Эксперт РА. Нефть и газ: стабильность вопреки обстоятельствам

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» оценивает прогноз по сектору на 2023г как Стабильный. Рейтинги нефтегазодобывающих компаний в портфеле поддерживаются спецификой налогообложения добычи, сглаживающей ценовую волатильность, благоприятной динамикой курса рубля, успешным перенаправлением европейских объемов жидких углеводородов на азиатские рынки. Рейтинги буровых и сервисных компаний поддерживаются успешной адаптацией заказчиков к условиям введенных санкций, продолжением реализации ключевых инвестиционных проектов. Все это отражается в преобладании рейтингов компаний сектора преимущественно в инвестиционной категории.

Результаты 2022 поддерживают устойчивость: EBITDA нефтегазодобывающих компаний в портфеле «Эксперт РА» по итогам 2022г в среднем выросла на 27%г/г, буровых и сервисных компаний – на 89%. Поддержку компаниям оказали рекордные мировые цены на газ, в случае с нефтью – высокие цены компенсировали возникшие дисконты на российские сорта из-за санкций. Премиальное ценообразование на российские нефтепродукты из-за относительно меньших дисконтов в сравнении с сырой нефтью (роста крэк спредов), а также растущие выплаты по демпферному механизму на внутреннем рынке позволили компаниям с эффективной переработкой продемонстрировать рекордную маржинальность на НПЗ. Буровые компании были поддержаны уходом ряда иностранных конкурентов с рынка, ростом капитальных затрат заказчиков. Увеличение стоимости работ подрядчиков происходило за счет роста потребностей в бурении более сложных скважин из-за ухудшения состояния ресурсной базы, что сгладит потенциальные негативные эффекты от снижения добычи нефти в России в 2023г в рамках ограничений ОПЕК+.

Низкая долговая нагрузка: «Эксперт РА» отмечает низкий уровень долговой нагрузки большинства компаний в 2022г и ожидает сохранения комфортных значений метрик и в 2023г, несмотря на ухудшение ценовой конъюнктуры. Существенное снижение метрик ожидается только по ПАО «Газпром», чья потеря большей части объемов на ключевом европейском рынке теперь проявится в показателях отчетности из-за нормализации мировых цен на газ, а оперативное перенаправление объемов на азиатские рынки невозможно и требует масштабных капитальных затрат. «Эксперт РА» отмечает, что в условиях дефицита бюджета отмечается рост налоговой нагрузки на ряд отраслей, включая нефтегазовую. Ужесточение налогового режима является основным отраслевым риском, что может привести к сокращению инвестиционной программы недропользователей и сказаться на кредитоспособности буровых и сервисных компаний.

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность большинства компаний сектора на высоком уровне. По итогам 2022г денежных средств и невыбранных кредитных линий достаточно, чтобы погасить краткосрочный долг даже без учета будущего операционного денежного потока.

https://raexpert.ru/researches/oil_gas_sector_2023/