Egor Susin
EMCR EMCR
or

Egor Susin

Egor
Susin
Expert

Russia (Россия), Moscow (Москва)

Educational experience

  • Севастопольский государственный университет

    Экономика предприятия

Work experience

  • «Газпромбанк» (Акционерное общество)

    Управляющий директор, Департамента частно-банковского бизнеса — 3 years 1 month

  • «Газпромбанк» (Акционерное общество)

    Начальник Центра разработки стратегий — 4 years 5 months

  • «Газпромбанк» (Акционерное общество)

    Главный эксперт, Центр экономического прогнозирования — 4 years 9 months

  • ГК Альпари

    Аналитик, начальник аналитического отдела — 7 years

I can help with

В понимании экономических процессов, экономических взаимосвязей, действий Центральных банков и монетарной политики, понимании международных финансовых потоков и анализе ситуации в банковском секторе и банковской стратегии. Канал https://t.me/truecon

Join EMCR community to see other profiles, get access to CVs, send messages etc.

Professional expertise areas

Please click on any category above if you want to see or subscribe for other content marked with the same category or other categories

Join EMCR community to see other profiles, get access to CVs, send messages etc.

Telegram channel

19.8k subscribers

Обзор Банка России о развитии банковского сектора за май сильно не удивил – кредитная активность неоднородная, сберегательная активность осталась высокой:

✔️ Корпоративный кредит прибавил 1.3 трлн руб. (1.7% м/м и 20.9% г/г), 0.2 трлн руб. – это валютный кредит (экспортеры пытаются заместить дорогое рублевое кредитование валютным) и еще 0.2 трлн руб. – бридж-кредит (возможно под налоги) – скорее говорим о замедлении, несмотря на формально приличный рост;

✔️ Ипотека выросла на 1.4% м/м и 30.8% г/г, но более 3/4 выдач – это льготный кредит, на который ставка особо не влияет, рыночный же кредит по выдачам сжался до 110-120 млрд руб. в месяц;

✔️ Потребкредит растет на 2% м/м и 18.1% г/г, но и здесь с нюансами – рост за счет кредитных карт, где ставки не влияют особо, а грейс-период позволяет поиграться. Нужно учесть, что потребкредит часто берут и под первый взнос к ипотеке (а на нее спрос огромен в преддверии ужесточения льготных программ).

✔️ Депозиты населения стремительно растут на 1.3 трлн руб. (+2.6% м/м и +26.6% г/г) – сберегательная активность запредельная. Средства компаний в рублях сократились на 1.6 трлн руб., а в валюте выросли на 0.4 трлн руб. (юань?);

✔️ Банки мощно собрали переоценку по портфелю облигаций (-180 млрд руб.), так что норматив Н1.0 даже сократился до 11.9%, несмотря на прибыль 255 млрд руб.

В целом сберегательная активность крайне высокая, кредитная активность за периметром разовых историй и льготных кредитов скорее тормозит, но вырос спрос на валютный кредит (рубли дорогие). Банки потихоньку «утилизируют» избыточный капитал, что будет приводить к ужесточению стандартов позднее.

❗️Уже в I квартале банки начали заходить в цикл снижения процентной маржи из-за опережающего роста ставок фондирования, во II квартале ситуация могла ухудшиться.

@truecon

25 Jun 22:25

Последние данные по импорту нефти Китаем из РФ зафиксировали снижение импорта до 2.1 mb/d –  немного ниже среднего значения за год (~2.3  mb/d), хотя в среднем за 3 месяца импорт оставался на достаточно высоких уровнях 2.3 mb/d против 2.1 mb/d за аналогичный период годом ранее. Здесь стоит учитывать, что часть нефти может идти через «третьи» юрисдикции, т.к. выросла доля поставок в «прочие» регионы.

В денежном выражении импорт российской нефти Китаем составил $5.5 млрд, что близко к среднему показателю за последние 6 и 12 месяцев.

Средняя цена российской нефти на китайской таможне немного снизилась с $83.8 до $83.4 за баррель, но была на 12.6% выше уровней мая прошлого года. Цены продолжают сохранять высокую корреляцию со средней ценой Brent за последние 2 месяца. По оценке ЦЦИ цены фрахта российской нефти в последние недели снижались после роста зимой-в первой половине весны, дисконты, видимо, тоже немного снизились.

В целом ситуация остается достаточно ровной – экспорт сырой нефти в Китай и Индию держится в районе $9.5-10 млрд в месяц.
@truecon

25 Jun 17:16

Минфин попробует ещё раз разместить флоутер 29025 и допразместить остатки 26244 (доходность около 15.4%, но низкие обемы торгов бумагой).

Посмотрим что выйдет, но без дисконтов по флоутеру, видимо привлечь приличный обем будет сложно.

Банк России опубликовал свой обзор по инфляционным ожиданиям. Подросли инфляционные ожидания предприятий, хотя в целом тоже не очень значимо, потребительские настроения начинают разворачиваться вниз, хотя и остаются высокими. Пока ЦБ не меняет основную риторику, снова цементируя цель по достижению 4% по инфляции в 2025 году.

@truecon

25 Jun 16:30

В текущей конструкции для США есть еще одна проблема - высокие ставки приводят к ухудшению текущего счета платежного баланса в части чистых инвестиционных доходов, которые к текущему моменту упали до скромных ~$81 млрд в год с $200-300 млрд. Причем весь дефицит торговли товарами ($1.07 трлн в год) приходится финансировать именно через внешние заимствования, которые достигли $1.05 трлн в год, по далеко не низким ставкам. Причем ставки необходимо поддерживать относительно высокими, чтобы приток капитала сохранялся (либо "стимулировать" рис-премии вне США).

В долгосрочной перспективе такая конструкция двойных дефицитов, особенно учитывая, что дефицит бюджета планируется 6-7% ВВП на долгие годы, будет создавать большие проблемы, как для доллара, так и для финансовой устойчивости. Но это, видимо, потом ...

@truecon

25 Jun 02:08

Недавно услышал фразу вроде "у нас уже полгода ставки высокие, почему инфляция еще не снизилась?".

Вопрос, конечно, интересный ... но кто сказал, что все должно быть быстро? Пол Волкер держал фактические высокие ставки 5-6 лет после 7 лет отрицательных реальных ставок, на пике они доходили до 9%. У нас средняя за 12 месяцев фактическая реальная ставка только к концу года (если оправдаются мои ожидания инфляции 6-6.5% и ставка будет 16%) выйдет на уровень сопоставимый с пиковым уровнем Волкера около 8-10% по средней за 12 месяцев фактической реальной ставке ... только в июне она превысит 5%.

Понятно, что ничего механистического здесь нет, но например в той же Бразилии средняя за 12 месяцев фактическая реальная ставка остается 8-9% уже много месяцев и инфляция держится вблизи цели.

Это к слову о скорости процессов, а не к тому, что ставку нужно повышать, т.е. к тому, что быстро не будет, даже при снижении инфляции реальная ставка будет оставаться высокой достаточно долго при текущих факторах влияния.

Исторически реальной ставкой 8-10% в среднем за год удавалось добиться нормализации инфляции во многих странах (ну или я не встречал кейсов когда не удавалось). Мы к этим уровням придем к 4 кварталу.

@truecon

22 Jun 17:55

More content