Банк России принял решение поднять ключевую ставку на 200 б.п. до 18% годовых.

Регулятор отметил, что на фоне ускорения инфляции, которая складывается существенно выше апрельского прогноза, расширения внутреннего спроса, опережающего возможности роста предложения, необходимо дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики.

Для возвращения инфляции к целевому показателю потребуются существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее.

Банк России подчеркнул, что в среднесрочной перспективе проинфляционные риски остаются значительными, среди них:

📍 изменение условий внешней торговли (в том числе под влиянием геополитической напряженности);

📍 сохранение высоких инфляционных ожиданий;

📍 отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста.

В качестве дезинфляционных рисков Банк России продолжает отмечать более быстрое замедление роста внутреннего спроса, чем ожидается в базовом сценарии.

Четверг прошел с умеренным оптимизмом, вызванным опубликованными накануне данными по инфляции, показавшими замедление вторую неделю подряд.

При этом реакция рынка на статистику была сдержанной, так как в центре внимания участников остается пятничное заседание Банка России. 

По итогам дня индикативные доходности классических ОФЗ (RGBITR) и инфляционных ОФЗ (RUGBINF) снизились на 5 и 8 б.п. соответственно.

Интересно отметить оживление в инфляционных бумагах, на которые пришлось 22% совокупного оборота (обычно их доля не превышает 1%).

Доходности корпоративных облигаций (RUCBTRNS), напротив, выросли на 11 б.п., главным образом из-за снижения котировок бумаг 1го эшелона.

Подробности в нашем новом обзоре 👇

В среду главным актором на долговом рынке стал Минфин, который провел 2 аукциона.

На первом был предложен флоатер серии 29025 (12.08.37), объём размещения составил 46 при спросе 219 млрд рублей.

Министерство дало дисконт 10 б.п. к цене закрытия вторника, что вполне умеренно.

Второй аукцион по продаже «длинного» классического 26248 (16.05.40) был признан несостоявшимся, что неудивительно в условиях ястребиной риторики регулятора и ожидании повышения ключевой ставки в пятницу. По итогам дня индикативные доходности классических ОФЗ (RGBITR), корпоративных облигаций (RUCBTRNS) и инфляционных ОФЗ (RUGBINF) выросли на 3, 7 и 8 б.п. соответственно. Интересно отметить разнонаправленную динамику в корпоративном сегменте – короткие (до 3 лет) бумаги снижаются в цене, а длинные растут, что говорит о том, что повышение на 2 п.п. уже в ценах.

Подробности в нашем новом обзоре 👇

Во вторник долговой рынок закрылся снижением (ростом доходностей), завершив коррекцию, начавшуюся в прошлый четверг.

Торговая активность продолжает оставаться ниже средних значений и сконцентрирована в основном в выпусках с фиксированным купоном, что говорит о решении участников занять выжидательную позицию в преддверии пятничного заседания Банка России. На этом фоне удивляет Минфин, который продолжает упорствовать и на предстоящем аукционе предложит длинный классический выпуск серии 26248 (16.05.40) и флоатер серии 29025 (12.08.35).

Едва ли министерству удастся привлечь сколь-нибудь значимый объём, а если так, то возникает закономерный вопрос – зачем эта «ложная» активность?

По итогам дня индикативные доходности классических ОФЗ (RGBITR), корпоративных облигаций (RUCBTRNS) и инфляционных ОФЗ (RUGBINF) выросли на 13, 7 и 6 б.п. соответственно. Интересно отметить, что в корпоративном сегменте выросли доходности «коротких» бумаг (до 3 лет), а более длинные показали снижение доходностей.

Подробности в нашем новом обзоре 👇

Что будет на российском фондовом рынке на этой неделе

Индекс Мосбиржи перестал падать, но говорить о развороте тренда пока преждевременно.

Что стало причиной появления баланса на рынке Ведомостям рассказал аналитик «Ингосстрах – Инвестиции» Артем Аутлев.

На текущей неделе хотелось бы отметить недельные данные по инфляции, - с 9 по 15 июля она снизилась до 0.11% после 0.27%, и 0.66% ранее. То есть видим замедление темпов роста цен, что немного успокаивает инвесторов в надежде на то, что политика ЦБ РФ будет не максимально жесткой.

Центральным событием недели (хоть и произойдет только в пятницу) будет именно заседание ЦБ РФ. От решения регулятора по ставке и риторики руководства Банка России будет во многом зависеть дальнейшая динамика индекса Мосбиржи и облигационного рынка. Пока о развороте тренда говорить рано.

Недельный рост цен в РФ замедлился до 0.11% после 0.27% неделей ранее.

📍В секторе продовольственных товаров темпы роста цен снизились до 0.05% после 0.17%: замедлилось удорожание плодоовощной продукции и других продуктов питания.

📍В сегменте непродовольственных товаров темпы роста цен составили 0.12% после 0.23% на прошлой неделе: возобновилось снижение цен на электро- и бытовые приборы, снизились темпы роста цен на автомобили, бензин и дизель.

📍В секторе услуг инфляция составила 0.22% после 0.79% на фоне снижения темпов удорожания авиабилетов на внутренние рейсы (0.92%).

Согласно опросу инФОМ, инфляционные ожидания продолжили расти: медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции выросла с 11.9 до 12.4%. Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 месяцев) немного снизилась – с 14.4 до 14.2%.

ТКС Холдинг опубликовал сильные финансовые результаты за 2023 год:

📍 чистая прибыль по итогам года превысила 80 млрд руб. (рост в 3.8 раза г/г),
📍кредитный портфель вырос за год на 53% до 1.1 трлн руб.,
📍доля просроченной задолженности снизилась с 12.1% до 9.5%,
📍рентабельность капитала (ROE) по итогам года составила 33.5% - один из лучших результатов среди крупнейших банков.

В 1 квартале текущего года банк продолжил наращивать финансовые показатели и клиентскую базу.

Росбанк в рамках сделки по вхождению в МКПАО «ТКС Холдинг» оценен с мультипликатором в 1.05 его капитала за 2023 год по МСФО (около 237 млрд руб.). Для покупки Росбанка «ТКС Холдинг» планирует провести допэмиссию акций. По закрытой подписке холдинг может разместить 130 млн обыкновенных акций по цене 3 тыс. 423.62 рубля за одну штуку. Потенциальный объем допэмиссии по цене размещения составляет 445.071 млрд рублей. ТКС Холдинг планирует закрыть сделку по приобретению Росбанка до конца 3 кв. 2024 г. Для этого одобрено размещение дополнительных акций ТКС. Интеграция ТКС и Росбанка позволит холдингу значительно усилить позиции на финансовом рынке (монетизация новых клиентов, существенный по объемам корпоративный кредитный портфель Росбанка), что должно позитивно повлиять на котировки акций ТКС Холдинга.

Согласно комментариям руководства в обозримой перспективе (возможно, начиная с 2025 года) холдинг может вернуться к выплате дивидендов.

Рисками для деятельности всего банковского сектора является удержание высокой ключевой ставки долгое время, частичная отмена льготной ипотеки и ужесточение ЦБ РФ макропруденциальных лимитов, что может привести к охлаждению рынка кредитования, снижению процентных доходов банков и росту просроченной задолженности заемщиков.

Мнение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

В четверг участники рынка отыгрывали, опубликованные накануне данные по инфляции - впервые за долгое время годовой тем замедлился с 9,25% до 9,19%.

Ближе к вечеру Банк России опубликовал июльский комментарий «Мониторинг предприятий: оценки, ожидания, комментарии», в котором отметил, что текущая оценка индикатора бизнес-климата (ИБК) снизилась с 7,3 до 2,6.

Замедление ИБК и инфляции позволяет говорить о начале разворота инфляционного тренда, что не меняет ожиданий участников относительно предстоящего заседания Банка России (консенсус – повышение на 2 п.п.), но ставит вопрос об окончании цикла ужесточения ДКП.

Подробности в нашем новом обзоре👇

является локомотивом финансового сектора.

По итогам 2023 года Сбер заработал рекордный объем прибыли по МСФО – 1.5 трлн руб. В текущем году прибыль Сбера растет опережающими темпами.

Так, согласно данным отчетности по РСБУ, по итогам 1 полугодия Сбер заработал 768.7 млрд руб. чистой прибыли (+5.6% г/г). Прибыль банка увеличивается за счет существенного роста кредитного портфеля (кредитование растет несмотря на высокие ставки). По итогам года Сбер может заработать рекордную прибыль (более 1.5 трлн руб.). В июне акционеры утвердили дивиденды по итогам 2023 года в размере 33.3 руб. на акцию, 11 июля акции Сбера скорректировались на размер дивидендов. Ожидаем, что дивидендный гэп может быть закрыт в течение двух месяцев.

Рисками для деятельности всего банковского сектора является удержание высокой ключевой ставки долгое время, частичная отмена льготной ипотеки, и ужесточение ЦБ РФ макропруденциальных лимитов, что может привести к охлаждению рынка кредитования, снижению процентных доходов банков и росту просроченной задолженности заемщиков.

Сбер обладает существенным запасом финансовой прочности. Дополнительным позитивом может стать выделение заблокированных активов, что может увеличить прибыль банка. Акции Сбера могут быть интересны долгосрочным инвесторам, в том числе в качестве стабильной дивидендной истории.

Мнение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Падение индекса: причина и следствие

Наиболее заметным событием за прошедшую неделю можно считать снижение индекса Мосбиржи до минимумов с июля 2023 года.

Индекс падает с конца мая, и на этой неделе достиг отметки в 2902 пункта. О том, что будет дальше, своим мнением поделился с Ведомостями Артем Аутлев, аналитик «Ингосстрах-Инвестиции»:

Одной из причин столь значительной просадки являлась дивидендная отсечка Сбера 11 июля. Акции Сбера в прошлом году закрыли дивидендный гэп за 11 торговых дней, в 2021 году - за 65 торговых дней, в 2020 - за 26 дней.

Сбербанк - одна из сильнейших компаний, акции которой торгуются на Московской бирже (стабильное финансовое положение, рост бизнеса, технологичность, стабильные выплаты дивидендов). Ожидаем, что в текущем периоде акции Сбера на горизонте 1-2 месяца смогут закрыть дивидендный гэп.

О дальнейшем движении индекса сейчас рассуждать сложно. На рынке есть несколько недооцененных эмитентов, но в целом рынок в условиях настолько высоких ставок не выглядит дешевым. Кроме того, уровень в 3000 пунктов является одновременно и сильной поддержкой, и сильным уровнем сопротивления.

Знаковым событием, определяющим дальнейшее движение индекса, станет заседание совета директоров ЦБ РФ 26 июля. От решения по ключевой ставке и риторики руководства Банка России скорей всего будет зависеть дальнейшая динамика индекса. До решения Банка России по ключевой ставке индекс, вероятно, будет торговаться в боковике 2900-3100 пунктов.

В среду главным событием стали провальные аукционы Минфина – на фоне погашения ОФЗ-ПД 26227 на 400 млрд рублей министерство сумело забрать обратно всего лишь 16 млрд рублей.

На первом аукционе был предложен классический длинный выпуск 26246 (12.03.36): с одной стороны, ожидание повышения ставки в принципе не располагает к покупке длинных классических бондов, а с другой – 26246 торгуется с доходностью 14,7%, при этом соседние выпуски 26221 и 26225 15,9%, т.е. выбор рационального инвестора очевиден в пользу соседних выпусков.

В результате аукцион признан несостоявшимся.

На втором аукционе предлагался флоатер 29025 (12.08.37) при спросе более 220 млрд рублей, объём размещения составил 16 млрд рублей, но без дисконта.

Подробности в новом обзоре👇