Timur Akhiyarov

💵Совкомбанк раскрывает допку и отчитывается по РСБУ
Биржевой новичок среди банков рассказывает детали дополнительной эмиссии и представляет показатели за 1 квартал

Совкомбанк (SVCB)
МСар = ₽378 млрд
Р/Е = 4
Р/В = 1,4

Акционеры кредитной организации одобрили допэмиссию акций для покупки ХКФ Банка.

Объем составит 1,173 млрд акций, или 5,67% от текущего уставного капитала, который будет выкуплен по закрытой подписке. Цена размещения будет определена позднее.

Кроме того, Совкомбанк опубликовал отчет по РСБУ за 1 квартал.

🔹Результаты
- чистый процентный доход: ₽30,6 млрд (+1%)
- чистый комиссионный доход: ₽11,7 млрд (+16%)
- чистая прибыль: ₽11,4 млрд (-64%)

После этой новости бумаги Совкомбанка (SVCB) падают на 4%.

🚀Мнение аналитиков МР
Объем допэмиссии оказался немного выше, чем было заявлено ранее, но есть нюанс.

По закону акционеры, которые голосовали против дополнительной эмиссии, имеют преимущественное право на участие в ней. Однако по факту делать это они вряд ли будут, из-за чего реальный объем будет соответствовать, вероятно, ранее озвученному — 5%.

А вот по отчету все немного сложнее. На снижение результатов, в частности — на падение чистой прибыли, повлияло изменение нерегулярных доходов и расходов: выросли резервы, упали доходы от переоценки по финансовым инструментам.

Скорее всего, именно это и напугало инвесторов. Но не стоит забывать, что это только форма РСБУ, которая отличается от МСФО резервами, признанием доходов, а также тем, что это неконсолидированные цифры самого банка, без учета дочек.

Иными словами, она не учитывает многие важные сегменты и эффект от покупки ХКФ Банка. Мы считаем, что динамика по МСФО будет лучше и показательнее.

@marketpowercomics

⚖️Qiwi: продать нельзя оспорить
Эпопея с многострадальным Qiwi все никак не решится. На этот раз суд отказал АСВ в оспаривании сделки по продаже российского бизнеса. Разбираемся с аналитиками МР, что все это значит

Qiwi (QIWI)
МСар = ₽15 млрд
Р/Е = 6

❓Что случилось?
Как вы помните, в январе компания Qiwi заключила сделку по продаже российских активов, а затем ЦБ лишил Киви банк лицензии.

Коротко напомним: по условиям сделки кипрская Qiwi plc должна была получить ₽24 млрд в течение 4 лет. А после этого на эти деньги она намеревалась провести buyback с Мосбиржи и Nasdaq, и все были бы (относительно) довольны.

Но из-за действий ЦБ такой сценарий оказался маловероятен. Подробнее об этом мы писали тут.

Агентство по страхованию вкладов (АСВ), которое и является ликвидатором Киви банка, подало иск об оспаривании этой сделки. Казалось, Фемида будет на стороне АСВ, и планам Qiwi plc не суждено сбыться.

Однако неожиданно Арбитражный суд Москвы отказал АСВ, которое планирует обжаловать это решение.

После этой новости расписки Qiwi на Мосбирже закрыли вчерашние торги ростом на 22%, даже пришлось объявлять дискретный аукцион. Сегодня бумаги продолжают расти еще на 5%.

❓Что это значит и почему растут расписки?
Все довольно просто.

Если АСВ не удастся оспорить сделку и она все-таки состоится, а платежи поступят на счета Qiwi plc, то великий план по buyback'у снова в силе.

Естественно, инвесторы ждут именно такого исхода, из-за чего новость об отказе АСВ настолько их обрадовала.

🚀Покупать бумаги Qiwi?
Нет!

Мы считаем, что вероятность того, что сделка выгорит, а Qiwi plc получит деньги и сделает обещанный выкуп, все еще слишком мала. Неопределенность высока, риски серьезные!

И в худшем сценарии расписки Qiwi на Мосбирже станут "фантиками" на неопределенный срок. По мнению аналитиков MP, такой сценарий более вероятен, чем то, что АСВ не удастся оспорить сделку в суде.

@marketpowercomics

💥Газпром: отчет газовой монополии
Инвесторы дождались — сегодня, 2 мая, крупнейший российский производитель газа отчитался по МСФО за 2023 год. Только вот показатели не самые утешительные

Газпром (GAZP)
МСар = ₽3,7 трлн

🔹Результаты
- выручка: ₽8,5 трлн (-27%)
- EBITDA: ₽1,8 трлн (-50%)
- чистый убыток: ₽583 млрд (против прибыли в ₽1,3 трлн за 2022 год)

Компания также сообщила, что в марте этого года купила 27,5% в ООО "Сахалинская энергия" за ₽94,8 млрд. Сейчас она пока оценивает влияние сделки на отчетность.

Согласно инвестпрограмме на 2024 год, Газпром планирует вложить в развитие ₽2,5 трлн.

Бумаги Газпрома (GAZP) после отчета падают на 3%.

🚀Мнение аналитиков МР
Судя по всему, отчет не понравился никому. Видимо, ожидания инвесторов пусть и были заниженными, но не настолько.

Мы негативно смотрим на инвестирование в акции Газпрома. Ситуация для компании сейчас далеко не самая привлекательная. Цены на газ продолжают находиться на минимальных уровнях, рынок Европы практически потерян.

Как мы видим, прибыли нет. И, казалось бы, дивидендов быть не может.

Но есть один нюанс! В дивполитике компании (см. ссылку или картинку) прописано, что на выплаты распределяется "прибыль за год, относящаяся к акционерам ПАО «Газпром»". Если скорректировать ее согласно принципам и порядку расчета размера дивидендов Газпрома, то получится, что у компании есть дивидендная база в ₽725 млрд. Это означает возможность компании выплатить около ₽15 на акцию (почти 10% доходности).

Однако в том же документе сказано, что при расчете дивидендов учитывается "сбалансированность краткосрочных (получение доходов) и долгосрочных (развитие компании) интересов акционеров”. И, с учетом огромной инвестпрограммы Газпрома, мы сомневаемся, что акционеры действительно примут решение о выплате. А если это и случится, то сумма, скорее всего, будет незначительной.

К тому же мы хорошо помним и тот самый злополучный день, и другой не менее злополучный, когда компания не оправдала ожиданий инвесторов по дивидендам.

@marketpowercomics

🧐ЭсЭфАй: есть дивиденды, но мало интереса
Инвестиционный холдинг планирует заплатить инвесторам за 2023 год

ЭсЭфАй (SFIN)
МСар = ₽177 млрд
Р/Е = 9

Совет директоров компании рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за прошлый год в размере ₽20,6 на акцию. Дивдоходность при текущей цене составляет около 1,3%. Дивотсечка — 17 июня.

Бумаги ЭсЭфАй (SFIN) после этой новости растут на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР
Конечно, выплата дивидендов, пусть и с такой небольшой доходностью, порадовала инвесторов.

Последний раз холдинг платил за 9 месяцев 2023 года (₽39,42 на акцию), а до этого выплаты были аж в далеком 2019 году. Такая тенденция позволяет предположить, что теперь дивиденды станут регулярными.

При этом на саму компанию мы смотрим нейтрально. Сейчас кажется, что все еще есть дисконт к справедливой стоимости чистых активов SFIN, однако мы не видим никаких триггеров, которые могли бы раскрыть эту стоимость. Низкая дивдоходность — хороший тому пример.

@marketpowercomics