Ilya Ilyin

📱 Яндекс представил финансовые результаты за I квартал

Показатели оказались немного выше ожиданий. Положительная динамика выручки наблюдалась во всех сегментах.

🔸Начиная с 2024 г. Яндекс внёс изменения в структуру сегментов. Впервые скорректированная EBITDA сегмента Электронной коммерция, Райдтеха и Доставки оказалась положительной.
🔸Темпы роста выручки при этом продолжают снижаться, но всё ещё остаются крайне высокими: в I квартале +39% г/г.

Несмотря на впечатляющий рост финансовых показателей, акции Яндекса не отреагировали на публикацию финансовой отчётности.
📍Ключевым моментом остаётся вопрос обмена бумаг, а об этом в пресс-релизе не сказано. Учитывая высокую популярность акций Яндекса на российском рынке (по данным МосБиржи, они в среднем занимают 7,9% в портфеле частных инвесторов), мы ждём, что торгующиеся сейчас бумаги нидерландской Yandex N.V. будут пропорционально обменены на бумаги российской МКПАО «Яндекс».

Сохраняем долгосрочный положительный взгляд на акции компании.
Наша целевая цена: 4850 руб.

Ключевые показатели:
• Выручка: 228 млрд руб. (+40%)
• Скорректированная EBITDA: 37,6 млрд руб. (рост в 2 раза)
• Маржинальность по EBITDA: 16,5% (+5,3 п.п.)
• Скорректированная чистая прибыль: 21,6 млрд руб. (рост в 2,6 раза)

Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🇷🇺 Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 16%

При этом регулятор повысил прогнозы по инфляции на конец года до 4,3–4,8% (с 4–4,5%) и средней ключевой ставке до 15–16% в 2024 г. (с 13,5–15%).

Это указывает, что наиболее вероятным, по мнению ЦБ, является сценарий снижения ставки к 15% в конце года. Также существенно вырастает вероятность сценария, при котором регулятор вообще не будет снижать ставку в текущем году.

Прогноз средней ключевой ставки заметно повышен и для 2025 г.: 10-12% после 8–10% ранее. Это ещё один сигнал о длительном сохранении жёсткой ДКП.

ЦБ РФ также повысил прогноз роста реального ВВП России до 2,5–3,5% (с 1–2%). Банк России примерно равномерно распределил влияние основных дайверов – факторов внутреннего спроса (потребления и инвестиций) на улучшение прогноза, тогда как Минэкономики сделал ставку на конечное потребление домохозяйств.

Итак, Банк России признал проблемы с возвратом инфляции к таргету в этом году, но сохраняет актуальной верхнюю границу своего предыдущего прогноза (4,5% на конец года). По версии ЦБ ключевая ставка может опустится ниже 10% не ранее середины 2025 г.
В целом считаем сигнал умеренно жёстким, т.к. ЦБ пока не ориентирует рынок на возможность дополнительного повышения ключевой ставки.

Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏠 Самолёт нарастил чистую прибыль на 71% г/г по итогам 2023 года

Застройщик объявил финансовые результаты по МСФО за 2023 год и операционные результаты за I квартал 2024 г. Бумаги компании на отчётность в моменте отреагировали ростом на 2%, до 3865 руб. ☝️

📍Самолёт – наш фаворит в секторе строительства. Целевая цена акции на 12 месяцев – 5300 руб., потенциал роста 38,5%.

Подробный обзор результатов здесь.

Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Сбер: I квартал в рамках ожиданий, прогнозы могут быть улучшены летом

За I квартал банк заработал 397 млрд руб., что оказалось ожидаемо чуть выше результата по РСБУ (364 млрд руб.).

🔸Чистая процентная маржа (NIM) снизилась в I квартале до 5,88% против рекордной маржи 6,26% в IV кв. Однако уровень NIM всё равно остаётся выше докризисного 2021 г. (5,4%) и по итогам 2024 г. Сбербанк подтвердил свой прогноз на уровне более 5,7%.

🔸Уровень COR остался на низком уровне (0,5%), хотя по итогам года банк ждёт показатель в диапазоне 1–1,1%.

По итогам 2024 г. мы по-прежнему ожидаем, что Сбербанк сможет удержать прибыль на уровне 1,5 трлн руб., несмотря на возможный рост отчислений в резервы и снижение процентной маржи.
📍При этом Сбер заявил, что рассмотрит возможность улучшения прогноза финпоказателей на 2024 год по итогам II квартала – и это позитивный сигнал для инвесторов.

Сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой акции на ближайшие 12 месяцев – 342 руб. (потенциал роста 10%), дивдоходность 10,8%, последний день для покупки акций с дивидендом – 10 июля 2024 г.

Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь