🪵Актуализация оценки: Сегежа Групп — высокий долг да еще и при низкой OIBDA

• Объем долга и его обслуживание — все еще большая проблема Сегежа Групп.

• Усугубляют положение и низкие по прежним меркам цены на продукцию, и продолжающийся кризис на строительном рынке КНР, главном экспортном направлении компании.

• В отчетности за 4К23 прослеживается снижение рентабельности по OIBDA, но мы ожидаем улучшения показателя в 1П24 благодаря умеренному росту спроса и цен в РФ.

• Компания намерена решить проблемы с задолженностью уже в этом году, что внушает надежду на успешные финансовые показатели в 2025 г.

• Мы снизили целевую цену на конец 2024 г. c 5,7 руб. до 4,0 руб. за акцию, сохранив рейтинг «Держать».

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

Ежедневный обзор
Зарубежные рынки акций

📉📈 Американские фондовые индексы завершили торговую сессию во вторник со смешанной динамикой, поскольку инвесторы разошлись в оценках квартальной отчетности крупных компаний и недавнего выступления главы ФРС Джерома Пауэлла. S&P 500 снизился на 0,2%, Nasdaq — на 0,1%, Dow Jones прибавил 0,2%. Среди отраслей S&P 500 наибольший рост зафиксирован в технологическом (+0,1%) секторе. Снижение на 1,3% продемонстрировал коммунальный сектор.

🇨🇳 Индекс Hang Seng в Гонконге остался практически без изменений, прибавив лишь 0,02%.

🏦 Председатель ФРС Джером Пауэлл, комментируя во вторник ДКП США, сообщил, что последние экономические данные не вселяют уверенности в необходимости снизить процентные ставки в скором времени. Его слова подкрепили заявления других чиновников: позиция центрального банка изменилась в сторону переноса цикла смягчения на более поздний срок, чем предполагалось в начале года.

🏙 Число сделок по возведению жилья и разрешений на строительство в США оказалось хуже ожиданий и составило 1321 тыс. и 1458 тыс. соответственно. Однако промышленное производство в марте выросло на 0,4% м/м, а показатель предыдущего месяца в результате пересмотра повысился с ранее озвученных 0,1% м/м до 0,4% м/м.

🏠 В марте инвестиции в недвижимость Китая сократились на 16,8% м/м против -13,4% г/г за предыдущие два месяца 2024 г. Средняя стоимость продаж недвижимости снизилась на 28,5% г/г, а объем — на 23,7% г/г. В целом сектор жилья остается слабым.

Корпоративные события в этом выпуске: Bank of America, UnitedHealth, Johnson&Johnson, ASML Holding

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок

📉После недели безостановочного роста индекс МосБиржи (-0,3%) наконец притормозил и завершил основную сессию вблизи 3460 пунктов. Снижение происходило в основном из-за распродажи акций недавних фаворитов ОК РУСАЛ (-5%) и ГМК Норникель (-2%), где инвесторы осмысливают возможные последствия объявленных в пятницу санкций. Нефтяные компании отыграли вниз попытку понедельничного роста, особенно отличилась в этом отношении Татнефть (-1%), притом что цены Brent остались выше $90 за баррель. Спросом пользовались бумаги МТС (+3%), видимо, ввиду предстоящего первичного размещения МТС-Банка, а безоговорочным лидером среди индексных бумаг стали акции Юнипро (+7%). На фоне привлекательных ставок по депозитам и инструментам долгового рынка индексу все сложнее продолжать расти, однако говорить о начале разворота пока преждевременно.

⚖️Доходности ОФЗ мало изменились во вторник. Наиболее заметное движение происходило в самых коротких бумагах, чьи доходности снизились на 11–21 б. п. до 14,15–15,02% годовых. Накануне аукциона подешевели бумаги серии 26244 (13,78%, 2034 г.), в результате чего их доходность выросла на 7 б. п. Этот выпуск стал лидером по объему торгов.

🔍Новости компаний

НЛМК – хорошо отчитался за 2023 г. по МСФО, ждем в этом году больших дивидендов

X5 Retail Group – публикует сильные операционные результаты за 1К24

MD Medical Group – власти Кипра дают разрешение на редомициляцию в Россию

Макроэкономика – МВФ в свежем обзоре World Economic Outlook сильно повысил оценку ВВП России

Макроэкономика – месячная инфляция в марте снизилась, приблизившись к 4% в пересчете на год

Нефтяные компании – поставки сырой нефти из РФ достигли максимума за почти год

АЛРОСА – объявляет дивиденды за 2П23 в 2,02 руб. на акцию, доходность

Полюс – закрыл сделку по продаже ЗДК Лензолото, где консолидировались россыпные активы

Девелоперы – в 1К24 ввод многоквартирных домов снизился на 27% г/г до 8,8 млн м2

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

💼 Рынок акций РФ: модельный портфель — потенциал роста сжимается, выводим в наличные

• Рост индекса МосБиржи, прибавившего в этом году более 10% и достигшего 3470 пунктов, кажется неостановимым.

• От фундаментального потенциала роста на горизонте до конца года осталось, по нашим расчетам, всего ничего, около 8%, что даже в сочетании с 8,4%-ной средневзвешенной дивидендной доходностью, сопоставимо с доходностью корпоративных облигаций и даже банковских вкладов.

• Нашему «Модельному портфелю», выросшему на 13%, удалось обыграть индекс немногим более чем на 1 п. п., в том числе за счет ралли в отдельных бумагах-фаворитах.

• Учитывая искушение зафиксировать прибыль, даже когда не за горами сезон выплаты дивидендов, сокращаем количество бумаг в портфеле, а долю наличности увеличиваем с 15% до 20%.

Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.

@Sinara_finance

Ежедневный обзор
Зарубежные рынки акций

📉 Понедельник ознаменовался очередным падением американских акций на фоне обострения напряженности на Ближнем Востоке и роста доходности казначейских облигаций США. S&P 500 снизился на 1,2%, Nasdaq — на 1,8%, Dow Jones — на 0,7%. Все отрасли индекса S&P 500 снова завершили торговую сессию с отрицательной динамикой. Во главе снижения встал технологический сектор (-1,9%). Наименьшие потери понесло здравоохранение (-0,2%).

🇨🇳 Индекс Hang Seng в Гонконге уменьшился на 2,1%, поскольку ряд официальных статданных указал на неустойчивое восстановление экономики страны.

📊 Розничные продажи в США в марте увеличились на 0,7% м/м, что больше прогноза в 0,3% м/м, но меньше предыдущего значения в 0,9% м/м. Базовый показатель розничных продаж, на основе которого рассчитывается ВВП США, прибавил 1,1% м/м, резко ускорившись относительно предыдущей цифры в 0,3% м/м и превысив оценку в 0,4% м/м. Прогноз GDPNow, сервиса ФРБ Атланты по росту ВВП, поднялся с 2,4% до 2,8% за 1К24 на фоне высоких розничных продаж.

🏮 ВВП Китая в 1К24 прибавил 5,3% г/г, превзойдя консенсус-прогноз аналитиков в 4,8% г/г и предыдущую оценку в 5,2% г/г. Однако инвесторов разочаровала мартовская статистика, опубликованная одновременно с данными по ВВП. Промышленное производство выросло на 4,5% г/г против прогноза в 6,0% г/г и показателя в 7,0% г/г в январе–феврале. Розничные продажи в марте увеличились на 3,1% г/г при ожидавшихся 4,6% г/г и замедлились по сравнению со значением в 5,5% г/г в предыдущие месяцы.

Корпоративные события в этом выпуске: Tesla, Goldman Sachs, Charles Schwab, Samsung Electronics

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

⚡️НЛМК — хорошие результаты за 2023 г. по МСФО, ждем больших дивидендов в 2024 г.; позитивно

• Несмотря на то что показатель EBITDA оказался на 3% ниже прогнозов, чистая прибыль превысила ожидания на 14%.

• Среди благоприятных факторов выделяем хороший денежный поток, благодаря которому чистая денежная позиция на конец года составила 191 млрд руб.

• НЛМК может последовать примеру Северстали и начать выплачивать дивиденды на квартальной основе.

• Мы сохраняем положительную оценку акций НЛМК.

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок

📈Внешний фон в начале недели нарисовался не самый благоприятный в связи с новыми санкциями на металлы из РФ и коррекцией в нефтяных ценах почти на 2% после тревожных выходных на Ближнем Востоке. Инвесторы так и не определились, как реагировать на санкции, судя по ценовым движениям в металлургии, где акции ГМК Норникель, например, упали в цене на 2,2%, а ОК РУСАЛ, наоборот, подорожали на 1,3%. По нашему мнению, новости повлияли больше на настроения. Схожий диссонанс наблюдался среди голубых фишек: Газпром и Сбербанк без новостей закрылись разнонаправленно. Впрочем, индекс МосБиржи вырос еще на приличные 0,5%, заходя все дальше в область перекупленности: покупатели проявляют активность, не обращая внимания на технические индикаторы, что, возможно, связано с недостатком инструментов для инвестирования. В этой ситуации рост, не исключено, продолжится.

⚖️Доходности наиболее активно торговавшихся ОФЗ по итогам вчерашнего дня снизились на 2–12 б. п. Наибольшее движение наблюдалось в коротких бумагах, где выпуск 26234 (14,52%, 2025 г.), в частности, показал снижение на 12 б. п. и стал лидером по объему торгов. Большой оборот зафиксирован и в бумагах с плавающим купоном серии 29024 (цена — 97,4%, 2035 г.), потерявших в цене по итогам дня 0,3 п. п.

🔍Корпоративные события

Селигдар – результаты за 2023 г. по МСФО представляются слабыми, дивидендов не ожидается

ОК РУСАЛ – менеджмент предлагает государству принять меры по поддержке цветной металлургии

Группа ЛСР – опубликованы операционные результаты за 1К24: стоимость новых контрактов увеличилась на 23% г/г до 32 млрд руб.

Распадская, Мечел – в 1К24 экспорт угля из РФ упал на 13% г/г до 45 млн т

На повестке: X5 Retail Group — операционные результаты за 1К24

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

⚡️Группа ЛСР - операционные результаты за 1К24: рост продаж в денежном выражении, замедление в натуральном - нейтрально

• Группа ЛСР опубликовала операционные результаты за 1К24.

• Объем заключенных контрактов в натуральном выражении уменьшился на 9% г/г до 147 тыс. м2, тогда как их стоимость выросла на 23% г/г до 32 млрд руб.

• Доля сделок с привлечением ипотечных кредитов составила 73%.

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

🏦Актуализация оценки: финансовый сектор — рентабельны в изменившихся условиях

• Жесткая денежно-кредитная политика Банка России и макропруденциальные нормы уже в 4К23 отразились на темпах роста кредитования и финансовых результатах банков.

• В текущем году эти факторы сдерживают рост прибыли еще сильнее.

• Впрочем, положение банков остается прочным: им не приходится конкурировать с зарубежными организациями, а отечественная экономика продолжает развиваться.

• Нам по-прежнему нравится и МосБиржа, которая, пока в условиях высоких процентных ставок очень заметно выросла маржинальность, вкладывается в увеличение своей доли в кошельках инвесторов-физлиц.

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

Ежедневный обзор
Зарубежные рынки акций

📉 Беспокойство по поводу инфляции и геополитическая неопределенность усугубили ситуацию на рынках в пятницу, приведя все три основных индекса по итогам торгов в отрицательную зону. S&P 500 снизился на 1,5%, Nasdaq — на 1,6%, Dow Jones — на 1,2%. Все секторы S&P 500 закрылись с понижением. Наибольшие потери понес сектор материалов (-1,8%), наименьшие — коммунальный (-0,8%).

🇨🇳 Индекс Hang Seng в Гонконге снизился на 0,7% на фоне оборонительных настроений инвесторов в преддверии публикации статданных во вторник.

📊 Предварительное значение индекса потребительских настроений в США за апрель упало с 79,4 до 77,9, недотянув до ожидавшихся 79,0. Индексы текущих условий и прогнозных ожиданий снизились до 79,3 и 77,0 (консенсус-прогнозы по ним составляли 82,2 и 77,4 соответственно). Инфляционные ожидания выросли, при этом как однолетние, так и 5–10-летние значения вышли на максимальные уровни с ноября 2023 г., составив 3,1% (против 2,9%) и 3,0% (против 2,8%).

🏮 В марте рост совокупного финансирования в Китае замедлился до рекордно низкого уровня в 8,7% г/г по сравнению с февральским показателем в 9,0%. Новые кредиты объемом CNY3090 млрд оказались заметно хуже ожиданий в CNY3600 млрд. Это привело
к существенному замедлению роста задолженности по кредитам: до 9,6% в годовом выражении (с 10,1% г/г в предыдущем месяце).

Корпоративные события в этом выпуске: JPMorgan Chase, Wells Fargo, BlackRock, Zoetis

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

Еженедельный обзор – Долговой рынок: инфляция в РФ и США, Минфин России, Сегежа Групп, Селектел, ОК РУСАЛ, Минфин Ульяновской области, ГИДРОМАШСЕРВИС, Альфа-Банк, Россельхозбанк, Интерлизинг, ДАРС-Девелопмент, Балтийский лизинг, КОНТРОЛ лизинг

📉Доходности ОФЗ за прошлую неделю выросли примерно на 10 б. п. вдоль всей кривой, а наибольший рост — на 10-15 б. п. — пришелся на бумаги со сроком погашения от трех до пяти лет, тогда как доходности более длинных выпусков увеличились на 5–10 б. п. Негативный фон создавало, в частности, ускорение недельной инфляции.

📌Корпоративные облигации почти не отреагировали на рост доходностей ОФЗ, в результате чего спреды в бумагах с высшим кредитным рейтингом немного сократились, а в бумагах с рейтингом «АА» и ниже остались неизменными по сравнению с прошлой неделей.

🖌Замещающие облигации, несмотря на относительно стабильный курс рубля, пользовались на прошлой неделе спросом, за счет чего доходность по индексу замещающих облигаций Cbonds уменьшилась на 12 б. п. до 6,4% годовых. В юаневых облигациях изменения оказались минимальными, а доходность индекса юаневых облигаций Cbonds снизилась всего на 3 б. п., составив 5,91% годовых.

🔮Скорее всего доходности ОФЗ продолжат расти в отсутствие позитивных для рынка факторов. Ключевыми событиями станут аукционы ОФЗ и публикация данных по недельной инфляции.

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

⚡️Селигдар — результаты за 2023 г. по МСФО представляются слабыми, дивидендов не ожидается

• Сегодня утром Селигдар представила результаты за 2023 г. по МСФО. EBITDA выросла на 56% г/г до 18,5 млрд руб. благодаря росту рублевой цены на золото.

• При этом маржа EBITDA снизилась на 1 п. п. до 33%.

• По итогам года компания получила чистый убыток в размере 11,5 млрд руб. из-за негативной переоценки долга в золоте. Чистый долг вырос на 22% до 48,5 млрд руб., а отношение чистого долга к EBITDA составило 2,6.

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

Российский фондовый рынок
Ежедневный обзор

📈Ралли в бумагах представителей цветной металлургии продолжает толкать индекс МосБиржи (+0,5%) к новым локальным вершинам. По итогам пятничных торгов лидерами роста стали акции Полюса (+6%), ГМК Норильский никель и ОК РУСАЛ (по +3%), где спросу способствует позитивная динамика цен на соответствующие группы товаров на мировом рынке. С углем ситуация противоположная, вследствие чего бумаги Мечела (-1%) последнее время смотрятся хуже рынка. Хотя Brent остается выше $90/баррель, в нефтегазовом секторе сохранилось боковое движение, однако стремительная эскалация напряженности на Ближнем Востоке вполне способна вдохнуть вторую жизнь в эти бумаги. Впрочем, нарастающие геополитические риски, а также подкравшиеся новые санкции против пятничных фаворитов могут развернуть индекс вниз.

⚖️Доходности ОФЗ по итогам торгов в пятницу почти не изменились, оставшись в диапазоне 13,99–15,22% годовых на коротком участке и 13,42–13,89% — на среднем и дальнем. Наибольшие обороты пришлись на бумаги серии 26243 (13,89%, 2038 г.), доходность которых снизилась на 2 б. п. В тройку лидеров по объему сделок вошли еще два выпуска с фиксированным купоном — 26244 (13,75%, 2034 г.) и 26207 (13,48%, 2027 г.), при этом доходность первого снизилась на 1 б. п., а второго выросла на такую же величину.

Комментарии аналитиков

🇰🇿Макроэкономика – Национальный банк Республики Казахстан оставил ставку на уровне 14,75% годовых

⚠️ГМК Норильский никель, ОК РУСАЛ – США и Великобритания запрещают поставки российских металлов на LME

🛢Рынок нефти – МЭА понизило на 0,1 мбс до 1,2 мбс прогноз роста спроса на нефть в 2024 г.

📦Ozon – холдинг Восток Инвестиции приобрел ~28% акций Ozon у Baring Vostok Private Equity Funds

✈️Аэрофлот – публикует сильные операционные результаты за март

❗️На повестке: Акрон — рекомендация СД по дивидендам за 2023 г.

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance

На уходящей неделе был опубликован ряд данных по доходам бюджета:

♦️В 1К24 ненефтегазовые налоговые поступления в России выросли на 43% г/г.

♦️В том же периоде доходы бюджета увеличились более чем на 50%.

♦️Нефтегазовые доходы, обычно зависимые от цен на нефть, выросли на 80%.

♦️Оборотные налоги, включая НДС, показали рост на 23,9%, превышая прогнозы бюджета на 2024 г.

♦️По словам министра финансов А. Силуанова, годовой дефицит федерального бюджета оценивается в 1,4–1,5 трлн руб., что соответствует ожиданиям. С 2025 по 2030 г. для выполнения президентских поручений потребуется более 1 трлн руб. ежегодно, что увеличит давление на долговой рынок и доходность ОФЗ. В целом бюджет исполняется согласно плану, но предстоят новые сложные задачи.

@Sinara_finance

Ежедневный обзор
Зарубежные рынки акций

📈 Большинство американских фондовых индексов вчера завершили торговую сессию в плюсе, восстановившись после распродажи, вызванной данными о потребительской инфляции, опубликованными в среду. S&P 500 вырос на 0,7%, Nasdaq — на 1,7%, Dow Jones остался без изменений. Технологический сектор S&P 500 подскочил на 2,0%, став самым успешным сегментом индекса. Хуже всех проявил себя финансовый сектор, снизившись на 0,7%.

🇨🇳 Индекс Hang Seng в Гонконге упал на 2,2% на фоне раскрытия неутешительных статданных по импорту и экспорту за март.

📊 Индекс цен производителей США в марте оказался немного хуже ожиданий. Основной показатель вырос на 2,1% г/г (консенсус прогноз — 2,2%), ускорившись по сравнению с февральским значением в 1,6% г/г. В месячном сопоставлении индекс увеличился на 0,2%, что ниже прогноза в 0,3% м/м и предыдущей цифры в 0,6% м/м. Эти данные успокоили рынки после недавней публикации индекса потребительских цен: тогда значения оказались выше прогноза третий месяц подряд, снизив вероятность уменьшения ставки ФРС в этом году.

🏮Экспорт Китая в марте снизился на 7,5% г/г до $279,7 млрд. Падение превзошло прогноз на 3% г/г и резко контрастировало с ростом на 7,1% г/г в совокупности за январь и февраль. Замедление темпов роста экспорта обусловлено высокой базой в аналогичном периоде прошлого года, когда Китай сообщил об уверенном подъеме показателя на 14,8% г/г до $315,59 млрд. Тем временем страновой импорт в марте уменьшился на 1,9% г/г. Для сравнения, аналитики ожидали роста на 1,2% г/г, а повышение за 2М24 составило 3,5% г/г.

Корпоративные события в этом выпуске: Apple, Amazon, Morgan Stanley, Micron Technology

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала

@Sinara_finance