Инвестиционная идея Positive Technologies

На наш взгляд, инвестиционная привлекательность акций Positive Technologies (далее POSI) зависит главным образом от двух факторов:

+ Способности в течение нескольких лет увеличить рыночную долю с 10% (наша оценка) до запланированных компанией 30%.

- Количества акций, выпущенных в рамках будущих допэмиссий.

Первый фактор (увеличение рыночной доли) повлечет за собой рост капитализации и котировок компании. При этом второй фактор (допэмиссия), по нашему мнению, в значительной степени ограничит этот рост, так как доли действующих акционеров будут размываться.

Мы считаем, что положительный эффект от увеличения рыночной доли будет более значимым, чем негатив от допэмиссий, и в целом акции POSI привлекательны для долгосрочного инвестирования.

Учитывая наш прогноз роста выручки POSI в два раза в 2024 г. до 50 млрд руб. (прогноз самой компании: 45-50 млрд руб.) и допэмиссию акций в размере 25%, мы оцениваем потенциал роста акций на горизонте 12 месяцев в 60% до 3 400 руб. Дополнительным фактором поддержки может стать переоценка рынком мультипликаторов POSI в сторону повышения, если у компании выйдут сильные результаты (и наоборот).