2024 — итоги, часть 3

Часть 1, часть 2

Теперь поговорим о лидерах по доходности.

К группе лидеров относятся:
1. Все три рублевых инструмента на серебро -- доходность от 38 до 63%.
2. Все три рублевых инструмента на золото -- доходность от 42,5 до 44,5%.

То, что золото в лидерах по доходности, никак не может считаться сюрпризом, скорее, это ожидаемый результат. Опять-таки все дело в высокой инфляции. Золото и в 2023-м году дало очень хороший результат по номинальной доходности, уступив только индексу российских акций, и то только с учетом выплаченных дивидендов. Без учета же дивидендного фактора золото в 2023-м году опередило все остальные активы. В 2024- м году ситуация с ключевой ставкой и инфляцией ухудшилась, и вот результат – золото теперь уже безусловный лидер.

Что касается серебра, то этот актив, по моему мнению, все же занял второе место по доходности после золота. Тот факт, что один из трех инструментов на серебро – биржевой инструмент SILVRUBTOM -- дал номинальную доходность более 63% -- это, скорее, следствие очень низкой ликвидности серебра на Мосбирже, и не позволяет делать вывод о том, что этот металл дал лучший результат в 2024-м году. Остальные два инструмента на серебро дали более скромные результаты по доходности – порядка 38–39%, что подтверждает первенство золота. В целом же «сладкая парочка» золото-серебро не оставила шансов никаким другим инвестиционным активам в России в прошлом году.

Что еще интересного касательно результатов по доходности? Плохие результаты показала московская недвижимость – ее индекс вырос всего на 3.71%. Причина вполне понятна: стагнация в ценах на недвижимость – прямое следствие сворачивания программ льготной ипотеки и кратного роста процентной ставки. Конечно, тут можно возразить, что индексы недвижимости должны рассчитываться с учетом текущих доходов с этой недвижимости, т. е. доходов от сдачи в аренду. Но, во-первых, крайне сложно рассчитать среднюю величину этих доходов и учесть их в индексе. Их величина сильно колеблется от локации, вида объекта, его состояния и срока сдачи в аренду. Во-вторых, далеко не все объекты инвестор может сдать в аренду. Даже если предположить, что арендные платежи дают еще дополнительно 7% в год (что само по себе оптимистическая оценка), что это меняет? Получим доходность порядка 10–11%, что все равно значительно хуже результатов лидеров нашего рейтинга.

Продолжение завтра

@ifit_1

Трамп — наше всё? Или ничего...

Вчера Дональд Трамп, вновь ставший президентом США, произнес инаугурационную речь. Изложил свои планы и видение будущего страны.

В своей речи Трамп акцентировал внимание на приоритете интересов США, заявив: “Золотой век Америки начинается прямо сейчас”. Он подчеркнул необходимость восстановления суверенитета и безопасности страны (а кто-то претендует на территорию США и угрожает безопасности штатов?), а также возвращения доверия граждан к правительству (вот это реально сложная задача, впрочем, у многих правительств).

Трамп пообещал прекратить политически мотивированное использование министерства юстиции и создать “свободную, сильную и процветающую” нацию (насчет “американской нации” возникают вопросы).

Президент отметил, что его администрация будет действовать целеустремленно для решения экономических проблем, включая рекордную инфляцию и миграционный кризис: “Америка снова станет индустриальной страной. И у нас есть то, чего никогда не будет ни у одной другой индустриальной страны — крупнейшие запасы нефти и газа в мире, и мы собираемся их использовать.”

Трамп не упомянул конкретно Россию или Украину в своей речи, однако его подход к международным отношениям может быть воспринят как позитивный:

“Мы закончим войны, в которые мы не вступали, и построим сильнейшую армию в мире.” Трамп-миротворец, ну что же... Если это действительно снизит напряженность в международных отношениях – хорошо.

Но практически по каждому его заявлению возникает одни и те же вопросы – как именно он это сделает в текущих сложных условиях, и второй – а дадут ли ему возможность что-то сделать (лоббисты разных мастей все еще сильны, хоть и ушли в тень).

В первый же день в новой/старой должности президента США Дональд Трамп подписал ряд указов:

⚡️ Временно приостановил поставки помощи для Украины и других стран на 90 дней (необходимо проверить эти программы на соответствие интересам США).

⚡️ Заявил, что союзники по НАТО должны увеличить свои оборонные расходы до 5% от ВВП (нужно более справедливое распределение финансового бремени).

⚡️ Подписал указ о выходе США из ВОЗ и Парижского соглашения по климату, (привет, глобалисты).

⚡️ Объявил чрезвычайное положение на границе с Мексикой и запустил процесс выдворения нелегальных мигрантов, заодно отменил возможность получения гражданства для детей нелегальных мигрантов по праву рождения.

⚡️ Присвоил наркокартелям статус террористических организаций. Это может привести к усилению мер против них, как и повысит личную опасность для Трампа.

⚡️ Распорядился о закрытии всех программ, связанных с инклюзивностью и гендерным разнообразием, убрал трансгендеров из женских спортивных клубов (такая была малина, а теперь возмущению трансгендеров нет предела).

⚡️ Подписал указ о защите женщин от радикальной гендерной идеологии и восстановлении свободы слова в госучреждениях.

⚡️ Отменил 78 указов Джо Байдена, блокируя принятие новых нормативных актов до получения контроля над правительством.

⚡️ Помиловал более 1,5 тыс. участников штурма Капитолия в 2021 году.

⚡️ Вернул Кубе статус спонсора терроризма, а Канаду и Мексику предупредил о введении 25%-ных пошлин на товары с февраля. “Я обложу другие страны пошлинами и налогами, чтобы обогатить наших граждан”

⚡️ Даже про TikTok не забыл – разрешил работу приложения в США при условии продажи 50% акций американским компаниям.

В общем, первый день президентства Трампа был весьма продуктивным. Но речи и указы – это одно, “обещать – не значит жениться”. Ситуация очень и очень непростая и для США, и для всего мира. Пожелаем Дональду Трампу удачи.

@ifitpro

2024 — итоги, часть 2.

Часть 1

Переходим к нашему российскому фондовому рынку. За акции отвечают сразу два индекса в таблице: индекс акций Мосбиржи IMOEX, он, пожалуй, наиболее известен. Кроме него присутствует еще один: индекс полной доходности акций, то есть с учетом дивидендов, выплачиваемых компаниями.

Далее перейдем к российским облигациям. Я взял в рассмотрение только сектор российских рублевых облигаций – ОФЗ. За него также отвечают два индекса Мосбиржи: первый так и называется – индекс гособлигаций Мосбиржи (RGBI). Второй облигационный индекс – индекс полной доходности, включающий не только динамику цены, но и купонные выплаты по ОФЗ.

В нашем рейтинге присутствует такой инструмент, как банковские рублевые депозиты. Я взял среднюю ставку по депозитам сроком на год на начало 2024 года по данным аналитического ресурса «выберу.ру». Естественно, в начале прошлого года ставки по депозитам были гораздо ниже, чем сейчас -- всего 9,56%, согласно данным ресурса. Можно возразить, что если вкладываться в депозиты на короткий срок, скажем, в 3-х месячные депозиты, то в итоге уже весной прошлого 2024 года можно было бы вложиться с двузначной доходностью. Но это не совсем корректно, ведь мы измеряем доходность пассивных инвестиций, сделанных в начале 2024 года сроком на 1 год.

Наконец, завершающими строками в нашей таблице выступает уровень инфляции за 2024 год, который я рассчитал с помощью индекса потребительских цен на начало и конец прошлого года. Исходя из этого показателя, инфляция в России за 2024 год составила примерно 9,21%. Также в таблице 1 приведен уровень процентной ставки ЦБ РФ.

Начнем разбираться со всем этим

Первый и самый основной критерий, по которому обычно сравнивают разные варианты инвестиций -- это доходность. Мы поступим также. Доходности всех активов приведены в среднем столбце таблицы и обозначены разными цветами. Синим цветом отмечены долларовые доходности золотых и серебряных фьючерсов на Мосбирже. Как я уже говорил, они приведены справочно и идут, так сказать, «вне конкурса». Но надо отметить, что долларовая доходность золота весьма недурна и составляет более 26% в долларах США. «Долларовое» серебро также дало очень хорошую доходность в долларах -- 22,5%.

Красным цветом отмечены отрицательные доходности, то есть доходности тех активов, которые по итогам 2024 года принесли убытки. Таких аутсайдеров достаточно. Из драгметаллов это палладий, он принес убытки более 8% за прошлый год. Стоит напомнить, что и в позапрошлом, 2023-м году, этот металл также был убыточен для российских инвесторов. И это, заметим, в эпоху высокой инфляции, когда товары, по идее, должны в принципе дорожать. Почему так, почему палладий уже многолетний аутсайдер – это отдельная история, достойная отдельного исследования.

Далее, это индекс гособлигаций ОФЗ Мосбиржи, он упал почти на 12%. Причем даже купоны не помогли – с их учетом индекс ОФЗ тоже упал, на 2%. Кстати, и в 2023-м году с индексами ОФЗ случилось примерно то же самое – купоны тогда едва помогли инвесторам остаться «при своих». Причина такого фиаско ОФЗ понятна -- это почти беспрерывное повышение ключевой ставки ЦБ РФ в течение полутора лет.

Далее, «минус» принесли и российские акции -- индекс акций Мосбиржи подешевел почти на 7%. И только дивиденды помогли выйти в небольшой «плюс»: с учетом дивидендов индекс акций Мосбиржи вырос на 1,64%. Причина в основном та же – многократный рост ключевой ставки и, соответственно, стоимости кредитования бизнеса. Что характерно – акции повели себя все же лучше, чем облигации в условиях резкого роста % ставок. Тут все объяснимо с точки зрения финансовой теории: в условиях высокой инфляции реальные ценности, к которым относятся и акции, все же имеют больший спрос, чем долговые обязательства с фиксированной доходностью.

К сожалению, аутсайдеров – палладий, индексы ОФЗ и индексы акций, -- исключаем из дальнейшего рассмотрения, поскольку активы, принесшие отрицательную доходность, анализировать уже нет смысла.

Продолжение завтра

@ifit_1

2024 — итоги, часть 1

Перед новым годом принято подводить итоги года, подсчитывать, на чем больше всего можно было заработать, и делать прогнозы на следующий год. В это время весь Интернет пестрит разного рода прогнозами экспертов, аналитиков и прогнозистов. Я сознательно не хотел обсуждать эту тему в предновогодние дни. Решил подождать, пока год закончится, пройдут новогодние каникулы, ажиотаж вокруг этой темы уляжется, и спокойно подвести итоги, так сказать, инвестиционного года у нас в России.

Причем я принципиально решил подвести итоги только для реально доступных активов для обычного российского инвестора.

Перед вами таблица 1 с перечнем этих активов с показателями доходности (и не только) по результатам 2024 года. Список открывают валюты: недружественные евро и доллар США, и дружественные – китайский юань. Далее, золото. Оно представлено сразу в трех вариантах инвестиций. Почему так – спросите вы? Да потому, что эти три варианта подразумевают три разных инструмента, и дают при этом несколько различные, хотя и близкие результаты.

Во-первых, это официальная учетная цена на золото Банка России. Именно эта цена является определяющей в России для расчетов между банками и производителями золота, именно на эту цену ориентируются банки, устанавливая, например, цену продажи золота через ОМС или в тех же слитках. Инвестор может «привязаться» к этой цене, например, используя те же «золотые» облигации золотодобывающей компании ПАО Селигдар. Об этом инструменте я много писал, не будем останавливаться на нем, идем дальше.

Дальше – это непосредственно биржевое золото, всем известный инструмент GOLDRUBTOM, он торгуется на Мосбирже. Следом за ним – расчетные (то есть без реальной поставки золота) фьючерсы на Мосбирже. Фьючерсы эти торгуются в долларах за 1 тройскую унцию, казалось бы, это долларовый актив. Но поскольку для инвестиций в золото с помощью этих фьючерсов на Мосбирже долларов не требуется, достаточно рублей, то этот вид инвестиций в золото мы приравниваем к рублевым инвестициям. В таблице произведен пересчет результатов года по этому инструменту в рубли. Но справочно представлен также и результат в долларах (выделен синим цветом в таблице). Он идет, так сказать, «вне конкурса».

С золотом все перечислил, переходим к следующему драгметаллу – серебру. Здесь также приведены результаты годовых инвестиций в серебро через официальную учетную цену, с помощью биржевого серебра (инструмент SILVERRUBTOM на Мосбирже), через расчетные долларовые фьючерсы на серебро (с пересчетом в рубли). Справочно дан долларовый результат по серебряным фьючерсам (строка тоже выделена синим цветом в таблице).

Но это еще не все драгметаллы в нашем списке – есть еще платина и палладий. Эти металлы представлены в России гораздо скромнее – непосредственно на Мосбирже они не торгуются, и ликвидных фьючерсов на Мосбирже на платину и палладий тоже нет. Вернее, они есть, но торгов реально нет. Ситуация со слитками и инвестиционными монетами из палладия и платины не позволяет включить эти способы инвестиций в таблицу -- спреды при продаже/выкупе в банках и у дилеров по монетам настолько большие, что сводят на нет все попытки подвести итоги инвестиций в эти металлы на промежутке в год. Но формально можно использовать официальную учетную рублевую цену ЦБ РФ для того, чтобы сравнить годовые итоги по платине и палладию с другими видами инвестиций.

Далее, драгметаллы в нашем списке сменяет недвижимость. Здесь, конечно, в России все очень сложно, много разных видов недвижимости, много регионов со своими особенностями. Я поступил просто – взял индекс московской недвижимости Москлик. Рассчитывается он Мосбиржей совместно с агентством недвижимости МосКлик. Не буду углубляться в детали, как и на основе каких данных Мосбиржа рассчитывает индекс, любой желающий разберется самостоятельно. Я просто воспользовался готовым индексом, который уже рассчитывается Мосбиржей. Вот ссылка на описание этого индекса: Индекс московской недвижимости Домклик (MREDC) на сайте Московской биржи — Московская Биржа | Индексы.

Продолжение завтра

@ifit_1

“Фондовый рынок — это устройство для перевода денег от нетерпеливых к терпеливым”. Уоррен Баффетт

Поясню “за терпение”. 2024 год – в минус. В апреле будет год с тех пор, как индекс MOEX показал максимум. А итоги года – минус 7% индекс моех!

Любой минус по итогам года – это печально. Причина – в глубокой коррекции, из которой мы до сих пор не вышли. Многие спрашивают меня, стоит ли “терпеть” такую волатильность акций.

Некоторые блогеры и аналитики пишут, что бычий рынок закончился, что это не коррекция, а начало падения. И приводят примеры из прошлого, аргументы и статистику.

Но ведь мы знаем – прошлое ничего не говорит нам о будущем. Нужно просто сохранять терпение и дисциплину: фундаментальные данные указывают на то, что мы в бычьем рынке и будем дальше расти.

Бычьи рынки всегда резко растут после длинных и глубоких коррекций, впрочем, в этом все убедились на дневном движении 20.12.24 после ставки ЦБ. Сократить или убрать сейчас акции из портфеля может быть большой ошибкой и отказом от прибыли.

Как бы вы не разочаровались в инвестировании в акции в прошлом году, как бы не пугал вас минус прошлого года – делать выводы о рынке по результатам 24 года не стоит.

Экстраполяция направления рынка – ошибка. Не важно, насколько сильно падают или растут акции: они всегда меняют направление движения, порой довольно резко, и не обязаны предупреждать вас об этом заранее.

Не забываем, что за акциями стоит реальный бизнес. Если мы инвестируем в рынок акций и хотим получить доходность этого рынка – для достижения своих целей мы должны быть в этом рынке всегда и, по возможности, продолжать инвестировать регулярно! Другого способа просто не существует.

Будете заниматься таймингом – только отстанете от рынка. А часто бывает, что попытки трейдить меняют все поведение – сначала отстал, потом зашортил, и пошло- поехало… В результате – отдал весь портфель и пошел зарабатывать капитал заново.

Бегство всеми деньгами в фонды ликвидности или на депозиты не обеспечит вам безопасность. Хотя иногда это кажется хорошим решением, особенно задним числом.

Но вместо безопасности вы рискуете сильно снизить свою долгосрочную доходность! Это не даст вам возможности выполнить ваши долгосрочные цели на длинном отрезке.
Но это не значит, что на “продавать” стоит запрет! Если вы способны увидеть мощный негатив, который другие не видят (бывает, событие еще не заложено в рынок и способно привести к коррекции более 20%), то можно сократить долю в акциях или перестать временно в них инвестировать.

Какие из ближайших событий могут привести к медвежьему рынку? Их два:
– В политике: действия США в 1-й год президентства, соответственно, СВО.
– В экономике – ставки. Тут, скорее, мы находимся наверху, вышли на плато, и есть вероятность снижения ставки до конца года.

Не забывайте – на рынок акций деньги приходят скачками, сам рынок не растет плавно в течении времени. Эти резкие движения предсказать невозможно. Именно поэтому и идет переток капитала от нетерпеливых к терпеливым.

@ifitpro

Новая страшилка для инвесторов – банкротство застройщиков

Армагеддонщики разгоняют панику – российский рынок недвижимости сталкивается с новыми вызовами, возможно банкротство девелоперов.

Действительно, настроили много, льготную ипотеку урезали – она еще действует, но получить одобрение все сложнее. Денег в долг взять неоткуда, разве что новые размещения, но и они не спасают, если полностью в cash-out. Представители ДОМ.РФ говорят, что некоторые компании окажутся в сложной ситуации уже в 2025 году. Все действительно так страшно?

Не смертельно пока, но оптимизма мало. В первую очередь пострадают те компании, у которых нет грамотной финансовой политики. Возможно, 1-2 девелопера рухнут. Я, кстати, говорил об этом. Данные по кредитам тоже не радуют – в ноябре объем новых кредитов ЮЛ и ИП снизился на 31,1% до 6,1 трлн. рублей (в октябре 8,8 трлн. рублей). Ипотека постоянно дорожает, хотя некоторые аналитики ожидают выдачи до 2 млн кредитов примерно на 4 трлн рублей. Из плюсов – большая часть объектов уже распродана. И рано или поздно (скорее, поздно) КС понизят.

Вы скажете – дома стоят полупустые. Ну да. Это все жадность и неубиваемое желание российского инвестора вложиться в бетон. Квартиру купили, а на ремонт денег не осталось, въехать люди не могут. Или ремонт растянулся по времени.

У застройщиков есть некоторый запас прочности. На пару лет его точно хватит. Но без специальных мер поддержки обойтись будет сложно.

@ifitpro

AUKUS – “окись” американских амбиций. Часть 2, экономика

Часть 1, политика

Продолжим наш историко-экономический экскурс. Присоединение или “воссоединение” Канады, Гренландии и Панамы с США, о котором пока с толикой юмора (пока – ключевое слово) говорит Дональд Трамп, принесет конкретные экономические выгоды для США:

Экономические выгоды от присоединения Канады

– Снижение налогов: Трамп обещает, что канадские граждане заплатят на 60% меньше налогов, если Канада станет 51-м штатом США – рост потребительских расходов и стимулирование местного бизнеса. Представьте, какие бонусы, учитывая, что население Канады сосредоточено вдоль границы с США.

– “Удвоение бизнеса”: по мнению Трампа, присоединение к США позволит канадскому бизнесу “немедленно удвоиться в размерах”, отсюда увеличение рабочих мест и экономический рост.

– Упрощение торговли: снижение тарифов, устранение барьеров для американских компаний – повышение конкурентоспособности на международной арене.

– Энергетическая интеграция: Канада обладает запасами ресурсов, включая нефть и газ, или знаменитые нефтеносные пески – обеспечение США стабильными поставками энергии, снижение зависимости от других стран.

Экономические выгоды от присоединения Гренландии

– Доступ к ресурсам: богатые запасы минералов, редкоземельные элементы, критически важные для американской экономики и оборонной промышленности – уменьшение зависимости от экспорта, в том числе из Китая.

– Гренландия расположена в ключевой географической позиции – укрепление военных позиций в Арктике, обеспечение безопасности в стратегически важном регионе. Чего стоит только один Северный морской путь - читать об этом здесь.

– Развитие инфраструктуры: инвестиции в инфраструктуру – новые рабочие места, экономическое развитие региона.

Экономические выгоды США от возвращения контроля над белой Панамой

Вопрос риторический, сродни “аляскинскому” – зачем вообще отдавали? Это же контроль над стратегическим торговым маршрутом! Кстати, говорил об этом в посте -- полезно для инвесторов, почитайте. Такие упущены выгоды, надо наверстывать!

– Сокращение времени и затрат на перевозки: Панамский канал позволяет избежать долгого пути вокруг Южной Америки – уменьшение времени в пути и расходов на топливо, перевозки более эффективны.

– Увеличение объемов торговли: через канал ежегодно проходит более 14 000 судов (3% мировой морской торговли) – увеличение экспортных и импортных возможностей США.

– Экономические поступления от сборов: снижение сборов для американских судов (Трамп выразил недовольство по поводу “несправедливых” сборов за использование канала) – рост конкурентоспособности флота США.

– Доходы от эксплуатации канала: управление каналом приносит Панаме около $5 млрд в год). Почему бы не получать эти денежки самим Штатам? Ну, отстегивать толику Панаме.

– Транспортировка энергоресурсов: Панамский канал – важный маршрут для транспортировки СПГ и нефтепродуктов из США. В последние годы этот сегмент бизнеса очень вырос, нужно оптимизировать экспорт!

– Нужно срочно укрепить свои позиции в регионе и предотвратить расширение китайского влияния на этот стратегический водный путь.

– Военная безопасность: военные операции – более эффективное перемещение военных сил и ресурсов в случае необходимости.

Наверняка найдется еще масса бонусов, лежащих не “на поверхности” от возвращения Панамского канала под контроль США. Одна беда – такие действия потребуют тщательного анализа политических последствий как внутри Панамы, так и на международной арене.

Но уверен я, что все уже давно продумано (посмотрите заявления Трампа на эту тему в его предыдущий срок правления). И, между прочим, во время первого срока президентства Трампа, в 2019 году, рост ВВП составил 2,3 %, а уровень безработицы — 3,7 % (один из самых низких за 50 лет). Многие решения считались спорными, да и во внешняя политика вызывала вопросы.

Очевидно одно – Трамп весьма серьезно настроен на “передел мира”, а вот с кем вместе его переделывать – вопрос открытый. Не знаю, жалеть или радоваться, что у слонов с медведями разные ареалы обитания…

@ifitpro

AUKUS – “окись” американских амбиций. Часть 1, политика

Мы улыбаемся, когда слышим о претензиях Трампа на Гренландию, Канаду и Панаму. В парламенте Дании все громко смеялись, обсуждая этот вопрос. Но что-то подсказывает мне, что этот смех будет недолгим и точно “не последним”.

Если “копнуть” историю, мы обнаружим неочевидные на первый взгляд связи – например, между военно-политическим блоком AUKUS и амбициями Дональда Трампа. Многие ли вообще знают от AUKUS? Вот НАТО – да, знают все. А что это за “окись” такая?

AUKUS (акроним, образованный по составу участников Australia, United Kingdom, United States) – трехсторонний пакт, военно-политический альянс трех стран, создан в сентябре 2021 года и – официальная версия – направленный против растущего влияния Китая в спорной акватории Южно-Китайского моря. Включает сотрудничество в области “кибервозможностей, искусственного интеллекта, квантовых технологий и дополнительных подводных возможностей”, кроме военной разведки – за это дело отвечает еще один союз, “Пять глаз” называется (тоже интересный, поройте инет).

Так вот, AUKUS создан в ответ на растущее влияние Китая в Индо-Тихоокеанском регионе и должен “укрепить безопасность” среди союзников. И высказывания Трампа о необходимости контроля над Гренландией, Канадой и Панамой вполне вписываются в контекст.

Давайте сегодня посмотрим на исторические аналогии и к чему это все привело, а затем займемся экономикой. (Очень коротко, да простят меня историки).

Альянсы во время Первой мировой войны

- Контекст: система союзов перед Первой мировой войной (Тройственный союз (Германия, Австро-Венгрия и Италия; с 1915 года – Четверной союз: Германия, Австро-Венгрия, Турция и Болгария) против Тройственной Антанты (Россия, Франция, Великобритания) создала условия для масштабного конфликта.
- Последствия: альянсы привели к вовлечению множества стран в войну из-за обязательств по защите союзников.

Союз США и Японии

- Контекст: после Второй мировой войны США заключили оборонные соглашения с Японией для защиты Японии от внешних угроз.
- Последствия: сотрудничество привело к укреплению позиций США в Азиатско-Тихоокеанском регионе, но также вызвало недовольство соседних стран (Китай и Корея), усугубило региональную напряженность.

НАТО и Холодная война

- Контекст: создание НАТО в 1949 году – ответ на угрозу со стороны Советского Союза. Альянс обеспечил коллективную безопасность для своих членов и сдерживал “советскую экспансию”.
- Последствия: образование НАТО привело к эскалации напряженности между Востоком и Западом (Холодная война). Появился поляризованный мир, страны были вынуждены выбирать сторону, что часто приводило к конфликтам в третьих странах. То, что мы имеем сейчас -- тоже последствия.

Варшавский договор

- Контекст: в ответ на создание НАТО в 1955 году был подписан Варшавский договор, он объединил социалистические страны Восточной Европы.
- Последствия: альянс также способствовал усилению противостояния между двумя блоками и стал основой для некоторых конфликтов.

Логично ожидать, что формирование блока AUKUS может вызвать аналогичную реакцию со стороны стран, воспринимающих его как угрозу.

Об экономике завтра.

@ifitpro

От кого зависит ЦБ

Центральные банки всех стран зависимы… от кого? От политики. Вы сразу подумали, что это только наш ЦБ такой. А вот нет. ФРС, например, постоянно превышает свои полномочия, в США ходят слухи об изменении законодательства с целью повышения контроля над ФРС.

Из свежих примеров – ЦБ Турции, исполняющий приказы президента страны.
Эрдагономика считает, что высокие % ставки повышают инфляцию. Кто не согласен – тот уволен.

Из давних примеров – вспомните президента Никсона, который требовал от главы ФРС Бернса держать ставки на низком уровне во время инфляции начала 1970-х (хочу подробнее написать об этом).

Итог – когда ЦБ теряет независимость, политики создают проблемы в стране.

ФРС долго держала %% ставки низкими и спровоцировала длительную инфляцию – все равно пришлось поднимать ставки.

Но как обычно, все выводы мы можем делать лишь задним числом. “Было выгодно или нет” для экономики – будет понятно намного позже.

Если правитель умный и жесткий, и желает блага стране, а не набивает карманы себе и своим друзьям, если ему повезло на историческом отрезке, то, возможно, стоит использовать волевые решения для управления действиями ЦБ.

Изучая историю, можно увидеть, что ДКП условно независимых и зависимых ЦБ похожа. Законы экономики, как и законы физики, сложно отменить. Политики регулируют правила для ЦБ, и надо признать, – всех глав ЦБ назначают эти же политики. Цели политиков и чиновников в ЦБ должны быть близки – низкая инфляции и рост экономики!

Возможно, времена изменились, и надо не таргетировать инфляцию, а делать “коридор”. Внутри коридора не вмешиваться в экономику.

Независимость ЦБ исчезает во время кризиса. Вспомним кризис 2008 года, Казначейство было заодно с ФРС: они решали индивидуально, кому помогать, и Lehman Brothers стал банкротом, а Bear Stearns спасли.

Вспоминаем ковид с программами прямого кредитования – это тоже чисто решение политиков! ЦБ других стран смотрели на ФРС, и делали то же самое.

Правильно это было или нет, у истории нет сослагательного наклонения, но я точно знаю – эти действия были результатом скоординированной ДКП.

Милтон Фридман как-то сказал, что исправить денежно-кредитную политику можно, если заменить всех людей в ЦБ “софтом”. Тогда был бы рост денежной массы на стабильную, предсказуемую сумму в месяц. Это было бы отличным решением!

Политики и чиновники из ЦБ – обычные люди, а человек слаб. Отсюда провалы в компетенциях и опыте, коррупция и ошибки.

Нужно ли больше регулирования и формализма? Я не знаю, но подозреваю, что чем меньше неопределенности и больше системного надзора и правил, тем лучше для фондового рынка.

Неопределенность влияет на настроения инвесторов, и это может иметь долгосрочные экономические последствия. Это, в свою очередь, негативно повлияет на наши с вами долгосрочные результаты.

@ifitpro

👋Всем привет! Традиционный дайджест вакансий

Новогодние каникулы закончились стремительно, и мы надеемся, что вам удалось отдохнуть, чтобы с новыми силами откликаться на вакансии:) На этой неделе нужны специалисты INCORE CJSC в Армению, пачку вакансий выложил ИФК "Солид", есть позиции в НРА и Минфине.

Вакансии с приоритетом для СФА

🔶Аналитик по рынку недвижимости, Т-Банк
https://emcr.io/jobs/3344

🔶Аналитик, НО "Фонд развития экономики и прямых инвестиций Чукотского автономного округа"
Работа в г. Москва (м. Цветной бульвар)
https://emcr.io/jobs/3669

🔶Стажер в Департамент финансовых рынков и долгового капитала (DCM), БКС Мир инвестиций
https://emcr.io/jobs/3666

Наш топ-3
🔷Директор Методологической Службы, Национальное Рейтинговое Агентство
https://emcr.io/jobs/3676

🔷Sales менеджер DCM, АО ИФК "Солид"
https://emcr.io/jobs/3672

🔷Сэйлз / Специалист по развитию бизнеса (инвестиционные продукты), INCORE CJSC (Армения)
https://emcr.io/jobs/3673

А вот вакансии, которые могут вам понравиться:
🔹Директор по финансовому, экономическому анализу и отчетности, ООО «ГеоТех Инновэйшн»
https://emcr.io/jobs/3675

🔹Эксперт Риски на финансовых рынках (Junior Python Разработчик), Банк ДОМ.РФ
https://emcr.io/jobs/3385

🔹Системный аналитик, АО ИФК "Солид"
https://emcr.io/jobs/3670

🔹Инвестиционный аналитик, INCORE CJSC (Армения)
https://emcr.io/jobs/3658

🔹Associate DCM Origination Sales, Совкомбанк
https://emcr.io/jobs/2757

🔹Риск-менеджер по инвестициям, INCORE CJSC (Армения)
https://emcr.io/jobs/3659

🔹Директор по управлению структурной и нормативной ликвидностью, Казначейство, ВТБ
https://emcr.io/jobs/2620

🔹Юрист, АО ИФК "Солид"
https://emcr.io/jobs/3671

🔹Ведущий Программист-разработчик, АО ИФК "Солид"
https://emcr.io/jobs/3668

🔹Риск-менеджер в Отдел валидации моделей некредитного риска, Альфа-Банк
https://emcr.io/jobs/3661

🔹Младший управляющий активами / Помощник управляющего, D8.capital
https://emcr.io/jobs/3641

🔹Главный специалист-эксперт Отдела займов на финансовых рынках Департамента государственного долга Минфина России, Минфин России
https://emcr.io/jobs/3674

Кстати, вы можете подписаться на наши дайджесты с доставкой прямо в ваш телеграм.

🔥Ну и конечно же, больше вакансий здесь:
https://t.me/EMCR_jobs

Всем хороших выходных и успешной карьеры!

https://t.me/ifit_1

Прогнозирование фондового рынка на 50 лет не имеет никакой ценности для инвестора

В лучшем случае, можно предсказать прибыль компании на три года вперед, но не 20 лет, не говоря уже о 50-ти.

Но кое-что предсказать возможно: новые финансовые рынки на базе цифровых финансовых активов, технологии замещения человеческого труда роботами. Востребованным останется только творчество, этого мы роботам не хотим отдавать, хотя они забирают – вспомните те же картинки от ИИ.

Что еще можно предсказать – то, что энергетический кризис заставит нас перейти на новые технологии.

И, безусловно, Космос! Да, мы не сильно продвинулись за последние 60 лет. Но в ближайшее время продвинемся – к сожалению, скорее всего, это будет благодаря военным… Представьте себе космический флот авианосцев, только вот чьих – США или Китая, или России? Кто-то точно будет доминировать в космосе.

Сохранятся ли эти страны через 50 лет, или будут альянсы? Что с геополитикой? Будет ли третья мировая война? Вот такие вопросы встают перед нами, а мы про фондовый рынок.

Итак, пытаться прогнозировать фондовый рынок больше, чем на три года – бесполезно.

Вспомните себя пару-тройку лет назад, какие были у вас прогнозы в 2021 году? Поэтому рекомендую вам относиться к прогнозам, как к отдельному жанру… Фантастике или юмору )

Лучшее, что вы можете сделать, это записать свои долгосрочные прогнозы на отдельную бумажку и следить за ними. Главное, чтобы это было реально на отдельной бумажке и подальше от вашего счета!

@ifitpro

Есть ли жизнь на Марсе? Существует ли пассивное инвестирование?

Если вы сами определяете веса разных фондов и акций в вашем портфеле – вы становитесь активным инвестором. Даже если вы никогда не выбирали акции и не собирались обгонять индекс — вы все равно активный инвестор, вот так вот...

Ладно, расслабьтесь, это нормально – купить несколько фондов, да и отдельные акции можно покупать. Важно понимать, что именно и почему вы делаете.

Все, кто изучают разные фонды, спорят, какой лучше и приводят доказательства того, что пассивное инвестирование выгоднее активного – не понимают главного!

Все очень индивидуально, только сам инвестор несет ответственность за распределение активов. Помимо своей уникальной ситуации, каждый инвестор сам определяет, как на практике принимать решения.

Мой вывод за 30 лет опыта – рынки слишком эффективны. Разные виды акций – технологические, малой капитализации и другие – совсем не одинаковы.

Лукойл или Apple не вырастут в 100 раз просто из-за высокой базы. А вот молодые акции малой капитализации могут вырасти, особенно в новых секторах а-ля биотех и других...

“Гуру” пассивных инвестиций и эффективных рынков обязан сказать вам, что какой-то отдельный вид или группа акций не могут иметь доходность выше или рисков больше. Просто “от обратного”: если верить в обратное, значит, рынки неэффективны!

Рынок можно “превзойти”. По теории активного инвестирования рынки не являются эффективными. Рынки не отражают реальность рационально, и не важно, на каком отрезке – на часовике, дне или месяце или за 10 лет! Все потому, что рынок – это толпа, а толпа попадает под воздействие массовой психологии!

В наше время влияния соцсетей мы видим “массовые помутнения” рассудков, и именно это открывает возможности для тех, кто увидит это “массовое помутнение” или то, как инвесторы влюбились слепо в какой-то актив, или наоборот, полны страха и излишне негативны к будущему.

Инвесторы иррациональны, они и есть рынок, поэтому рынки не всегда рациональны. “Пассивность” некоторых гуру – на самом деле их фантазии.

Инвесторы, называющие себя “пассивными”, вложили деньги в индексные фонды, которые они сами выбрали, сами определили вес этих фондов в портфеле. И они думают, что обгоняют инвесторов, которые выбрали “активные” фонды. Чтобы так думать, надо, как минимум, придерживаться своей стратегии очень и очень долго.

В любом случае вы должны понимать, что вы делаете, а не слепо покупать индекс, который кто-то создал с целью запуска нового индексного фонда, чтобы вам его продать.

Задача инвестора – разбираться в “базе” и понимать, что именно мы покупаем. Взвешивать потери времени и комиссии, если вы берете индекс, а не отдельные 50 акций, входящих в этот индекс. С определенной суммы инвестиций (комиссия) выгоднее покупать отдельные акции, особенно если у вас есть для этого специально обученные, профессиональные люди (быстрые пальцы) и/или время.

@ifitpro

Трейдер и инвестор – вечный спор

Как проходят ваши каникулы? Надеюсь, отлично! Мои тоже – встречаюсь с друзьями, некоторых не видел много лет. И конечно, вечный спор – должен ли инвестор быть трейдером, и если да, то насколько? Какие аргументы и какой опыт? У всех разные.

Каждый раз, спекулируя, трейдер повышает риск для своих сбережений. Но ведь инвестор – тоже, если рынок падает, возражают мне. Да, это так, но не всегда удается вовремя вернуться в позицию и можно отстать от рынка… Это может быть самой большой ошибкой в жизни.

Сам всегда пытаюсь понять принципы и подход спекулянта, какое преимущество нашел инвестор в трейдинге, не путает ли он удачу с профессионализмом.

Считаю, что инвестор должен быть, в первую очередь, бдительным – понимать, кто перед ним, есть ли конфликт интересов и не продает ли ему что-то сложное индустрия в лице “финансового советника”.

Вы должны всегда быть прагматичными и циничными

Не стоит ради сиюминутных интересов не только терять капитал, но даже доходность года или даже месяца. Из ложных выводов – инвесторы почему-то верят, что новые технологии и сложность в финансах “отменят” циклы в экономике и кризисы.

Не отменят -- природа человека не изменилась, мы по-прежнему люди, с теми же “страхом и жадностью”. Не поддавайтесь эмоциям. Инвестируйте по своему плану и главное регулярно.

P. S. Видео по теме "Трейдер VS инвестор" и наша беседа с Аланом Дзарасовым.

@ifitpro

Часто события 2020 (пандемия) и 2022 (СВО) на форумах сравнивают с депрессией 1929

Этот биржевой крах, или крах Уолл-стрит, стал “спусковым крючком” для Великой депрессии. Тем не менее, 100 лет назад, как и сейчас, фондовый рынок показал свою устойчивость. И вот через 4 года мы будем “отмечать” 100 лет краха 1929 года.

Какие выводы?

Инвесторы основу портфеля держат в акциях, и это правильный выбор. За акциями стоит реальный бизнес, долгосрочно это лучшее решение, несмотря на кризисы и даже депрессию.

Что было в 1929?

Падающий рынок несколько лет, S&P 500 упал на ~84%, потребовалось 15 лет (!), чтобы вернуться на уровни 1929 года! Средняя доходность акций за весь период ~10% годовых. Растущий тренд S&P 500 длится в среднем 57 месяцев ~150%, а падающий 16 месяцев ~ 34% Такого прецедента больше в истории не было.

Но помните, это всего лишь история, и прошлые результаты не гарантируют повторения в будущем.

@ifitpro

Воспоминание о 2024-м

Последний рабочий день старого года был странным. Никто не работал, но на работу все пришли – праздновать наступление Нового года в офисе. С каким-то чувством облегчения, что ли: "Ну, наконец-то он уходит. Так проводим!!!"

Да, этот год был очень не простой

Инвесторы получили уроки коррекции и роста % ставок. Но вот в конце – похоже, мы выскочили из медвежьего тренда, спасибо Эльвире Сахипзадовне (и не только ей).

Падающий с мая тренд завершен, впереди – рост и оптимизм, посмотрим, как оно будет в 1-м квартале 25-го.

Что мы делаем

Оптимизм можно начать с покупки облигаций. Доходность дальних ОФЗ ниже ключевой ставки, и это только подтверждает наши выводы. Можно подумать и о качественных корпоративных облигациях, там пока есть доходности выше ставки, только, пожалуй, не надо брать девелоперов.

Чего мы ждем

О снижении ставки мы пока не говорим, ждем хотя бы словесных интервенций от ЦБ. Также ждем новостей в политике: если неопределенность снизится, это будет позитивно для рынка.

В ближайшие несколько месяцев нам еще предстоят испытания, в феврале – решение ЦБ по ставке. По нашему мнению ее опять оставят без изменений. Снижение ждем не раньше осени.

Прощай, 2024-й!

@ifitpro
#2024

С новым годом, с новым евро!

В январе 2024 года мы отмечали юбилей – 25 лет евро! 01.01.1999 родился евро. В тот момент ситуация с инфляцией в Европе была в чем-то похожа на сегодняшнюю – так бывает, когда измеряют среднюю температуру по больнице.

И о какой последовательной ДКП мы говорим, если у Северной Европы с низкой инфляцией единая валюта с Южной Европой с высокой инфляцией?

Может ли развалиться зона евро? Вполне, именно этот разрыв между севером и югом огромен! Инфляция потребительских цен в Германии на максимуме.

В Европе были проблемы в 90-х с валютными курсами, и это тогда переросло в рецессию. Бундесбанк и остальные банки еврозоны долго держали высокие ставки, и в итоге сдержали инфляцию.

Сейчас, кстати, ситуация намного хуже, и странам Северной Европы совсем не нравится, что южные страны (PIGS - Португалия (P), Италия (I), Греция (G), Испания (S)) “банкуют” за их счет! На этом евро может расколоться.

Фактически, есть две разные Европы. Южные страны еврозоны – Италия и Греция, постоянно “спасаются” за счет северных. Налоги более богатых стран компенсируют бюджетный дефицит для неконкурентноспособных и расслабленных южан. Накапливаются долги, их гасят фактически печатным станком.

Пока все было хорошо – это работало, но если грянет кризис – "северяне” уйдут из евро и сделают свою валюту. Развалу зоны евро может помочь и политика по субсидиям в сельском хозяйстве. Еще есть проблемы с мигрантами, и самое главное – энергетический кризис.

PIGS, конечно, всё нравится, лично я в шоке наблюдал, как по греческим гособлигациям доходность была ниже, чем по гособлигациям США!

Пока политическая воля держит ЕС, но все может измениться при затяжном кризисе. Экономические выгоды могут исчезнуть, исторические разногласия – вернуться.

@ifitpro

Капитализм 4.0. Будущее за Медиа

Помню, была оживленная дискуссия со студентами, когда обсуждали мысли в статьях о глобальных Медиа и их управлении нашими мозгами. Статьи здесь – 1, 2, 3.

Вкратце – я говорил о том, что Медиа “захватят” нас и “поглотят”, они везде и во всем, и самое грустное – мы этого не заметим. Мы будем считать убеждения и мысли, навязанные нам – своими убеждениями и мыслями, мало кто избежит этой участи. Я хочу, чтобы мои друзья, коллеги, партнеры, студенты – избежали. Для этого нужно научиться думать.

И это касается не только инвесторов, но и будущих эмитентов, компании, которые планируют становиться публичными.

Статьи были написаны примерно год назад, что изменилось за год? Все идет по плану (не нашему) Медиа – уже не бизнес будущего, а бизнес настоящего, способный завладеть вниманием, привлечь и удержать клиента в любой сфере!

Медиаимперия, собравшая лучших производителей контента в разных тематиках, собирают лиды и перераспределяют их между производителями товаров и услуг, забирая себе львиную долю маржи.

Дальше -- больше. Именно медиа станет определять, какой долей прибыли поделиться с производителем, которому просто не останется другого выхода, кроме как покупать потребителей контента "внутри" медиа.

Уже сейчас при подготовке IPO или pre-IPO бизнесы закладывают приличный бюджет на проведение IR-кампании. Наступит время, когда медиа и организаторы IPO “сольются в экстазе”, и этот момент близко.

Перспектива выглядит так: в каждой стране на рынке останется 3-4 основных медиа-империи. Производители товаров и услуг будут делиться своей прибылью с медиа, затраты на собственный маркетинг станут неразумны.

Да, друзья, это информационный империализм: контроль над информацией, цифровое доминирование, управление и манипулирование данными. Хороший пример – Илон Маск: купил Twitter, создал новую межгалактическую медиаимперию.

Маск – яркий пример современного империализма. Военный контроль колоний – в прошлом, а вот влиять и контролировать через Медиа – это наше настоящее.

@ifitpro

Как похоронить информационный шум в новом году

Некоторые инвесторы не могут расслабиться даже в праздники. Вокруг “крутится” поток информации, страх пропустить важное беспокоит и мешает принимать обоснованные решения. Как минимизировать влияние информационного шума и сосредоточиться на действительно важном?

Плохо, когда малозначимая информация “закрывает” полезную. Многие новости мелкие, не имеют лично для нас никакого значения – но нам их упрямо навязывают. Создают иллюзию важности. К сожалению, это работает не только в сфере инвестиций – практически в любой жизненной сфере.

Как правило, 99% информации в СМИ – шум, быстро устаревает и не имеет долгосрочной ценности. Но он жадно “поедает” ваше время.

Как инвестору бороться с информационным шумом

✅ Действия на основе краткосрочной информации противоречат вашим целям. Определите для себя и сосредоточьтесь на том, важно для вашего будущего.

✅ Задавайте себе вопросы о значимости информации, например, важна ли новость для прибыли компаний в вашем портфеле через два года.

✅ Избегайте активной торговли под влиянием эмоций. Страх упустить прибыль и жадность – это всего лишь инструменты манипуляции со стороны брокеров и СМИ.

Практические шаги

1. Отпишитесь от лишних источников информации – блогов, рассылок, которые не приносят ценности. Мы – в долгосрок, “сигналы” нам не нужны. Оставьте каналы с аналитикой и фундаментальными вопросами.

2. Сократите время на проверку новостей. Многие инвесторы, особенно начинающие, начинают день с отслеживания новостей о рынках и проверку своих счетов. Отказ от постоянного мониторинга снизит уровень стресса и улучшит качество жизни -- проверено!

3. Ваша цель – финансовая безопасность или создание капитала, сосредоточьтесь на долгосрочных перспективах. Краткосрочные колебания рынка не должны влиять на ваши решения. Помните: фондовый рынок движется не из-за реальных событий, а из-за ожиданий.

4. Общайтесь вживую с друзьями и коллегами, задавайте им важные для вас вопросы, получайте информацию без лишнего шума. Это и полезно, и приятно. Выделите время для оффлайн встреч.

Сокращение влияния информационного шума позволит сосредоточиться на своих целях и принимать более обоснованные решения в условиях неопределенности.

Помните: не вся информация важна; важно только то, что приближает вас к вашим целям.

@ifitpro

Армагеддон и ретроградный Меркурий

Как не надо инвестировать и кого не надо слушать – никогда!

Вечный медведь, как поломанные часы, дважды в сутки показывает правильное время.

Чья здесь вина?
Может, пойму, ты мне ответь.
Вечно одна ты почему?
Где твой Медведь?
“Большая медведица”,
В. Добрынин, Л. Дербенев

Предсказатели конца света и кризиса, “каких мир еще не видел”, продолжают нас пугать. Готовы нам рассказать правду о экономике, долге, доллара, рубле и прочем:

“Мы все умрем, этот мир обречен… Спасение – только в золоте, но и там пузырь…
В следующем году – гиперинфляция, население мира растет, еды на всех не хватит…”

Армагеддонщики-блогеры – это целое направление, а бизнес на книгах про страшное будущее – очень прибыльный, отлично продается.

Да, я не знаю, что будет дальше, предсказывать будущее никто не может. Экономика сложная штука, и прогнозирование дальше трех лет невозможно. Но три года мы протянем, правда?

Инвесторы всегда экстраполируют негатив на длинный период времени вперед. Так устроен наш мозг, все хотят подтверждения того, что чувствуют! В поведенческих финансах это называется “предвзятостью подтверждения”, это база!

Сколько раз мой редактор мне говорил – наши подписчики не захотят это читать… Пиши про обвал, пузырь, кризис, страх и ужас 😱 Ужас в том, говорит он мне, что у тебя так и будет меньше 3 к подписчиков в твоем полезном, но маленьком канале…

Не доверяйте армагеддонщику или, не важно, оптимисту, если он слишком уверен в будущем прогнозе.

Лучшие аналитики никогда не будут давать прогноза дальше, чем на 2-3 года. Лучшие аналитики тоже ошибаются, но они всегда признают это.

@ifitpro