Egor Susin
EMCR EMCR
or

Egor Susin

Egor
Susin
Expert

Russia (Россия), Москва

Educational experience

  • Севастопольский государственный университет

    Экономика предприятия

Work experience

  • «Газпромбанк» (Акционерное общество)

    Управляющий директор, Департамента частно-банковского бизнеса — 2 years 10 months

  • «Газпромбанк» (Акционерное общество)

    Начальник Центра разработки стратегий — 4 years 5 months

  • «Газпромбанк» (Акционерное общество)

    Главный эксперт, Центр экономического прогнозирования — 4 years 9 months

  • ГК Альпари

    Аналитик, начальник аналитического отдела — 7 years

I can help with

В понимании экономических процессов, экономических взаимосвязей, действий Центральных банков и монетарной политики, понимании международных финансовых потоков и анализе ситуации в банковском секторе и банковской стратегии. Канал https://t.me/truecon

Join EMCR community to see other profiles, get access to CVs, send messages etc.

Professional expertise areas

Please click on any category above if you want to see or subscribe for other content marked with the same category or other categories

Join EMCR community to see other profiles, get access to CVs, send messages etc.

Telegram channel

19.6k subscribers

США: апрельские горки

ФРС на неделе не усердствовала, сократив портфель облигаций на $13.9 млрд, в основном за счет MBS и векселей, но продолжалось сокращение программы BTFP (-$17.3 млрд), потому общие активы ФРС сократились на почти на $30 млрд. Но все это было компенсировано траттами Минфина, который снял со своих счетов в ФРС $40 млрд. В целом изменения были умеренными – объем RRP вырос на $27 млрд, а ликвидные остатки банков в ФРС сократились на $17 млрд за неделю.

Стоит учитывать, что сейчас конец квартала – банки «схематозят», поэтому уже в среду-четверг объем ON RRP ФРБ Нью-Йорка подскочил на $98 млрд до $594 млрд и еще должен вырасти в пятницу, поэтому «кэша» в системе будет поменьше. ! апреля – достаточно сумбурный день на денежном рынке США, когда закроют сделки по заимствованиям, Минфин раздаст большой объем бюджетных платежей, но вернутся в систему изъятые через RRP доллары. Какие-то локальные перекосы с ликвидностью вполне могут быть.

Но основное – это конечно то, что на подходе достаточно интересный апрель... Минфин США соберет годовые налоги (~$200-250 млрд дополнительно) – деньги уходят из депозитов и MMF. При этом Йеллен будет сокращать долг в векселях (ограничит приток «кэша» из RRP ФРС) и продолжит наращивать в облигациях. К этому добавится продолжение сокращения BTFP и QT ФРС – еще заберут ~$120-130 млрд из системы.

Это все может немного раскачать лодку в апреле, хотя почти $3.5 трлн резервов банков в ФРС достаточны и позволяют абсорбировать это, но распределены они неравномерно и где-то могут повылезать проблемы.
@truecon

29 Mar 10:30

США: чистые внешние обязательства подобрались к $20 трлн

Читая международная инвестпозиция (МИП) США по итогам 2023 года обновила рекорд в долларах и достигла -$19.8 трлн, из которых: портфельные инвестиции -$13.3 трлн, прямые инвестиции -$4.1 трлн, прочие инвестиции -$3.1 трлн.

Общие внешние обязательства США выросли за год на $6.5 трлн составили на конец 2023 года $54.3 трлн, общие внешние активы выросли за год на $2.9 трлн и составили $34.5 трлн. Правда в процентах к ВВП чистая МИП все же не поставила рекорд и составила -72.3% ВВП, но долгосрочная тенденция на ухудшение, резко усилившаяся после 2008 года остается актуальной.

Одно из следствий существенного роста внешних обязательств и ставок стало то, что в текущем счете платежного баланса чистые внешние доходы (первичные и вторичные) снова стали отрицательными, хотя они не очень большие (-$39 млрд в год). Но фактически балансируется большое отрицательное сальдо торговли товарами (-$1.07 трлн) счета за счет портфельных инвестиций (+$1.16 трлн) и относительно стабильного экспорта услуг.

Долгосрочно такая конструкция неустойчива, чтобы продолжать активно привлекать капитал нужно либо предлагать более высокую доходность (что сейчас и присутствует но формирует дополнительное ухудшение текущего счета по статье чистых доходов), либо более высокую относительную безопасность активам (в относительном выражении). Либо разворот притока активов должен ослабить доллар/обесценить активы достаточным образом, чтобы скорректировался дефицит торгового баланса торговый баланс.

️Странным образом «самоубился» чат в канале, так что пришлось сделать новый...

@truecon

28 Mar 20:25

 

К вербальным интервенциям против ослабления йены подтянулся и премьер Японии Кисида.

«Мы будем следить за движением валюты ... и реагировать соответствующим образом, не исключая никаких вариантов борьбы с чрезмерным движением валюты»

Самое забавное, что в это же время он завил, что Банку Японии целесообразно сохранять мягкие денежно-кредитные условия, Правительство сохранит тесное взаимодействие с ЦБ и пообещал опережающий относительно инфляции рост зарплат. В общем за все хорошее и против всего плохого ... но падение йены фундаментально необоснованно.

Каждый подход к 152 йен за доллар провоцирует бурный поток слов, но пока не действий. Учитывая, что подтянулся уже и премьер, на которого курс не отреагировал, скоро рынок вытащит ЦБ на интервенции.

@truecon

28 Mar 16:58

Часто обсуждается вопрос нереализованных убытков по ценным бумагам банковской системы США, которые были близки к $700 млрд, а в 4 квартале составляли $478 млрд....

❗️На деле, фактически в два раза больший риск абсорбировала ФРС на свой баланс: по итогам 2023 года $0.95 трлн падения стоимости рыночных активов абсорбировала ФРС (в 2022 году было еще больше).

Финансируются и покрываются эти риски за счет неуправляемой эмиссии, которая необходима, чтобы покрыть убытки ФРС в $114 млрд за 2023 год. С одной стороны это не так много на фоне триллионных операций, с другой переход ФРС из прибыли в $80-100 млрд к убытку $100-120 млрд в год - это значительный вклад в прибыль банковской системы и финсистемы в целом (ФРС выплатила $281 млрд процентов, получив лишь $174.5 млрд). Собственно ФРС выкупила риски и абсорбировала убыток н свой баланс (с трансляцией на баланс Минфина в итоге).

@truecon

27 Mar 08:19

Банк России опубликовал обзор банковского сектора за февраль, основные моменты:

✔️ Кредит компаниям притормозил до 0.6% м/м, годовой прирост замедлился до 19.3% г/г, но основной момент в том, что резко ускорился рост валютного кредитования (+2.3% м/м), рублевый кредит притормозил до 0.3% м/м. Но здесь большую роль играют бюджетные авансы, которые резко выросли в январе, если объективно с поправкой на эффект авансов пока нельзя сказать о сильном торможении корп. кредита.

✔️ Прирост ипотеки тоже притормозил, но это все еще рост на 0.7% м/м и 33.4% г/г, потребкредит рос стабильно на 0.9% м/м и 16.6% г/г, но здесь есть локальная история со всплеском роста автокредитования.

✔️ Банки нарастили портфель ОФЗ на 80 млрд руб., покупая на первичке и продавая на вторичке – это один из факторов давления на доходности при том, что Минфин активно размещает длину, а источники спроса на нее ограничены. Но давление на ОФЗ должно снизиться.

✔️ Средства компаний активно росли на 527 морд руб. за месяц (1.0% м/м и 11.5% г/г), но это скорее следствие все тех же бюджетных расходов.

✔️ Рублевые депозиты населения, которые выросли еще на 1.2 трлн руб., причем менее половины ушло на срочные депозиты (~0.5 трлн руб.), а 0.7 трлн руб. остались на текущих счетах. Валютные депозиты продолжали сокращаться (-$0.5 млрд).

✔️ Ликвидность, как рублевая, так и валютная снизилась – сокращение валютной ликвидности обусловлено слабым ростом валютных депозитов в юане  на фоне активизации валютного кредитования. Учитывая то, что кредит в основном выдается в юане это уже ведет к росту юаневых ставок на внутреннем рынке – постепенно заходим по юаню в район 4-6% по депозитам и 7-9% по кредитам.

В целом пока рано говорить о значимом охлаждении кредитования – большая волатильность бюджета искажает динамику, сберегательная активность чуть остыла, хотя остается высокой. Актуальна проблема накопления юаневых пассивов банками на фоне достаточно хорошего спроса на кредит. 
@truecon

26 Mar 15:39

More content