Egor Susin

Китай: внешняя торговля стабильна

Китайские данные за апрель по внешней торговле остаются крайне стабильными, экспорт составил $292.5 млрд (+1.5% г/г), импорт $220.1 млрд (+8.4% г/г), но здесь вряд ли стоит говорить о какой-то активизации импорта, т.к. с поправкой на сезонность экспорт вырос на 0.4% м/м, а импорт снизился на 0.3% м/м. На годовую же динамику в основном влияли эффекты базы прошлого года. Баланс внешней торговли составил $72 млрд за месяц и $0.8 трлн за 12 месяцев, с поправкой на сезонность сальдо торговли с начала месяца остается в пределах $75-80 млрд.

Импорт нефти Китаем в апреле немного снизился до 10.9 mb/d относительно среднего уровня за I квартал (11.1 mb/d), средний за 3 месяца импорт составлял 11.2 mb/d, что практически не отличается от уровней прошлого года. А вот средняя импортная цена на нефть выросла до $85.2 за баррель, что полностью соответствовало ценам на нефть марки Brent с лагом в 1 месяц. Китай достаточно стабильно закупает нефть, но, похоже, не готов форсировать покупки на «склад» по текущим ценам.

Торговля Китая и России продолжает оставаться на высоких уровнях, несмотря на постоянные разговоры о проблемах с расчетами – товарооборот за 4 месяца составил $76..6 млрд (+4.7% г/г). Китайский экспорт в апреле составил $8.3 млрд, хотя это ниже уровня апреля прошлого года ($9.6 млрд), но выше уровня марта текущего года ($7.6 млрд), здесь стоит учитывать то, что часть импорта может идти через третьи страны. Импорт Китаем продукции из России составил в апреле $11.4 млрд, что выше уровня апреля прошлого года ($9.6 млрд), но немного ниже уровня марта текущего года ($11.9 млрд). В итоге сальдо торговли Китая с Россией осталось отрицательным составив -$3.1 млрд.

В целом достаточно ровная статистика, которая никак не намекает на изменение динамики в экономике.
@truecon

Подписан Указ о национальных целях развития Российской Федерации на период до 2030 года и на перспективу до 2036 года

В документе определены следующие национальные цели развития Российской Федерации:

🔹сохранение населения, укрепление здоровья и повышение благополучия людей, поддержка семьи;
🔹реализация потенциала каждого человека, развитие его талантов, воспитание патриотичной и социально ответственной личности;
🔹комфортная и безопасная среда для жизни;
🔹экологическое благополучие;
🔹устойчивая и динамичная экономика;
🔹технологическое лидерство;
🔹цифровая трансформация государственного и муниципального управления, экономики и социальной сферы.

Подробнее – на сайте Кремля.

США: долги дорожают и дорожать будут

Проценты по госдолгу США в апреле перевалили за $100 млрд и составили $102 млрд, что на 34.7% больше уровня апреля прошлого года. В сумме за 12 месяцев на проценты по госдолгу США пришлось потратить $1.05 трлн (+31.9% г/г), учитывая, что от ФРС дивидендов нет – расходы относительно 2021 года удвоились.

Средняя ставка обслуживания долга растет медленно, но уверенно и составила 3.23% (+65 б.п. за год), по рыночному долгу выросла до 3.3% годовых, причем по Notes (срок погашения более года до 10 лет) ставка подобралась к 2.5%, достаточно резко прибавив, из=за изменения структуры заимствований, это же немного притормозило общий рост средней ставки обслуживания долга, т.к. Минфин гасил дорогие векселя, замещая их облигациями, делая свою «боль» более долгой .

Структура долга начала меняться - векселя гасят, длинный долг набирают. В апреле Минфин США погасил векселей на $196 млрд, сократив долг по ним до $5.87 трлн, до конца квартала предстоит погасить еще на $101 млрд по плану. Компенсировано это было выпуском среднесрочных (Notes) облигаций на $132 млрд и долгосрочных облигаций (Bonds) на $48 млрд., также было погашено TIPS и FRN на $17 млрд, в итоге рыночный долг сократился на $33 млрд, но это мимолетное событие, связанное с большими сезонными поступлениями налогов. Нерыночный долг вырос на $64 млрд до $7.7 трлн, что тоже характерно для апреля.

Общий долг федерального правительства вырос до $34.6 трлн и вырос за год на $3.16 трлн, из которых $2.63 трлн – это рыночный долг. Дефицит бюджета, видимо, уменьшился, но слабее, чем надеялись в ожидании высоких налоговых сборов за апрель.

Учитывая средние текущие ставки по долгам (4.5-5.5%) и среднюю стоимость обслуживания госдолга США (3.2%) – здесь еще есть куда расти, при этом за 12 месяцев на проценты ушло уже 3.8% ВВП.
@truecon

Банк России опубликовал первые оценки денежной массы за апрель, которая взлетела за месяц на 3.8% м/м и на 22.1% г/г, но сам ЦБ указал, что связано это отчасти с тем, что 28 апреля выходной и налоги платились  не в апреле, а 2 мая. Поэтому до 2.5 п.п. месячного прироста денежной массы – это технический перенос уплаты налогов, с учётом этого фактора годовые темпы роста М2 видимо были близки к уровням марта.

Сберегательная активность населения остаётся высокой.

✔️ Срочные рублевые депозиты населения продолжают стремительно расти +3.1% м/м или +0.9 трлн руб., что говорит о том, что текущей ставки вполне достаточно для поддержания высокой склонности населения к сбережениям.

✔️ Объем наличных М0 в экономике вырос на +0.7% м/м, но это скорее отражение сезонности, годовой прирост упал до 3% г/г (ниже инфляции), а доля наличных в М2 зафиксировала новый минимум 16.2%, даже если делать скидку на искажение М2, доля наличных на исторических минимумах.

Ещё один важный момент - это продолжающееся снижение валютизации М2Х, которая упала до нового минимума 12.3% (с поправкой на искажение М2 12.6%). Хотя объем валютных депозитов, по предварительным данным, немного подрос, но вот уже 11 месяцев он колеблется в узком диапазоне $155-160 млрд. В этом есть потенциальный риск, обусловленный тем, что чем ниже валютизация - тем более волатильная реакция курса может быть на шоки платежного баланса. Валютизация все же должна отражать обемы внешнеэкономической активности.

Но основное, конечно в том, сберегательная активность остаётся высокой и это следствие повышения ставки.

P.S.: Исключение госсредств в банках из М2 в условиях когда госсредства - это 8-12% средств клиентов искажает картинку...

@truecon