Timur Akhiyarov

🏦Эльвира говорит
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина традиционно проводит пресс-конференцию по ключевой ставке, а мы публикуем главные ее заявления.

🔹Спрос на кредиты существенно превзошел оценки ЦБ, в том числе спрос на потребительское кредитование из-за роста дохода граждан.

🔹Экономика РФ по-прежнему находится в состоянии значительного перегрева.

🔹ЦБ РФ ожидает существенного замедления инфляции во втором полугодии текущего года.

🔹Сегодняшнее повышение ключевой ставки позволит предотвратить сценарий стагфляции.

🔹ЦБ будет держать ставку высокой в течении длительного времени, того времени, которое нужно, чтобы закрепить инфляцию на цели (4% — таргет по инфляции ЦБ).

🔹Если потребуется, ЦБ исключает и дополнительного повышения ключевой ставки.

🔹Большинство голосов сегодня выступали за повышение ставки до 18%, были и предложения о сохранении. В то же время были предложения и о повышении до 19-20%.

🔹ЦБ РФ не будет действовать по сценарию Турции и резко повышать ставку.

🔹Регулятор не закладывает понижение ставки в этом году в своем макропрогнозе.

🔹Банк России ожидает не снижения ипотечного портфеля, а его более сбалансированного роста.

🔹Публикацию статистики по объему внебиржевых торгов валютой возобновлять пока не планируется.

🔹Перегрев экономики РФ в первой половине 2024 года был максимальным за 16 лет, с периода кризиса 2008 года.

@marketpowercomics

⚡️ЦБ РФ поднял ставку до 18%

👉Все как мы и предполагали

Регулятор в релизе отмечает, что инфляция ускорилась и складывается существенно выше апрельского прогноза, поэтому требуется дополнительное ужесточение ДКП.

Прогнозы ЦБ, как и обещал, существенно пересмотрел прогнозы. Теперь инфляция на этот год ожидается в 6,5-7%, а средняя ставка — 16,9-17,4%.

При этом ЦБ отмечает следующее: "С учетом того, что с 1 января по 28 июля 2024 года средняя ключевая ставка равна 16,0%, с 29 июля до конца 2024 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 18-19,4%".

С учетом нынешней политики Банк России ожидает, что инфляция снизится до 4-4,5% в следующем году и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%.

🚀Мнение аналитиков МР
ЦБ повысил ставку до 18% и оставил сигнал о готовности повысить ключевую ставку на ближайших заседаниях.

Считаем, что темпы роста инфляции будут снижаться медленно. Мы полагаем, что пик годовой инфляции был пройден в этом июле на уровне 9,3% и ожидаем ее замедления до 7,1% к концу этого года и до 4,8% — к концу 2025 года. При этом выше риски того, что значения могут быть выше.

Учитывая обновленный прогноз ЦБ по инфляции и наш в 7,1%, а также прогноз регулятора по средней ставке до конца года, мы ожидаем, что Банк России на ближайших заседаниях (13 сентября или опорном 25 октября) снова повысит ключевую ставку на 200 б.п., до 20%.

Ее снижения в этом году мы, конечно, не ждем, чудо вряд ли случится. Возможность для разворота может открыться только в середине 2025 года, когда инфляция будет устойчиво замедляться в направлении целевых 4%.

Так что заемщикам стоит быть готовыми к тому, что деньги в экономики останутся дорогими ещё долго, а, вероятно, и еще подорожают.

💥Пресс-конференция с главой ЦБ РФ Эльвирой Набиуллиной состоится в 15:00 по мск.

@marketpowercomics

📑Отчеты дня: металлы и нефть
ММК и Газпром нефть подвели итоги 1-го полугодия по МСФО. Разбираем показатели вместе с аналитиками Market Power

🔹ММК (MAGN)
МСар = ₽0,6 трлн
Р/Е = 5

Результаты
- выручка: ₽417,8 млрд (+18,5%)
- EBITDA: ₽92,7 млрд (+5%)
- чистая прибыль: ₽50,3 млрд (-2,5%)
- FCF: ₽27,8 млрд (+209%)
- чистый долг: -₽83,8 млрд (почти без изменений)
- чистый долг/EBITDA: -0,42х (против -0,6х за 1п23)
- капвложения: ₽46,3 млрд (+2,5%)

Сокращение чистой прибыли компания связывает в основном с влиянием курсовых разниц. А FCF взлетел из-за роста EBITDA и нормализации оборотного капитала.

Кроме того, СД компании рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за первые полгода в размере ₽2,49 на акцию. Доходность при текущей цене составляет 4,7%. Дивотсечка — 17 октября, ВОСА — 27 сентября.

Бумаги ММК (MAGN) падают на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР
Компания демонстрирует неплохие результаты. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии показатель чистой прибыли будет на уровне 1-го.

Считаем, что ММК может платить дивиденды и дальше, поквартально из свободного денежного потока, который так удачно взлетел за отчетный период. Однако сама сумма дивидендов вряд ли будет сильно больше, поскольку на FCF все же давят инвестиции и возможный отток в оборотный капитал.

Мы нейтрально смотрим на акции ММК. Да, это все еще самый дешевый металлург из "большой тройки". Но его котировки могли бы значительно вырасти, если бы компания начала платить дивиденды из "кубышки". Однако сейчас это только розовые мечты.

🔹Газпром нефть (SIBN)
МСар = ₽3,4 трлн
Р/Е = 5

Результаты
- выручка: ₽2 трлн (+30%)
- скорректированная EBITDA: ₽704 млрд (+12%)
- чистая прибыль: ₽328,5 млрд (+8%)
- FCF: ₽161,2 млрд (+77%)
- чистый долг/EBITDA: 0,45х (без изменений)

Бумаги Газпром нефти (SIBN) растут на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР
Выручка ожидаемо выросла за счет роста рублевой и долларовой стоимости барреля нефти относительно 1-го квартала.

3 квартал будет слабее для компании из-за укрепления российской валюты. А вот что будет в 4-м — пока сказать сложно, однако оптимистичный прогноз предполагает повторение показателей за это полугодие.

Считаем, что Газпром нефть может выплачивать дивиденды. Они могут составить ₽50-55 при выплате 75% прибыли.

Компания все еще остается одной из самых дорогих в отрасли, поэтому на инвестирование в ее бумаги мы смотрим несколько скептически.

@marketpowercomics

🤓Как выглядит заемщик?
Руководитель направления "Рынки долгового капитала" Совкомбанка Екатерина Гапоненко рассказывает, как изменился портрет эмитента в облигациях за два года

- Сейчас тяжело низкому рейтингу. Все флоатеры с рейтингом AA- и ниже идут для "квалов". Первый эшелон как занимал огромными стейками, так и занимает. Его может покупать весь рынок, у них хорошие кредитные качества, к ним вопросов нет, — сказала Гапоненко на нашем стриме.

Эмитенты с рейтингом А делают упор на большое количество физлиц, добавила спикер. Такие компании всегда ожидают у себя в книге много ретейлового спроса. Однако найти его не так просто. Квалифицированных инвесторов в облигациях, по данным НАУФОРа, 10%. Общий долг эмитентов с рейтингом А и ниже около 200-400 млрд.

- Откуда этим 10% взять столько, даже если они очень зажиточные? — добавила Гапоненко.

@marketpowercomics