Alexey Tretyakov

Пузырь в искусственном интеллекте начинает сдуваться?

На этой неделе крупнейшие технологические акции сильно упали, капитализация «великолепной семерки» (Magnificent Seven: Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) снизилась почти на триллион долларов. Особенно пострадали наиболее перегретые акции, связанные с темой искусственного интеллекта: например, для Nvidia эта неделя стала худшей с сентября 2022 году, когда рынок еще не задумывался о ChatGPT.

The decline in “Magnificent Seven” stocks erased a collective $950 billion from their market capitalizations this week, which made for the group’s worst-ever weekly loss of market value…

Nvidia was the biggest market-cap loser of the week, shedding almost $300 billion… Shares of Nvidia fell 13.6% on this week as the semiconductor sector came under pressure. Nvidia’s stock also suffered its worst weekly performance on a percentage basis since it dropped 16.1% on Sept. 2, 2022. It declined 10% in Friday’s action to log its worst single-day percentage drop since it fell 18.5% on March 16, 2020, – пишет MarketWatch.

Непосредственной причиной пятничного падения стало то, что Super Micro Computer Inc. (производитель оборудования, используемого для искусственного интеллекта, как и Nvidia) объявил дату публикации квартальной отчетности, но не стал заранее объявлять предварительные результаты. В прошлом квартале именно предварительное объявление результатов при выборе даты публикации пресс-релиза с отчетностью стало катализатором ралли его акций, и рынок, по-видимому, надеялся на повторение этой истории. Еще раньше на этой неделе на публикации отчетности падали акции Taiwan Semiconductor и ASML.

Хайп на теме искусственного интеллекта привел к тому, что рынок постоянно ждет сильного позитива от квартальных отчетов большинства топовых технологических компаний. Смогут ли они продолжать положительно удивлять рынок, который и так уже сверхоптимистичен? Не означают ли слабые отчеты крупных полупроводниковых компаний, что пузырь в искусственном интеллекте начинает сдуваться? В практическом плане мы можем повторить наши предыдущие рекомендации – избегать акций крупнейших американских технологических компаний.

https://www.marketwatch.com/story/nvidias-stock-plunge-leads-magnificent-seven-to-record-weekly-market-cap-loss-8e0a55f7

https://emcr.io/news/threads/6586833f0fec2

Главный тезис нашего вебинара «Инвест. идеи на всех рынках»
- остаемся в рынке и терпеливо растем:)

Нефть
Нефть – драйвер роста и гарант стабильности российского рынка. Риск падения спроса из-за массового распространения электромобилей с перспективой падения цен на нефть может стать актуальным во втором полугодии 2025 года. А в ближайшей перспективе останутся на комфортном уровне и могут дополнительно вырасти в случае введения США новых санкций против Ирана и Венесуэлы. Это позволяет российским нефтяникам обновить рекорды прибыльности.

Акции
Даже при текущих высоких % ставках акции - потенциально самый доходный класс активов. Впереди дивидендный сезон, который придает стимул росту бумаг-«тяжеловесов». Мы оцениваем потенциал общего дохода по индексу МосБиржи до конца 2024 года в 15-22%, из которых 10-15% - рост цен, 5-7% - дивидендная доходность. Топ-идеи в нефтяном секторе – Роснефть и Лукойл, за его пределами - Сбербанк, Магнит и Озон.
В Фонде «Харизматичные идеи» сохраняем высокую загрузку портфеля акциями (90-100% от активов).
Снижение ставки ЦБ во втором полугодии 2024 может придать дополнительный стимул росту фондового рынка.

Валюта
«Справедливый курс» рубля – 92-93 сейчас, наиболее вероятный курс на конец года – 96-104 за доллар США. При таком таком курсе и прогнозе для инвесторов рублевые и валютные облигации обеспечивают равноценную доходность, поэтому мы сохраняем нейтральный взгляд на валютный рынок.

Облигации
Сектор, в котором трудно найти идеи. На фоне высоких ставок по депозитам наша рекомендация не держать длинные ОФЗ оправдала себя. Рекомендуем сокращать дюрацию по замещающим облигациям, которые сейчас на своих ценовых максимумах.

Инфляционные ОФЗ – сейчас это страховка от риска, которую стоит иметь в портфеле на случай событий – «черных лебедей». А к концу года может выстрелить как инвест. идея на фоне смягчения монетарной политики ЦБ РФ.

Почему инфляционные, а не обычные ОФЗ? Хотя большинство участников рынка (и мы, в том числе) ждут снижения номинальной ставки, остаётся риск ускорения инфляции, что сократит реальную и не позволит ЦБ изменить номинальную ставку. Длинная дюрация в инфляционных ОФЗ позволяет получить лучшее из снижения ставок, и от потенциального роста инфляции.

https://www.youtube.com/watch?v=T3TK4r1Oelo

⚡️⚡️⚡️Друзья, напоминаем,
СЕГОДНЯ в 19-30
БОЛЬШОЙ ВЕБИНАР "Весенние инвестиционные идеи на всех рынках".

⚡️Обсудим НЕФТЬ, ДОЛЛАР, АКЦИИ, ОБЛИГАЦИИ.

⚡️Поделимся актуальными идеями наших топ-фондов: «Харизматичные идеи» (доходность за год +71,7%, Топ-5 из 178 ПИФов акций)
«Мировые рынки» (доходность за год +32,3%, Топ-2 из 124 ПИФов облигаций)

❗️Участие в вебинаре – свободное. Регистрация не требуется.

Ждем вас по ссылке: https://www.youtube.com/watch?v=T3TK4r1Oelo

Доходность американских гос. облигаций приближается к максимуму прошлого года

Доходность 10-летних UST вчера выросла до 4,67%, максимума с ноября 2023 года. До обновления многолетнего рекорда остается 0,33% пункта.

Основная причина – данные по инфляции, выходившие в последнее время хуже ожиданий. Вчера глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил, что процесс замедления инфляции застопорился, что требует от регулятора сохранения жесткой монетарной политики дольше, чем предполагалось ранее.

В конце прошлого года инвесторы скупали долгосрочные US Treasuries, снизив их доходность с 5% до 3,8% годовых в надежде, что ФРС будет активно снижать процентные ставки. При сохранении текущей ставки 5,25-5,5% на длительный срок 10-летние UST с доходностью ниже 5% выглядят малопривлекательно.
Это открывает путь к росту доходностей по американским облигациям до новых многолетних максимумов.

Все как и в России. График доходности 10-летних ОФЗ (голубая линия, левая шкала) и 10-летних US Treasuries (белая линия, правая шкала) наглядно показывает, как взаимосвязаны облигационные рынки даже в текущих условиях.

В практическом плане инвесторам стоит осторожно относиться к любым долгосрочным облигациям с фиксированной доходностью.

Ранее мы говорили о том, что избегаем инвестиций в рублевые облигации. На фоне противоположных трендов (рост доходности UST, снижение доходности по замещающим облигациям) внутренние валютные облигации также начинают выглядеть переоцененными.

Более подробно поговорим об этом уже завтра (18 апреля) на вебинаре в 19-30 мск.

Дорого ли стоят акции российских компаний?

Индекс акций Мосбиржи обновил 2-летний максимум. Как долго может продолжиться рост, можно ли сказать, что российские акции перегреты, когда будет коррекция?

Чтобы ответить на эти вопросы можно рассмотреть оцененность российских компаний по одному из наиболее популярных показателей фундаментального анализа – P/E (Price to Earnings или отношение капитализации компании к её чистой прибыли).

Большинство компаний уже отчитались за 2023 год, что позволяет сравнить текущую оцененность с периодом до 2022 года.

В обзоре разбираем оцененность по P/E 4 акций, входящих в топ-позиций наших фондов: Роснефть, Лукойл, Татнефть и Сбербанк. Анализ показывает, что их покупка и сейчас выглядит привлекательной. В дополнение к ценовому росту инвесторы смогут в скором будущем получить дивиденды. Закрытие реестров по большинству компаний пройдет в июле. К этому времени прояснятся прогнозы показателей 2024 года.

При текущей конъюнктуре и нефтяные компании и Сбербанк могут вновь обновить исторические максимумы прибыли, что подвинет планку обоснованного роста еще дальше.

Скорее всего, в ближайшие месяцы индекс акций МосБиржи продолжит плавный рост, прерываемый небольшими коррекциями для выпуска пара и к концу года позволит заработать ещё 15-25% инвесторам в акции.
(В нашем флагманском Фонде «Харизматичные идеи» пайщики заработали 20% по сравнению с доходом 12,9% по индексу Мосбиржи за период с 01.01.24 по 15.04.24)

На таком рынке лучшая стратегия для инвестора – «Buy & hold», т.е. купить и держать, стараясь избегать искушений зафиксировать прибыль в надежде откупить дешевле или продавать под эмоциями от заголовков негативных новостей.

По сути, главный риск для российского рынка – терминальное падение цен на нефть. Пока оно не начнется, большинство негативных новостей мало влияют на фундаментальные показатели компаний, а значит, любые падения стоит рассматривать как возможность для дополнительных покупок.

Более подробно поговорим о рынке и отдельных инвестиционных идеях в этот четверг в 19-30.

❗️ Не забудьте поставить напоминание, чтобы присоединиться и поучаствовать в дискуссии в прямом эфире!