Egor Susin

США: проценты растут

Процентные расходы федерального бюджета США по итогам I квартала поставили новый рекорд и достигли $1.06 трлн (SAAR), чистые расходы с поправкой на дивиденды ФРС и процентные доходы бюджета составили $1.01 трлн.

Хотя до рекорда относительно ВВП еще далеко, общие расходы достигли 3.7% ВВП, а чистые 3.6% ВВП, что стало максимумом с 1998 года, хотя более 20% доходов бюджета идет на проценты еще есть куда расти. Тем более, что средняя ставка обслуживания долга всего 3.2%, в то время как рыночные ставки держатся в диапазоне 4.7-5.5%.

В реальности эти цифры учитывают не все расходы, т.к. есть еще около $100 млрд в год, которые откладываются как будущие обязательства Минфин перед ФРС. Именно бюджет (с ФРС) собрали на себя основной объем потерь от роста ставок (~$0.6 трлн в год, что существенно снизило эффективность ужесточения.

Дальше пока только вверх...
@truecon

США: рост за счет потребления

Экономика США в первом квартале зафиксировала замедление до 1.6% (saar), что соответствует квартальному росту 0.4% кв/кв, годовой прирост ВВП замедлился до 3% г/г. Фактически весь прирост экономики был обусловлен ростом потребления, вклад которого в прирост 1.7 п.п. ВВП, причем рост сконцентрирован исключительно в секторе услуг (1.8 п.п. ВВП), а вот рост потребления товаров нет (вклад -0.1 п.п ВВП).

С инвестициями все похуже, хотя положительный вклад в рост ВВП на уровне 0.9 п.п. есть, большая часть его обусловлена инвестициями в интеллектуальную собственность (достаточно виртуальными) и жилую недвижимость. При этом, динамика запасов второй квартал отрицательна, что может говорить скорее в пользу больших рисков инфляции.

Чистый экспорт в этот раз дал отрицательный вклад в рост ВВП (-1 п.п) по причине существенного роста импорта. Вклад госрасходов в рост ВВП снизился до 0.2 п.п.

Вклад потребления и инвестиций в рост ВВП был 2.6 п.п. против 2.8 п.п. кварталом ранее, т.е. здесь все стабильно растет, но этот рост сопровождался сокращением запасов и увеличением импорта.

Если смотреть в целом – то мы видим рост потребления, рост импорта и сокращение запасов, что скорее инфляционная история, что и выражается в росте дефлятора ВВП до 3%, а дефлятора потребления до 3.4%.

P.S.: Несмотря на замедление роста ВВП отчет скорее проинфляционный ... UST 10 выше 4.7%, что логично.
@truecon

Министр финансов А.Силуанов

Ждем...

Коллеги из Акры сделали свою оценку возможного эффекта на бюджет и достаточно интересный взгляд на некоторые вариации НДФЛ.

Но понятно, что что-то оценивать можно будет только после того, как появятся основные предложения от Минифна.

ДОП.: Требование об обязательной продаже валютной выручки может быть продлено до конца апреля 2025 года ...передает «Интерфакс» со ссылкой на источники
@truecon

Минутка рублепессимизма

Reuters опубликовал новые сценарные прогнозы Минэка. Собрал пару картинок ...

В стрессовом сценарии нефть будет ~$60 по Brent и ~$45, экспорт упадет не радикально - до $362 млрд (-$62) млрд, а импорт останется стабильным около $300 млрд, а в рублевом выражении вырастет на 41%.

Рубль на этом фоне должен улететь на 120 (+42%) ... зато ВВП, розничный товарооборот и доходы растут при любой погоде ... и при любой погоде инфляция возвращается к 4% через два года.

P.S.: В реальности, при таком росте товарооборота, импорте и курсе инфляция 4% выглядит футуристично.

@truecon