала бума электромобилей Volkswagen был крупнейшим автопроизводителем в Китае.

График структуры продаж показывает, что китайским производителям электромобилей есть куда расти. Во-первых, весь китайский авторынок растет в среднем на 3%, являясь более привлекательным чем американский и европейский. Во-вторых, за счет эффекта масштаба крупные китайские производители (такие как BYD и Geely) могут позволить снижение цен без потери рентабельности.
Несмотря на коррекцию в акциях BYD, вызванную как общей слабостью китайского фондового рынка, так и локальными новостями об очередном снижении цен Tesla, мы сохраняем его среди топ-5 инвест. идей в зарубежных акциях.

Доля New Energy Vehicles (электромобили + гибриды) в продажах новых автомобилей выросла с начала года с 25% до 33% и может достичь к концу года 40%, что приведёт к пересмотру спроса на нефть Китаем в 2024 году (вопреки текущему оптимизму).
24 Aug'23 09:02
Tesla стартовала месяц с новым ходом ценовой войны против китайских конкурентов

Вчера наверняка многие прочитали про выход обновленной Tesla Model 3.
У самой популярной в мире модели электромобиля впервые за 6 лет меняется дизайн, повышается качество элементов внутренней и внешней отделки, и самое главное, увеличивается запас хода. По поводу запаса хода почему-то в СМИ возникла путаница – от Autonews, заявившего об отсутствии технических изменений до Electrec.co, написавшего об увеличении запаса хода на целых 12% до 677 км. для версии Long Range.

Reuters и Bloomberg написали, что базовая модель будет проезжать 606 км., на 9%, чем прежняя модель.


⚡️Это можно назвать новостью года для отрасли электромобилей. С момента появления в 2017 году Model 3 стала бестселлером, задав стандарт цены и технических характеристик для остальных автопроизводителей.
Новая Model 3 заставит конкурентов подтянуть показатель запаса хода, как минимум, до 600 км. Все, кто владеет электромобилем или изучал вопрос покупки, знают, что к заявленному производителем запасу хода нужно подходить критически, деля его надвое для езды в сложных погодных условиях и правильного использования батареи. Поэтому расширение с 500 до 600-700 км. – критически важное улучшение, значительно расширяющее круг потенциальных покупателей.

Примечательно, что новая Model 3 в первую очередь начнет продаваться в Китае, в то время как на домашнем американском рынке Tesla предлагает лишь скидку для покупателей старой модели. Однако китайские производители начали отвечать на новый ход Tesla практически сразу. Более 70% респондентов опроса, запущенного в полулярной соц. сети Weibo, ответили, что не планируют покупку Tesla из-за недостаточного бюджета или завышенной цены.

Между тем, BYD объявил об очередном рекорде продаж электромобилей (включая гибриды) в августе - 274 386. Это на 4,7% больше чем в июле, и на 57% чем в августе прошлого года. Также BYD сообщил, что продал на экспорт 25 023 электромобиля, в 5 раз больше, чем год назад.

Как мы недавно писали, ценовые войны не мешают китайским автопроизводителям завоевывать все большую долю домашнего рынка. Остается не так много времени, когда это станет заметным трендом и в других странах. А другим трендом, особенно важным для российских инвесторов - сокращение потребления нефти в результате электрофикации мирового автопарка.
В Китае дебютировала обновленная Tesla Model 3
Компания Tesla показала фейслифтинговый электрокар Tesla Model 3. Технически машина не изменилась
2 Sep'23 11:03
Update по портфелю топ-5 идей в зарубежных акциях. Практические советы инвесторам на глобальном рынке.

В июне мы поделились 5 инвестиционными идеями в зарубежных акциях. С 1 июля по 10 октября 4 из 5 идей в плюсе. Total return (рост цен + дивиденды) в среднем по идеям Топ-5 составил +5,2%. Лучший результат принесла идея в бразильской нефтедобывающей компании Petrobras (+12,6%), худший - у китайского производителя электромобилей BYD (-5,2%). Динамика основных индексов за это же время: S&P 500 -1,7%, MSCI World -2,2%.

Начальные посты с инициацией идей можно посмотреть здесь:

№1 Alibaba

№2 Petrobras

№3 Mosaic

№4 Intel

№5 BYD

Последствием повышения ставки ФРС может быть рецессия и падение корпоративных прибылей в следующем году. Рост цен на нефть выглядит unsustainable, поэтому несмотря на то, что Petrobras остается одной из интереснейших компаний в глобальном ТЭКе, в данный момент, на мой взгляд, неплохо зафиксировать прибыль и переложиться во что-то более защитное.

Акции крупнейшей американской брокерской компании Charles Schwab выглядят одновременно и относительно защитным активом, и с потенциалом роста, учитывая их 37% падение с начала года, вызванное единовременным фактором отрицательной переоценки портфеля ипотечных облигаций.

Подробнее идея в Charles Schwab изложена здесь

№6 Charles Schwab
War, Wealth & Wisdom
Почему акции Alibaba - инвест. идея #1 на глобальном рынке акций. Практические советы инвесторам на зарубежных рынках.

Ожидания рецессии н...
11 Oct'23 16:52
Update по портфелю топ-5 идей в зарубежных акциях. Практические советы инвесторам на глобальном рынке.

В июне мы поделились 5 инвестиционными идеями в зарубежных акциях. С 1 июля по 24 ноября Total return (рост цен + дивиденды) в среднем составил +8,3%.
Лучший результат принесла идея в Intel (+31,4%), худший - у китайского производителя электромобилей BYD (-8,2%).

Динамика основных индексов за это же время: S&P 500 +2,8%, MSCI World +1,8%.

Начальные посты с инициацией актуальных на текущий момент идей можно посмотреть здесь:

№1 Alibaba

№3 Mosaic

№4 Intel

№5 BYD

№6 Charles Schwab

Предыдущий update здесь.

Главным событием ноября стало ралли в акциях Intel (+20% с начала месяца). Ещё в мае мы отмечали, что ставку на искусственный интеллект лучше делать не через дорогие акции вроде Nvidia или AMD, а фундаментально недооцененные Intel или Lenovo. После бурного роста Intel выглядит справедливо оцененным. Поэтому мы закрываем идею в нем для того, чтобы освободить место для новой интересной contrarian идеи в акциях Bayer.

Ожидаемый разворот политики ФРС и рост фондовых индексов очень благоприятно отразился на акциях крупнейшей американской брокерской компании Charles Schwab, выключенных в Топ-5 в октябре. Рождественское ралли на американском рынке имеет хорошие шансы продолжиться.

А новые стимулы со стороны китайских властей должны помочь двум убыточным пока идеям в Alibaba и BYD.

В комментариях график Total return по портфелю Топ-5 идей в сравнении с индексами-бенчмарками.
War, Wealth & Wisdom
Почему акции Alibaba - инвест. идея #1 на глобальном рынке акций. Практические советы инвесторам на зарубежных рынках.

Ожидания рецессии н...
24 Nov'23 16:00
Что происходит с китайскими акциями?

Китайский фондовый рынок – главное разочарование этого года. Hang Seng (индекс китайских акций, торгующихся на гонконгской бирже) – с результатом с начала года - минус 16,8% - единственный убыточный крупный фондовый индекс. Недавно мировые СМИ даже отметили, что впервые за 30 лет его обогнал индекс акций Тайваня. Большинство азиатских, европейских и американских индексов принесли инвесторам от 10 до 35%.

Из всех идей на глобальном рынке акций, о которых мы писали в канале, только две в минусе и обе из Китая: Alibaba и BYD.

На примере этих двух компаний разберем, что же с происходит с китайскими акциями?

Alibaba
Инвестиционную идею в Alibaba мы подробно описали в июне. Вкратце ее можно охарактеризовать как отличную компанию, пережившую идеальный шторм: от общего замедления китайской экономики до проблем у основателя Джека Ма с властями Китая. Факторы риска, приведшие к обвалу акций в 2021-2022 гг., в основном остались позади. В этом году Alibaba должна показать рекордную выручку и прибыль и продолжить рост темпами около 10% в год. Для огромного холдинга с выручкой более $100 млрд. это приличные темпы! Например, у Amazon при всех перспективах его облачного бизнеса, ожидаемые темпы роста в 2024-2025 гг. – 12%. У Walmart с его традиционными гипермаркетами темпы роста всего 3,5%.

Кроме того, Alibaba ведет программу выкупа акций с рынка и честно их погашает. С июня прошлого года объем акций в обращении сократился на 6,2% (в отличие от Amazon, который, по видимому, все выкупаемые акции пускает на вознаграждение топ-менеджменту, поэтому объем его акций только растет).

По прогнозу аналитиков, прибыль на 1 акцию Alibaba в 2024 году вырастет более чем на 20%!

BYD
Крупнейший китайский (а с этого квартала и мировой) производитель электромобилей ежемесячно обновляет рекорды продаж и, самое главное, не делая это в ущерб прибыльности. Практически весь этот год аналитики пересматривают вверх прогноз прибыли компании. В 2024 году по консенсус-прогнозу выручка увеличится на 26%, прибыль на акцию – на 30%.

В общем, с бизнесом Alibaba и BYD все в порядке! Их акции действительно дешевеют. Если в конце 2021 года Alibaba торговалась с P/E = 55, то сейчас её P/E 2024 = 7,9.
Какую-то часть обесценения можно списать на повышение % ставок. Но в Европе P/E по общеевропейскому индексу EuroStoxx с многолетнего среднего 15 снизился всего до 12,5.

Многие говорят о рисках вооруженного конфликта Китая и Тайваня. Год назад мы писали, что хорошим индикатором этого риска служат акции крупнейшей тайваньской компании TSMC. А у нее с динамикой котировок все в порядке! С начала года акции TSMC подорожали на 30%.

Значит, дело не в конфликте между Китаем и Тайванем, а в том, что в условиях нарастания враждебности со стороны США, институциональным инвесторам из западных стран психологически все более некомфортно держать китайские акции.

Негативная динамика в первую очередь затрагивает бумаги с большой долей западных портфельных инвесторов. В то же время китайские гос. компании, попавшие под американские санкции ранее, в этом году чувствуют себя неплохо! Например, China Mobile и CNOOC выросли на те же 25-30%.

Думаю, что рост дойдёт и до Alibaba и BYD! У китайских розничных инвесторов достаточно средств, чтобы заместить западных институционалов. Весь вопрос в том, что они любят присоединяться к растущему тренду. Поэтому, обоим акциям сначала нужно начать хоть какое-то поступательное движение вверх, а потом оно может перерасти в мощное ралли.

А пока обе компании остаются в списке Топ-5 идей на глобальном рынке акций.
Taiwan’s stock market index surpasses Hong Kong’s for first time in 30 years - Rti
Taiwan’s stock market index surpassed Hong Kong’s for the first time in 30 years on Tuesday. The Taiwan Stock Exchange (TWSE) weighted index...
6 Dec'23 17:19
Update по портфелю топ-5 идей в зарубежных акциях. Практические советы инвесторам на глобальном рынке.

В июне мы поделились 5 инвестиционными идеями в зарубежных акциях. С 1 июля по 15 декабря Total return (рост цен + дивиденды) составил +11,6%.
Акции крупнейшего американского брокера Charles Schwab стали с результатом +37,5% лучшей идеей Топ-5, обогнав Intel (+31,4%).

Китайские компании Alibaba и BYD остаются аутсайдерами с результатом -13% и -16% соответственно.
Недавно мы написали, почему сохраняем уверенность в перспективах китайского рынка.

Динамика основных индексов за это же время: S&P 500 +6,8%, MSCI World +6,3%.

Благодаря Charles Schwab Топ-5 не отстали от декабрьского роста индексов, обогнав S&P 500 на 0,3%.

Начальные посты с описанием инвест. идей можно посмотреть здесь:

№1 Alibaba

№3 Mosaic

№4 Intel

№5 BYD

№6 Charles Schwab

№7 Bayer

№8 Pfizer

Предыдущий update здесь.

После ралли "всего" на ожидания снижения ставки ФРС в 2024 году, фондовый рынок выглядит перегретым. Перекладкой из акций Charles Schwab в Pfizer мы повышаем устойчивость портфеля к негативным сюрпризам следующего года. В географическом плане главная ставка 2024 - на Китай, в отраслевом - на фармацевтические компании.

В комментариях график Total return по портфелю Топ-5 идей в сравнении с индексами-бенчмарками.
War, Wealth & Wisdom
Что происходит с китайскими акциями?

Китайский фондовый рынок – главное разочарование этого года. Hang Seng (индекс китайских акций, торгую...
15 Dec'23 16:42
Итоги 2023 года для портфеля Топ-5 идей на глобальном рынке акций.

В июне прошлого года мы начали делиться топ-идеями в зарубежных акциях. Обзор всех идей здесь.

С начала ведения публичной истории (за 6 месяцев 2023 года), портфель принёс 16%, более чем вдвое обогнав рост индексов S&P 500 и MSCI World.

В декабре на пятерке акций можно было заработать +7,9% благодаря фиксации прибыли в сильно выросших акциях крупнейшего американского брокера Charles Schwab (за 2 месяца идея принесла +37%) и покупке практически на дне фармацевтического гиганта Pfizer, акции которого успели за вторую половину декабря прибавить почти 10%.

После феноменально сильного года для глобальных акций в 2024 году выглядит разумным ставить на фундаментально сильные и недооцененные компании (в Топ-5 идей входят два распроданных в прошлом году производителя лекарств Bayer и Pfizer, а также крупнейший американский производитель мин. удобрений Mosaic).

Ещё одной contrarian ставкой остаётся Китай, представленный крупнейшим мировым производителем электрокаров BYD (по итогам 2023 он окончательно лишил Tesla первенства) и Alibaba.

Защитная позиция в фармацевтических компаниях сработала в первую неделю 2024 года. Портфель Топ-5 идей снизился на 0,6% по сравнению с падением индексов на 1,5%.
8 Jan'24 16:21
Китайские автопроизводители одерживают победу над Tesla

Капитализация Tesla с начала года сократилась более чем на 30%. С капитализацией $520 млрд. Tesla пока остается самым дорогим в мире автопроизводителем, за что получила от аналитиков эпитет «акция роста без роста».
О том, что это действительно так, можно судить по финансовым коэффицентам. Акции Tesla торгуются с P/E 2024 = 50, хотя темпы роста её бизнеса в 2024 сократятся до 12%. Отдельная проблема – постоянное размывание акционеров. Последние несколько лет количество акций в обращении увеличивалось в среднем на 4,3% в год. Недавно Илон Маск заявил совету директоров о том, что хотел бы увеличить свой пакет до, как минимум, блокирующего в качестве вознаграждения за разработки в области AI. Проблема в том, что пока не просматривается, как AI можно монетизировать.

В прошлом году мы писали о том, как западные автоконцерны капитулировали перед китайскими конкурентами на внутреннем рынке. Похоже, что теперь такой же исход наступает уже в глобальном масштабе. BYD и Geely медленно, но верно, отнимают все большую часть мирового рынка. Хотя насыщение спроса на EV коснулось и их, по консенсус-прогнозу Bloomberg, их выручка в 2024 вырастет на 20-25%.

Еще одной победой можно назвать приближение технических характеристик китайских машин к западным стандартам. Например, модель BYD SEAL, начавшая продаваться в Европе осенью 2023 года имеет максимальный запас хода – 715 км., всего на 100 км меньше, чем у самой мощной Tesla Model S Dual Motor. При этом, даже импортированные из Китая BYD продаются в ЕС вдвое дешевле, чем Tesla. Локализация производства (BYD строит завод в Венгрии) позволит еще больше снизить цены.

В 2024 году BYD планирует открыть первый за пределами Китая автозавод в Таиланде, в 2025 году – в Бразилии. В Узбекистане в 2024 году откроется сборочное производство двух моделей BYD Chazor и BYD Song Plus. Выход на развивающиеся рынки с демократичными ценами поддержит высокие темпы роста китайских производителей и позволит за счет эффекта масштаба увеличивать отрыв от западных конкурентов.

Таким образом, ставка на отказ от традиционных автомобилей с ДВС создает сложную дилемму западным странам. Если раньше, переход представлялся выигрышным во всех отношениях – улучшение экологии + уменьшение зависимости от стран-нефтепроизводителей, то теперь стало очевидным, что при переходе произойдет масштабное сокращение рабочих мест и увеличение зависимости от Китая. Помимо передела рынка конечной продукции китайцы увеличивают свое влияние через поставку аккумуляторных батарей.
Возможно, именно осознание этой проблемы подталкивает страны ЕС и США к сокращению стимулов для покупателей электромобилей. Однако, джин уже выпущен из бутылки. Как видно по действиям BYD, сокращение спроса на Западе не мешает развитию за счет развивающихся стран.

В практическом плане это означает сохранение потенциала роста у китайских акций и долгосрочных рисков падения цен на нефть. В портфеле Топ-5 идей на глобальном рынке сохраняем позицию в акциях BYD и не держим компании нефтегазового сектора.
Tesla Stock Tumbles as Wells Fargo Analysts Call it a 'Growth Company With No Growth'
Tesla shares fell Wednesday morning as analysts at Wells Fargo said the stock "ain't looking so 'Magnificent'" and that it's a "growth compa...
18 Mar'24 17:31
BYD, крупнейший китайский и мировой производитель электромобилей, отчитался за 2023 год.

По итогам года выручка увеличилась на 42% до $85 млрд. (у Tesla на 18% до $97 млрд.), чистая прибыль выросла на 81% до $4,3 млрд. (у Tesla упала на 29% до $9,1 млрд.).
В целом результаты оказались в рамках прогнозов компании, но хуже ожиданий аналитиков. Акции упали на 6%. С начала года снижение акций BYD -5% (Tesla -28%).

BYD остается одной из наших Топ-5 идей на глобальном рынке акций.
То, что сейчас делает компания – это настоящая тихая революция в секторе EV. Весь эффект от снижения цен на батареи, масштабирования производства и роста экспорта направляется на дальнейшее снижение цен.

В январе аналитики Ситибанка заявили, что наиболее популярная модель гибрида от BYD - Qin Plus DM-i на полном 5-летнем цикле владения - на 16% дешевле, чем автомобиль с ДВС. Иными словами, покупка электромобиля больше не зависит от моды и экологической сознательности, а просто выгоднее.

После этого BYD снизил цены на всю линейку электромобилей еще на 5-20%.

26 марта стартовали продажи долгожданной модели Yuan UP со стартовой ценой 96 800 юаней (1 239 000 руб.)

На 2024 год BYD ставит задачу удвоить объем продаж EV на зарубежных рынках до 500 тыс.

Несмотря на агрессивное снижение цен, аналитики считают, что BYD не только сохранит, но даже улучшит маржинальность в 2024 году. Консенсусный прогноз Bloomberg предполагает рост выручки на 28%, рост чистой прибыли на 29%, улучшение рентабельности с 5,0% до 5,1%.

Если все получится, BYD может повторить успех Генри Форда, который не изобрел автомобиль, но сделал первый по настоящему успешный проект как с точки зрения потребителей, так и инвесторов.

В более широком плане достижения BYD показывают, что стоит отнестись серьезно к прогнозу резкого падения цен на нефть на горизонте 1-2 года, о котором мы недавно писали.
27 Mar'24 09:00
Могут ли обнулиться акции Tesla?

Tesla вчера представила один из худших в истории компании производственных отчетов. Продажи электромобилей в 1 квартале сократились на 9% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года до 386,1 тыс. (Самое сильное падение продаж за 4 года). Объем продаж оказался на 15% ниже консенсусного прогноза (прогноз предполагал слабый рост) и ниже самых консервативных оценок аналитиков.

Финансовая отчетность, которая выйдет 24 апреля, скорее всего, покажет ещё значительнее ухудшение, поскольку в последнее время Tesla снижала цены.

Аналитик Wedbush Дэн Ивс назвал отчет полной катастрофой (unmitigated disaster), но остался оптимистом в отношении акций, сохранив рейтинг «Лучше рынка» и целевую цену $300 (80% потенциал роста по сравнению с ценой закрытия $167 на 02.04.24). Текущий квартал он считает плодотворным моментом, когда Илон Маск должен развернуть компанию, либо её ждут «темные времена».

Акции Tesla отреагировали на вчерашний отчет падением на 5%, с начала года падение достигло 33%.

На самом деле, по-прежнему астрономически завышенную стоимость акций Tesla может объяснить лишь вера в то, что Илон Маск способен сотворить очередное чудо.

Как мы писали недавно, китайские производители вышли победителями в ценовой войне, предложив потребителям электромобили и гибриды по ценам ниже традиционных авто с ДВС.

У Tesla нет новых моделей, не считая Cybertruck, который наверное стал бы актуальным в сценарии Гражданской войны в США, но слишком экзотичен для того, чтобы завоевать рынок в обычных условиях.

США и Европа за счет протекционистских барьеров могут помочь сохранить какую-то долю рынка для местных производителей наподобие того, как российские власти в начале 2000-х пытались защитить продукцию АвтоВАЗа.

Какова объективная оценка акций Tesla в текущей ситуации? Крупнейшие западные автоконцерны работают с рентабельностью по чистой прибыли 5-7%, их акции торгуются с коэффициентами P/E = 5-7.

Отталкиваясь от текущего объема продаж Tesla ~$100 млрд. в год, это дает оценку капитализации = $25-49 млрд., т. е. в 10-20 раз меньше капитализации компании на 02.04.2024 ($530,7 млрд.) Для текущих акционеров Tesla такой сценарий фактически станет обнулением их инвестиций.

https://finance.yahoo.com/news/tesla-1q-sales-fall-nearly-131852189.html
Tesla sales tumble nearly 9%, most in 4 years, as competition heats up and demand for EVs slows
Tesla sales fell sharply last quarter as competition increased worldwide, electric vehicle sales growth slowed, and price cuts failed to lur...
3 Apr'24 09:05