EMCR News: Market Power
EMCR EMCR
or
All threads
💵Совкомбанк раскрывает допку и отчитывается по РСБУ
Market PowerTimur Akhiyarov
💵Совкомбанк раскрывает допку и отчитывается по РСБУ
Биржевой новичок среди банков рассказывает детали дополнительной эмиссии и представляет показатели за 1 квартал

Совкомбанк (SVCB)
МСар = ₽378 млрд
Р/Е = 4
Р/В = 1,4


Акционеры кредитной организации одобрили допэмиссию акций для покупки ХКФ Банка.

Объем составит 1,173 млрд акций, или 5,67% от текущего уставного капитала, который будет выкуплен по закрытой подписке. Цена размещения будет определена позднее.

Кроме того, Совкомбанк опубликовал отчет по РСБУ за 1 квартал.

🔹Результаты
- чистый процентный доход: ₽30,6 млрд (+1%)
- чистый комиссионный доход: ₽11,7 млрд (+16%)
- чистая прибыль: ₽11,4 млрд (-64%)

После этой новости бумаги Совкомбанка (SVCB) падают на 4%.


🚀Мнение аналитиков МР
Объем допэмиссии оказался немного выше, чем было заявлено ранее, но есть нюанс.

По закону акционеры, которые голосовали против дополнительной эмиссии, имеют преимущественное право на участие в ней. Однако по факту делать это они вряд ли будут, из-за чего реальный объем будет соответствовать, вероятно, ранее озвученному — 5%.

А вот по отчету все немного сложнее. На снижение результатов, в частности — на падение чистой прибыли, повлияло изменение нерегулярных доходов и расходов: выросли резервы, упали доходы от переоценки по финансовым инструментам.

Скорее всего, именно это и напугало инвесторов. Но не стоит забывать, что это только форма РСБУ, которая отличается от МСФО резервами, признанием доходов, а также тем, что это неконсолидированные цифры самого банка, без учета дочек.

Иными словами, она не учитывает многие важные сегменты и эффект от покупки ХКФ Банка. Мы считаем, что динамика по МСФО будет лучше и показательнее.

@marketpowercomics
3 May'24 15:05
Market PowerTimur Akhiyarov
🚀 Лучшие облигации недели. Выбор Market Power
По традиции собрали для вас подборку из трех хороших бумаг


🔹Флоатер: АФК Система
ISIN: с 23 мая

Вы все верно поняли, это первичное размещение.

АФК Система — крупнейшая российская инвесткомпания с уникальным для рынка РФ опытом масштабирования бизнеса с выходом на IPO. Имеет хороший запас прочности по активам.


🔹Фикс: ХКФ Банк
ISIN: RU000A103760

ХКФ Банк (Хоум Кредит банк) — один из лидеров на рынке потребительского кредитования. Входит в топ-3 игроков POS-кредитования (заем прямо в магазине) и топ-30 по размеру собственного капитала.

Напомним: в феврале Совкомбанк (SVCB) объявил о намерении купить Хоум Банк. Сделку планируется закрыть в течение 2024 года. Подробно о ее деталях мы говорили тут.


🔹"Замещайка": Совкомфлот
ISIN: RU000A1060Q0

Крупнейший собственник и оператор танкерного флота в РФ. Бенефициар текущего геополитического кризиса. Ограничения на транспортировку российской нефти привели к росту загрузки, ставок фрахта и прибыли компании.

Конечно, мы помним, что на компанию периодически накладывают санкции, однако их влияние мы не считаем критичным. Да и на кредитном качестве эмитента это вряд ли как-то скажется.


@marketpowercomics
13 May'24 16:43
Market PowerTimur Akhiyarov
💸 Совкомбанк консолидировал Хоум
Банк отчитался за 1 квартал по МСФО, вновь продемонстрировав рост по всем направлениям

Совкомбанк (SVCB)
МСар = ₽398 млрд
Р/Е = 4
P/B: 1,3

🔷 Результаты за квартал
- чистый процентный доход: ₽35,5 млрд (+11%);
- чистый комиссионный доход: ₽5,4 млрд (-14%);
- чистая прибыль: ₽25 млрд (+11%);
- прибыль от небанковской деятельности: ₽3,9 млрд (+5%).

Совкомбанк заявил, что несмотря на быстрый рост, он не будет отходить от дивидендной политики. Выплаты останутся на уровне 25–30% от чистой прибыли. В связи с этим банк рассматривает возможность оплаты акциями допэмиссии полной стоимости Хоум Банка. Это потребует увеличения общего объема допэмиссии на 1 млрд акций — до 2 млрд штук. Это позитивно еще и потому, что позволит вкладывать больше денег в рост капитала.


🚀 Мнение аналитиков MP
Как мы и прогнозировали, просадка по прибыли, отраженная отчете банка по РСБУ за 1 квартал была непоказательна. Именно в отчетности МСФО отражен эффект от покупки Хоум Банка, указанный в прочих операционных доходах.

При этом в 1 квартале прошлого года банк много заработал от переоценки ценных бумаг на балансе. А этот доход как раз и отражается в отчетности по РСБУ. Это был разовый доход, отчего и получился эффект высокой базы. Проще говоря, если исключить разовые эффекты и сравнивать прибыль банка в 1 квартале 2023-го (без учета переоценки активов) и в 1 квартале 2024-го (без учета консолидации Хоума), получится, что в 2024 году Совкомбанк все равно заработал больше.

Совкомбанк, как мы неоднократно замечали, отличается тем, что регулярно зарабатывает нерегулярную прибыль. В этот раз — за счет покупки Хоум Банка. Это поглощение позволило Совкомбанку не только ворваться в сегмент POS-кредитов, расширить количество отделений по стране (+200) и увеличить число активных розничных клиентов на 50% (до 9,5 млн человек), получить 7 тысяч новых сотрудников. Однако наиболее мощный эффект от этой покупки мы увидим позднее, по окончании интеграции двух банков, которые отлично синергируют.

Но не Хоум Банком единым. Также следует отметит рост чистой прибыли от небанковской деятельности. Сопутствующие бизнесы Совкомбанка растут самыми быстрыми темпами в стране, в частности лизинг (+80% за год) и страховая группа (+130% собранных премий). Банк остается верен себе, продолжая диверсифицировать бизнес, чтобы сделать прибыль в будущем менее зависимой от основного направления.

Что касается прогнозов на этот год, банк заявил, что больше не ждет чистую прибыль за 2024 год на уровне 2023-го из-за высоких ставок ЦБ. Впрочем, это проблема всего банковского сектора: 2024-й будет не простым, потому что помимо высоких ставок, на сектор давят дополнительные ограничительные меры ЦБ на кредитование, рост стоимости привлечения клиентов и увеличение операционных издержек.

@marketpowercomics
16 May'24 14:20
How do I join the thread?