Timur Akhiyarov

🚀 Лучшие облигации недели. Выбор Market Power
Новая неделя — новая подборка бондов. Как обычно, с приятным доходом и любовью от МР

🔹Флоатер: Евраз
ISIN: с 21 мая (уже завтра!)

И снова предлагаем вам "горячие пирожки" — первичное размещение выпуска от Евраза.

Евраз — один из крупнейших металлургов страны. Добывает железную руду и уголь, а также производит стальную продукцию. 70% его активов находятся в России, основное производство расположено в Новокузнецке и Нижнем Тагиле. Это близко к Китаю, что упрощает для компании переориентацию поставок на Восток.

Кроме того, предприятие — лидер российского рынка по производству рельсов с долей в 95%, а также арматуры и строительных балок с долей 70%. А еще Евраз плотно обеспечен своим сырьем, из-за чего затраты на производство стали у компании одни из самых низких в мире.

🔹Фикс: Самолет
ISIN: RU000A104JQ3

Компания — №2 по объемам строительства в РФ. Концентрируется на масс-сегменте жилья.

Конкурентные преимущества — высокая скорость и низкая себестоимость строительства. Имеет сильные рыночные позиции и адекватную долговую нагрузку.

🔹"Замещайка": ПИК
ISIN: RU000A105146

Тут ничего нового: этот девелопер в особом представлении вряд ли нуждается (в принципе, как и предыдущий).

Напомним, что мы, как и большинство участников рынка, прогнозируем ослабление рубля до конца года, а замещающие облигации в этом случае — отличный выбор. Бумаги ПИКа кажутся интересными, поскольку все еще выше по доходности некоторых бондов Газпрома, и при этом обладают комфортным кредитным качеством.

@marketpowercomics

🥰Ренессанс Страхование получает премии
Страховая компания отчиталась за 1 квартал по МСФО

Ренессанс Страхование (RENI)
МСар = ₽62 млрд
Р/Е = 6
Р/В = 1,4х

🔹Результаты
- чистая прибыль: ₽2,5 млрд (+8%)
- суммарные страховые премии: ₽33 млрд (+39%)
- инвестпортфель: ₽191 млрд (+5% с начала года)

Рост страховых премий компания объясняет увеличением продаж продуктов накопительного страхования (+116%), ДМС (+30%) и автострахования (+16%). По словам гендиректора предприятия Юлии Гадлибы, результаты превзошли ожидания менеджмента.

Портфель РенСтраха состоит из: корпоративных бондов (44%), гособлигаций (12%), акций (11%), депозитов и денежных средств (26%) и прочего (7%). В отчете отмечается, что компания в период высоких ставок формирует портфель с низким уровнем риска, который позволит зарабатывать инвестдоход в течение нескольких лет.

Бумаги Ренессанс Страхования (RENI) растут на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР
Самый заметный рост в продуктах компании — в премиях по страхованию жизни. В долгосрочной перспективе для РенСтраха это позитив. Сейчас компания зарабатывает на высоких ставках, выгодно размещая премии, которые получает с клиентов.

RENI таргетирует выплату дивидендов выше 50%, и мы пока не думаем, что компания будет платить больше.

Мы нейтрально смотрим на инвестиции в акции РенСтраха. Ждем, что на прибыль будет давить переоценка портфеля облигаций: доходности растут, а цены падают.

@marketpowercomics

📺Market Power на РБК
Мы снова в эфире! На этот раз наш аналитик Андрей Крылов в программе РБК "Экономика. Главное" рассказывает, почему растет инфляция и будет ли ЦБ понижать ключевую ставку

📈Цены все еще растут
Рост цен в РФ сохраняется повышенным относительно цели ЦБ в 4%, причем как в базовых компонентах, так и в целом по всем категориям.

Если в марте мы увидели замедление инфляции до 4,5%, то по недельным данным в апреле и мае, предварительно, вновь заметно небольшое ускорение.

🦅Ястребиные услуги
Цены по разным категориям растут неравномерно, сейчас заметнее всего на инфляцию влияют услуги. Они дорожают из-за дефицита кадров, а также из-за сильного потребительского спроса.

🤓А что будет за год?
Годовая инфляция вполне может подрасти и выше 8%, особенно после повышения тарифов ЖКХ в июле. Однако переживать не стоит, ведь это соответствует ожиданиям. Такое развитие событий никак не помешает будущему замедлению инфляции во второй половине года.

Стоит учитывать, что кредитование и доходы населения растут достаточно высокими темпами. Как результат — темпы роста самой инфляции могут оставаться выше 5%. А это чревато тем, что ЦБ может и вовсе не снизить ключевую ставку в этом году.

@marketpowercomics

📑Отчеты дней: работа и банк
HeadHunter вчера отчитался за 1 квартал по МСФО, Банк Санкт-Петербург сделал то же самое, но сегодня. Разбираем с аналитиками МР оба отчета

🔹HeadHunter (HHRU)
МСар = ₽268 млрд
Р/Е = 18

Результаты
- выручка: ₽8,6 млрд (+55%)
- скорректированная EBITDA: ₽5 млрд (+65%)
- чистая прибыль: ₽4,9 млрд (+123%)

Количество платящих клиентов выросло до 319 тыс. (+17,6%). Из них количество клиентов в сегменте крупного бизнеса составило 14 тыс. (+9%), в сегменте МСБ — 278 тыс. (+17%).

🚀Мнение аналитиков МР
Основной драйвер роста выручки — рост среднего чека на клиента. Сейчас в стране дефицит кадров, а HHRU — главный канал привлечения сотрудников, который активно используют работодатели.

Чистая прибыль взлетела из-за роста выручки при меньшем росте затрат. Network-эффект во всей красе: в базе данных компании много резюме, это привлекает много работодателей. Как следствие, количество вакансий на сайте растет, и это привлекает еще больше трафика! За счет этого HH может позволить себе меньше тратить на маркетинг.

Еще один фактор — прибыль от процентов с денежной подушки, накопленной за время невыплаты дивидендов. Также у компании обнулился налог на прибыль, как у представителя IT-сектора.

Скорее всего, в будущем темпы роста компании замедлятся. А если на рынке труда будет охлаждение, то возможна и какая-то коррекция. Однако прямо сейчас мы этого не ждем.

А потому аналитики MP нейтрально смотрят на акции HeadHunter, которые уже сейчас стоят недешево, плюс компания до сих пор не завершила процесс редомициляции.

🔹Банк Санкт-Петербург (BSPB)
МСар = ₽161 млрд
Р/Е = 3,5
Р/В = 0,9х

Результаты
- чистые процентные доходы: ₽17,2 млрд (+53%)
- чистая прибыль: ₽13 млрд (-11%)

Бумаги Банка Санкт-Петербург (BSPB и BSPB) почти никак не реагируют на отчет.

🚀Мнение аналитиков МР
Чистая прибыль год к году упала из-за снижения комиссионных доходов: до февраля 2023-го банк не был под санкциями США и успел за два месяца прошлого года неплохо заработать на трансграничных платежах.

Кроме того, в 1 квартале 2024-го у компании не было разовых доходов, которые наблюдались в прошлом году, например — восстановление резервов (в прошлом году — ₽3,7 млрд). Также снизились доходы от операций на финансовых рынках — до ₽2,2 млрд (-63%). А вот регулярные доходы, вроде тех же процентных, растут хорошо, что позитивно для оценки бизнеса.

Считаем, что дальше показатели будут либо даже лучше, либо останутся как минимум на том же уровне, поскольку банк зарабатывает высокую процентную маржу во время высоких ставок.

Поэтому мы позитивно смотрим на бумаги БСПБ и считаем, что акции недооценены.

@marketpowercomics