Dmitriy Polevoy

Минэк улучшил прогноз по росту ВВП на этот год до 2,8%

Минэкономразвития улучшило прогноз по росту ВВП на 2024 год с 2,3% до 2,8%, сообщил в ходе заседания правительства министр экономического развития Максим Решетников.

🔼На 2025 год оценка осталась прежней – министерство ожидает рост на 2,3%. Также в ведомстве пересмотрели прогноз по инфляции на конец года – до 5,1% с 4,5%, ожидавшихся в сентябрьской версии прогноза.

Номинальный объем ВВП оценивается в 191 трлн рублей – это на 11,5 трлн больше, чем ожидали в сентябре, рассказал Решетников.

По словам министра, основным фактором роста экономики остается внутренний потребительский и инвестиционный спрос.

Как уточнил «Ведомостям» представитель Минэка, улучшение прогноза связано с тем, что итоги прошлого года превысили ожидания. По данным Росстата, ВВП России вырос на 3,6% в то время как прогнозировался рост на 2,8%.

🔜 Подробнее о факторах роста, рисках и инвестициях – на нашем сайте.

@vedomosti

👛 Много или мало заработал ФНБ?

358.3 млрд руб. доходов от размещения ФНБ, вкл. 2.6 млрд руб. по остаткам на счёте в ЦБ и 355.7 млрд руб. от инвестиций в другие активы (из них 282.3 млрд руб. дивиденды СБЕРа).

Общая доходность к средней величине ФНБ за год/объему ФНБ на начало 2023 ~2.9%/~3.4% годовых, но по отдельным инструментам цифры сильно различались:

📌 счета в ЦБ - 0.14% в валюте, вкл. 0.15% по юаням, выраженная в рублях доходность 8.44%

📌 рублёвые депозиты в ВЭБ - 4.98%

📌 облигации 🇷🇺 эмитентов в рублях (инвестиции и отраслевые меры поддержки) - 3.63%

📌 облигации 🇷🇺 эмитентов в 💲 - 4.30%

📌 акции 🇷🇺 эмитентов - 8.60%

📌 депозит в Банке ГПБ для финансирования инфраструктурных проектов - 11.33%

По юаням и золоту (почти вся ликвидная часть) ФНБ почти ничего не зарабатывает. Но низкая доходность - неизбежная плата за надёжность/сохранность и ликвидность.

Неликвидная часть приносит больше дохода, что тоже естественно. А СБЕР подтверждает свой статус лучшей инвестиции, снижающей риски исчерпания ликвидной части Фонда.

Последнее наблюдение - активы в рублях являются более доходными, хотя и ниже рыночных метрик

📝 Сверимся со списком

В февральском резюме по ставке ЦБ обрисовал условия для её изменения

🟢 Условия для возможного снижения ставки:

• устойчивое замедление текущей инфляции;
• охлаждение потребительского кредитования и потребительской активности;
• снижение жесткости рынка труда;
• отсутствие реализации проинфляционных рисков со стороны бюджета или внешних условий.

🔴 Условия для возможного повышения ставки:

• закрепление инфляции на текущем уровне (особенно в устойчивой ее части) или ее увеличение;
• отсутствие признаков снижения или дальнейший рост потребительской активности;
• увеличение жесткости рынка труда и масштабов положительного разрыва выпуска в экономике;
• реализация иных проинфляционных рисков, угрожающих возвращению инфляции к цели в 2024 год

🔍 Что имеем сейчас?

По 1️⃣ пункту имеем слабое замедление инфляции и снижение инфл. ожиданий, но есть вопросы к его устойчивости.

По 2️⃣ и 3️⃣ мы явно ближе к условиям для повышения.

По 4️⃣ смешанно - внешний фон был неплох, рубль чуть слабее, по бюджету без новостей, в итоге - нейтрально.

🔮 Итого, для повышения ставки недостаточно, но прогноз по ставке могут сузить: до 14.50% снизу и 15.50-16.00% сверху. Это и будет сигналом - возможность высоких ставок дольше/более медленное снижение. Но, повторюсь, важны изменения прогноза, ЦБ должен смотреть вперёд...

📰 Интересное чтиво: % ставка и рост 🇺🇲

Чтобы немного разбавить плотную череду комментариев про экономику, инфляцию, курс и ставку ЦБ, сегодня меня привлекла статья Bloomberg о все чаще звучащем мнении на рынке, что высокие ставки в 🇺🇲 не тормозят экономику, а, наоборот, поддерживают.

Конечно же, речь не столько о пересмотре привычных идей и взаимосвязей, сколько о констатации того факта, что при высоких ставках население и компании могут зарабатывать на свободные средства высокий % доход, а кредиты в основном длинные, и были привлечены по фиксированным ставкам задолго до того, как ЦБ стали их активно поднимать. Поэтому % доходы превышают % расходы. Добавим к этому доходы от инвестиций и растущее ощущение комфорта от рекордных цен на рынке акций и стоимости недвижимости, и получаем стройное объяснение текущей реальности - ставки растут, но и спрос растёт, а с ним и инфляция падает медленно.

Важным элементом этой дискуссии, справедливо, являются массивные бюджетные стимулы с пандемийных времён. Это во многом объясняет происходящее, замедляя трансмиссию высоких ставок в экономику.

Применительно к 🇷🇺 сразу всплывают следующие мысли:

📌 массивный бюджетный стимул с 2020 и рост доходов у части населения сильно выше того, что было до февраля 2022

📌 санкции и невозможность/нежелание свободно инвестировать вовне, что при высоких ставках вынуждает (пусть и частично) эти деньги "работать" в 🇷🇺

📌 эффекты, когда растущие % выплаты по госдолгу Минфин успешно компенсирует % доходами от размещения свободных средств в банках, и ставки сейчас выше доходностей по ОФЗ

📌 по кредитам ситуация, думаю, будет отличаться: ипотека, да, длинная и часто по льготным программам, но корп. кредит у крупных/малых-средних компаний уже на 50%/38% выдан по плавающей ставке, а на рынке бондов в последнее время много размещений по плавающей ставке - т.е. расходы по долгу быстро растут

В общем, по 🇷🇺 интересно будет оценить и свести воедино все возможные эффекты, если удастся - обязательно поделюсь результатами...

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-16/booming-us-economy-inspires-radical-theory-on-wall-street?cmpid=BBD041624_BIZ&utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=240416&utm_campaign=bloombergdaily