Alexey Tretyakov

⚡️⚡️⚡️Друзья, напоминаем,
СЕГОДНЯ в 19-30
БОЛЬШОЙ ВЕБИНАР "Весенние инвестиционные идеи на всех рынках".

⚡️Обсудим НЕФТЬ, ДОЛЛАР, АКЦИИ, ОБЛИГАЦИИ.

⚡️Поделимся актуальными идеями наших топ-фондов: «Харизматичные идеи» (доходность за год +71,7%, Топ-5 из 178 ПИФов акций)
«Мировые рынки» (доходность за год +32,3%, Топ-2 из 124 ПИФов облигаций)

❗️Участие в вебинаре – свободное. Регистрация не требуется.

Ждем вас по ссылке: https://www.youtube.com/watch?v=T3TK4r1Oelo

Доходность американских гос. облигаций приближается к максимуму прошлого года

Доходность 10-летних UST вчера выросла до 4,67%, максимума с ноября 2023 года. До обновления многолетнего рекорда остается 0,33% пункта.

Основная причина – данные по инфляции, выходившие в последнее время хуже ожиданий. Вчера глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил, что процесс замедления инфляции застопорился, что требует от регулятора сохранения жесткой монетарной политики дольше, чем предполагалось ранее.

В конце прошлого года инвесторы скупали долгосрочные US Treasuries, снизив их доходность с 5% до 3,8% годовых в надежде, что ФРС будет активно снижать процентные ставки. При сохранении текущей ставки 5,25-5,5% на длительный срок 10-летние UST с доходностью ниже 5% выглядят малопривлекательно.
Это открывает путь к росту доходностей по американским облигациям до новых многолетних максимумов.

Все как и в России. График доходности 10-летних ОФЗ (голубая линия, левая шкала) и 10-летних US Treasuries (белая линия, правая шкала) наглядно показывает, как взаимосвязаны облигационные рынки даже в текущих условиях.

В практическом плане инвесторам стоит осторожно относиться к любым долгосрочным облигациям с фиксированной доходностью.

Ранее мы говорили о том, что избегаем инвестиций в рублевые облигации. На фоне противоположных трендов (рост доходности UST, снижение доходности по замещающим облигациям) внутренние валютные облигации также начинают выглядеть переоцененными.

Более подробно поговорим об этом уже завтра (18 апреля) на вебинаре в 19-30 мск.

Дорого ли стоят акции российских компаний?

Индекс акций Мосбиржи обновил 2-летний максимум. Как долго может продолжиться рост, можно ли сказать, что российские акции перегреты, когда будет коррекция?

Чтобы ответить на эти вопросы можно рассмотреть оцененность российских компаний по одному из наиболее популярных показателей фундаментального анализа – P/E (Price to Earnings или отношение капитализации компании к её чистой прибыли).

Большинство компаний уже отчитались за 2023 год, что позволяет сравнить текущую оцененность с периодом до 2022 года.

В обзоре разбираем оцененность по P/E 4 акций, входящих в топ-позиций наших фондов: Роснефть, Лукойл, Татнефть и Сбербанк. Анализ показывает, что их покупка и сейчас выглядит привлекательной. В дополнение к ценовому росту инвесторы смогут в скором будущем получить дивиденды. Закрытие реестров по большинству компаний пройдет в июле. К этому времени прояснятся прогнозы показателей 2024 года.

При текущей конъюнктуре и нефтяные компании и Сбербанк могут вновь обновить исторические максимумы прибыли, что подвинет планку обоснованного роста еще дальше.

Скорее всего, в ближайшие месяцы индекс акций МосБиржи продолжит плавный рост, прерываемый небольшими коррекциями для выпуска пара и к концу года позволит заработать ещё 15-25% инвесторам в акции.
(В нашем флагманском Фонде «Харизматичные идеи» пайщики заработали 20% по сравнению с доходом 12,9% по индексу Мосбиржи за период с 01.01.24 по 15.04.24)

На таком рынке лучшая стратегия для инвестора – «Buy & hold», т.е. купить и держать, стараясь избегать искушений зафиксировать прибыль в надежде откупить дешевле или продавать под эмоциями от заголовков негативных новостей.

По сути, главный риск для российского рынка – терминальное падение цен на нефть. Пока оно не начнется, большинство негативных новостей мало влияют на фундаментальные показатели компаний, а значит, любые падения стоит рассматривать как возможность для дополнительных покупок.

Более подробно поговорим о рынке и отдельных инвестиционных идеях в этот четверг в 19-30.

❗️ Не забудьте поставить напоминание, чтобы присоединиться и поучаствовать в дискуссии в прямом эфире!

Apple теряет китайский рынок

В первом квартале мировые поставки iPhone сократились на 10% до 50,1 млн., хуже ожиданий аналитиков (51,7 млн.). Основная причина спада – Китай, где продажи американского производителя в январе и феврале (месячных данных за март пока нет) рухнули на 37%.

Похоже, что Apple повторяет судьбу западных автопроизводителей. С одной стороны, китайские конкуренты, такие как Xiaomi, Oppo насытили местный рынок моделями с лучшими техническими характеристиками по более низким ценам. С другой стороны, многие китайские гос. компании начали прямо запрещать использование сотрудниками зарубежной продукции.

Попавший в 2021 году под американские санкции Huawei в августе 2023 произвел сенсацию, выпустив модель Mate 60 с использованием made in China чипов и собственной операционной системой HarmonyOS. Уже к январю объем продаж Mate 60 достиг 30 млн., позволив Huawei обогнать Apple по доле китайского рынка. Следующая модель Mate ожидается к выходу одновременно с iPhone 16 и позиционируется как его прямой конкурент.

Потеря китайского рынка наносит Apple существенный ущерб. В 2023 году Китай был третьем рынком сбыта для компании после США и Европы. После победы на домашнем рынке китайские производители смартфонов могут потеснить Apple и на других рынках. Например, в России Apple все еще лидер по объему выручки.

Несмотря на риски, акции Apple сейчас торгуются с мультипликатором P/E 2024 = 27, вблизи максимума с 2007 года. Это показывает, что в сегменте американских биг техов сохраняется пузырь, который должен рано или поздно лопнуть.

Инвестиции в космос?

Учитывая недавний день космонавтики, мы решили немного раскрыть тему инвестиций в этой сфере. Многие инвестбанки писали про огромные перспективы бизнеса в космосе, однако пока на практике основной источник доходов большинства компаний – запуск спутников или государственные контракты, связанные с обороной или наукой. Космический туризм остается крайне узким сегментом, а проекты вроде добычи на астероидах выглядят фантастикой. Например, прошлогодняя миссия OSIRIS-REx, которая доставила пробы с астероида для научных целей, наглядно продемонстрировала стоимость добычи полезных ископаемых на астероидах: колумнист Bloomberg оценил расходы в $4,4 млн за грамм, что на много порядков превосходит цену даже самых дорогих металлов.

Большинство компаний, специализирующихся только на космосе, фактически являются стартапами и – главное – не создают существенно новых технологий. Суборбитальные полеты для туризма повторяют то, что уже было сделано многими правительствами десятки лет назад. Соответственно, компании вроде Virgin Galactic и т.д. вряд ли имеют какую-либо ценность. Исключение – SpaceX, однако он не торгуется на бирже, а в случае проведения IPO, вероятно, будет иметь по-настоящему космические мультипликаторы.

Пример большинства космических стартапов отлично демонстрирует, что в инвестициях лучше избегать модных трендов и социальной значимости, потому что именно опираясь на эти преимущества создатели стартапов обогащают себя, а не доверчивых инвесторов.

На практике единственный способ инвестировать в космос с адекватным соотношением риск-доходность – покупка акций крупных аэрокосмических компаний, основной бизнес которых является либо оборонным (Lockheed Martin, Northrop Grumman, Aerojet Rocketdyne, Leidos и др.), либо авиационным (Boeing, Airbus, RTX и др.). Например, будущую лунную миссию NASA (Artemis 3) будут обеспечивать в основном 3 компании: Lockheed Martin, Airbus и SpaceX. Ключевым подрядчиком реализованного в 2022 году проекта космического телескопа James Webb, расположенного в 1,5 млн км от Земли, являлся Northrop Grumman. Важно отметить, что многие из этих компаний могут не подходить инвесторам, сфокусированным на ESG, а также могут нравиться или не нравиться по политическим соображениям.