Oleg Shibanov

Прогнозные модели Европейского Центрального банка: что дальше?

Большая сборка моделей ЕЦБ - в этой статье (2024). Интересны выводы авторов:

1) модели, которые используют Центральные банки, слишком стилизованные, не дают хорошего микроописания экономики, и едва ли смогут предсказывать/ловить кризисы. Более того, они не включали несколько драйверов инфляции 2021-23;

2) несмотря на это, качественная картинка из моделей полезная, а добавить к ним недостающие элементы оказалось несложно, и новые версии стали более адекватными;

3) они прямо говорят, что структура внутренней иерархии в ЕЦБ, доступа к моделям/данным, и принятия-непринятия новых типов моделей (того же машинного обучения) сильно влияет на возможность креатива. И прямо требуют аджайла на рабочем месте (!!!).

Вывод: пока старые методы требуют допиливания, а для использования новых может потребоваться "структурная перестройка". Я с командой в работе стараюсь и знакомиться, и применять современные методы.

(А находить эти статьи можно тут: https://t.me/workingpaper)

Ещё раз просуммировал свои взгляды на инфляцию (страница 240):

https://journal.econorus.org/pdf/NEA-62.pdf

Аннотация.
Инфляция в мире в 2021–2023 гг. оказалась неожиданно высокой - это самый серьезный эпизод глобального роста цен с нефтяных шоков 1970-х годов. В ответ на это центральные банки постепенно повышали ставки, и к концу 2023 г. инфляция существенно затормозилась. Но центральным банкам пришлось признать, что было сделано несколько ошибок, в том числе со слишком поздним стартом роста ставок (ФРС и ЕЦБ - только с весны 2022 г.), неточными моделями оценки инфляции и слишком большими опасениями по поводу потенциальной рецессии. В статье обсуждаются вопросы вклада спроса и предложения в инфляцию США, Европы и России, оценивается скорость реакции центрального банка на повышенный рост цен и предлагается несколько выводов для центральных банков. Главные задачи на будущее - применять более широкие ансамбли моделей, более оперативно реагировать на инфляционные процессы и не игнорировать исторические данные, которые могут казаться слишком устаревшими.

Сравнение цен Росстата и Магнолии: никаких сенсаций.

Надеюсь, отныне ежемесячная попытка сравнить цены на Росстате и в Магнолии (часто туда хожу).

Два тезиса:

1) Цены, которые Росстат рапортует в марте 2024г (по Москве), адекватны ценникам в Магнолии;
2) Медианное изменение цен из файла Росстата за апрель 2023г - март 2024г почти совпадает с официальными индексами Росстата.

Тезис 1.
Поскольку весь каталог анализировать лень, то вот самые полезные десять товаров:

1) апельсины руб. за кг (Росстат 145, Магнолия 129)

2) молоко стерилизованное руб. за литр (Росстат 103, Магнолия 108)

3) картофель руб. за кг (Росстат 31, Магнолия 20)

4) сметана руб. за кг (Росстат 333, Магнолия 320)

5) зубная паста руб. за 100 г (Росстат 203, Магнолия 150)

6) мёд пчелиный руб. за кг (Росстат 634, Магнолия 680)

7) сыр плавленый руб. за кг (Росстат 723, Магнолия 750)

8) стиральный порошок руб. за кг (Росстат 215, Магнолия 233)

и этого нет в Магнолии но:

9) сотовая связь руб. в мес. (Росстат 664)

10) интернет руб. в мес. (Росстат 559)

Тезис 2.
Проверяем медианное изменение цен на товары и услуги в Москве за апрель 2023 - март 2024 по файлу Росстата. У меня получилось вот так. Медианное значение изменения цены среди всех = 8,06%, а накопленная инфляция = 7,86%.

Выводы:
1) в марте 2024 у Росстата разумные цены на отдельные товары и услуги;
2) ИПЦ согласуется с ценами отдельных товаров и услуг. Это важно, потому что "корзину Росстата" часто ругают за непонятные веса, но медиана примерно как общий индекс. Росстат молодец!

P.S. Забыл про кофе в организациях быстрого обслуживания!! у Росстата он 94 руб. за 200 мл, мне достаётся 400 мл за 180 руб. - тоже всё честно.

Итак, что произошло с инфляцией в России?

1) К текущему моменту с начала года накоплено 2,25% (половина от верхней границы ЦБ);

2) ожидания граждан на будущую инфляцию = 11% (многовато);

3) ожидания предприятий на 3 мес. в годовом выражении = 4,99% (как-то даже маловато, но это сезонность и весенние ответы);

4) оценка аналитиков инфляции за 2024 = 5,2% (многовато, пока интервал ЦБ 4-4,5%).

Вывод: сигналы от инфляции разнонаправленные, 26 апреля Банк России не снизит ставку, да и в целом нормализация потребует времени.

(Завтра напишу про цены Магнолии и Росстата за март).

Как сформулировать подход к распределению прибыли Центрального банка?

Банк Англии предлагает (апрель 2024) обдумать общую схему подхода к капиталу и прибыли ЦБ. Как вы помните, ФРС перечисляет почти всю прибыль в бюджет США. Но капитал ЦБ колеблется во времени, и ФРС тоже теряла деньги в 2022-23 - поэтому хотелось бы понять, как правильно распределять средства на фоне бизнес-цикла. Для проверки авторы опросили 70 ЦБ.

Результат простой - ЦБ должен восполнять капитал (возможно, до какого-то разумного процента от активов), если до этого капитал упал; и отдавать как можно больше прибыли в госбюджет, когда капитал стабилен. При этом желательно не учитывать "бумажные", т.е. не реализованные, потери и заработки (например, переоценку валютных облигаций).

Банк Англии даже назвал ЦБ "income generating asset for the government", то есть "генерирующим доход активом". Необычно так думать про ЦБ, но почему бы нет, если независимость деятельности не нарушается.

(А находить эти статьи можно тут: https://t.me/workingpaper)