Evgeny Suvorov

ЕЦБ: РАЗВОРОТ В ИЮНЕ ПОДТВЕРЖДАЕТСЯ СПИКЕРАМИ РЕГУЛЯТОРА, НО ПО ДАЛЬНЕЙШЕЙ ТРАЕКТОРИИ ПОКА ВОПРОСЫ

Европейский регулятор сократил свой баланс на -€4 млрд до €6.593 трлн, vs +€12 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.243 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Lagard:
• 2 или 3 снижения в году? Пока без комментариев, мы пока еще окончательно не решили относительно старта снижения. Нужно отсутствие шоков.
• устойчивые 2% инфляции могут быть достигнуты только во 2П2025

De Cos, Kazaks:
• сигнал в отношении июня – вполне ясный. Вероятность – крайне высокая

de Guindos:
• снижение ставки в июне гарантировано, если не произойдет ничего непредвиденного, но после июня надо быть крайне осторожными

Nagel:
• за июньским снижением, в случае реализации, не обязательно последуют следующие

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ – ЯВНОЕ УЛУЧШЕНИЕ

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса порядка 7К немецких компаний, в апреле вырос до 89.9 пунктов vs 87.7 ранее (прогноз: 88.9). Оценка текущей ситуации увеличилась до 88.9 vs 88.1 (ждали 88.7). Бизнес-ожидания за месяц: 89.4 vs 87.9 месяцем ранее (ожидания: 88.9). Все показатели – вновь, как и месяцем ранее, выше ожиданий

Глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “…у нас по-прежнему прогноз лишь номинального роста экономики на 0.2% гг в 2024 году. Впрочем, ожидания по относительно скорому смягчению политики ЕЦБ выглядят все более реалистичными.

В промышленности индекс подрос, это произошло из-за гораздо менее пессимистичных ожиданий. Однако компании оценили свое нынешнее положение как худшее. Портфель заказов еще больше сократился. Перспектив увеличения производства нет. В услугах - больше оптимизма , и преимущественно в отношении текущей ситуации. В торговле - хороший апсайд в рознице…”

Ранее по Германии:

• PMI – услуги в порядке, грусть в промышленности

• Индексы ZEW – настроения инвесторов поступательно улучшаются, но оценки текущей ситуации все еще вблизи дна

ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: РОСТА НЕТ, НО ДО НОРМАЛИЗАЦИИ РЫНКА ЕЩЕ ПОКА ДАЛЕКОВАТО

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в марте следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 7 809 (-16.7% гг) vs 4 774 (-9.7% гг) и 5 326 (-7.8% гг) в феврале-январе.

В абсолюте количество сделок по сравнению с двумя предыдущими месяцами выросло (январь-февраль не столь активные месяцы), но динамика год-к-году продолжает валиться. На первичке спрос в абсолютном большинстве сделок формируется за счет льготной ипотеки, число желающих приобрести жилье “за свои” невелико из-за сохраняющихся неадекватных цен. Сражение за по возможности максимальное сохранение, или даже увеличение льготных программ идет серьезное.

❗️МИНЭК СПРОГНОЗИРОВАЛ ОБВАЛ РУБЛЯ ДО 100 ЗА ДОЛЛАР К КОНЦУ ГОДА

Сегодня в СМИ появились цифры нового прогноза Минэка. Мы позднее выложим табличку с этими цифрами и прокомментируем. А сейчас – о самом интересное. Таковым является прогноз среднегодового курса – 94.7. Учитывая, что с начала года по сегодняшний день средний курс составил 91.3, нетрудно посчитать, что на оставшийся до конца года период средний курс должен составить 96.3. Так как сейчас курс находится чуть выше 93, то выход на среднее значение до конца года 96.3 означает плавную девальвацию к 31 декабря до 99.5 (имеется ввиду линейная траектория девальвации рубля).

Мы теряемся в догадках, что означает такой прогноз. Возможно, Минэк что-то знает (например, реальную картину с экспортом или что-то про бюджетную политику…), чего не знаем мы.

Удивительно, как у него инфляция при таком курсе получается 5.1%. По-видимому, закладывает дальнейшее повышение ставки ЦБ (что при таком сценарии с курсом будет вполне логичным шагом).