Ilya Ilyin

ЦБ снова обсуждал повышение ключевой ставки

Вчера регулятор опубликовал резюме обсуждения решения по ключевой ставке 26 апреля. Ставку 16% сохранили, но рассматривался и вариант ее повышения до 17%. На заседании в марте такой сценарий не рассматривался, но был на повестке в феврале.

Регулятор снова ужесточил сигнал относительно перспектив ДКП. Рынок отреагировал падением цен ОФЗ, которое пока продолжается - доходности ОФЗ выросли уже до 14%.

Вероятность сохранения ключевой ставки 16% до конца года вплотную приблизилась к базовому сценарию, предполагающему медленное снижение ставки во II полугодии.

Сигнал о возможном повышении ставки пока используется как элемент ужесточения риторики ЦБ. При отсутствии во втором полугодии динамичного снижения инфляции или ее усилении дополнительное повышение станет вполне реальным. Поэтому риск дальнейшего падения котировок ОФЗ сохраняется.

Текущий прогноз Банка России по средней ключевой ставке на 2024г. ориентирует рынок на ставку в районе 15% на конец года. Прогноз ЦБ по инфляции 4,3-4,8% на конец года выглядит пока оптимистично. Напомним, что консенсус рынка - 5,2%, прогноз Минэка - 5,1%.

Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

✈️ Аэрофлот обновляет уровни февраля 2022 г.

Акции компании прибавляют сегодня >2% на фоне хороших операционных результатов за апрель.

• Пассажиропоток группы: 4,1 млн чел. (+21,7% г/г)
• Внутренние линии: 3,1 млн чел. (+13,7%)
• Международные линии: 992,4 тыс. чел. (+56,4%)
• Общий пассажирооборот: +29,9% до 11,1 млрд пассажиро-километров (пкм)
• Предельный пассажирооборот: +26,2% до 12,5 млрд пкм
• Процент занятости кресел: 89,3% (+2,6 п.п.)

Аэрофлот достаточно успешно восстанавливается, драйвером выступают внутренние линии, где показатели уже выше 2019 г. Компания также активно улучшает свое финансовое состояние: по итогам 2023 г. в разы сократился чистый убыток. Отметим, что Аэрофлот уже не получает отраслевые субсидии для возмещения операционных расходов. Полагаем, что у акций Аэрофлота среднесрочно есть хороший потенциал для подъема к «круглому» уровню в 60 руб.

Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сбербанк: снижение резервирования поддержало прибыль в апреле

Сбербанк в марте 2024 г. заработал 131 млрд руб. (+9% к апрелю 2023 г.); за 4 месяца 2024 г. – 495 млрд руб. (5% г/г). Основной эффект на рост прибыли в апреле оказало снижение объема резервирования (показатель COR снизился до 1,6% против 1,8% в марте). При этом операционный доход в апреле снизился на 8% м/м (ЧПД вырос на 1% м/м, ЧКД – снизился на 2%).

Объем выдач кредитов ЮЛ в апреле был на 30% выше апреля 2023 г.; потребкредитов – на 26%, а портфель кредитных карт прибавил 3,3% за месяц. Выдачи ипотеки также плавно растут (+8% м/м), однако за счет ужесточения льготных программ остаются на 32% ниже апреля 2023 г. Кредитная активность остается стабильно высокой, несмотря на жесткую политику ЦБ РФ, чем и было продиктовано недавнее ужесточение сигнала регулятора относительно ключевой ставки.

Сбербанк удерживает прибыль вблизи уровня прошлого года - подтверждаем наш прогноз по прибыли банка в размере 1,4-1,5 трлн руб. на 2024 г. Сохраняем рекомендацию «покупать» акции Сбербанка с целевой ценой обыкновенных акций на 12 мес. на уровне 342 руб. Краткосрочно видим потенциал роста котировок акций Сбербанка до 330 руб., сохраняем эти бумаги в модельном портфеле.

Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрываем идею:

НЛМК
В нашем портфеле сегодня закрылась идея по НЛМК после достижения целевой цены. Прибыль за два месяца составила 20%. Мы по-прежнему позитивно смотрим на акции НЛМК, но допускаем их коррекцию после сильного роста. Часть высвободившихся средств направляем на увеличение позиции в бумагах Северстали, до 10%.

Повышаем тейк-профит:

Северсталь
2000 руб. 👍 2019 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Яндекс: меняем расписки на акции

Появились долгожданные условия обмена акций Yandex N.V. на акции МКПАО ЯНДЕКС или выкупа акций Yandex N.V.
Напомним, что бумаги голландской компании объемом всего 107,7 млн штук покупает или меняет ЗПИФ «Консорциум.Первый», условия и сроки зависят от того, когда и где приобретались акции.
👍 Если они были приобретены на бирже (Московской или СПБ), то их обменяют с коэффициентом 1 к 1. Собирать заявки на обеих площадках начнут с 16 мая по 21 июня этого года. Завершение обмена ожидается 9 июля 2024 г.
👍 Если бумаги были куплены на внебиржевом рынке, но затем были переведены в российские депозитарии до 7 сентября 2022 г. и лежали все это время на одном депо-счете, то можно также их или обменять 1 к 1 или подать на выкуп по цене 1 251,8 руб.
👍 Если бумаги были куплены на внебиржевом рынке, но затем были переведены в российские депозитарии до 30 ноября 2023 г. включительно, то их можно подать на выкуп по цене 1 251,8 руб. за шт.

Считаем, что условия привлекательные и снимают фактор неопределенности, который ограничивал потенциал роста акций Яндекса. Полагаем, что навес предложения, который неизбежен после завершения всей процедуры окончательного переезда в Россию, будет небольшим. В целом у компании отличные перспективы: выручку драйвит сегмент "поиск и портал", генерирующий маржу по EBITDA свыше 50%, идет активное развитие на рекламном рынке за счет ухода иностранных компаний. Финансовые результаты за 2023 г. подтвердили высокие темпы роста Яндекса. По мере выстраивания новой стратегии развития российский менеджмент может рассмотреть и возможность возврата компании к выплатам дивидендов.

Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь