🐍 Опрошенная Банком России розница подтверждает тренд на замедление роста потребительских цен
Данные опроса Банка России по ожиданием розницы - один из самых надежных опережающих индикаторов инфляции на горизонте 1-2 мес.
@c0ldness
Данные опроса Банка России по ожиданием розницы - один из самых надежных опережающих индикаторов инфляции на горизонте 1-2 мес.
@c0ldness
19 Feb'24 20:38
ИНФЛЯЦИЯ В МАЕ: САМЫЙ МОЩНЫЙ ИНФЛЯЦИОННЫЙ ВСПЛЕСК С ОСЕНИ 2023г
По данным Росстата с 28 мая по 3 июня ИПЦ вырос на 0.17% vs 0.10% и 0.11% в предыдущие 2 недели. Из этих 0.17% 0.10 пп пришлось на май, а на 3 дня июня – 0.07 пп. Т.о. майская инфляция - 0.58%. Учитывая, что финальные цифры, рассчитанные по полной корзине, регулярно оказываются выше недельных оценок (из-за опережающего роста услуг), можно предположить, что инфляция в мае могла составить 0.65-0.7% мм / 8.20-8.25% гг. Это ближе к 9% saar.
Без огурца, томата и самолёта рост ИПЦ составил 0.24% vs 0.18% и 0.19%. Последний раз такой скачок цен по очищенной от волатильных компонент корзине наблюдался в начале ноября 2023г. Опережающий рост цен по такой корзине означает, что если общая инфляция в мае могла быть близка к 9% saar, то базовая инфляция с высокой вероятностью превысила 10% saar.
Нам всё происходящее напоминает осеннюю волну инфляции. Какие-то дополнительные комментарии здесь излишни. Ждём реакции ЦБ.
По данным Росстата с 28 мая по 3 июня ИПЦ вырос на 0.17% vs 0.10% и 0.11% в предыдущие 2 недели. Из этих 0.17% 0.10 пп пришлось на май, а на 3 дня июня – 0.07 пп. Т.о. майская инфляция - 0.58%. Учитывая, что финальные цифры, рассчитанные по полной корзине, регулярно оказываются выше недельных оценок (из-за опережающего роста услуг), можно предположить, что инфляция в мае могла составить 0.65-0.7% мм / 8.20-8.25% гг. Это ближе к 9% saar.
Без огурца, томата и самолёта рост ИПЦ составил 0.24% vs 0.18% и 0.19%. Последний раз такой скачок цен по очищенной от волатильных компонент корзине наблюдался в начале ноября 2023г. Опережающий рост цен по такой корзине означает, что если общая инфляция в мае могла быть близка к 9% saar, то базовая инфляция с высокой вероятностью превысила 10% saar.
Нам всё происходящее напоминает осеннюю волну инфляции. Какие-то дополнительные комментарии здесь излишни. Ждём реакции ЦБ.
5 Jun'24 21:32
ИНФЛЯЦИЯ В МАЕ ПРЕВЫСИЛА САМЫЕ ПЕССИМИСТИЧНЫЕ ПРОГНОЗЫ
По данным Росстата в МАЕ рост ИПЦ составил 0.74% мм / 8.30% гг. Это кардинально выше, чем показывали недельные оценки: 0.58% мм.
Текущие темпы роста цен, по нашим оценкам: 9.9% mm saar (5.9% в апреле, 5.1% в марте), при этом в продовольствии – выше 6%, в непродах – выше 5%, в услугах – около 18%.
В части устойчивых компонент (базовая инфляция) картина ещё хуже – 0.87% мм / 8.64% гг, что соответствует текущим темпам роста, по нашим оценкам: 10.8% mm saar (9.1% в апреле, 6.7% в марте). О том, что базовая инфляция в мае будет выше 10 saar, мы предупреждали ещё две недели назад.
За 10 дней ИЮНЯ рост ИПЦ – 0.19%. Это много, но означает замедление темпов роста цен в июне до 8-9 saar. Если эта картина не изменится, то ЦБ может ограничиться повышением ставки в июле до 18%. Но если по июню ускорение роста цен продолжится и будет больше 10 saar, то ЦБ надо будет задуматься о более сильном повышении ставки, вплоть до 20-22%
По данным Росстата в МАЕ рост ИПЦ составил 0.74% мм / 8.30% гг. Это кардинально выше, чем показывали недельные оценки: 0.58% мм.
Текущие темпы роста цен, по нашим оценкам: 9.9% mm saar (5.9% в апреле, 5.1% в марте), при этом в продовольствии – выше 6%, в непродах – выше 5%, в услугах – около 18%.
В части устойчивых компонент (базовая инфляция) картина ещё хуже – 0.87% мм / 8.64% гг, что соответствует текущим темпам роста, по нашим оценкам: 10.8% mm saar (9.1% в апреле, 6.7% в марте). О том, что базовая инфляция в мае будет выше 10 saar, мы предупреждали ещё две недели назад.
За 10 дней ИЮНЯ рост ИПЦ – 0.19%. Это много, но означает замедление темпов роста цен в июне до 8-9 saar. Если эта картина не изменится, то ЦБ может ограничиться повышением ставки в июле до 18%. Но если по июню ускорение роста цен продолжится и будет больше 10 saar, то ЦБ надо будет задуматься о более сильном повышении ставки, вплоть до 20-22%
16 Jun'24 13:29
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ПОЛЗУТ ВВЕРХ
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 31 мая по 11 июня, зафиксировал РОСТ инфляционных ожиданий.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции: 11.9 vs 11.7% в мае
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес): 14.4 vs 14.0%
Рост ИО произошёл за счет группы лиц со сбережениями (с 10.0 до 10.3%), в то время как у людей без сбережений ИО снизились (с 13.5 до 13.1%).
Июньский рост ИО – не катастрофа. На фоне ураганного инфляционного всплеска, зафиксированного в мае, можно было ожидать намного более тяжёлых результатов. Так что рост ИО на 0.2 пп – это относительно-терпимый результат для ЦБ.
Рост ИО теоретически может сдерживаться укреплением рубля. Но после прекращение биржевых торгов долларом и евро курсы продажи наличной валюты (важный индикатор для населения) несколько повысились. И что дальше будет со спредом наличного рынка к официальному курсу, пока непонятно.
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 31 мая по 11 июня, зафиксировал РОСТ инфляционных ожиданий.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции: 11.9 vs 11.7% в мае
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес): 14.4 vs 14.0%
Рост ИО произошёл за счет группы лиц со сбережениями (с 10.0 до 10.3%), в то время как у людей без сбережений ИО снизились (с 13.5 до 13.1%).
Июньский рост ИО – не катастрофа. На фоне ураганного инфляционного всплеска, зафиксированного в мае, можно было ожидать намного более тяжёлых результатов. Так что рост ИО на 0.2 пп – это относительно-терпимый результат для ЦБ.
Рост ИО теоретически может сдерживаться укреплением рубля. Но после прекращение биржевых торгов долларом и евро курсы продажи наличной валюты (важный индикатор для населения) несколько повысились. И что дальше будет со спредом наличного рынка к официальному курсу, пока непонятно.
18 Jun'24 18:23
🌴 Инфляционные ожидания потребителей выросли в июне с 11.7% до 11.9% и вернулись к уровню февраля 2024
Ожидания потребителей на 2пп выше верхней границы нормального диапазона в 8-10%
⚔️ Данные
@c0ldness
Ожидания потребителей на 2пп выше верхней границы нормального диапазона в 8-10%
⚔️ Данные
@c0ldness
18 Jun'24 18:59
📈 Инфл. ожидания чуть выше
Краткий отчёт ЦБ по инфляционным ожиданиям за июнь:
📌 Рост ожиданий с 11.7% до 11.9% (макс. с февраля) при повышении наблюдаемой инфляции с 14% до 14.4%
📌 У россиян СО СБЕРЕЖЕНИЯМИ ожидания ВЫРОСЛИ с 10% до 10.3%, наблюдаемая инфляция - с 12% до 12.50%
📌 У россиян БЕЗ СБЕРЕЖЕНИЙ ожидания СНИЗИЛИСЬ с 13.5% до 13.1%, наблюдаемая инфляция - с 16.3% до 16.0%
🔍 Высокая майская инфляция (0.74% м/м) - это почти полностью (0.53%) история лишь четырех компонент: автомобилей, бензина, услуг транспорта и туризма с общим весом ~13.6%.
• Именно "средний" класс и более-менее обеспеченные россияне могли наблюдать сильный рост цен по этим позициям в мае, поэтому и такая реакция по группам.
• По остальным категориям цены росли чуть быстрее, чем в апреле (0.59% vs 0.52%) для средней инфляции, и даже чуть медленнее (0.32% vs 0.42%) для медианной инфляции.
🔮 Поэтому итоги июньского опроса выглядят объяснимо, но сами по себе мало что меняют. Для июльского решения ЦБ важнее цифры июня-июля и ожидания на будущее.
льса ~6-7% с.к.г допускаю ставку ЦБ в 18%, при снижении в зону ~5% с.к.г ставку можно не менять.
Краткий отчёт ЦБ по инфляционным ожиданиям за июнь:
📌 Рост ожиданий с 11.7% до 11.9% (макс. с февраля) при повышении наблюдаемой инфляции с 14% до 14.4%
📌 У россиян СО СБЕРЕЖЕНИЯМИ ожидания ВЫРОСЛИ с 10% до 10.3%, наблюдаемая инфляция - с 12% до 12.50%
📌 У россиян БЕЗ СБЕРЕЖЕНИЙ ожидания СНИЗИЛИСЬ с 13.5% до 13.1%, наблюдаемая инфляция - с 16.3% до 16.0%
🔍 Высокая майская инфляция (0.74% м/м) - это почти полностью (0.53%) история лишь четырех компонент: автомобилей, бензина, услуг транспорта и туризма с общим весом ~13.6%.
• Именно "средний" класс и более-менее обеспеченные россияне могли наблюдать сильный рост цен по этим позициям в мае, поэтому и такая реакция по группам.
• По остальным категориям цены росли чуть быстрее, чем в апреле (0.59% vs 0.52%) для средней инфляции, и даже чуть медленнее (0.32% vs 0.42%) для медианной инфляции.
🔮 Поэтому итоги июньского опроса выглядят объяснимо, но сами по себе мало что меняют. Для июльского решения ЦБ важнее цифры июня-июля и ожидания на будущее.
льса ~6-7% с.к.г допускаю ставку ЦБ в 18%, при снижении в зону ~5% с.к.г ставку можно не менять.
18 Jun'24 18:59
Факт: Все 2020 респондентов опроса ФОМ - подписчики mmi
Банку России пора добавить вопрос о том, какой макротелеграм респондент читает
@c0ldness
Банку России пора добавить вопрос о том, какой макротелеграм респондент читает
@c0ldness
18 Jun'24 19:09
Инфляционные ожидания по опросам выросли с 11.7% до 11.9%, оценка текущей инфляции подросла с 14% до 14.4%.
🟢 среди граждан со сбережениями ожидания подросли с 10% до 10.3%, оценки текущей инфляции снизились с 13.5% до 13.2%.
🟢 среди граждан без сбережений подросли с 12% до 12.5%, оценки текущей инфляции снизились с 16.3% до 16%.
Ожидания на ~ 3 п.п выше тех уровней, которые соответствовали цели по инфляции Банка России в 4%. Не уверен, что такие изменения ожиданий и уровни их отклонения вверх говорят о необходимости какого-то значимого ужесточения...
@truecon
🟢 среди граждан со сбережениями ожидания подросли с 10% до 10.3%, оценки текущей инфляции снизились с 13.5% до 13.2%.
🟢 среди граждан без сбережений подросли с 12% до 12.5%, оценки текущей инфляции снизились с 16.3% до 16%.
Ожидания на ~ 3 п.п выше тех уровней, которые соответствовали цели по инфляции Банка России в 4%. Не уверен, что такие изменения ожиданий и уровни их отклонения вверх говорят о необходимости какого-то значимого ужесточения...
@truecon
18 Jun'24 19:31
КАРТИНА ИНФЛЯЦИИ ГЛАЗАМИ ЦБ: ХОРОШИХ НОВОСТЕЙ ДЛЯ ВАС У НАС НЕТ
ЦБ опубликовал Комментарий по инфляции и оценки сезонно-сглаженных индексов. Выглядят они поистине ужасающими!
• ИПЦ: 10.6% mm saar (наша оценка: 9.9%)
• БИПЦ (базовая инфляция): 11.6% mm saar (10.8%)
В среднем за 3 мес:
• ИПЦ: 6.9% mm saar (наша оценка: 6.9%)
• БИПЦ: 9.3% mm saar (8.9%)
На графиках приведены показатели устойчивой инфляции. Индекс без плодоовощей, топлива и ЖКУ показывает, что всплеск в устойчивой части потреб. корзины превзошёл даже осенние показатели! Впечатляющим выглядит и рост цен на бытовые услуги – это индекс, характеризующий спросовый характер инфляции (с начала 2021г он ни разу не уходил ниже 4% saar).
Ну и последний штрих: рост цен за неделю – 0.17%, за 17 дней июня – 0.36%. Это ускорение по сравнению с маем. Мы можем получить в июне ещё более сильный рост цен, чем в мае. Мы писали ранее, что если 2-й месяц подряд инфляция будет >10 saar, то повышения ставки до 18% может и не хватить, а надо ждать 20-22%.
ЦБ опубликовал Комментарий по инфляции и оценки сезонно-сглаженных индексов. Выглядят они поистине ужасающими!
• ИПЦ: 10.6% mm saar (наша оценка: 9.9%)
• БИПЦ (базовая инфляция): 11.6% mm saar (10.8%)
В среднем за 3 мес:
• ИПЦ: 6.9% mm saar (наша оценка: 6.9%)
• БИПЦ: 9.3% mm saar (8.9%)
На графиках приведены показатели устойчивой инфляции. Индекс без плодоовощей, топлива и ЖКУ показывает, что всплеск в устойчивой части потреб. корзины превзошёл даже осенние показатели! Впечатляющим выглядит и рост цен на бытовые услуги – это индекс, характеризующий спросовый характер инфляции (с начала 2021г он ни разу не уходил ниже 4% saar).
Ну и последний штрих: рост цен за неделю – 0.17%, за 17 дней июня – 0.36%. Это ускорение по сравнению с маем. Мы можем получить в июне ещё более сильный рост цен, чем в мае. Мы писали ранее, что если 2-й месяц подряд инфляция будет >10 saar, то повышения ставки до 18% может и не хватить, а надо ждать 20-22%.
20 Jun'24 09:35