Egor Susin

Оценка инфляционных ожиданий населения в России на ближайший год в мае выросла с 11% до 11.7% после четырех подряд месяцев снижения. При этом, оценка наблюдаемой инфляции за последний год снизилась с 14.4% до 14%.

Интересно, что выросли и оценки наблюдаемой инфляции (с 15.7% до 16.3%) и оценки инфляционных ожиданий (с 12.2% до 13.5%) тех, у кого нет сбережений. А те, у кого они есть, лишь незначительно повысили свои ожидания инфляции с 9.9% до 10%.

Сильно на позицию ЦБ по ставке это влиять не должно, но снижает вероятность какого-либо смягчения политики.

@truecon

Китай пятый месяц подряд сбрасывает гособлигации США

В марте Китай снова сокращал портфель гособлигаций США на своем балансе на $9.8 млрд, хотя и не так агрессивно как в феврале ($13.2 млрд) и январе ($21.7 млрд). За I квартал в целом избавился от бумаг на $44.7 млрд, за 12 месяцев сокращение на $94.2 млрд (-11%) до $750 млрд без учета векселей и $767 млрд с векселями.

Рост китайского портфеля в ноябре-декабре был обусловлен исключительно переоценкой, фактически Китай воспользовался коррекцией рынка для более активного сокращения своего портфеля.

Еще один интересный момент в марте – это массивное сокращение своей позиции Гонконгом в марте на $13.7 млрд. Ну а покупали госдолг США Люксембург, Япония, Норвегия, Мексика и Швейцария.

В целом Китай явно активизировал распродажу госдолга США со своего баланса на фоне роста напряжения между странами
@truecon

Возвращаясь к отчету по инфляции в США, в апреле рост цен немного притормозил до 0.3% м/м и 3.4% г/г, но говорить о каких-то значимых сдвигах вряд ли стоит. Ускорение роста цен на бензин (+2.7% м/м и +1% г/г) было нивелировано пока еще дезинфляционными процессами в продуктах питания и снижением цен на газ (-2.9% м/м и -1.9% г/г). Поэтому базовая инфляция тоже составила 0.3% м/м, годовой прирост базовой инфляции 3.6% г/г. Трехмесячный импульс Core CPI составил 4.3% в годовом пересчете.

В товарах без учета энергии и продуктов питания все еще присутствуют дезинфляционные процессы (-0.1% м/м и -1.3% г/г), правда в основном за счет подержанных автомобилей (-1.4% м/м и -6.9% г/г). Это скорее создает повышательный риск для инфляции, т.к. их завершение может несколько приподнять инфляцию в будущем.

Основным драйвером инфляции остаются услуги, где цены растут на 0.4% м/м, причем годовой прирост цен ускорился до 5.3% г/г. Инфляция в секторе аренды жилья постепенно ослабляется, хотя рост цен здесь все еще 0.4% м/м и 5.4% г/г, но это ниже, чем 5.7% г/г в марте. Но навстречу подтягивается медицина (0.4% м/м и 2.7% г/г) – здесь еще догонять и догонять. Активно растут цены в транспорте (0.9% м/м и 11.2% г/г) за счет автостраховки. Устойчиво растут цены в индустрии отдыха (0.3% м/м и 4.1% г/г), остается потенциал ускорения роста цен в секторах образования и коммуникаций.

Устойчивый импульс роста цен остается в диапазоне 3.5-4.5% и стабилизировался в этом диапазоне, даже нормализация цен на аренду не вернет инфляцию к цели ФРС при прочих равных. Пауэлл не раз указывал на то, что ФРС хочет увидеть годовую инфляцию 2% прежде, чем начнет снижать ставку, учитывая, что уже с начала года она 1.4% это условие ФРС вряд ли выполнимо без резкого снижения (<0.1% м/м) инфляции к осени, когда рынок верит в снижение ставок...

@truecon