🦣 Сколько Минфин продаст валюты из ФНБ в 2023?
При Urals около $50/бар.
• нефтегазовые доходы в 2023 составят 7.0 трлн. руб.
• =>, продажа валюты из ФНБ в целом по году составит 8 трлн. базовых нефтегазовых доходов - 7 трлн. доходов по факту = 1 трлн. руб. или +- $14 млрд.
• Минфин будет продавать каждый месяц 2023 года, покупок валюты не будет
Внутри года история должна быть следующая:
• Минфин начал с продажи в 55 млрд. руб. в январе, но на февраль продажи должны вырасти до ~2 млрд. долл. - главным образом из-за 1) падения Urals против декабря и 2) из-за того, что январские покупки недооценивают провал в экспортной пошлине на газ - они опирались на официальный макро-прогноз МинЭкономики, который был сделан еще до подрыва Северных потоков
• В остаток года продажи снова снизятся до 70-100 млрд. руб./мес.
Таким образом, только запаса CNY в ФНБ, которых сейчас $46 млрд., при Urals в $50/бар., хватит на 3 года - до конца 2024 - не говоря о других ликвидных активах: золоте и EUR
⚔️ Что может пойти не так? При Urals около $35/бар. запас CNY будет распродан во второй половине 2024, при $25/бар. - уже в этом году
* примечание к графику: внимательный читатель спросит, где здесь всплески от кваральных выплат НДД? все верно - они разглажены внутри месяцев квартала - это нормально, и это ровно так как работает расчет покупок по бюджетному правилу
@c0ldness
При Urals около $50/бар.
• нефтегазовые доходы в 2023 составят 7.0 трлн. руб.
• =>, продажа валюты из ФНБ в целом по году составит 8 трлн. базовых нефтегазовых доходов - 7 трлн. доходов по факту = 1 трлн. руб. или +- $14 млрд.
• Минфин будет продавать каждый месяц 2023 года, покупок валюты не будет
Внутри года история должна быть следующая:
• Минфин начал с продажи в 55 млрд. руб. в январе, но на февраль продажи должны вырасти до ~2 млрд. долл. - главным образом из-за 1) падения Urals против декабря и 2) из-за того, что январские покупки недооценивают провал в экспортной пошлине на газ - они опирались на официальный макро-прогноз МинЭкономики, который был сделан еще до подрыва Северных потоков
• В остаток года продажи снова снизятся до 70-100 млрд. руб./мес.
Таким образом, только запаса CNY в ФНБ, которых сейчас $46 млрд., при Urals в $50/бар., хватит на 3 года - до конца 2024 - не говоря о других ликвидных активах: золоте и EUR
⚔️ Что может пойти не так? При Urals около $35/бар. запас CNY будет распродан во второй половине 2024, при $25/бар. - уже в этом году
* примечание к графику: внимательный читатель спросит, где здесь всплески от кваральных выплат НДД? все верно - они разглажены внутри месяцев квартала - это нормально, и это ровно так как работает расчет покупок по бюджетному правилу
@c0ldness
23 Jan'23 13:06
Аналитики: Мы видим умеренные риски для доходов федерального бюджета
Доходы федерального бюджета:
@c0ldness
Доходы федерального бюджета:
@c0ldness
26 Jan'23 09:30
🦣 Помните историю с отрицательными доходами федбюджета? Дмитрий Гринкевич @ Vedomosti рассказывает подробности:
• в январе доходы ушли в отрицательную зону: 24 января Минфин отчитался о -349 млрд руб "доходов"
• отрицательные доходы внутри месяца случались и раньше, но станут чаще и больше из-за перехода на Единый налоговый счет (ЕНС), пояснил близкий к правительству источник
• режим ЕНС стал всеобщим с 1 января и предполагает более поздний крайний срок перечисления платежей – 28-е число каждого месяца против 25-го для НДС ранее, например
• таким образом, причины 2: смещение доходов вправо из-за ЕНС + значительные возмещения по НДС и переплаты налога на прибыль экспортеров, которые поняли, что их оценки прибыли были завышены в конце года
⚔️ Комментарии аналитиков про это в духе "все нормально - это временно", наша оценка: прогноз нефтегазовых доходов завышен на порядка 2 трлн. руб. - консенсус, который опирается на таблицу Минфина, не вполне учитывает проблемы с ней
@c0ldness
• в январе доходы ушли в отрицательную зону: 24 января Минфин отчитался о -349 млрд руб "доходов"
• отрицательные доходы внутри месяца случались и раньше, но станут чаще и больше из-за перехода на Единый налоговый счет (ЕНС), пояснил близкий к правительству источник
• режим ЕНС стал всеобщим с 1 января и предполагает более поздний крайний срок перечисления платежей – 28-е число каждого месяца против 25-го для НДС ранее, например
• таким образом, причины 2: смещение доходов вправо из-за ЕНС + значительные возмещения по НДС и переплаты налога на прибыль экспортеров, которые поняли, что их оценки прибыли были завышены в конце года
⚔️ Комментарии аналитиков про это в духе "все нормально - это временно", наша оценка: прогноз нефтегазовых доходов завышен на порядка 2 трлн. руб. - консенсус, который опирается на таблицу Минфина, не вполне учитывает проблемы с ней
@c0ldness
Переход на единый налоговый счет увел доходы бюджета в технический минус
Перечисления в казну съехали на конец месяца, но к проблемам с ликвидностью это не привело
30 Jan'23 13:11
🦣 Пока счётчик доходов показывает ~550 млрд. рублей - сложно объяснить, насколько это ниже нормы
• По хорошему, федеральный бюджет должен был собрать около 1.8 триллионов к этому времени: ~0.5 трлн. нефтегазовых и 1.3 трлн. не-нефтегазовых
🌿 Скорее всего, большие деньги "в пути" от плательщика к Минфину из-за перехода на единый налоговый счет
• Эти цифры должны вырасти - по плану Минфин, обновит оперативные оценки сегодня
• Кроме того, Минфин опубликует план по продаже валюты на февраль - думаю, что он должен удвоиться против 55 млрд. руб. в январе (базовые доходы на февраль 669 млрд. рублей)
@c0ldness
• По хорошему, федеральный бюджет должен был собрать около 1.8 триллионов к этому времени: ~0.5 трлн. нефтегазовых и 1.3 трлн. не-нефтегазовых
🌿 Скорее всего, большие деньги "в пути" от плательщика к Минфину из-за перехода на единый налоговый счет
• Эти цифры должны вырасти - по плану Минфин, обновит оперативные оценки сегодня
• Кроме того, Минфин опубликует план по продаже валюты на февраль - думаю, что он должен удвоиться против 55 млрд. руб. в январе (базовые доходы на февраль 669 млрд. рублей)
@c0ldness
3 Feb'23 11:50
🦣 Если задаетесь вопросом, откуда берутся идеи по замене Urals на Brent с дисконтом, то вот ответ
@c0ldness
@c0ldness
3 Feb'23 11:59