Timur Akhiyarov

🎊 Распаковка РЖД

Наша рубрика "Распаковка" — это НЕ РЕКОМЕНДАЦИИ, а разбор конкурентных преимуществ и рисков. Выводы делаете вы сами!

Ваш поезд прибыл на станцию "Распаковка от Market Power"! Билеты проверять не будем, а вместо этого расскажем о преимуществах и рисках РЖД.

Да, компания непубличная и полностью принадлежит государству, но на Мосбирже торгуются ее облигации. Подробнее смотрите в видео.

👉 Еще одна распаковка

@marketpowercomics

🥤Инвестликбез. Битва брендов

Сегодня — день рождения легендарного напитка: первая порция Coca-Cola была продана 8 мая 1886 года.

Сам напиток, как и акции компании (KO), российских инвесторов мало интересуют. Однако все мы знаем, что одно из важнейших конкурентных преимуществ для любой компании — сильный бренд. И в этом компании Coca-Cola нет равных!

Правда, главный конкурент Coca-Cola — компания Pepsi — постоянно пытается оспорить это достижение. И противостояние этих двух компаний — идеальный пример построения разных брендов на одном и том же продукте.

👉Большой текст по этой ссылке

@marketpowercomics

🛒 М.Видео: долг допэмиссией красен
Компания М.Видео вчера внезапно объявила, что на сегодняшнем совете директоров будет обсуждаться допэмиссия акций

М.Видео (MVID)
МСар = ₽34 млрд
Р/Е = n/a

Бумаги ретейлера на вечерней торговой сессии рухнули на 10%, сегодня — продолжают снижаться.


🔹Это FPO или SPO?
Формулировка "увеличение уставного капитала путём размещения дополнительных обыкновенных акций" подразумевает, что это самая настоящая "допка", она же FPO — cash in. То есть компания "размоет" доли всех нынешних инвесторов и привлечет деньги на свои нужды. Никто из крупных акционеров не "обкэшится".

👉 Чем "допка" отличается от SPO?

🔹Кому может быть продана допэмиссия?
Финансовое состояние М.Видео сейчас оставляет желать лучшего (₽5 млрд убытка, ₽67,8 млрд чистого долга за 2023 год). В такой ситуации продажа "допки" в рынок не выглядит обнадеживающе. Поэтому есть вероятность, что новые акции будут выкуплены материнскими структурами, связанными с Саидом Гуцериевым. То есть — ЭсЭфАй.

🔹Куда могут пойти деньги?
Компания обнародовала слишком мало информации. Известно лишь, что проведение "допки" сегодня будет обсуждаться. Ни объемов, ни целей.

Однако тот факт, что сейчас у М.Видео около ₽115 млрд долга и факторинга, наводит на кое-какие мысли. По нашим примерным подсчетам, проценты составят около ₽20 млрд при прогнозной прибыли до амортизации, процентов и налогов в ₽25 млрд. То есть 80% EBITDA компании уйдет только на проценты. А САРЕХ компании при этом — не менее ₽5 млрд. То есть М.Видео нечем гасить долг.

Напрашивается предположение, что деньги от допэмиссии пойдут именно на погашение долга.

🔹Что будет с облигациями М.Видео
Сейчас облигации компании торгуются с доходностью 19,4-21,4% в зависимости от срока погашения. Если наше предположение о распределении средств от потенциальной "допки" оправдаются, то облигации могут вырасти в цене.

🔹А что с акциями MVID?
По мультипликатору EV/EBITDA компания сейчас стоит недешево: порядка 5х. И это учитывая все текущие проблемы. "Допка" на мультипликатор не повлияет: увеличит капитал, но снизит чистый долг.

Убыток компании за прошлый год — около ₽5 млрд. При ставке привлечения = 19% (КС+3%) допэмиссия на ₽5 млрд (цифра гипотетическая!) снизит процентные расходы компании почти на ₽1 млрд, что положительно скажется на прибыли.

Но если даже компания и покажет прибыль по итогам этого года, по мультипликатору P/E М.Видео все равно будет дорогой: не менее 10х.

@marketpowercomics

🚀 Лучшие облигации недели. Выбор Market Power
Тихая предпраздничная неделя — не повод не пополнить свой бондовый портфель приятными облигациями. Поэтому, как обычно, собрали для вас подборку из трех хороших бумаг

🔹Фикс: РЕСО-Лизинг
ISIN: RU000A108C74

РЕСО-Лизинг занимает 8-е место по объему лизингового портфеля и входит в топ-3 рынка лизинга легковых авто. У предприятия высокая рентабельность, комфортная долговая нагрузка, а также есть поддержка от материнской компании — группы РЕСО.

🔹Флоатер: Норникель
ISIN: RU000A1083A6

Про эту компанию и так все всё знают, но мы напомним.

Норникель — крупнейший в мире производитель редких металлов — никеля и палладия. Еще компания занимается добычей меди, платины, родия и кобальта. Ресурсов у нее хватит на 80 лет вперед, а долговая нагрузка — низкая.

🔹"Замещайка": ГТЛК
ISIN: RU000A107B43

Госкомпания, оказывающая услуги лизинга воздушного, водного, ж/д и автотранспорта. Инвестирует в развитие транспортной инфраструктуры РФ. Доля на рынке лизинга — 17%, занимает 1-е место по объему лизингового портфеля.

ГТЛК — стратегически значимая компания. Это основной инструмент развития и поддержки транспортной отрасли, регулярно получает вливания в капитал от государства.

@marketpowercomics

🎊 Распаковка Юнипро

Наша рубрика "Распаковка" — это НЕ РЕКОМЕНДАЦИИ, а разбор конкурентных преимуществ и рисков. Выводы делаете вы сами!

От авиации мы сегодня плавно перейдем к электроэнергии. Нет, это не очередная распаковка "дочек" Россетей (хотя мы еще рассказали не про всех!). На этот раз поговорим про крупнейшую частную энергетическую компанию с пятью станциями в России.

Встречайте — Юнипро.

👉 Еще одна распаковка

@marketpowercomics