ЭКСПЕРТЫ/Незыгарь.
Москва и Пекин провели практически полную дедолларизацию торгово-экономических связей, более 90% взаимных расчетов переведены в национальные валюты. Об этом заявил министр иностранных дел России Сергей Лавров.

Председатель комитета Госдумы по малому и среднему предпринимательству Александр Демин:
Пример Китая показал, что процесс дедолларизации набирает обороты, и это уже не кажется чем-то нереалистичным. Иными словами процесс вытеснения доллара США из международного обращения как средства международных расчётов, займов, резервов и инвестиций альтернативными видами международной ликвидности уже начался. Нельзя сейчас с уверенностью сказать, как скоро страны-участники этого экономического блока полностью перейдут на расчеты в нацвалютах, но динамика на примере России и Китая указывает на то, что для некоторых стран с общим целеполаганием это способствует большей экономической интеграции.

Директор Департамента развития бизнеса АО "Свой Банк" (Группа IDF Eurasia) Никита Игнатенко:
Действительно, нельзя не отметить существенное увеличение доли национальных валют в международных расчетах. Согласно данным Министерства экономического развития, их доля в торговле России со странами СНГ превысила 85%, а в торговле с Китаем приблизилась к 95%. Во взаиморасчетах с Ираном доля рублей и риалов достигает 80%, а в торговле с Индией активно используются рупии и дирхамы ОАЭ – валюта еще одной страны, недавно вошедшей в блок БРИКС. Мы видим, что роль валют развивающихся стран в глобальной экономике укрепляется, а их перспективы значительно расширяются. Уже давно обсуждается вопрос создания резервной валюты в рамках БРИКС на основе корзины группы, который должен не заменить национальные валюты стран-участниц блока, но дополнить их и расширить их возможности укрепить свои международные позиции. Даже было придумано название – R5 – на основе названий валют первых государств-участников объединения, которые все начинаются с буквы R (real, ruble, rupee, renminbi, rand).

Аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Анастасия Власова:
На фоне макрошоков и так называемых «черных лебедей» в настоящее время в мировой экономике налицо углубление процессов регионализации. Расширяются экономические связи не только между экономиками одного региона, но и между целыми региональными подсистемами. Дедолларизация экономических связей Китая и России приобретает все большее значение не только на уровне двусторонних отношений, но и на региональном уровне, в первую очередь, в рамках региональных организаций. Россия и Китай уже достигли высокого уровня дедолларизации двустороннего сотрудничества (в национальные валюты переведено более 90% взаимных расчетов). Но в рамках БРИКС о таком прогрессе пока говорить рано. Такое сотрудничество должно строиться на равноправной основе, так как только в этом случае страны смогут получить максимальные экономические выгоды. В связи с этим, видим необходимость дальнейшего развития и совершенствования платежной инфраструктуры сначала на уровне двусторонних отношений, а затем – на региональном. Остальные страны БРИКС должны видеть, что нам есть что предложить, и у нас есть рабочие механизмы, которые уже доказали свою эффективность.

Начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», к.э.н. Олег Абелев:
Заявление о завершении Россией и Китаем дедолларизации двусторонних экономический связей было ожидаемо. Россия является крупнейшим поставщиком углеводорода в Китай и сохраняет лидерство на этом направлении на протяжении последних нескольких лет. Россия заинтересована в продуктах с высокой добавленной стоимостью, а Китай - в сырье. Заинтересованность в сотрудничестве между странами очевидна. Перспективы дедолларизации в рамках стран БРИКС могут стать понятны на саммите, который пройдет в октябре. Наверное, полная дедолларизации вряд ли наступит, но сокращение доли доллара в расчетах между странами БРИКС - реальная перспектива в течение нескольких ближайших лет. Многое будет зависеть также от того, будет ли принято решение по запуску платежной системы стран БРИКС.

Ключевыми событиями среды в условиях продолжающейся недели «тишины» стали аукцион по размещению ОФЗ и публикация данных Росстата по инфляции. 

Минфин провел единственный аукцион, на котором предложил «длинный» выпуск 26243 (19.05.38) - средневзвешенная доходность к погашению составила 13.75% (дисконт к цене закрытия вторника 14 б.п.), объём размещения 79 млрд рублей по номиналу, спрос 1.4х.

Уже после закрытия основной торговой сессии Росстат сообщил, что с 15 по 22 апреля инфляция составила 0,08%, а годовой темп остался без изменения 7.82%, что подтверждает недавнее заявление Э. Набиуллиной о прохождении пика инфляции.

При этом умеренный спрос на ОФЗ может говорить об ожиданиях приближения начала смягчения ДКП, но время ещё есть.

Больше информации в нашем обзоре 👇

Хайнеты двигают рынок

На Московской бирже формируется новый класс инвесторов — сверхсостоятельные россияне, чьи деньги по тем или иным причинам оказались заперты в России, о том, кто это и какой инвестподход присущ таким инвесторам Forbes рассказал Генеральный директор «Ингосстрах – Инвестиции» Роман Семенихин👇

📍Хайнет – кто это?
В международной практике хайнет – владелец крупного частного капитала в размере от 1 млн долл.

В России, в связи с существенной девальвацией рубля за последнее десятилетие, минимальный порог для «попадания» в категорию хайнетов снизился до 30 млн руб.

При этом, в классификации Мосбиржи это, видимо, люди с инвестиционным портфелем в несколько сотен миллионов рублей и выше.

📍Насколько ощутимо их влияние на рынок?
Хайнеты оказывают некоторое влияние на рынок, особенно заметно их влияние в ходе первичных размещений.

В новых размещениях присутствует всё больше физических лиц, и там как раз-таки очень велика их доля.

Но также стоит отметить, что многие хайнеты не готовы брать на себя повышенные риски и предпочитают более консервативные инструменты.

Так же им присущ более спокойный стиль инвестирования – более качественный и взвешенный подход при принятии инвестиционного решения, утверждении инвестиционной стратегии и ее следованию на среднесрочном горизонте.

📍Инвестируют ли хайнеты в рисковые активы?
Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями существенно выросла в прошлом году.

По итогам 2023 года их доля в объеме торгов в среднем составляла 80%. Для сравнения, по итогам 2022 года доля розничных инвесторов составила 59%, по итогам 2021 – около 40%.

Однако в этом году мы видим обратную динамику. По данным Мосбиржи, доля розничных инвесторов на рынке акций в марте сократилась до 72%, что является одним из самых низких показателей с начала 2022 года.

Это связано с постепенным возвращением на рынок акций корпоративных и институциональных инвесторов, которые владеют значительно бОльшим объемом капитала в сравнении с розничными инвесторами.

Во вторник долговой рынок продолжил умеренное снижение – доходности классических ОФЗ (RGBITR) и корпоративных облигаций (RUCBTRNS) прибавили 4 и 2 б.п. соответственно, а инфляционных ОФЗ (RUGBINF) осталась без изменений.

В госдолге основной спрос сохраняется в классических бумагах (84% совокупного оборота), где преобладает негативная динамика - доходности растут в подавляющем большинстве бумаг. 

Минфин сообщил, что на еженедельном аукционе 24 апреля предложит только 1 выпуск – «длинный» 26243 (19.05.38), что не привело к значительным продажам/спекуляциям в бумаге.

В сегменте корпоративных облигаций динамика также разнонаправленная – доходности бумаг 1го эшелона росли, а 2го и 3го, наоборот, снижались.

Корпоративные флоатеры с привязкой к RUONIA и КС подорожали на 9 и 3 б.п. соответственно.

Больше информации в нашем новом обзоре 👇

Розничные инвесторы разогнали доходности корпоративных бондов

Вопрос о «справедливом» уровне спреда к ОФЗ становится все более и более острым.

Разница доходностей надежных корпоративных облигаций и ОФЗ сократилась на вторичном рынке до аномально низких значений по итогам I квартала, пишут аналитики рейтингового агентства «Эксперт РА» в новом обзоре отечественного рынка бондов.

Почему так произошло Ведомостям рассказал Гендиректор УК «Ингосстрах-инвестиции» Роман Семенихин👇

Сложно спорить с фактами. Действительно, по некоторым бумагам и эмитентам спреды аномально низкие и определенное давление оказывают розничные инвесторы на них. Но с другой стороны доходности по корпоративным облигациям ниже ставок по депозитам, поэтому нельзя сказать, что у консервативного розничного инвестора нет альтернативы.

При этом эффект от недостатка новых размещений с фиксированной доходностью качественных эмитентов перекрывает эффект от влияния розничных инвесторов на рынок и текущие спреды к ОФЗ. Мы видим, что на рынке превалируют размещения бумаг с плавающей ставкой, поскольку эмитенты ожидают окончания цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Поэтому размещать длинные бумаги по двузначным ставкам отказываются.

А если есть дефицит предложения в бумагах с фиксированной доходностью, то и ожидаемо спреды по ним к ОФЗ сужаются.

На краткосрочном горизонте, вероятнее всего, спреды будут оставаться на текущих уровнях.

Заметное изменение на рынке произойдет уже после более четких сигналов Банка России о движении ключевой ставки, а также понимания инвесторов и эмитентов о ситуации с инфляцией.
Я думаю, что неэффективность рынка (по сравнению со среднеисторическими данными) будет сохраняться в 2024 году, а это значит что для более активных инвесторов с точки зрения ликвидности будут интереснее ОФЗ, а не корпоративные бумаги.

Неделю «тишины» долговой рынок начал незначительным снижением – доходности классических ОФЗ (RGBITR) и корпоративных облигаций (RUCBTRNS) прибавили 2 и 1 б.п. соответственно, а инфляционных ОФЗ (RUGBINF) снизились на 1 б.п.

В госдолге основной спрос сохраняется в классических бумагах (92% совокупного оборота), но динамика смешанная – доходности бумаг до 4 лет растут, а более «длинных» выпусков в большинстве своем снижаются, что можно трактовать как консенсус о сохранении ключевой ставки на пятничном заседании с надеждой на скорое начало смягчения ДКП.

В сегменте корпоративных облигаций динамика также разнонаправленная – «короткие» (до 3 лет) бумаги принципиально не изменились, а доходности «длинных» (более 3 лет) снизились в пределах 3 б.п.

Подробности в нашем новом обзоре 👇

Эксперты сообщили об упавшем интересе инвесторов к российскому госдолгу

Длинные ОФЗ стали непривлекательными для инвесторов в первом квартале 2024 года, отмечают в «Эксперт РА».

Но в будущем, при замедлении инфляции и смягчении политики ЦБ, спрос на госбумаги может резко вырасти, допускают эксперты.

Почему так произошло, РБК рассказал Директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров👇

Многие инвесторы обожглись на покупке длинных бумаг и не хотят возобновлять покупки без явных сигналов по развороту ДКП.

Как следствие, это с одной стороны снижает ликвидность рынка и на фоне первичных эмиссий давит на рынок снизу, с другой стороны формирует огромный спрос в будущем.
И здесь надо понимать, сможет ли Минфин в будущем данный спрос удовлетворить. Если бюджет будет дефицитным, то, очевидно, сможет. И здесь важно смотреть на котировки нефти и дисконт российской нефти к мировым ценам.

Если цены будут высокими, то дефицит будет низким и Минфин может снизить план по заимствованиям.

В таких неопределенных условиях наиболее выигрышной стратегией выглядит покупка методом «Мартингейла» с увеличением набора позиции в последующих итерациях.

В пятницу на долговом рынке царил оптимизм – доходности классических ОФЗ (RGBITR), корпоративных облигаций (RUCBTRNS) и инфляционных ОФЗ (RUGBINF) снизились на 8, 3 и 3 б.п. соответственно.

В сегменте госбумаг ликвидность вернулась в классические выпуски, на которые пришлось 92% совокупного оборота, причем 26% прошло в «длинном» 26244 (15.03.34).

В сегменте корпоративных облигаций картина смешанная – доходности бумаг первого эшелона растут, а второго и третьего - снижаются.

По итогам недели ОФЗ закрываются в плюсе на 11 б.п. за счет снижения доходностей на правом участке кривой, линкеры остаются на месте.

Больше информации в нашем нрвом отчёте 👇

Запуск депозитарного моста с Китаем уперся в политическую волю Пекина

Депозитарный мост должен был обеспечить прямой доступ инвесторов на рынки обеих стран, однако его запуск все время откладывается из-за нежелания Пекина реализовывать проект по политическим мотивам.

В новом материале Ведомостей Анастасия Власова, аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» рассказала о том, что такое депозитарный мост, как он работает и с какими еще странами выстраиваются аналогичные мосты.

В четверг участники рынка продолжили осмысливать результаты апрельского макроэкономического опроса Банка России и данные по инфляции, которая показывает замедление на недельном таймфрейме, но разгоняется на годовом.

В сегменте госбумаг произошел переток ликвидности из классических во флоатеры. Доля «защитных» бумаг в совокупном обороте подскочила до 40%, но и средневзвешенные котировки снизились на 11 б.п.

При этом котировки классических ОФЗ выросли (доходность RGBITR снизилась на 2 б.п.).

Безусловно, делать выводы по одному дню не прагматично, но если тенденция продолжится, то это будет очень хорошим сигналом для рынка классических бумаг. Доходности инфляционных ОФЗ (RUGBINF) никак не отреагировали на данные Росстата - без изменений.

Доходность корпоративных облигации (RUCBTRNS), напротив, подросла на 2 б.п., доходность «длинных» (более 3 лет) бумаг первого эшелона восстанавливается после вчерашних потерь (-16 б.п.).

Подробности в нашем новом обзоре 👇

Рубль: курс на снижение

Курс национальной валюты, после периода укрепления, похоже, взял устойчивый курс на снижение относительно доллара США.

В новом материале Forbes Артем Майоров, директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» поделился своим мнением о дальнейшем движении курса👇

📍 Механизмы принудительного контроля выручки и продажи валюты потихоньку начинают ослабевать, это выливается в ослабление рубля.

📍 В конце апреля будут достаточно большие налоги и это поддержит рубль, мы не ждем ослабления выше 95 рублей за доллар до конца месяца.

📍 На второе полугодие мы ожидаем курс в диапазоне 100-120 рублей за доллар. Во многом это будет зависеть от динамики нефти на международных рынках.

Сейчас цены на нефть достаточно высоки, и это оказывает дополнительную поддержку рублю.

Мнение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

«Астра» идет на второй круг

Группа «Астра» 15 апреля объявила о начале вторичного публичного размещения (SPO) акций компании.

Сбор заявок продлится до 18 апреля. В рамках предложения основной акционер группы предложит 10,5–21 млн акций (5–10% от общего числа).

В новом посте аналитик «Ингосстрах – Инвестиции» Артем Аутлев поделился своим мнением о привлекательности компании для инвесторов👇

Цена первичного размещения была очень интересной для инвесторов, так как размещение проходило по оценке с существенным дисконтом к справедливой цене. Сейчас же акции группы Астра торгуются по нашему мнению по оценкам немного выше справедливых. Таким образом, в случае первичного размещения по текущим ценам вряд ли IPO было бы столь успешным, и конечно же инвесторы не смогли бы заработать такую высокую доходность.

Мнение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Во вторник Банк России опубликовал апрельский бюллетень «О чем говорят тренды», в котором повторил, что, по мнению регулятора, для снижения инфляционного давления потребуется сохранение жесткой ДКП продолжительное время.

Регулятор отмечает, что рост экономики в I квартале, возможно, идет более быстрыми темпами, чем в IV квартале. При этом показатели устойчивой инфляции снижаются медленными темпами и остаются на повышенных уровнях – дезинфляционный тренд пока не носит выраженного характера.

Такая риторика ожидаемо привела к снижению долгового рынка – доходности классических ОФЗ (RGBITR), корпоративных облигаций (RUCBTRNS) и инфляционных ОФЗ (RUGBINF) выросли на 9, 3 и 1 б.п. соответственно. Интересно отметить, что после анонса Минфина о размещении классических ОФЗ серий 26244 (15.03.34) и 26207 (03.02.24), доходность 26207 выросла больше остальных бумаг (+49 б.п.), а наибольший объём прошел в 26244 (29% всего оборота по ОФЗ).

Подробности читайте в нашем обзоре.

«Южуралзолото группа компаний» (ЮГК) (MOEX: UGLD) – крупный российский производитель золота.

Компания имеет два операционных сегмента: Уральский хаб, который включает месторождения и перерабатывающие предприятия в Челябинской области, и Сибирский хаб с активами в Красноярском Крае и Республике Хакасия.

Кроме того, ЮГК принадлежит аффинажный завод в подмосковном городе Щелково.

Цены на золото, в свою очередь, превысили отметку в 2400 долл. за унцию и обновили исторические максимумы. EBITDA компании достаточно чувствительна к ценам на золото. Повышение цен на драгоценный металл позитивно отразится на финансовых показателях компании.

Также у компании существенный потенциал роста объемов производства золота до 2026 года за счет выхода на проектную мощность ГОК «Курасан», ГОК «Высокое» и ЗИФ «Коммунар».

Объем производства золота может практически удвоиться, что поможет компании нарастить выручку. Осенью прошлого года компания утвердила дивидендную политику, согласно которой на дивиденды будет направляться не менее 50% чистой прибыли по РСБУ, если показатель чистый долг/EBITDA не превышает 3х.

Мнение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

В понедельник, на фоне умеренной торговой активности, долговой рынок предпринял попытки скорректироваться - доходности классических ОФЗ (RGBITR) снизились на 11 б.п., а корпоративных облигаций (RUCBTRNS) подросли на 1 б.п.

Интересно отметить, что при сохраняющемся подавляющем интересе к классическим выпускам в сегменте госбумаг, большим спросом стали пользоваться бумаги на среднем участке кривой (на прошлой неделе более половины спроса было в бумагах >6 лет).

В защитных флоатерах наибольший объём прошел в «старом» и самом маржинальном 29024, котировки которого снизились на 9 б.п.

Несмотря на минорный тон в корпоративных облигациях, длинные (более 3 лет) бумаги 1го эшелона сумели подрасти (-4 б.п.).

Подробности в нашем новом обзоре 👇