Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли

i) на год вперед – до 11.7% на 0.2 пп

Ожидания населения без сбережений (12.5%) прибавили 0.3 пп...

... со сбережениями – снизились на 0.1 пп, но остались на повышенном уровне (10.3%)

ii) долгосрочные ожидания на 5 лет вперед резко выросли на 1.9 пп до 11.4% – максимальное значение из всех, что наблюдались с начала 2023

🤷♀️40% опрошенных не могут предположить, что будет происходить с ценами через 5 лет

❔Почему важны долгосрочные ожидания?

Они отражают степень веры населения в то, что центральный банк сможет устойчиво сохранять инфляцию вблизи целевых уровней

📈Напомним, в сентябре выросли и ценовые ожидания предприятий: предприятия розничной торговли ждут, что цены в следующие три месяца в среднем вырастут на 14.4% (в пересчете на год)

=> инфляционные ожидания населения в сентябре вместе с ценовыми ожиданиями предприятий – факторы смягчения ДКУ

@xtxixty

Макро – week ahead

⏪Новости макро прошлой недели

• Правительство одобрило проект бюджета – ждем публикации более детальных параметров

i) расходы в 2024 составят 36.6 трлн руб., доходы – 35.0 трлн против обозначенных на 2024 в текущем законе 29.4 и 27.2 трлн соответственно => дефицит планируется на уровне 1.6 трлн руб

ii) Минфин по-прежнему планирует вернуться к бюджетному правилу к 2025 – и оставил неизменными свои планы по структурному дефициту на 2024 (1.6 трлн руб.)

iii) для определения базовых нефтегазовых доходов вновь будет использоваться цена отсечения (60 долл./барр.), а не рублевый объем доходов

iv) внутренние заимствования запланированы в объеме более 4 трлн руб. ежегодно

• Были введены экспортные пошлины и временно запрещен экспорт дизеля и бензина

• Кредитование в августе продолжило расширяться – выдачи ипотеки обновили максимум, составив 849 млрд руб., портфель необеспеченного розничного кредитования прибавил 2.4% м/м против июльских 2.0%, корпоративного – 1.7% м/м

📊IMOEX за неделю снизился на 3.3%, USDRUB и CNYRUB – 96.3 и 13.2 на конец недели

⏩Чего ждать на этой неделе?

• Росстат расскажет об инфляции с 19 по 25 сентября (ждем +(0.14–0.19)% н/н), промпроизводстве и социально-экономическом положении в августе – по нашим оценкам, динамика розничных продаж в августе была близка к 10.3–10.5% г/г, безработица осталась у исторических минимумов, а зарплаты в июле могли вырасти на 10.7–10.9% г/г в реальном выражении

• Увидим данные об инфляционных ожиданиях населения в сентябре

• Состоятся Московский финансовый форум и лекция Кармен Рейнхарт (NBER, экс-Всемирный банк) о кредитовании Китаем других стран

@xtxixty

✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?

Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:

📰Важным новостями для рынка на прошедшей неделе были:

• введение экспортных пошлин

• введение автоматической конвертации ДР

• временный запрет на экспорт бензина и дизеля

🏆 На неделе по сентименту можно выделить:

$MOEX 27 сентября рассмотрит вопросы о новой стратегии и див. политике

$POLY торги акциями возобновились, также на неделе может выйти отчетность (аналитики ждут роста EBITDA на 36%)

$CIAN приобретет 100% в сервисе регистрации сделок SmartDeal

🛢Среди нефтяников:

$TATN (д.д. 4.5%) соберет повторное собрание 28 сентября для одобрения дивидендов (21 сентября собрание не состоялось из-за отсутствия кворума)

$SIBN, скорее всего, выплатит дивиденды за 9 месяцев 2023 и нарастила переработку до максимума

$TRNFP СД одобрил сплит акций в соотношении 100 к 1

$LKOH из-за ожиданий возможного выкупа акций у нерезидентов и высокой див. доходности в 2023

$MDMG завершила сделку по покупке клиник в Ханты-Мансийском округе

📈От ребалансировки индекса Мосбиржи выигрывают: $QIWI,

$POSI займет долю рынка, оставленную иностранцами

$SFTL завершит редомициляцию (торги начнутся 26 сентября)

$YNDX Яндекс.Облако выигрывает от ухода иностранных конкурентов

$OZON выигрывает от роста популярности маркетплейсов (доля Wildberries + Ozon достигла почти 80% от всех онлайн заказов)

💸 Дивиденды выплатят:

$BELU (д.д. 5.5%, див. отсечка 29 сентября)

$GCHE (д.д. 2.9%, див. отсечка 1 октября) увеличила продажи курица на 24% в 1П и одобрила дивиденды

$NVTK (д.д. 2.1%, див. отсечка 10 октября)

$WUSH, возможно, СД рекомендует дивиденды 26 сентября

$FLOT на фоне ожидания высокой дивидендной доходности за 2023 (выше 15%)

Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да

д.д. = дивидендная доходность

@xtxixty

Параметры бюджета на 2024-26: большие числа

💡Наш предварительный вывод: возможно, расходная часть бюджета на текущий год и доходная на следующий сформированы из необходимости придерживаться ранее обозначенных структурных дефицитов

Итак, Минфин раскрыл часть параметров федерального бюджета – доходы и величины структурного дефицита. Расходные значения появлялись в СМИ

2️⃣0️⃣2️⃣4️⃣Параметры бюджета на 2024 год выглядят следующим образом – сравним их с действующим законом о ФБ:

i) расходы составят здоровые 36.6 трлн руб. против обозначенных в действующем ФЗ 29.4 трлн руб.

ii) доходы 35 трлн руб.: нефтегазовые 11.5 трлн руб. и ННГ 23.5 трлн руб.

В действующем ФЗ доходы ожидались на уровне 27.2 трлн руб.: НГ 8.7 трлн и ННГ 18.6 трлн руб.

Прирост в НГ доходах объясняется ослаблением рубля. Рост же ожиданий по ННГ доходам с 18.6 трлн до 23.5 трлн руб. кажется оптимистичным

iii) структурный дефицит 1.6 трлн руб. – как и в действующем ФЗ, именно он, на наш взгляд, определяет величину ожидаемых ННГ доходов на следующий год

Расходная часть ФБ – смотрим на два года

И хотя траты на следующий год инфлировали сразу до 36.6 трлн, в этом году они составят сильно меньшие 30.3 трлн руб. – таким образом достигается структурный дефицит меньше 2% ВВП в текущем году

=> суммарно за два года траты достигнут 66.9 трлн руб. – против предыдущих планов в 58.5 трлн руб. (мы рассчитывали, что бюджет потратит 64-66 трлн руб. суммарно за 2023-24)

💡Неравномерность исполнения расходов в 2023-24, возможно, продиктована необходимостью придерживаться структурных дефицитов бюджета, обозначенных в прошлом

❔ННГ доходы = функция от наперед заданного структурного дефицита?

💡Возможно

Обычно бюджет собирает около ~12% ВВП доходов вместо 13% (ожидаемый ВВП на 2024 составляет 180 трлн руб.)

Но также верно тождество, которое определяет ННГ доходы следующего года как функцию от ранее заданного структурного дефицита:

ННГ доходы =

известные расходы

- операции под чертой (в основном стоимость обслуживания госдолга)

- базовые НГ доходы (теперь при нефти в 60 вместо 8 трлн руб.)

- 1.6 трлн руб. (известный с прошлого года структурный дефицит на 2024 год)

@xtxixty