Rodion Latypov

Недельная инфляция: баранине ФАС не указ

Индекс цен с 23 апреля по 2 мая (за 10 дней) вырос на 0.06% н/н

i) соответствует 0.04% с.к.* | 2% SAAR

ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составила 7.7% г/г

iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этих 10 дней составляет 0.20%, целевая – 0.14%

iv) ниже наших ожиданий в +(0.10–0.17)%

⚖️Меры базовой инфляции изменились разнонаправленно с прошлой недели:

i) медианная инфляция ускорилась до 0.14% с 0.06% н/н с.к.

ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов осталась на уровне 0.11% (~6% SAAR)

iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, снизилась до 81% с 85%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 52% с 56%

🐏Рекордными темпами продолжают расти индексы цен на баранину (+3.4% с.к., более 12% с начала марта), несмотря на соглашение ФАС о стабилизации цен

🛩Основной отрицательный вклад дали волатильные авиаперелеты (-4.4% с.к.), одновременно ФАС потребовала от шести авиакомпаний объяснить повышение цен

🎯Наш прогноз на май около +0.3% м/м | +7.8% г/г

* с.к. = с коррекцией на сезонность и количество дней

@xtxixty

О нефтегазовых доходах федерального бюджета

В апреле они составили 1.2 трлн руб., 453 млрд из которых – НДД за 1к24

• Динамика за вычетом НДД +7.8% м/м | +68% г/г

По итогам апреля нефтегазовые доходы превысили базовый уровень на 77.1 млрд...

... но оказались ниже ожиданий Минфина на 72.6 млрд руб.

=> покупки валюты в рамках бюджетного правила в мае будут на 3.6 млрд руб. в день меньше, чем могли бы быть...

... вместе с "нерегулярными" операциями складываясь в нетто-продажи на сумму 6.2 млрд руб. в день против 0.6 млрд в день в предыдущий месяц

@xtxixty

❔Какими будут валютные операции в мае?

💡С 8 мая по 6 июня чистые продажи валюты будут равны 6.2 млрд руб. в день

❔Из чего они складываются?

i) покупки валюты на 9.2 млрд руб. в день – за счет ожидаемых Минфином майских дополнительных НГ доходов в 183.6 млрд руб.

ii) продажи валюты на 3.6 млрд руб. в день – НГ доходы в марте оказались на 72.7 млрд руб. ниже ожиданий Минфина

iii) продажи валюты в объеме 11.8 млрд руб. в день – "нерегулярные" операции вне бюджетного правила

@xtxixty

Макро – week ahead

⏪О чем нужно вспомнить после майских праздников?

• ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 16.00% и ужесточил риторику – сигнал теперь говорит о необходимости более продолжительного периода поддержания жестких денежно-кредитных условий, чем ожидалось ранее, а обновленный прогноз по ключевой ставке допускает ее сохранение на текущем уровне до конца 2024. Мы не ждем снижения ставки в текущем году

• Напряженность на рынке труда вновь усилилась – безработица (2.7%) в марте обновила исторический минимум, а спрос на труд (сумма числа занятых и вакансий) впервые в истории превысил предложение (количество рабочей силы)

• Правительство продлило действие указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами до конца апреля 2025 – срок зачисления валютной выручки экспортерами на счета в российских банках увеличен с 90 до 120 дней

🗓Чего ждать на этой неделе?

• Минфин расскажет об объемах валютных операций по бюджетному правилу на май – мы ждем, что регулярные покупки валюты будут близки к 7.5–8 млрд руб. в день

=> с учетом "нерегулярных" операций чистые продажи валюты будут равны ~4 млрд руб. в день (если отклонение фактических нефтегазовых доходов за апрель от прогноза Минфина не было сильным)

• Также Минфин может отчитаться об исполнении федерального бюджета в апреле – по нашим оценкам, дефицит за месяц мог составить ~0.7 трлн руб., а накопленный дефицит с начала года – расшириться до ~1.3 трлн (объем расходов в последние дни месяца – фактор неопределенности)

• Узнаем об инфляции с 23 апреля по 2 мая (ждем +(0.10–0.17)%) и с 3 по 6 мая (ждем +(0.03–0.07)%)

• Инаугурация Владимира Путина запланирована на 7 мая

📊IMOEX за "полурабочую" неделю снизился на 0.7%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 91.6 и 12.7

@xtxixty