Компании из нейтральных стран, не поддержавших санкции в отношении России и Беларуси, все равно сократили свой экспорт на российский и белорусский рынки – но только те, чьи штаб-квартиры расположены в западных странах. Прочие компании из нейтральных стран этот экспорт увеличили, показало исследование экономистов из Гонконга и Тайваня.

При этом компании со штаб-квартирой в странах, присоединившихся к санкциям, увеличили экспорт «санкционной» продукции в дружественные России страны – вероятно, используя их в качестве косвенных экспортных платформ.

А компании со штаб-квартирами в нейтральных странах увеличили свой экспорт «санкционки», помимо России, в другие страны мира – за счет приобретенного опыта на российском рынке и полученного эффекта масштаба.

Нейтральные развивающиеся страны – важные игроки в мировой торговле, при этом их цели не совпадают с целями ни одной из сторон «новой холодной войны», отмечают авторы исследования. У этих стран нет стимулов соблюдать санкции, поскольку это серьезно ограничивает их торговлю, и в то же время их экономическое развитие во многом зависит от глобализации. Поэтому, вероятно, они одновременно стремятся соблюдать санкции и уклоняться от этого.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Сентиментальная тоска по «старым добрым временам» – и мощный инструмент в руках маркетологов и политических спичрайтеров. Способ застрять в прошлом – и способ осмыслить историю своей жизни, чтобы двигаться дальше. Сложная и смешанная эмоция, ностальгия может служить поддержкой в периоды нестабильности, а может быть одним из самых разрушительных вариантов эскапизма. Она способна усиливать чувство социальной принадлежности – и порождать предубеждения против «чужих».

Негативные и позитивные стороны ностальгии, а также ее экономическое и социальное влияние – в фотогалерее «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.

1⃣Результаты измерения инфляционных ожиданий зависят от того, как построены вопросы для респондентов, обращают внимание Оливье Куабьон, Юрий Городниченко и их соавторы. Наиболее эффективен подход, при котором респондентов просят оценить вероятность тех или иных сценариев.

2⃣Показатели капитала в большей степени, чем показатели ликвидности, определяют вероятность дефолта банка, показал анализ на данных американских банков за 2000-2018 гг. Вывод авторов: требования Базеля-III к капиталу слишком мягкие; необходимо ужесточать требования к капиталу, при этом ослабляя требования к ликвидности.

3⃣Банк международных расчетов: трансграничное банковское кредитование в долларах и евро высоко сконцентрировано в нескольких странах. Для евро таким хабом оказывается Великобритания, несмотря на Брекзит, а для доллара – офшорные финансовые центры.

4⃣Чрезмерно уверенные в себе CEO банков – это источник системного банковского риска. В периоды экономической неопределенности они склонны чрезмерно расширять кредитование и «недообеспечивать» его резервами.

5⃣Самый производительный и самый влиятельный город мира среди всех мировых центров исследований в области ИИ – Пекин, показало исследование Brookings, авторы которого изучили более 2 млн научных работ по ИИ, написанных с 1990 г. Мир исследований ИИ кажется биполярным: цитирование и таланты в основном циркулируют внутри восточных и западных городов, но не между ними. Однако Пекин служит мостом между Востоком и Западом.

6⃣Мегаполисы становятся центрами не только экономической активности, но и экспорта. Крупные города продуктивнее, в продуктивных городах больше высокопроизводительных фирм, высокопроизводительные фирмы более конкурентоспособны и поэтому чаще становятся экспортерами.

7⃣В периоды нехватки работников на рынке труда неформально занятые работники получают более высокий выигрыш в зарплате, чем занятые формально: отсутствие регулирования и социальных гарантий, таких как письменные контракты и выходные пособия, по-видимому, усиливает переговорную силу неформальных работников на жестком рынке труда. В то же время для неформально занятых вместе с ростом зарплатных премий растет и вероятность увольнения, обнаружил эксперт Центробанка Чили, исследовавший данные опросов домохозяйств Колумбии.

8⃣Три прогноза для рынка труда (на данных США) от эксперта из Чикагского университета: 1) «удаленная» работа останется навсегда; 2) распространение ИИ-технологий не приведет к крупномасштабным сокращениям рабочих мест в течение следующих десяти лет; 3) использование ИИ не столь радикально изменит рынок труда, как иногда прогнозируется – «забрав» часть рабочих мест, оно одновременно будет способствовать созданию новых.

9⃣Исследование на данных о выступлениях 367 бельгийских политиков в парламенте в 2010-2020 гг.: грубое поведение политиков вызывает повышенное внимание СМИ, и это провоцирует политиков на новый виток агрессивных высказываний. Негатив повышает вероятность того, что выступление попадет в вечерние новости, в среднем на 60%, и политики используют его как способ привлечь к себе внимание общественности.

1⃣ Использование смартфонов повышает риск одиночества у людей в возрасте 50–64 лет, но снижает его у молодых поколений в возрасте 34 лет и младше, – исследование на основе опросов в Японии в 2020-2023 гг.. Для более старшего поколения, привыкшего общаться вживую, использование телефона сокращает сеть контактов, для молодежи – наоборот.

🔴 Econs.online

Число рабочих дней, в которые работники работали из дома, отличалось от страны к стране не только во время пандемии – распространенность «удаленки» и сейчас существенно различается в разных странах. Считается, что возможность дистанционной занятости зависит от отрасли, профессии, характера рабочих мест. Но одним из ключевых факторов оказалась значимость ценностей индивидуализма, личной свободы и автономии, пришли к выводу профессор экономики Стэнфорда Николас Блум и соавторы его нового исследования.

Успех «удаленки» часто зависит от отсутствия прямого контроля, поэтому более индивидуалистические культуры более благоприятны для перехода на удаленную работу. В среднем по всем 34 исследованным странам люди работают из дома 0,9 дня в неделю. В группе стран с наибольшим уровнем индивидуализма (таких, как Нидерланды) среднее число дней работы из дома на две трети больше, чем в странах с наименьшим (таких, как Китай).

Ценности индивидуализма влияют на интенсивность «удаленки» даже больше, чем такие факторы, как ВВП на душу населения, плотность населения, структура промышленности и жесткость локдаунов во время пандемии.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Риск – извечное условие вознаграждения со времен саблезубых тигров, когда человеку, не беря на себя риск, невозможно было добыть еды, рассуждал Гарри Марковиц, родоначальник финансовой экономики и нобелевский лауреат. Сегодня его портфельная теория, включающая риск как один из базовых показателей, стала азбукой начинающего инвестора. Но в середине XX века, когда Марковиц опубликовал свои идеи, изложенные в диссертации, они произвели переворот как в научном мире, так и в мире управления финансовыми активами.

Сначала молодому аспиранту даже не хотели присуждать ученую степень. Но вскоре значимость его теории для финансовых рынков сравнивали с ролью теории относительности Эйнштейна для физики.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Изучать, как работает экономика и экономические концепции, помогают не только учебники и даже не только увлекательные книги. Но и захватывающие фильмы. Механизмы образования финансовых пузырей, эффект «равнения на Джонсов», равновесие Нэша, когнитивные искажения, инсайдерская торговля: разобраться во всем этом помогут киноистории, и предстоящие на следующей неделе длинные выходные – хороший повод их посмотреть. Или пересмотреть.

«Эконс» напоминает о своей подборке 10 фильмов, доступно и увлекательно рассказывающих о том, как работают экономика и финансовые рынки и как на них влияют особенности человеческого поведения.

Черные флаги с черепом и костями, разбой и жестокие пытки – и в то же время основанное на принципах конституционной демократии управление, расовое равенство и даже системы социального страхования. Пираты XVIII века остались в истории не только как беспощадные головорезы, но и как те, кто первыми воплотил в жизнь некоторые заветные ценности современного мира. Объяснить этот парадокс – также как и происхождение многих странных обычаев и символов пиратства – может экономическая теория, уверен Питер Лисон, профессор экономики университета Джорджа Мейсона.

В своей книге «Невидимый крюк. Скрытая экономика пиратов» Лисон рассматривает пиратскую жизнь с точки зрения новейших областей экономической науки – институциональной экономики, теории общественного выбора, экономики и права, экономики морали, дизайна экономических механизмов и организации управления. «Эконс» публикует отрывок из этой книги, выпущенной в переводе на русский язык Издательским домом «Дело» РАНХиГС.

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.

1⃣Всемирный банк: мировые цены на сырьевые товары стабилизируются после резкого падения, сыгравшего решающую роль в снижении глобальной инфляции в прошлом году – теперь их динамика ее дальнейшему сокращению мало чем поможет. Цены на сырье снизятся в 2024 г. на 3% и на 4% в 2025 г. (при условии, что геополитическая напряженность не обострится), оставаясь на 38% выше, чем в среднем за пять лет до пандемии.

2⃣Промышленная политика, проводившаяся во многих развивающихся странах в 1950-1970-х гг., потерпела неудачу, но в странах Азии способствовала «экономическому чуду». Ключевым фактором азиатского чуда стала экспортная ориентация промышленной политики – в отличие от ставки на импортозамещение в политике других стран (например, Индии в сфере автопрома), показало исследование МВФ на глобальных данных. Ориентация на экспорт повышает конкурентоспособность, дает эффект масштаба, стимулирует инновации, тогда как торговый протекционизм обычно оказывается контрпродуктивным.

3⃣Эксперты Банка Италии и Университета Флоренции на национальных данных за 2010–2018 гг. оценили эффект, который оказывают на деятельность компаний наводнения и оползни – все более распространенные стихийные бедствия. Расположенные в пострадавших районах фирмы покидают рынок с вероятностью на 7% выше, чем в других районах, а у продолживших работу снижается выручка и занятость еще в течение трех лет после бедствия.

4⃣Розничные цены на бензин в России в большей степени определяются брендом АЗС, а не количеством конкурирующих станций поблизости, пришли к выводу эксперты РАНХиГС: бренды, обладающие большей рыночной властью, имеют возможность устанавливать более высокие цены на бензин.

5⃣Эксперты Всемирного банка описывают схему распределения «дифференцированной» ответственности за выбросы углерода: страны с выбросами выше среднемировых на душу населения (например, США, Китай) платят в глобальный фонд, страны с выбросами ниже (Индия, Индонезия) – получают из фонда выплаты. Взносы и выплаты основаны на потреблении углерода, а не на углеродоемком производстве: страна не должна избегать ответственности за потребляемый ею углерод, передавая производство на аутсорсинг другой стране.

6⃣Эксперт Банка международных расчетов показывает, что географическая диверсификация филиальной сети банка повышает стабильность его фондирования и стимулирует создание ликвидности. В итоге снижаются ставки банка по депозитам, а кредитование возрастает.

7⃣Эксперимент в восточной части Карибского бассейна продемонстрировал, что ИИ-обработка спутниковых данных дает возможность с высокой точностью прогнозировать благосостояние местных жителей и эффективнее распределять бюджетные ресурсы, улучшая адресность социальной поддержки.

8⃣Переезд городской администрации в новый район значительно увеличивает в нем плотность населения и повышает региональный экономический рост, показал анализ релокации местных органов власти в Китае, где с 1990-х гг. более 60% административных центров переместили свои правительства.

9⃣Представления людей о том, как работает экономика, часто прямо противоречат экономической теории и эмпирическим наблюдениям, показал опрос по репрезентативной выборке около 2000 американских домохозяйств, который провели профессор Гарварда Стефани Станчева с соавторами. Например, почти 60% участников опроса считают, что повышение центробанком процентных ставок ускоряет (а вовсе не сдерживает) инфляцию – этим объясняется негативное отношение к ужесточению монетарной политики.

1⃣ Субъективное восприятие старости изменилось в Германии за последние полвека на несколько лет. 65-летние участники лонгитюдного исследования German Aging Survey в середине 1970-х считали, что старость в среднем начинается в 71 год, в 2020-х – что в 74 года.

🔴 Econs.online

Юмористические изображения-мемы способны управлять настроением инвесторов и, тем самым, влиять на фондовые рынки.

Отобрав более 16500 мемов на одном из специализированных форумов платформы Reddit и связав их с компаниями, новостям о которых эти мемы посвящены, исследователи обнаружили, что:

🔘 мемы стабильно распространяются в ответ на негативные новости из отчетности компаний и мгновенно становятся виральными, охватывая массовых инвесторов;
🔘 такие мемы не содержат никакой информации или инвестиционных рекомендаций: только юмор;
🔘 но их распространение служит для инвесторов своего рода «психотерапией», помогающей пережить финансовые потери;
🔘 это сдерживает распродажу акций и падение рынков – коррекция происходит позже.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

В 2010-х в США было выдано более чем на 50% больше патентов в расчете на душу населения, чем в 1950-х, а темп роста производительности был более чем вдвое ниже.

Рост инноваций ускоряется, а темпы производительности экономик замедляются – этот парадокс, свойственный многим развитым странам, получил новое объяснение. Экономист ФРБ Сент-Луиса Аакаш Кальяни исходит из того, что не все инновации одинаково инновационны: одни действительно представляют собой совершенно новые изобретения, а другие – лишь производные от первых. И если отделить первые от вторых, то окажется, что число по-настоящему прорывных инноваций последние несколько десятилетий не растет, а падает – как и собственно производительность.

Одной из возможных причин такого «творческого кризиса» в инновациях может быть замедление роста численности населения, сопряженное со старением – увеличением среднего возраста населения и, в частности, изобретателей, предполагает исследователь.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.

1⃣Банк международных расчетов – о контурах цифровой финансовой системы будущего, которая объединит финансовые экосистемы в глобальную сеть, подобно интернету. Основой «финтернета» могут стать унифицированные реестры – цифровые платформы, объединяющие разные рынки токенизированных активов, от цифровых валют центробанков до недвижимости.

2⃣Эксперты ЦМАКП перечисляют семь долгосрочных вызовов для экономики России, от поиска своей роли во фрагментирующейся мировой экономике до ловушки «предбедности» (бедности работающего населения), и предлагают в качестве ответа на вызовы четыре группы системных мер, от технологического суверенитета до расширения образовательной инфраструктуры.

3⃣Директор исследовательского департамента МВФ Пьер-Оливье Гуринша: большинство индикаторов по-прежнему указывают на «мягкую посадку» мировой экономики, но инфляционные риски сохраняются, а расхождения между странами усиливаются – в одних перегрев экономики и высокая инфляция (в т.ч. в США), в других – рост экономики ниже потенциала и слишком низкая инфляция (в т.ч. в Китае).

4⃣Экономисты ЕЦБ исследуют, может ли введение цифровой валюты центрального банка (CBDC) снизить депозиты в банковской системе, т.к. их часть клиенты могут конвертировать в CBDC: это сократит резервы банков на счетах в центробанке и затруднит реализацию денежно-кредитной политики (контроль объема этих резервов – один из инструментов ДКП). Авторы приходят к выводу, что, напротив, депозиты могут даже вырасти, а у центробанков есть дополнительные возможности по управлению объемом резервов.

5⃣Антидискриминационная политика, навязывающая ценообразование, имеет свои ограничения. В 2019 г. в Калифорнии автостраховщикам запретили при расчете стоимости страховки учитывать пол клиента – обычно для молодых мужчин как для более рисковых водителей страховки стоили дороже, чем для молодых женщин. После запрета алгоритмы были перестроены так, чтобы присваивать больший вес (и более высокую стоимость страховки) характеристикам, присущим наиболее рисковой гендерной группе – например, машинам определенных марок, которыми часто владеют молодые мужчины.

6⃣Исследование о неожиданных эффектах протекционистской политики: торговые ограничения на импорт солнечных батарей из Китая, введенные в 2012 г. США, привели к всплеску инвестиций китайских фирм в создание производств в странах Азии – которые стали новыми экспортерами солнечных батарей в США.

7⃣Эксперты Банка международных расчетов изучили влияние ИИ на экономику и инфляцию. Стимулируя рост производительности, ИИ увеличивает совокупный объем производства. Влияние же на инфляцию смешанное: с одной стороны, внедрение ИИ увеличивает предложение, что снижает инфляцию, с другой – внедрение ИИ требует значительных инвестиций, что повышает доходы, спрос и инфляцию.

8⃣Экономическая неопределенность приводит к увеличению числа студентов вузов в развитых странах и к снижению – в развивающихся, показало исследование на глобальных данных. В развитых странах больше возможностей поступить в вузы; кроме того, у развивающихся стран меньше ресурсов на поддержку высшего образования, что ограничивает его расширение. Однако в развивающихся странах к увеличению числа студентов ведет доступность кредитов на образование.

9⃣Экономисты ЦБ Бразилии анализируют на данных бразильской экономики влияние на зеленый энергопереход двух основных мер климатической политики – налогообложения выбросов и торговли разрешениями на выбросы. И показывают, что ни одна из них не способствует зеленому переходу, если не сопровождается поддержкой инвестиций в зеленую энергетику.

1⃣ Использование автопереводчиков, таких как гугл-транслейт, улучшает качество прогнозов американских финансовых аналитиков – в их прогнозах появляется больше информации из зарубежных источников.

🔴 Econs.online

Изменения внешнеторговой политики стран влияют на стиль отношений фирм-импортеров со своими поставщиками. Исследование экономистов ФРС и их соавторов показало, что улучшение торговых условий ведет к распространению «японского» стиля закупок: он нацелен на стабильные и долгие связи с поставщиком, частые и небольшие закупки у многих с премией за поддержку качества. Ухудшение условий ведет к выбору «американского» стиля закупок – редкими и крупными партиями при выборе одного поставщика из многих по критерию наименьшей цены, а также с проверками качества и штрафными санкциями за его несоблюдение.

Переход с «японской» на «американскую» систему означает потери благосостояния из-за роста цен поставок, связанного с ростом издержек на инспекцию со стороны импортера.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Факторы, которые способствовали снижению глобальной инфляции последние четыре десятилетия, теперь разворачиваются вспять и будут подталкивать инфляцию вверх. Вместо глобализации торговли – ее фрагментация, вместо смягчения контроля над движением капитала – усиление контроля, вместо снижения госдолга – рост расходов за счет повышения госдолга.

Подобные изменения в мировой экономике будут способствовать росту политического давления на центробанки, направленного на поддержание в будущем более высокой инфляции, чем она была в прошлом, заключают в своем исследовании Кеннетт Рогофф, профессор Гарварда и один из самых влиятельных мировых политэкономистов, и его соавторы.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

В территориально большой экономике ее разные регионы могут по-разному реагировать на одни и те же события. Чтобы выявить различия в реакции регионов России на внешние шоки, Анна Федюнина из ВШЭ и ее соавторы использовали наукастинг – анализ поисковых запросов, взяв данные за 2016-2022 гг. и построив на их основе индекс ожиданий деловой активности. Он показал, что эти различия во многом обусловлены уровнем развития и отраслевой специализацией регионов:

🟥более богатые регионы, в среднем, имеют более высокую волатильность индекса – то есть более беспокойны;

🟥в 2022 г. наибольшее волнение наблюдалось у финансово-экономических центров (Москва, Петербург) и у сырьевых экспортоориентированных регионов;

🟥ожидания деловой активности в менее развитых аграрных и сырьевых регионах в целом демонстрируют низкую волатильность.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐
Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе.

1⃣Гита Гопинат и Пьер-Оливье Гуринша с соавторами из МВФ сравнивают геоэкономическую фрагментацию, обострившуюся после 2022 г., с той, что существовала в первые годы холодной войны. В отличие от тех лет, на этот раз возникла и набирает важность группа «внеблоковых» стран, которые выступают в роли «мостов» между блоками. Появление этих «проводников», вероятно, обеспечило мировой торговле и деловой активности устойчивость.

2⃣Более высокая рентабельность банков влияет на темпы роста экономики: повышение рентабельности банковских активов на 1% дает около 0,6 п.п. дополнительного роста экономики, показало исследование на данных 16 стран Центральной и Восточной Европы за 1999-2022 гг., опубликованное в научном журнале Нацбанка Польши.

3⃣Всемирный банк: развитие инфраструктуры и рост человеческого капитала – две переменных, наиболее сильно коррелирующих с экономическим ростом, показал анализ 20 макроэкономических переменных по 150 странам за 1970-2019 гг.

4⃣Банк международных расчетов выпустил обзор регуляторных режимов для стейблкоинов в 7 юрисдикциях. Режимы существенно различаются, что может вести к отсутствию последовательности и координации в надзоре за стейблкоинами.

5⃣Brookings: почти каждый второй ведущий исследователь ИИ в мире – родом из Китая, и рост геополитической напряженности между Китаем и США может негативно повлиять на приток талантов в Америку и ее лидерство в сфере ИИ. Доля Китая в качестве страны происхождения ведущих мировых исследователей в области ИИ выросла с 29% в 2019 г. до 47% в 2022 г. Доля США за этот период сократилась с 20% до 18%.

6⃣Исследователи из Лондонской школы экономики – о различиях в инфляционных ожиданиях домохозяйств: 1) в среднем женщины, группы с относительно более низким доходом, люди, находящиеся в браке, и люди без высшего образования ожидают более высокую инфляцию; 2) до 1990-х люди 40-60 лет ожидали более низкую инфляцию, чем молодые, потом был период без явных возрастных различий, после 2021 г. этот разрыв развернулся в обратную сторону: инфляционные ожидания людей в возрасте до 40 лет ниже.

7⃣Исследование о решоринге на данных Южной Кореи: «фирмы-репатрианты», несмотря на значительные госсубсидии, в среднем менее производительны и создают относительно меньше рабочих мест. Поэтому для стабилизации цепочек поставок, поддержания конкурентоспособности производства и повышения занятости эффективнее стимулировать внутренние инвестиции у всех фирм, а не только у решоринговых.

8⃣Барри Эйхенгрин с соавторами – о причинах, позволивших Ямайке за 10 лет сократить свой госдолг вдвое со 144% до 72% ВВП: это 1) сокращение расходов; 2) достижение соглашения с оппозицией, убедительно продемонстрировавшее, что бремя консолидации бюджета будет распределено справедливо. По похожим причинам к аналогичным успехам пришли Ирландия в 1980-х, Барбадос в 1990-х и Исландия после 2008 г., и по тем же причинам подобный метод вряд ли применим для крупных стран, где достичь политического консенсуса по бюджетной политике сложнее.

9⃣IZA: воспринимаемое (но не фактическое) неравенство положительно связано с удовлетворенностью жизнью. Люди, которые полагают, что за предыдущие 4 года неравенство выросло, в среднем на 8% менее удовлетворены собственной жизнью по сравнению с теми, кому кажется, что уровень неравенства не изменился.

1⃣ Предшествовавшие мировому финансовому кризису 2007-2008 гг. решения о систематическом повышении LTV (loan-to-value, соотношение суммы кредита к стоимости залога) на рынке кредитования коммерческой недвижимости были в первую очередь результатом неправильного восприятия риска, а не неосмотрительной практики, пришли к выводу эксперты ФРС. В 2003–2007 гг. восприятие рисков было ниже, чем в любой другой период с 2000 по 2020 г.

🔴 Econs.online

На протяжении многих веков приблизительно до 1500 г. Китай был самой технологически инновационной частью мира и богаче, чем самые богатые части Европы. Но к 1850 г. ВВП на душу населения в Китае составлял лишь пятую часть английского, а к 1970-м страна оказалась одной из самых бедных в мире.

Из этой точки китайское экономическое чудо кажется еще более удивительным: если в 1990 г. две трети китайцев зарабатывали менее $1,90 в день, то к 2016 г. такой заработок остался только у 0,5% населения. Благодаря устойчивому экономическому росту почти миллиард китайцев вырвался из крайней нищеты на протяжении жизни всего лишь одного поколения.

В книге «Как разбогател мир. Исторические истоки экономического роста», вышедшей в переводе на русский в Издательстве Института Гайдара, историки экономики Марк Кояма и Джаред Рубин рассматривают многочисленные научные теории экономического роста, пытаясь выделить, какие факторы и в каких условиях ему способствуют, а в каких – нет.

«Эконс» публикует фрагмент из книги о том, почему в Средневековье развитие Китая остановилось и какие институциональные и культурные факторы обеспечили ему в конце XX – начале XXI в. стремительный рост благосостояния.

Нехватка работников на российском рынке труда наблюдается практически во всех сферах: нет ни одной отрасли и профессиональной группы, где не разрастался бы навес вакансий – в дефиците и белые воротнички, и синие. К концу 2023 г. уровень вакансий поднялся до почти 7% против 2-3% в 2010-е гг.: столь массивного навеса незанятых рабочих мест, как сейчас, в России не наблюдалось никогда.

Возобновившийся рост реальных зарплат, три года «топтавшихся на месте», будет срезать этот навес. Однако ограниченность предложения рабочей силы сохранится, скорее всего, долгие годы, поделился с «Эконс» своими выводами о причинах такого сдвига на рынке труда и возможном развитии ситуации Ростислав Капелюшников, один из ведущих российских специалистов по экономике труда.

В прогнозах будущих цен на активы инвесторы нередко склонны к чрезмерному оптимизму. Это известное когнитивное искажение может способствовать формированию пузырей на рынках ценных бумаг, недвижимости.

Центробанки, в задачи которых входит поддержание финансовой стабильности, постоянно обращают внимание на динамику цен на активы – и, чтобы смягчить бум, используют в том числе коммуникацию с инвесторами.

Но как определить оптимальную коммуникационную стратегию регулятора? Исследователи, решившие смоделировать такой оптимум, пришли к выводу, что центробанкам лучше всего фокусироваться на рисках снижения цен, чем на вероятности их роста (даже если такая вероятность велика).

Даже небольшой негативный сигнал снижает риски пузырей, тогда как даже небольшой позитивный может их усилить, если реакция инвесторов нерациональна.

Теоретическая модель совпала с эмпирическими данными: в комментариях цен на активы все крупнейшие центробанки мира крайне консервативны.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».