Dmitriy Polevoy

Минфин РФ рассмотрит вопрос о прогрессивной шкале налогообложения физлиц в рамках совершенствования налоговой системы, заявил кандидат на пост министра финансов Антон Силуанов, выступая на заседании Госдумы.

💬 «Вопрос о прогрессивной ставке налогообложения на доходы физлиц поднимался различными фракциями. Мы рассмотрим этот вопрос вместе с другими, когда будем обсуждать вопросы совершенствования налоговой системы», - сказал Силуанов.

При этом Силуанов заявил, что не стал бы ничего менять в структуре налогообложения фонда оплаты труда и отчислений в соцфонды.

🔜 В марте председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявлял, что уже в весеннюю сессию нижняя палата парламента может внести изменения о прогрессивной шкале налогообложения. По его словам, повышение ставки НДФЛ может затронуть россиян с годовым доходом от 1 млн рублей, или примерно от 83 300 в месяц.

@vedomosti

🦅 Ястребиные развилки ЦБ

🔍 Итак:

📌 В апреле ЦБ выбирал между сохранением ставки (базовый сценарий) и её повышением до 17% (альтернативный сценарий).

📌 Реперные точки для выбора сценария прежние:

• текущий темп инфляции
• сроки проявления эффектов от прошлых повышений ставки
• повышенные инфл. ожидания
• льготные программы кредитования и гос. спрос
• перегрев рынка труда/экономики и рост её потенциала/производительности
• возможно, значимо более высокий, чем текущие 6-7% оценки нейтральной ставки (ставка, при которой инфляция на цели, а экономика у потенциала и сбалансировано растёт).

📌 Разные вариации базового сценария = диапазон действий от снижения ставки во 2П24 до её сохранения на уровне 16% в 2024. Важна ожидаемая траектория ставки, а не текущие решения – именно поэтому фокус на ужесточении сигнала, но это мы уже знаем.

📌 Оснований полагаться на альтернативный сценарий СД не нашёл, но ряд участников придавали ему более значимый вес.

📌 Большинство согласилось, что новые проинфляционные сюрпризы со стороны экономики потребуют дополнительного ужесточения денежно-кредитных условий (ДКУ).

📌 К концу 2К24 ЦБ ожидает инфляцию 7.7% г/г или 4.6% к/к сез-скорр. за год (5.7% в 1К24) – это середина диапазонов ЦБ, можно на неё ориентироваться в 2К24.

🔮 Какие мысли?

Видим "ястребиный" ЦБ, но вновь без единой численной оценки хотя бы "перегрева" (положительный разрыв выпуска), новые ориентиры по нейтральной ставке обещали осенью. Они критичны для уточнения вероятности разных сценариев, но тут одна неопределенность, как пишет ЦБ. Поэтому двигаемся по "флажкам".

Базово по-прежнему жду снижения ставки до 13% в 2024 со смягчением риторики в июле и -100 б.п. в сентябре. Вряд ли ЦБ решится на снижение в июле, как думал раньше, хотя вероятность ненулевая. Далее выход к 8-9% в 2025. Но при стабильной экономике ЦБ явно не хочет спешить – есть и прежние риски в виде бюджета и курса рубля, и совсем новые угрозы в виде майских заморозков и понижения оценок урожая (риск для продовольственной инфляции и инфл. ожиданий осенью после июльского повышения тарифов).

💰 Более жесткая политика "на дольше" – это хорошо для рубля и облигаций с плавающим купоном, с покупкой фиксов спешить по-прежнему не стоит, особенно в преддверии размещения Минфином новых (очень) длинных ОФЗ. Для акций жесткая политика – это меньшая угроза с точки зрения рисков коррекции, но достаточный фактор для ограничения потенциального роста в дальнейшем.

О МАЙСКИХ МОРОЗАХ В РОССИИ

Почитал разные комментарии по поводу недавних заморозков России в диапазоне от "погибли миллионы гектар, впереди голод, все запасаемся гречкой" до "ничего не произошло, сейчас все быстренько пересеют (это чиновники говорят)" и, конечно, "жадные агрохолдинги опять что-то из государства хотят выбить".

Правда она где-то посередине, совсем погодной драмы сопоставимой, скажем, с провальными 2010 и 2012 гг нет, но растениям досталось сильно. Прилично пострадало то, что сеялось относительно недавно, но уже взошло - рапс, кукуруза, горох. Побило местами подсолнечник и пшеницу. Массовой гибели, вероятно, нет, и пересева заметного не будет - хлопотно и дорого, лучше оставить, что есть и попытаться выходить. Но урожайность при этом пострадает, и сильно.

Майские заморозки были и раньше, но дополнительный негативный фактор этого года - и так ослабленное состояние растений на Юге на фоне засухи и экономия сельхпроизводителей на всем. Денег в секторе стало намного меньше, после того как пару лет назад его начали душить экспортными пошлинами и запретами .

При этом стоит понимать, что сельхозпроизводитель будет принимать решение в каждом конкретном случае, исходя из его индивидуальной ситуации.Например, какой процент растений на поле погиб (10% - один сценарий, 40% - совсем другой), есть ли чем пересевать (не всегда есть, спасибо в частности и госрегулированию, прикрывшему импорт семян), есть ли влага (на Юге например нет совершенно).

Так что за гречкой бежать не стоит, но урожай, вероятно, в этом году будет относительно скромный. Мы пока понизили прогноз сбора пшеницы с 93,0 млн т до 89,6 млн т (2023: 92,8 млн т). Но это, вполне возможно, только начало.

Ситуация в растениеводстве благодаря государству стремительно ухудшается. Внутренние цены из-за пошлин и запретов остаются на невероятно низком по мировым меркам уровне, а расходы неуклонно растут. Рентабельность быстро падает, думаю в недалеком будущем это наконец будет заметно и в официальной статистике.

На все это накладываются и традиционные для сектора погодные риски, вроде текущих майских заморозков, о которых все, кажется, слегка подзабыли после благоприятных в целом пары лет.

В общем, если ничего с государственным регулированием не поменяется (а с чего бы?), российское растениеводство продолжит постепенно деградировать. А еще несколько таких погодных аномалий из постепенного этот процесс могут сделать стремительным.

Владимир Путин предложил переназначить премьер-министром Михаила Мишустина

Президент Владимир Путин предложил назначить на должность главы правительства Михаила Мишустина. Глава государства внес его кандидатуру в Госдуму, сообщил в Telegram-канале председатель нижней палаты парламента Вячеслав Володин.

С 7 мая Мишустин находится в статусе и.о.: после инаугурации президента кабмин ушел в отставку в соответствии со ст. 116 Конституции.

10 мая премьера предстоит утвердить Госдуме. Затем Мишустин в течение недели представит Путину предложения по структуре и составу своего правительства.

🔜 Как писали «Ведомости», состав Белого дома будет обновлен. В нем могут появиться и новые вице-премьеры (обсуждается и.о. министра транспорта Виталий Савельев), число которых может вырасти, и новые министры (например, губернатор Калининградской области Антон Алиханов).

@vedomosti

🔍 Население и бизнес наконец получат какие-то вводные и очертание новой налоговой системы - это хорошо, всегда проще знать "новации" в лицо :)

С точки зрения инвестора и макро-эффектов самым важным, полагаю, является следование (или нет?) исходным планам возврата к полной версии бюджетного правила, т.е. нулевой структурный первичный дефицит бюджета с 2025 (нулевой дефицит при базовых нефтегазовых доходах без % расходов по долгу). Новые налоги - это источник финансирования новых расходов.

На рынке есть две точки зрения, на что нужно смотреть для оценки макро-эффектов - на изменение структурного дефицита или только расходы. Я разделяю первую из них - важен дефицит (и способ его финансирования), а также сопоставление эффектов от налогов и расходов (деньги у одних заберут, другим отдадут).

Здесь, думается, новых вводных пока не будет. Минфин говорит о сохранении баланса бюджета, что не предполагает изменение прежнего курса. Единственный риск - новый кабинет министров, но, кажется, структурных изменений здесь не будет...