На потребительском рынке инфляция составила 0.17% после 0.09% неделей ранее, год к году – 7.91% г/г. после 7.81%.

В секторе продовольственных товаров рост цен ускорился до 0.09% после 0.02%.

Продолжилась дефляция на плодоовощную продукцию (-0.13%), на остальные продукты питания темпы роста цен составили 0.11%.
В сегменте непродовольственных товаров инфляция составила 0.23% на фоне изменения цен на отечественные автомобили. В секторе услуг темпы роста цен снизились до 0.28% на фоне замедления удорожания авиабилетов на внутренние рейсы.

Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 11.7% против 11% в апреле.

Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 месяцев) снизилась до 14% с 14.4%.

- С начала апреля доходности однолетних ОФЗ выросли на 0.64 п.п. доходности 10-летних ОФЗ – на 0.54 п.п. в связи с введением ЦБ РФ жесткой ДКП и прогнозов о долгом периоде высоких ставок.

- В корпоративном сегменте с начала года также наблюдается рост доходностей. Спред по корпоративному индексу к индексу ОФЗ в апреле сузился до 115 б.п. за счет более активного роста доходностей ОФЗ.

- Наш список акций с потенциалом роста претерпел некоторые изменения.

- Рубль с февраля торгуется в диапазоне 90-94 руб. за доллар. Большой налоговый период ожидаемо поддержал курс национальной валюты в конце апреля.

В мае рубль торгуется в диапазоне 91-92 руб. за доллар. В базовом сценарии мы оцениваем курс при нефти марки Brent в 80$ и стали по 800$. Прогнозный средний курс в 2024 году – 98 руб. за доллар.

Больше информации в новом большом обзоре.

Четверг начался с интервью директора департамента денежно-кредитной политики Банка России К. Тремасова.

Г-н Тремасов заявил, что годовая инфляция приблизилась к максимальным значениям и начнет снижаться в 3 квартале, при этом регулятор видит пространство для снижения ключевой ставки во втором полугодии. Ближе к концу торговой сессии Банк России сообщил, что в мае инфляционные ожидания населения выросли до 11.7% с 11% в апреле (данный показатель используется в некоторых подходах прогнозирования будущей инфляции), что очередной раз «сдвинуло» вправо начало смягчения ДКП.

Рынок смешанно отреагировал на эти заявление - доходности классических ОФЗ (RGBITR) снизились на 2 б.п., защитные «новые» флоатеры подорожали в среднем на 6 б.п., корпоративных облигаций (RUCBTRNS) и инфляционных ОФЗ (RUGBINF) выросли на 5 и 3 б.п. соответственно, что способствовало продолжению расширению g-спредов.

Важно отметить, что доходности подавляющего количества классических ОФЗ остаются выше 14%.

Больше информации читайте в нашем обзоре 👇

В среду главным действующим лицом на долговом рынке стал директор Департамента государственного долга и государственных финансовых активов Минфина Д. Мамонов, который рассказал о заёмной политике - министерство руководствуется принципом долгосрочной устойчивости, что c учетом графика предстоящих погашений и планируемого дефицита федерального бюджета на 2024-2026 года смещает фокус в сторону бумаг с фиксированным купоном с датой погашения не ранее 2036 года.

Г-н Мамонов отметил, что хоть план по размещениям на II квартал был увеличен, он не является догмой и может быть не выполнен в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой.

На этом фоне несостоявшиеся аукционы по продаже ОФЗ являются хорошим подтверждением слов чиновника.

Рынок позитивно отреагировал – после утреннего снижения «длинные» ОФЗ перешли в рост, компенсировав не только утренние потери, но и частично вчерашнее снижение, т.е. главным результатов несостоявшихся аукционов Минфина является остановка снижения котировок ОФЗ.

Больше информации в нашем новом обзоре.

Во вторник, когда участники рынка ещё не отошли от опубликованных накануне «минуток» Банка России, М. Решетников (Минэкономики) сообщил, что видит признаки перегрева экономики, т.е. инфляция превышает целевой уровень, а спрос превышает возможности выпуска.

Министр поставил вопрос о текущем объёме потребительских кредитов и их необходимости в таком количестве.

Затем Минфин анонсировал аукционы по продаже ОФЗ-ПД 26247 (11.05.39) и 26226 (07.10.26), что не только не оказывает поддержку рынку, но и идет в разрез с тенденциями в корпоративном сегменте (эмитенты все больше и больше занимают во флоатерах).

На этом новостном фоне все классические ОФЗ перешагнули уровень 14%, а линкер 52002 преодолел 6% – доходности классических ОФЗ (RGBITR), корпоративных облигаций (RUCBTRNS) и инфляционных ОФЗ (RUGBINF) выросли на 16, 13 и 5 б.п. соответственно.

Больше информации в нашем новом обзоре 👇

Неделя началась с «холодного душа» от Банка России, который сообщил, что на апрельском заседании рассматривалось 2 варианта: сохранение ключевой ставки на 16% и повышение до 17%. Регулятор особенно отметил сохраняющиеся проинфляционные риски, сделав оговорку, что ожидает увидеть эффект высокой ставки во II квартале.

Затем Минфин сообщил, что сохранит давление на правом конце кривой - объявил об эмиссии 4 новых выпусков ОФЗ-ПД с погашением в 35, 36, 39 и 40 годах. Долговой рынок отреагировал снижением котировок – доходности классических ОФЗ (RGBITR), корпоративных облигаций (RUCBTRNS) и инфляционных ОФЗ (RUGBINF) выросли на 12, 11 и 7 б.п.

Важно отметить, что «длинные» ОФЗ-ПД 2643 и 26240 перешагнули 14%, а доходность линкера 52002 приближается к 6%.

Подробности читайте в новом обзоре.

Динамика открытия новых ПИФов впервые с 2017 года оказалась отрицательной

С начала 2024 года их количество сократилось на 34% год к году.

О том, с чем связана текущая динамика рынка ПИФов, Ведомостям рассказал Директор департамента управления активами "Ингосстрах-Инвестиции" Артем Майоров.
В основном количество фондов растет за счет частных закрытых фондов, которые оптимизируют управление капиталом.

⁠Регулирование для полноценного запуска биржевых фондов с качественным маркет-мейкингом появилось в 2018 году, с этого времени индустрия активно развивается.

ИПИФ могут инвестировать в инструменты для квалифицированных инвесторов и в основном применяются УК для формирования стратегий с применением рисковых инструментов, в том числе деривативов.

Среда началась с заявления и.о. первого вице-премьера А. Белоусова о том, что ключевая ставка долго останется на высоком уровне и снизится до 6-7% к 2027 году, что связано со структурными изменениями в экономике.

Затем Банк России сообщил о росте объёмов входящих платежей, проведенных через систему Банка России, в апреле на 2.7% относительно среднего значения I квартала и говорит о продолжающемся росте экономики.

Регулятор отмечает, что наибольший рост наблюдается в отраслях инвестиционного спроса.

В этих условиях Минфин после праздничной паузы вышел на первичный рынок и предложил 2 выпуска.

Важно отметить, что объём предложения «длинного» выпуска 26244 (15.03.34) был ограничен свободным остатком в 31 млрд рублей, что предопределило небольшой объём размещения и оказало поддержку рынку – правый конец кривой остается ниже 14%, хотя разговоры об «эффективности» размещений ОФЗ идут с марта.

Подробности в нашем новом отчете 👇

Ключевым событием вторника, безусловно, стала инаугурация Президента, инвесторы ждут кадровых решений.

На этом фоне торговая активность на долговом рынке остается значительно ниже средних значений, а динамика около нулевой – доходности классических ОФЗ (RGBITR), корпоративных бумаг (RUCBTRNS) и инфляционных ОФЗ (RUGBINF) прибавили 1, 3 и 1 б.п. соответственно. В сегменте госдолга ликвидность сосредоточена в классических бумагах, доходности немного подросли на среднем участке кривой (от 3 до 5 лет), что было скомпенсировано позитивной динамикой на остальной части кривой.

В корпоративном сегменте динамика тоже разнонаправленная - доходности 3-го эшелона снижаются, но растут 1-го и 2-го эшелонов.

Торговая активность во флоатерах, напротив, сохраняется на относительно высоких уровнях, но на 40% была сформирована одним выпуском ВЭБ.РФ

Больше информации в нашем новом обзоре 👇

Главным ньюсмейкером понедельника стал Минфин, который сообщил, что прогнозирует величину дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в мае 2024 года на уровне более 180 млрд рублей, при этом в апреле фактическое отклонение от плана (т.е. недополучено) превысило 72 млрд рублей, таким образом, совокупный объём средств, направляемых на покупку валюты в период с 8 мая по 6 июня, составит 110 млрд или 5.55 млрд рублей в день.

В апреле Минфин направлял по этому маршруту 11.2 млрд рублей. Банк России, в рамках регулярных операций, будет зеркалить эти операции, что с учетом ежедневных продаж из ФНБ в I полугодии в 11.8 млрд рублей означает увеличение чистых продаж валюты Банком России с 600 млн в апреле до 6.25 млрд рублей в мае.

Больше информации в нашем новом обзоре 👇

Чего ждать инвесторам в мае

Индекс Мосбиржи может превысить 3500 пунктов, но аналитики опасаются коррекции.

Александр Дорожкин, Руководитель отдела по управлению акциями УК «Ингосстрах - Инвестиции» поделился с Ведомостями своим мнением.

Итоги апреля — это продолжающийся бум IPO (Займер и МТС банк).
При этом ключевая ставка осталась без изменений, прогноз на ее снижение сместился в сторону конца года.

На рынке присутствует большое количество физиков, сезонные факторы будут превалировать, а обычное летнее затишье будет подогрето выплатой дивидендов. Дополнительные инъекции эйфории рынок может получить от стимулирующего приземления компаний домой.

Главным риском остается высокая инфляция и возможное снижение курса рубля, которое подогреет спрос на реальные активы - акции.

Рубль и Мосбиржа в позитивном сценарии останутся без изменений по итогам мая.

Мнение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Новостной фон четверга был негативным – очередной пакет санкций и чистый убыток ПАО «Газпром» по МСФО за 2023 год 629 млрд рублей, что оказалось выше рыночного консенсуса в 450 млрд рублей.

Для долгового рынка более важным является финансовый результат газовой монополии, так как встает вопрос о новых заимствованиях и росте долговой нагрузки эмитента.

В этих условиях инвесторы продолжили отыгрывать ястребиные заявления Банка России, сделанные на прошлой неделе, показывая негативную динамику - доходности классических ОФЗ (RGITR) выросли на 8 б.п.

Интересно отметить, что при сохраняющемся подавляющем интересе в длинных (более 5 лет) госбумагах, их доходности прибавили в среднем 4 б.п., а вот более короткие бонды подросли на 15 б.п.

Доходности инфляционных ОФЗ (RUGBINF) также подросли на 4 б.п., основной вклад внесла негативная переоценка выпуска 52003.

Доходности классических корпоративных бумаг (RUCBTRNS) прибавили 7 б.п. в основном за счет коротких (не более 3 лет) бумаг, длинные выпуски не показали определенной динамики.

Больше информации в нашем новом обзоре 👇

Лучший инструмент для инвестиций в текущих условиях

Ключевая ставка будет оставаться высокой на протяжении всего 2024 года, центральный банк повысил диапазон средней ключевой ставки до уровня 15-16% и это означает, что к снижению ставки ЦБ приступит не ранее 4-го квартала 2024 года.

О том, какой инструмент сегодня остается наиболее востребованным, рассказал Директор департамента управления активами "Ингосстрах-Инвестиции" Артем Майоров.

Мнение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.