Oleg Shibanov

Сравнение цен Росстата и Магнолии: никаких сенсаций.

Надеюсь, отныне ежемесячная попытка сравнить цены на Росстате и в Магнолии (часто туда хожу).

Два тезиса:

1) Цены, которые Росстат рапортует в марте 2024г (по Москве), адекватны ценникам в Магнолии;
2) Медианное изменение цен из файла Росстата за апрель 2023г - март 2024г почти совпадает с официальными индексами Росстата.

Тезис 1.
Поскольку весь каталог анализировать лень, то вот самые полезные десять товаров:

1) апельсины руб. за кг (Росстат 145, Магнолия 129)

2) молоко стерилизованное руб. за литр (Росстат 103, Магнолия 108)

3) картофель руб. за кг (Росстат 31, Магнолия 20)

4) сметана руб. за кг (Росстат 333, Магнолия 320)

5) зубная паста руб. за 100 г (Росстат 203, Магнолия 150)

6) мёд пчелиный руб. за кг (Росстат 634, Магнолия 680)

7) сыр плавленый руб. за кг (Росстат 723, Магнолия 750)

8) стиральный порошок руб. за кг (Росстат 215, Магнолия 233)

и этого нет в Магнолии но:

9) сотовая связь руб. в мес. (Росстат 664)

10) интернет руб. в мес. (Росстат 559)

Тезис 2.
Проверяем медианное изменение цен на товары и услуги в Москве за апрель 2023 - март 2024 по файлу Росстата. У меня получилось вот так. Медианное значение изменения цены среди всех = 8,06%, а накопленная инфляция = 7,86%.

Выводы:
1) в марте 2024 у Росстата разумные цены на отдельные товары и услуги;
2) ИПЦ согласуется с ценами отдельных товаров и услуг. Это важно, потому что "корзину Росстата" часто ругают за непонятные веса, но медиана примерно как общий индекс. Росстат молодец!

P.S. Забыл про кофе в организациях быстрого обслуживания!! у Росстата он 94 руб. за 200 мл, мне достаётся 400 мл за 180 руб. - тоже всё честно.

Итак, что произошло с инфляцией в России?

1) К текущему моменту с начала года накоплено 2,25% (половина от верхней границы ЦБ);

2) ожидания граждан на будущую инфляцию = 11% (многовато);

3) ожидания предприятий на 3 мес. в годовом выражении = 4,99% (как-то даже маловато, но это сезонность и весенние ответы);

4) оценка аналитиков инфляции за 2024 = 5,2% (многовато, пока интервал ЦБ 4-4,5%).

Вывод: сигналы от инфляции разнонаправленные, 26 апреля Банк России не снизит ставку, да и в целом нормализация потребует времени.

(Завтра напишу про цены Магнолии и Росстата за март).

Как сформулировать подход к распределению прибыли Центрального банка?

Банк Англии предлагает (апрель 2024) обдумать общую схему подхода к капиталу и прибыли ЦБ. Как вы помните, ФРС перечисляет почти всю прибыль в бюджет США. Но капитал ЦБ колеблется во времени, и ФРС тоже теряла деньги в 2022-23 - поэтому хотелось бы понять, как правильно распределять средства на фоне бизнес-цикла. Для проверки авторы опросили 70 ЦБ.

Результат простой - ЦБ должен восполнять капитал (возможно, до какого-то разумного процента от активов), если до этого капитал упал; и отдавать как можно больше прибыли в госбюджет, когда капитал стабилен. При этом желательно не учитывать "бумажные", т.е. не реализованные, потери и заработки (например, переоценку валютных облигаций).

Банк Англии даже назвал ЦБ "income generating asset for the government", то есть "генерирующим доход активом". Необычно так думать про ЦБ, но почему бы нет, если независимость деятельности не нарушается.

(А находить эти статьи можно тут: https://t.me/workingpaper)

Почему американцы плохо думают о своей экономике?

Коллеги показали статью (февраль 2024), которая пытается ответить на этот вопрос. Основная загадка - низкий по историческим меркам уровень потребительской уверенности (consumer sentiment - сейчас около 78, а на пиках было более 111). Вроде бы экономика растёт, безработица низкая, увеличиваются реальные расходы, но почему-то нет веры в лучшее.

Авторы объясняют это "ростом ставок по кредитам". Даже если у граждан увеличиваются чистые активы и зарплаты, они могут воспринимать рост стоимости заимствования как удар по благосостоянию. "Не можем занять по старым ставкам = всё стало плохо". Кажется, что связь между ставками и мнением граждан прослеживается по многим странам - чем выше, тем хуже оценивается ситуация. Кроме того, по мнению авторов, "вменённая рента" в индексах цен в США недостаточна для оценки стоимости жилья, нужно включать ставки по ипотеке и стоимость жилья.

Эти идеи похожи на подсчёты тут - "обслуживание домов" зависит от ставок и т.п. Но вот вопрос, какие издержки должны включаться в индекс потребительских цен, весьма дискуссионный. Почему:

1) Логика авторов статьи в том, что "за время с 2020 издержки на содержание дома выросли вдвое". Что приходится делать ЦБ, чтобы сократить такой рост цен? Повышать ставки не поможет - это увеличит издержки. Значит, у ЦБ ещё меньше шансов повлиять на инфляцию?

2) Строго говоря, компонента "рост цен" в статьях выше очень плохо оценивается. Если вы владеете домом и цена на него растёт со временем, ваши издержки меньше, чем без учёта этого эффекта. "Home prices jumped 40 percent and mortgage rates have risen more than 140 percent" - то есть для владельцев рост цены в 2020-2023 отбил увеличение ставок!

3) Я не понял, почему они делают все эти уточнения про платежи по кредитам, если располагаемые доходы учитывают эти виды издержек и выросли в 2023 по сравнению с 2019 (бесплатные деньги 2020-21 надо бы уже забыть).

4) В таблице 1 видно, что в обучающей выборке R2 хуже у альтернативной инфляции, а вне выборки с ней лучше "предсказания". У меня хорошая новость: модель можно переобучать в духе Goyal Welch 2008, необязательно предсказывать на всё будущее с одной регрессией. И тогда результаты могут измениться.

Вывод: я не уверен, что статья сделала идеальное упражнение, но пробуждает мысли. Надо посмотреть, насколько вообще результаты зависят от сделанных предположений - пока выглядит как "очень сильно".

Почему люди не любят инфляцию?

Исследование по США (апрель 2024) опрашивает людей, почему они не любят инфляцию. Основных причин две (по мнению граждан):

1) Инфляция снижает располагаемые доходы. Зарплаты не успевают за ростом цен;
2) Инфляция вызывает стресс, а также чувство роста неравенства, потому что зарплаты высокодоходных групп растут быстрее, чем низкодоходных;
3) Кроме того, виноваты в инфляции компании и государство.

Что интересно в этом исследовании: почти все ответы скорее неверны и выглядят как мифы. В данных США инфляция реальные доходы не снижает, неравенство по Джини с середины 1990-х не растёт, а "виноваты" в инфляции как шоки издержек, так и рост зарплат - за которые борются сами американцы. Но с микроуровня обычно не удается взглянуть на макро. Домохозяйства не проверяют аккуратность подсчёта инфляции (это требует более чем одного клика мыши). Гражданам неясно, что более высокая инфляция обычно связана с ростом занятости (обе переменные часто означают повышенную деловую активность).

Вывод: как обычно, "макроэкономисты врут", а "реальная инфляция гораздо выше Росстатовской". Победить эти мнения невозможно даже в крупнейшей богатой экономике, что уж говорить про менее развитые страны. Поэтому ввожу раздел "инфляция в середине месяца" - ежемесячную проверку изменения цен Росстата по сравнению с его индексами.