Понедельник, у бондовиков все стабильно. , "Облигации.Главное" и Константин Бочкарев! Тут в сюжете еще есть и про Ярмарку эмитентов. 💼

Инфляция в России остается ниже таргета, однако эксперты и Центробанка убеждены — перегретый рынок труда и ослабевший рубль быстро это «исправят» . Консенсус-прогноз оптимистичных аналитиков говорит о том, что ставку поднимут в сентябре-октябре. Пессимисты ждут этого шага уже на ближайших летних заседаниях. Как частному инвестору подготовиться и заработать на ОФЗ? Пришло ли время линкеров и коротких бондов.

Несмотря на все перипетии, рынок первичных размещений в сегменте ВДО живет. В этом выпуске репортаж с ярмарки эмитентов: на какие новые имена стоит обратить внимание. А также глубокий и критический разбор двух недавних размещений — «ТГК-14» и нашумевшее — «Делимобиль».

Мы дополняем постепенно видео с Большого зала Ярмарки эмитентов, прошедшей 27 мая в г.Москва.
Совмещаем выступление спикера и его презентацию (если была). Примерно в течении недели опубликуем еще материал сделанный в режиме репортажной съемки и запись Малого зала. 💼 @bondholders

смотрите :

Инвестор и почему я хочу им быть - выступление Алексея Савельева, учащегося 6-го класса челябинской школы

Торговые и инвестиционные идеи

"Опыт эмитентов на рынке облигаций: реальный сектор"

Опыт эмитентов на рынке облигаций: финансы

Инфраструктура рынка

Мастер-класс Эксперт РА по чтению рейтинговых отчетов

Лекция "История биржи в России"

Пост будет дополняться 💼

Как мы на данный час оцениваем ситуацию с ликвидацией европейских "дочек" ГТЛК?

Ситуация никак не касается тех облигаций, которые выпущены в российской инфраструктуре. Если у облигации первые две буквы ISIN RU, то эмитентом является российская ГТЛК и решения ирландского суда на нее не распространяются. Компания обслуживает такие облигации. Если первые две буквы ISIN – XS, то это еврооблигации и решение суда об эмитентах этих еврооблигаций. Всего по сведениям cbonds у группы компаний ГТЛК 6 выпусков еврооблигаций на сумму 3,25 млрд долларов. Платежи с февраля 2022 года по ним не совершаются, облигации не обслуживаются. Эмитентом всех шести выпусков является ирландская GTLK Europe Capital DAC (эта компания не ведет деятельность, а является SPV), гарантами являются российская АО "ГТЛК"(владельцем компании является Российская Федерация), и ее дочерняя компания - ирландская GTLK Europe DAC (компания, которая вела лизинговую деятельность на западе). GTLK Europe DAC в свою очередь владеет более чем 50-ю дочерними компаниями, которые созданы для структурирования конкретных сделок, часть из которых обременены залогами в пользу третьих лиц, которые участвовали в финансировании сделок.
Суд установил, что не будет применять процедуру наблюдения в связи с тем, что у компании отсутствуют перспективы восстановления деятельности. Поэтому суд решил сразу перейти к ликвидации компании. Действительно сложно ожидать, что компании под санкциями смогут восстановить операционную деятельность.

Как это повлияет на российских держателей еврооблигаций ?

Во-первых, у них есть право обращаться в российский суд в связи с тем, что ГТЛК является гарантом по выпускам. Закон частично защищает от претензий кредиторов. Но лишь в части досрочного погашения обязательств, и не применяется к просрочке погашения купонов. Кроме того, этот закон (статья 7 292-ФЗ от 14.07.2022) имеет срок действия до 01 июля 2023 года, если не будет продлен дальше. Таким образом погашение купонов и погашение облигаций в срок гарантировано российской компанией.

Во-вторых, не ясно насколько действительно ГТЛК пострадала. Из отчетности GTLK Europe DAC по итогам 2020 года и презентации компании от апреля 2021 года ясно что 65% авиационного лизинга компании приходится на Россию, капитал западной дочки составлял 50 млн долл, а чистые требования к ней 86 млн долл, то есть потенциальные убытки составляли на тот момент 136 млн долларов, что не много в сравнении с балансом компании по РСБУ (примерно 10 млрд долларов).
Негатив для российских держателей в том, что после ликвидации компаний (хотя вряд ли это произойдет быстро) часть средств, вырученных от ликвидации, попадет на счета владельцев в НРД (счет НРД в Евроклире), и окажутся заблокированными. При этом формально они будут считаться выплаченными, и ГТЛК может отказаться повторно платить по таким суммам. При этом сумма выплат может быть значительной, ведь существенная часть активов GTLK Europe DAC действительно до сих пор работает на западе.
Очевидно, что ГТЛК если и будет обслуживать свои евробонды или связанные с ними гарантии, то только в российском периметре 🔥.

На наш взгляд с учетом того, что часть лизингового портфеля была выдана в России, реальная нагрузка будет меньше общего долга по облигациям и кроме того, далеко не все из облигаций заведены в российский периметр.

По нашему мнению, у компании есть возможность обслуживать «российскую» часть еврооблигаций.
Но как это будет происходить, и как будут учитываться те средства, которые будут выплачены в санкционный НРД пока не ясно. 💼 @bondholders

Инвесторы предъявили «Россетям» иски на общую сумму в 20 млрд рублей, пытаясь добиться досрочного погашения облигаций при реорганизации компании.

При реорганизации держатели облигаций вправе требовать их досрочное погашение по номинальной стоимости, которая во многих случаях превышает текущую стоимость бумаг на вторичном рынке
Общая сумма требований к «Россетям» от институциональных держателей бондов, пытающихся добиться их досрочного погашения, составила 20 млрд рублей, заявил представитель компании в ходе судебного заседания Арбитражного суда Московского округа по иску банка SIAB, который является одним из держателей облигаций. Всего в арбитражных судах рассматривается шесть дел против «Россетей», приводят «Ведомости» слова представителя компании.

Помимо институциональных инвесторов, четыре физлица добиваются досрочного погашения облигаций «Россетей». Все они члены Ассоциации владельцев облигаций (АВО). 💼

О приостановке торгов ценными бумагами
В соответствии с Правилами листинга ПАО Московская Биржа Председателем Правления "01" июня 2023 года приняты следующие решения:

приостановить с "02" июня 2023 года торги ценными бумагами, включенными в раздел "Третий уровень" Списка ценных бумаг, допущенных к торгам в ПАО Московская Биржа, в связи с наступлением иных существенных событий, которые могут повлиять на проведение торгов ценными бумагами на Бирже (появление в СМИ информации о том, что 31.05.2023 Высокий суд Ирландии принял решение о ликвидации GTLK Europe Capital DAC и GTLK Europe Designated Activity Company), в отношении следующих ценных бумаг:

1) Гарантированные облигации со ставкой 5,125% и сроком погашения в 2024 году GTLK Europe Designated Activity Company со следующими параметрами выпуска:
• тип ценных бумаг – Облигации иностранного эмитента, предназначенные для квалифицированных инвесторов;
• торговый код – XS1577961516;
• ISIN код – XS1577961516.

2) Гарантированные облигации со ставкой 5,95% и сроком погашения в 2025 году GTLK Europe Capital DAC со следующими параметрами выпуска:
• тип ценных бумаг – Облигации иностранного эмитента, предназначенные для квалифицированных инвесторов;
• торговый код – XS1713473608;
• ISIN код – XS1713473608.

3) Гарантированные облигации со ставкой 4,949% и сроком погашения в 2026 году GTLK Europe Capital DAC со следующими параметрами выпуска:
• тип ценных бумаг – Облигации иностранного эмитента, предназначенные для квалифицированных инвесторов;
• торговый код – XS2010044381;
• ISIN код – XS2010044381.

4) Гарантированные облигации со ставкой 4,65% и сроком погашения в 2027 году GTLK Europe Capital DAC со следующими параметрами выпуска:
• тип ценных бумаг – Облигации иностранного эмитента, предназначенные для квалифицированных инвесторов;
• торговый код – XS2131995958;
• ISIN код – XS2131995958.

5) Гарантированные облигации со ставкой 4,8% и сроком погашения в 2028 году GTLK Europe Capital DAC со следующими параметрами выпуска:
• тип ценных бумаг – Облигации иностранного эмитента, предназначенные для квалифицированных инвесторов;
• торговый код – XS2249778247;
• ISIN код – XS2249778247.

@bondholders 💼

Стоп-кран для перевода евробондов в РФ. 💼

⚡️ Банк России принимает меры для прекращения притока в контур РФ ценных бумаг (евробондов) из внешнего контура (из Евроклира, Клирстрима и тд)

Банк России разослал депозитариям пояснения, из которых по нашему мнению следует, что проводить операции с еврооблигациями и российскими ценными бумагами из внешнего контура надо только после анализа, не требуется ли на эту операцию разрешение Правительственной комиссии. Следующий абзац уточняет, что если в цепочке сделок после 22.02.22 есть недружественный нерезидент, то на совершение сделки с такой ценной бумагой требуется разрешение Правительственной комиссии.
Это грозит тем, что уже купленные для российских клиентов еврооблигации нельзя будет перевести в российские депозитарии и воспользоваться указом об их обязательном замещении.

Призываем инвесторов внимательно анализировать риски приобретения ценных бумаг, если их приобретают для вас во внешнем контуре. На наш взгляд риск заморозки личных средств в таких операциях резко вырос. @bondholders

⚡️ Вчера Правительством РФ внесен в Государственную Думу законопроект, предусматривающий, в т.ч. изменение подходов к налогообложению купонного дохода по облигациям.

Ассоциация с 2021 г. вела диалог с Банком России, представителями исполнительной и законодательной власти о необходимости изменения подходов, применяемых брокерами при налогообложении купонного дохода и устранении как двойного налогообложения, так и фактического завышения удерживаемых сумм  - когда налог удерживался со всей суммы купона, а не с финансового результата.

Поправки в ст. 214.1 НК РФ внесут в налоговое законодательство понятие накопленного купонного дохода (НКД) и установят, что суммы НКД, уплаченные при приобретении облигации, будут уменьшать первый купонный доход, полученный после её приобретения. Вступление изменений в силу предусмотрено через месяц после официального опубликования закона. Его принятие мы ожидаем не позднее июля 2023г.

Внесение изменений в Налоговый кодекс обеспечит справедливое налогообложение доходов инвесторов, а также приведёт к снижению волатильности и повышению ликвидности долгового рынка, т.к. инвесторы смогут приобретать облигации без финансовых потерь, не дожидаясь обнуления НКД.  

Выражаем признательность Банку России и Правительству РФ за поддержку инициатив частных инвесторов в совершенствовании налогового законодательства в сфере ценных бумаг 💼

@bondholders

см. материал во вложении.

Да, сегодня много уведомлений от нас, потерпите 😀

Тут традиционная передача в понедельник "Облигации. Главное"

Закон об обязательном размещении евробондов ждали и принимали долго. Пока из 56 компаний, еврооблигации которых находятся в обращении, опцией замещения воспользовались шесть: «Газпром», «Лукойл», «Совкомфлот», ММК, «Металлоинвест» и «Борец». Также по одному выпуску взамен евробондов выпустили ПИК, угольная компания СУЭК и , но не все аналитики относят их к классу замещающих, поскольку их параметры отличаются от первичного размещения. Теперь замещать придется всем. Московская биржа, «Эксперт РА», ждут в ближайшее время кратный рост объемов этого рынка — до 4-5 трлн руб. Однако в законе будут исключения и, к примеру, компания ГТЛК, чьего замещения так ждали инвестору, сможет этого не делать. Наконец, обязательное замещение из-за низкой ликвидности нашего рынка, может буквально обрушить цены на уже выпущенные . Плохая новость для тех, кто купил новинки и хорошая для тех, кто только собирается покупать.

в России ниже таргета, но постепенно начинает расти, последует ли за ней ставка? Инфляционные ожидания населения в апреле-мае тоже увеличились. Какие выбрать частном инвестору прямо сейчас, расскажут эксперты

Ведущий:
Константин Бочкарев

"27 мая в Цифровом деловом пространстве прошло грандиозное мероприятие – Первая Ярмарка эмитентов. Ассоциация владельцев облигаций выступила организатором данного мероприятия, «ИВА Партнерс» - генеральным партнером. В работе Ярмарки приняли участие свыше 1000 участников, в том числе представители эмитентов, профессиональных участников рынка и частных инвесторов. Представители «ИВА Партнерс» были спикерами и модераторами нескольких сессий, а также активными участниками диалогов в кулуарах. В ходе деловых сессий организаторы размещений анонсировали свыше 15 выпусков новых эмитентов, которые будут представлены рынку до конца года. При этом количество ожидаемых дефолтов не ожидается, или оно минимально. Спикеры с оптимизмом отметили поступательное развитие рынка облигаций сегмента МСП, даже несмотря на нестабильную экономическую ситуацию. Уникальность мероприятия заключается в его практической ориентированности, предложении участникам живых кейсов размещения выпусков от первых лиц компаний-эмитентов, возможности открыто общаться и задавать вопросы всем представителям инфраструктуры рынка. Ассоциация владельцев облигаций взяла на себя сложную, но необходимую миссию, и выступила связующим звеном между инвесторами и профучастниками, положив начало открытому диалогу, формируя доверие и открывая возможности привлечения средств путем размещения облигационных займов."

Подробности на сайте ИВА Партнерс

«Лайм-Займ» принял участие в «Ярмарке эмитентов» в Москве

В минувшую субботу, 27 мая, команда Lime представила компанию на крупнейшем в России мероприятии для частных инвесторов, организованном Ассоциацией владельцев облигаций.

Благодаря уникальному формату, позволившему всем сторонам инвестиционного процесса общаться на равных в открытой обстановке, «Ярмарка эмитентов» стала одним из самых посещаемых мероприятий по долговому рынку, собрав на одной площадке более 700 частных инвесторов, эмитентов, а также представителей инфраструктуры рынка.

Команда Lime позитивно оценивает опыт участия в мероприятии. «Качественная организация и тщательно продуманная программа позволили нам провести этот день максимально эффективно с точки зрения укрепления имиджа компании, а также формирования полезных контактов. За десять часов мероприятия нам удалось пообщаться с действующими и потенциальными инвесторами, ответить на их вопросы о компании и ее выпусках, а также получить от них ценный фидбек об инвестиционном процессе в компании» — отмечает Евгения Кукуева, финансовый директор «Лайм-Займ».

В связи с этим, большую благодарность хочется выразить оргкомитету АВО за смелую инициативу, реализованную на высшем уровне. Надеемся, что «Ярмарка эмитентов» станет новой традицией для российского долгового рынка!

🔹 Команда ИК "РИКОМ-ТРАСТ" приняла участие в I Ярмарке эмитентов, организованной АВО

Это было первое облигационное мероприятие подобного формата и масштаба: частные инвесторы, эмитенты, организаторы выпусков и представители инфраструктуры рынка в течение всего дня могли общаться на равных о том, что обычно остается "за кадром".

Но самое интересное — это практический опыт выхода на долговой рынок, влияние выпуска облигаций на бизнес и планы по размещению новых выпусков, которыми делились эмитенты МСП на Ярмарке:

🔹 «РедСофт» — софтверная компания, занимающаяся разработкой и сопровождением ПО, в том числе для государственных нужд. ИТ-компаниям довольно сложно получить банковское кредитование, и выпуск облигаций в таком случае – идеальное решение для развития бизнеса. Дебют на фондовом рынке позволил компании к концу 2022 года увеличить выручку более чем в 10 раз.

🔹 «Регион-продукт» — крупнейший в Поволжском регионе производитель снековой продукции, которая на Ярмарке пользовалась особым спросом. После дебюта на долговом рынке выручка компании выросла в 2 раза.

📈 Директор Департамента корпоративных финансов ИК "РИКОМ-ТРАСТ" Николай Леоненков выступил в секции "Организаторы выпусков для малого и среднего бизнеса", проходившей в формате круглого стола.

Благодарим команду Ассоциации владельцев облигаций за организацию на высочайшем уровне и надеемся, что Ярмарки эмитентов будут проходить регулярно!