Упадут ли ещё облигации в ответ на рост ключевой ставки и сопутствующие угрозы ЦБ? Вполне возможно.

Будет ли это падение глубоким и устойчивым? Не уверен.

И вот почему.

Первое. Доходность 14-15% по обращающимся бумагам умеренно крепких эмитентов рейтинга А± (отложим историю с МВидео) пока остаются привлекательными для пассивных инвесторов, ищущих стабильную доходность на 2-3 года, и не готовых на упражнения с флоутерами и фондами ликвидности. Это плюс для текущего рынка.

Второе. Спрос на облигации могут поддержать продавцы акций. Перспективы продолжения его широкого роста выглядят крайне туманными, особенно с учетом того, что, как нам сказали, экономика России закончила свое восстановление. А во что-то инвестировать нужно.

Третье. В условиях роста стоимости финансирования предложение новых выпусков, особенно в ВДО, может сильно сократиться. Компании вернутся к банкам, будут реинвестировать прибыль (у кого есть), пытаться проводить IPO, сокращать объемы деятельности или вообще будут дефолтиться. Дефицит новых облигаций может укрепить спрос на уже обращающиеся выпуски.

Четвертое. ЦБ конечно строго-строго сказал, что будет поддерживать высокую ставку, это понятно. Но еще в апреле они называли совсем другие прогнозы по ставке (7,1-8,6% до конца 2023 года). Можно ли допустить, что через пару месяцев позиция властей снова поменяется? Например под давлением крупных заемщиков или девелоперов, чей сбыт зависит от ипотеки. И, совсем интересно станет, если выяснится, что подъем ставки не влияет ни на инфляцию, ни ни курс рубля - но это уже другая история.

Уважаемые облигационеры,

В банкротстве ЭБИСа появляются всё новые игроки, часть из которых, по нашему мнению, может быть связана со сторонами корпоративного конфликта, а также иметь конфликт интересов с интересами владельцев облигаций. Мы понимаем, что помимо внешних причин (действия Группы Экотехнологии и лично Константина Рзаева), важная роль в банкротстве ЭБИСа принадлежит руководству компании и её бенефициарам, полный круг которых, равно как и степень их влияния на конечный результат, еще предстоит раскрыть.

Есть все основания полагать (на основании информации, изложенной в Акте ФНС), что действиями менеджмента и бенефициаров, включая Константина Рзаева, был нанесён многомиллионный ущерб Компании (от 350 млн.руб. до 2 млрд.), точный размер которого нам ещё предстоит определить.

В ближайшие дни мы отправим в адрес временного управляющего Калинина Р.С. требование о направлении запросов контрагентам, связанным с должником, о предоставлении документов и сведений. Надеемся на конструктивные действия с его стороны, но пока все наши обращения временный управляющий игнорировал.

В конце прошлой недели, юридическая компания «ЛКП» предложила облигационерам ЭБИСа поддержку в отстаивании своих интересов и возможность задать интересующие их вопросы. Мы приветствуем любые усилия и действия, которые не идут в разрез с интересами владельцев облигаций.

В этой связи, мы сформировали и отправили в ЛКП список вопросов, которые помимо уже заданных в их канале "Помощь. Облигации. ЭБИС", содержат дополнительные вопросы, которые интересуют большое количество представляемых нами владельцев облигаций:

1. Обладает ли ЛКП сведениями о местонахождении, идентифицирующих признаках и составе основных средствах (иного имущества) ЭБИС. Если да – просим предоставить список данного имущества, его текущий юридический статус и местонахождение, а также какие меры, предприняты для обеспечения его сохранности?

2. Обладает ли ЛКП сведениями о местонахождении, идентифицирующих признаках и юридической судьбе (нахождении в аренде и т.п.) следующего имущества ЭБИС:
• Линии № 1 – № 8
• Котел отопительный
• Ванна водоочистки
• Линия № 1 - 3-хслойный комплекс
• Линия № 2 - 5-тислойный комплекс
• Линия № 3 - 5-тислойный комплекс
• Линия № 4 - 5-тислойный комплекс
• Линия № 5 - 3-хслойный комплекс
Если да – какие меры, направленные на обеспечение сохранности имущества должника Вы можете предложить или уже осуществили?

3. Какова сумма доначислений по налогам, которую оспаривает ЛКП по результатам, проведенной ВНП? Какую сумму недоимки ЛКП сочтет приемлемой (не перспективной к дальнейшему оспариванию)? В случае недостижения этого приемлемого уровня – намерено ли ЛКП обжаловать результаты ВНП в судебном порядке?

4. Какова позиция ЛКП относительно требований Кемпартнерс и РжевМаш о включении в РТК?

5. Какова позиция ЛКП относительно требования ООО "Мега-Торг" о включении в РТК?

6. Намерено ли ЛКП обжаловать решение суда первой инстанции по иску Экополимер (дело № А40-40159/23)?

7. Обжалует ли ЛКП в рамках проведенной ВНП эпизод по поставке оборудования от ООО "Офир"? Если да - по каким основаниям?

8. Не должно ли ЛКП в целях защиты интересов (снижения риска привлечения к субсидиарной или уголовной ответственности) доверителя – бенефициара ЭБИСа и так предпринять меры, направленные как на максимальное пополнение конкурсной массы, так и на раскрытие информации о других бенефициарах и их имуществе? Если да – то зачем еще заключать договор с владельцами облигаций?

9. Известно ли ЛКП в чем существо спора по иску ООО "ПФА-ИНВЕСТ" к компаниям Рзаева – дело № А40-167402/2023? Если да – просьба предоставить комментарий.

10. Какова позиция ЛКП по заемным взаимоотношениям ЭБИС с Терёшкиным Д.С, ИП Лыткин Д.Л., ИП Кирцов М.В., ИП Гаевская В.А.?
Реальны ли данные взаимоотношения и в чем цель привлечения данных заемных денежных средств?

Надеемся получить от компании ЛКП чёткие и исчерпывающие ответы на все вопросы.

Сегодня технические расчёты по трём выпускам облигаций:

Плэнинг
- 500 млн руб.
- 21% - ставка купона на первый год
- квартальный купон
- 4 года срок обращения
- оферта / амортизация
- Иволга - организатор
- BB.ru рейтинг

- 150 млн руб.
- 18% - ставка купона
- ежемесячный купон
- 3 года срок обращения
- амортизация
- Финам - организатор
- ruB рейтинг
- для квалифицированных инвесторов

- 50 млн руб.
- 18% - ставка купона
- ежемесячный купон
- 1 год срок обращения
- Риком - организатор
- ruB- рейтинг

Пост информационный. Не является инвестиционной рекомендацией. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги.

Обороты и медиана доходности рынка мини-ВДО с 1 января 2021 года в еженедельном разрезе

👉 1 276 млн руб. - оборот вторичного рынка мини-ВДО за неделю (-27%)
👉 800 млн руб. - старт новых размещений мини-ВДО на Московской бирже

👉 99,80 - медиана котировок
👉 99,65 - среднее значение котировок

👉 15,41% - медиана доходности
👉 18,76% - среднее значение доходности (исключены выпуски с аномальной доходностью)

За последнюю неделю обороты вторичного рынка упали на 27%, но при этом медиана доходности снизилась до 15,4% по сравнению с 15,6% неделей ранее. В течение четырёх из пяти торговых сессий рынок рос.

Возможно, инвесторы посчитали, что ключевая ставка достигла или почти достигла максимума, и начали осторожные покупки, так как некоторые облигации торговались с очень привлекательными доходностями.

При этом активность эмитентов на первичном не снижается - занимать ведь надо, поэтому инвесторы с удивлением сморят на ставки 18% и даже 21%. И побеждает жадность.

19 сентября пройдут расчёты сразу по трём размещениям - Селлер, АПРИ "21%" Флай Плэнинг и Регион-Продукт. Насколько нам известно, Книги заявок по всем размещениям уже собраны.

Полный список ВДО, которые мы отслеживаем, вы найдёте 👉 тут 👈.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

Погашения
16.09.2023 - МФК Фордевинд 01 (частичное, 4% от номинала, 10 млн руб.)
17.09.2023 - ОАЭ БО-П03 (частичное, 6,25% от номинала, 25 млн руб.)
19.09.2023 - ГК Пионер 001P-05 (частичное, 16,50% от номинала, 825 млн руб.)
19.09.2023 - Солид-Лизинг БО-001-02 (полное, 100% от номинала, 176,8 млн руб.)
20.09.2023 - АПРИ Флай Плэнинг БО-П04 (частичное, 25% от номинала, 125 млн руб.)
20.09.2023 - Интерлизинг 001Р-03 (частичное, 25% от номинала, 375 млн руб.)
20.09.2023 - Круиз БО-01 (частичное, 5% от номинала, 2,5 млн руб.)
20.09.2023 - ТД Мясничий БО-П03 (частичное, 2,85% от номинала, 8,6 млн руб.)
21.09.2023 - Регион-Продукт 001Р-01 (полное, 100% от номинала, 50 млн руб.)
22.09.2023 - ПКБ 001Р-02 (частичное, 10% от номинала, 150 млн руб.)

Оферты PUT
20.09.2023 - Группа Астон КO-П09 (дата расчётов)
21.09.2023 - Группа Астон КO-П05 (дата расчётов)
21.09.2023 - ГК Самолет БО-П04 (окончание предъявления)
18.09.2023 - Пионер-Лизинг БО-П04 (начало предъявления, 22.09.2023 - окончание предъявления)
21.09.2023 - Экспомобилити КО-П05 (начало предъявления, 27.09.2023 - окончание предъявления)