Почему американцы плохо думают о своей экономике?
Коллеги показали статью (февраль 2024), которая пытается ответить на этот вопрос. Основная загадка - низкий по историческим меркам уровень потребительской уверенности (consumer sentiment - сейчас около 78, а на пиках было более 111). Вроде бы экономика растёт, безработица низкая, увеличиваются реальные расходы, но почему-то нет веры в лучшее.
Авторы объясняют это "ростом ставок по кредитам". Даже если у граждан увеличиваются чистые активы и зарплаты, они могут воспринимать рост стоимости заимствования как удар по благосостоянию. "Не можем занять по старым ставкам = всё стало плохо". Кажется, что связь между ставками и мнением граждан прослеживается по многим странам - чем выше, тем хуже оценивается ситуация. Кроме того, по мнению авторов, "вменённая рента" в индексах цен в США недостаточна для оценки стоимости жилья, нужно включать ставки по ипотеке и стоимость жилья.
Эти идеи похожи на подсчёты тут - "обслуживание домов" зависит от ставок и т.п. Но вот вопрос, какие издержки должны включаться в индекс потребительских цен, весьма дискуссионный. Почему:
1) Логика авторов статьи в том, что "за время с 2020 издержки на содержание дома выросли вдвое". Что приходится делать ЦБ, чтобы сократить такой рост цен? Повышать ставки не поможет - это увеличит издержки. Значит, у ЦБ ещё меньше шансов повлиять на инфляцию?
2) Строго говоря, компонента "рост цен" в статьях выше очень плохо оценивается. Если вы владеете домом и цена на него растёт со временем, ваши издержки меньше, чем без учёта этого эффекта. "Home prices jumped 40 percent and mortgage rates have risen more than 140 percent" - то есть для владельцев рост цены в 2020-2023 отбил увеличение ставок!
3) Я не понял, почему они делают все эти уточнения про платежи по кредитам, если располагаемые доходы учитывают эти виды издержек и выросли в 2023 по сравнению с 2019 (бесплатные деньги 2020-21 надо бы уже забыть).
4) В таблице 1 видно, что в обучающей выборке R2 хуже у альтернативной инфляции, а вне выборки с ней лучше "предсказания". У меня хорошая новость: модель можно переобучать в духе Goyal Welch 2008, необязательно предсказывать на всё будущее с одной регрессией. И тогда результаты могут измениться.
Вывод: я не уверен, что статья сделала идеальное упражнение, но пробуждает мысли. Надо посмотреть, насколько вообще результаты зависят от сделанных предположений - пока выглядит как "очень сильно".
Коллеги показали статью (февраль 2024), которая пытается ответить на этот вопрос. Основная загадка - низкий по историческим меркам уровень потребительской уверенности (consumer sentiment - сейчас около 78, а на пиках было более 111). Вроде бы экономика растёт, безработица низкая, увеличиваются реальные расходы, но почему-то нет веры в лучшее.
Авторы объясняют это "ростом ставок по кредитам". Даже если у граждан увеличиваются чистые активы и зарплаты, они могут воспринимать рост стоимости заимствования как удар по благосостоянию. "Не можем занять по старым ставкам = всё стало плохо". Кажется, что связь между ставками и мнением граждан прослеживается по многим странам - чем выше, тем хуже оценивается ситуация. Кроме того, по мнению авторов, "вменённая рента" в индексах цен в США недостаточна для оценки стоимости жилья, нужно включать ставки по ипотеке и стоимость жилья.
Эти идеи похожи на подсчёты тут - "обслуживание домов" зависит от ставок и т.п. Но вот вопрос, какие издержки должны включаться в индекс потребительских цен, весьма дискуссионный. Почему:
1) Логика авторов статьи в том, что "за время с 2020 издержки на содержание дома выросли вдвое". Что приходится делать ЦБ, чтобы сократить такой рост цен? Повышать ставки не поможет - это увеличит издержки. Значит, у ЦБ ещё меньше шансов повлиять на инфляцию?
2) Строго говоря, компонента "рост цен" в статьях выше очень плохо оценивается. Если вы владеете домом и цена на него растёт со временем, ваши издержки меньше, чем без учёта этого эффекта. "Home prices jumped 40 percent and mortgage rates have risen more than 140 percent" - то есть для владельцев рост цены в 2020-2023 отбил увеличение ставок!
3) Я не понял, почему они делают все эти уточнения про платежи по кредитам, если располагаемые доходы учитывают эти виды издержек и выросли в 2023 по сравнению с 2019 (бесплатные деньги 2020-21 надо бы уже забыть).
4) В таблице 1 видно, что в обучающей выборке R2 хуже у альтернативной инфляции, а вне выборки с ней лучше "предсказания". У меня хорошая новость: модель можно переобучать в духе Goyal Welch 2008, необязательно предсказывать на всё будущее с одной регрессией. И тогда результаты могут измениться.
Вывод: я не уверен, что статья сделала идеальное упражнение, но пробуждает мысли. Надо посмотреть, насколько вообще результаты зависят от сделанных предположений - пока выглядит как "очень сильно".
The Cost of Money is Part of the Cost of Living: New Evidence on the Consumer Sentiment Anomaly
Unemployment is low and inflation is falling, but consumer sentiment remains depressed. This has confounded economists, who historically rel...
Три социальных сдвига важных для рынка недвижимости
В последнее время мы много рассказывали об экономических трендах на рынке недвижимости: рассуждали о продажах, ценах, ипотеке и других важных вещах.
Но мы не устанем повторять, что долгосрочное равновесие рынка зависит, прежде всего, не от экономических, а от социальных факторов: демографических изменений, внутренней миграции, желания и возможностей людей улучшать жилищные условия.
Начиная с 2022 года социальная структура общества в России сильно меняется, а грядущие трансформации на рынке жилья (переход льготных программ в большую адресность и высокие рыночные ставки) могут усилить эти изменения.
В этих условиях мы запускаем серию постов, в которых поговорим о трех важных социальных сдвигах, которые влияют (и будут влиять) на российский рынок жилья.
Сдвиг #1. Поддержка смещается от среднего класса к семьям и военным
В макро-телеграме осенью завязалась отличная дискуссия о том, кто больше всего выиграл от льготной ипотеки. Если коротко, то бенефициаром массовой льготки стал средний класс, у которого были какие-то сбережения.
Наименее обеспеченные позволить покупку жилья не могли ни до льготной ипотеки, ни во время, и, тем более, не смогут позволить ее по рыночным ставкам после отмены льготки.
Так, по нашим оценкам, в 2019 году позволить себе покупку жилья в новостройке могли ~30% населения, т.е. такое число семей могло тратить менее трети своего дохода на обслуживание ипотеки.
В 2023 г. благодаря росту зарплат показатель вырос до 40%, хотя важно, что рост среднего ипотечного платежа (31 тыс. руб. в месяц при средней ставке 6%) сдерживало увеличение срока ипотеки и сокращение средней площади квартиры, что формально поддержало доступность ипотеки.
Если вместо текущих ставок на первичке (вблизи 6%) в формулу аннуитета подставить 10-12% (предполагаем, что примерно таким будет рыночный уровень ставок в следующем году), то ипотечный платеж вырастет на 40-60% до 45-50 тыс. руб.
Такой ипотечный платеж сможет позволить себе лишь ~20% семей из верхней части распределения по доходам (средний доход на человека от 70 тыс. руб.). То есть скорее верхний средний класс, который, кстати, в последние 2 года пополнили бойцы специальной военной операции.
С другой стороны, президент сообщил о продлении семейной ипотеки до 2030 года. То есть у семей с детьми возможность купить ипотеку по льготной ставке останется – им переживать не за что.
🗝 Таким образом, покупать жилье в условиях текущих высоких ставок смогут а) семьи с детьми, б) военнослужащие, в) верхний средний класс с относительно высокими доходами. Остальные будут ждать лучших времен.
Это подводит нас к мысли о смене элит в России, о чем, кстати, и глава государства не раз говорил. В середине 2000-х после диких девяностых с малиновыми пиджаками в стране начал формироваться верхний средний класс, который можно собирательным образом назвать «айтишниками».
👨💻 Это люди, занятые в IT/финансах/консалтинге/и т.д., у которых есть возможность неплохо зарабатывать, путешествовать, сберегать и покупать жилье повышенного класса (наличие своей квартиры – один из статусных знаков отличия).
Проблема в том, что среди этих «айтишников» много а) одиночек и б) людей с глобалистским типом мышления (либерализм, поездки в Париж и фотки в инстаграм). В то же время на передний план (и не только в РФ) выходят вызовы а) демографии и б) деглобализации.
В этих условиях статусные призы от государства вместо парня, работающего с ноутбуком из Старбакса, будут получать а) улыбающийся семьянин с тремя карапузами и б) патриот, посвятивший жизнь служению государству.
Первый – это класс семейных, второй – военных, предпринимателей и чиновников в новых регионах. Знаки отличия в виде классных квартир площадью побольше теперь будут доставаться им.
🏙 Первый социальный сдвиг зафиксировали. Не отключайтесь – завтра поговорим о том, как СВО стимулирует региональную урбанизацию.
@DomusVerus
В последнее время мы много рассказывали об экономических трендах на рынке недвижимости: рассуждали о продажах, ценах, ипотеке и других важных вещах.
Но мы не устанем повторять, что долгосрочное равновесие рынка зависит, прежде всего, не от экономических, а от социальных факторов: демографических изменений, внутренней миграции, желания и возможностей людей улучшать жилищные условия.
Начиная с 2022 года социальная структура общества в России сильно меняется, а грядущие трансформации на рынке жилья (переход льготных программ в большую адресность и высокие рыночные ставки) могут усилить эти изменения.
В этих условиях мы запускаем серию постов, в которых поговорим о трех важных социальных сдвигах, которые влияют (и будут влиять) на российский рынок жилья.
Сдвиг #1. Поддержка смещается от среднего класса к семьям и военным
В макро-телеграме осенью завязалась отличная дискуссия о том, кто больше всего выиграл от льготной ипотеки. Если коротко, то бенефициаром массовой льготки стал средний класс, у которого были какие-то сбережения.
Наименее обеспеченные позволить покупку жилья не могли ни до льготной ипотеки, ни во время, и, тем более, не смогут позволить ее по рыночным ставкам после отмены льготки.
Так, по нашим оценкам, в 2019 году позволить себе покупку жилья в новостройке могли ~30% населения, т.е. такое число семей могло тратить менее трети своего дохода на обслуживание ипотеки.
В 2023 г. благодаря росту зарплат показатель вырос до 40%, хотя важно, что рост среднего ипотечного платежа (31 тыс. руб. в месяц при средней ставке 6%) сдерживало увеличение срока ипотеки и сокращение средней площади квартиры, что формально поддержало доступность ипотеки.
Если вместо текущих ставок на первичке (вблизи 6%) в формулу аннуитета подставить 10-12% (предполагаем, что примерно таким будет рыночный уровень ставок в следующем году), то ипотечный платеж вырастет на 40-60% до 45-50 тыс. руб.
Такой ипотечный платеж сможет позволить себе лишь ~20% семей из верхней части распределения по доходам (средний доход на человека от 70 тыс. руб.). То есть скорее верхний средний класс, который, кстати, в последние 2 года пополнили бойцы специальной военной операции.
С другой стороны, президент сообщил о продлении семейной ипотеки до 2030 года. То есть у семей с детьми возможность купить ипотеку по льготной ставке останется – им переживать не за что.
🗝 Таким образом, покупать жилье в условиях текущих высоких ставок смогут а) семьи с детьми, б) военнослужащие, в) верхний средний класс с относительно высокими доходами. Остальные будут ждать лучших времен.
Это подводит нас к мысли о смене элит в России, о чем, кстати, и глава государства не раз говорил. В середине 2000-х после диких девяностых с малиновыми пиджаками в стране начал формироваться верхний средний класс, который можно собирательным образом назвать «айтишниками».
👨💻 Это люди, занятые в IT/финансах/консалтинге/и т.д., у которых есть возможность неплохо зарабатывать, путешествовать, сберегать и покупать жилье повышенного класса (наличие своей квартиры – один из статусных знаков отличия).
Проблема в том, что среди этих «айтишников» много а) одиночек и б) людей с глобалистским типом мышления (либерализм, поездки в Париж и фотки в инстаграм). В то же время на передний план (и не только в РФ) выходят вызовы а) демографии и б) деглобализации.
В этих условиях статусные призы от государства вместо парня, работающего с ноутбуком из Старбакса, будут получать а) улыбающийся семьянин с тремя карапузами и б) патриот, посвятивший жизнь служению государству.
Первый – это класс семейных, второй – военных, предпринимателей и чиновников в новых регионах. Знаки отличия в виде классных квартир площадью побольше теперь будут доставаться им.
🏙 Первый социальный сдвиг зафиксировали. Не отключайтесь – завтра поговорим о том, как СВО стимулирует региональную урбанизацию.
@DomusVerus
16 Apr'24 23:55
Вера в Аргентину растет.
16 Apr'24 23:30
Цена нефти в бюджетном правиле не влияет на устойчивые темпы роста экономики
Пересмотр цены наверх может поднять рост в отдельно взятый год против предыдущего - это эффект уровня выпуска, не темпов роста
Историческая аналогия тут такая: см. средние темпы роста в 2012-14 гг., когда цена нефти по правилу была ~$100
Физическая аналогия тут такая, что повышение базовый цены отчасти похоже на отмену части выходных дней: это повысит цифры роста в текущий год, но не на следующий
🌱 Чтобы понять почему это "не-ФАКТЫ" о потенциальном росте достаточно продлить мысль коллег до ее логического предела и спросить себя: каким будет средний рост экономики в следующие 5 лет, если правительство повысит базовую/бюджетную цену нефти до $9999/бар.?
@c0ldness
Пересмотр цены наверх может поднять рост в отдельно взятый год против предыдущего - это эффект уровня выпуска, не темпов роста
Историческая аналогия тут такая: см. средние темпы роста в 2012-14 гг., когда цена нефти по правилу была ~$100
Физическая аналогия тут такая, что повышение базовый цены отчасти похоже на отмену части выходных дней: это повысит цифры роста в текущий год, но не на следующий
🌱 Чтобы понять почему это "не-ФАКТЫ" о потенциальном росте достаточно продлить мысль коллег до ее логического предела и спросить себя: каким будет средний рост экономики в следующие 5 лет, если правительство повысит базовую/бюджетную цену нефти до $9999/бар.?
@c0ldness
ФАКТЫ О ПОТЕНЦИАЛЬНОМ РОСТЕ ЭКОНОМИКИ РФ: 1-1.5% в год
В пятницу Росстат опубликовал квартальные ряды ВВП, подтвердив предварительную оценку роста ВВП в 2023г - 3.6%. Секвенциальная динамика ВВП оценена в 0.8% qq sa (к пред кварталу с устранением сезонности), в 3-м кв было 0.9% qq sa. То есть замедления роста при резком ужесточение ДКП не произошло, а рост инвестиций даже ускорился.
Как показано на картинке выше, экономика РФ в последние 10 лет росла темпом 1.1% в год; последние два года – 1.2% в год. Эти цифры, на наш взгляд, и должны быть ориентиром для оценки потенциального роста. Но надо иметь ввиду, что повышение цены отсечения в БП до $60 могло несколько поднять эту оценку.
Все последние годы устойчиво росли госрасходы, ускорившиеся в прошлом году до 7%. Инвестиции в 2015-20гг стагнировали, но с 2021г резко пошли вверх. Тут надо иметь ввиду, что во ВНОК отражается и военная техника. Расходы домохозяйств последние 10 лет росли со скоростью 1% в год, но в последние 2 года рост ускорился в 2.5 раза.
В пятницу Росстат опубликовал квартальные ряды ВВП, подтвердив предварительную оценку роста ВВП в 2023г - 3.6%. Секвенциальная динамика ВВП оценена в 0.8% qq sa (к пред кварталу с устранением сезонности), в 3-м кв было 0.9% qq sa. То есть замедления роста при резком ужесточение ДКП не произошло, а рост инвестиций даже ускорился.
Как показано на картинке выше, экономика РФ в последние 10 лет росла темпом 1.1% в год; последние два года – 1.2% в год. Эти цифры, на наш взгляд, и должны быть ориентиром для оценки потенциального роста. Но надо иметь ввиду, что повышение цены отсечения в БП до $60 могло несколько поднять эту оценку.
Все последние годы устойчиво росли госрасходы, ускорившиеся в прошлом году до 7%. Инвестиции в 2015-20гг стагнировали, но с 2021г резко пошли вверх. Тут надо иметь ввиду, что во ВНОК отражается и военная техника. Расходы домохозяйств последние 10 лет росли со скоростью 1% в год, но в последние 2 года рост ускорился в 2.5 раза.
16 Apr'24 22:08
🍏 X5 Group вряд ли выплатит дивиденды до конца 2024 года
Об этом рассказала начальник управления по связям с инвесторами ретейлера Мария Язева в эфире «Клуба инвесторов» на РБК Pro. В последний раз X5 выплачивала дивиденды своим акционерам по итогам девяти месяцев 2021 года.
«Пока сроков нет, но очень вряд ли», — ответила Язева на вопрос о том, стоит ли ожидать дивидендов в конце 2024 года. Впрочем, она дала понять, что средства, накопленные компанией, так или иначе будут распределены между акционерами.
Язева также предположила, что ближе к сентябрю или октябрю торги акциями ретейлера могут возобновиться на Мосбирже. Представитель X5 Group полагает, что в случае удовлетворения иска Минпромторга процесс принудительной редомицляции может затянуться на четыре и более месяцев, после чего уже возобновятся торги акциями российской структуры.
Подробнее: ➡️ В X5 Group усомнились в выплате дивидендов в 2024 году
@selfinvestor
Об этом рассказала начальник управления по связям с инвесторами ретейлера Мария Язева в эфире «Клуба инвесторов» на РБК Pro. В последний раз X5 выплачивала дивиденды своим акционерам по итогам девяти месяцев 2021 года.
«Пока сроков нет, но очень вряд ли», — ответила Язева на вопрос о том, стоит ли ожидать дивидендов в конце 2024 года. Впрочем, она дала понять, что средства, накопленные компанией, так или иначе будут распределены между акционерами.
Язева также предположила, что ближе к сентябрю или октябрю торги акциями ретейлера могут возобновиться на Мосбирже. Представитель X5 Group полагает, что в случае удовлетворения иска Минпромторга процесс принудительной редомицляции может затянуться на четыре и более месяцев, после чего уже возобновятся торги акциями российской структуры.
Подробнее: ➡️ В X5 Group усомнились в выплате дивидендов в 2024 году
@selfinvestor
16 Apr'24 22:06
🤔 Почему это важно для инвесторов?
Из-за сильной динамики ВВП в 1К24, сопоставимой с показателями 4К23 (после очистки от календарного фактора, вкл. високосный год), до сегодняшнего релиза от МВФ ориентировался на рост ВВП в 2024 чуть выше 2% (в декабре ждал 1.3%). Экономика, конечно, может удивить, но, учитывая вышесказанное, спешить с пересмотром в сторону 3%+ не стану.
Но для ЦБ обновление прогноза может сдвинуть ожидаемую траекторию ставки, ведь оценки "разрыва выпуска" являются одной из переменных в его модели:
📌 при моих оценках «разрыва» и прогнозах инфляции она продолжает давать пик ставки в 14.5-15.5% (в зависимости от коэффициентов модели) в 1К24 и пространство для её снижения к концу 2К24-началу 3К24
📌 если же ЦБ всерьез поверит в 3%, то первое снижение ставки придется сдвигать "вправо", а возможно и задуматься от повышении ставки
На ближайшем заседании 26 апреля ЦБ обновит прогнозы, и изменение взгляда на ВВП/риски инфляции определит необходимость изменения прогноза по ключевой ставке. Пока не уверен, что потребуется его повышение с 13.5-15.5%, предполагающих к концу года ставку от 9.5% до 14%.
С утра уже упоминал критерии ЦБ для повышения ставки: эти риски возрастут, если внутренний спрос продолжит расти на 5-6%+ г/г, рубль – слабеть и дальше, удельные затраты на труд (ULC) снова быстро повышаться, а инфляция вернётся к 0.6%+ в апреле-мае vs 0.40-0.55% в декабре-марте.
💰 С точки зрения активов, сценарий 3%+ роста несёт угрозу более слабого рубля, более позднего разворота на рынке ОФЗ и неоднозначных эффектов для рынка акций (+ через прибыли, но - через высокую ставку ЦБ).
Но МВФ никогда не был топ-прогнозистом, поэтому продолжаем следить за 🇷🇺 данными и 🌍 трендами
Из-за сильной динамики ВВП в 1К24, сопоставимой с показателями 4К23 (после очистки от календарного фактора, вкл. високосный год), до сегодняшнего релиза от МВФ ориентировался на рост ВВП в 2024 чуть выше 2% (в декабре ждал 1.3%). Экономика, конечно, может удивить, но, учитывая вышесказанное, спешить с пересмотром в сторону 3%+ не стану.
Но для ЦБ обновление прогноза может сдвинуть ожидаемую траекторию ставки, ведь оценки "разрыва выпуска" являются одной из переменных в его модели:
📌 при моих оценках «разрыва» и прогнозах инфляции она продолжает давать пик ставки в 14.5-15.5% (в зависимости от коэффициентов модели) в 1К24 и пространство для её снижения к концу 2К24-началу 3К24
📌 если же ЦБ всерьез поверит в 3%, то первое снижение ставки придется сдвигать "вправо", а возможно и задуматься от повышении ставки
На ближайшем заседании 26 апреля ЦБ обновит прогнозы, и изменение взгляда на ВВП/риски инфляции определит необходимость изменения прогноза по ключевой ставке. Пока не уверен, что потребуется его повышение с 13.5-15.5%, предполагающих к концу года ставку от 9.5% до 14%.
С утра уже упоминал критерии ЦБ для повышения ставки: эти риски возрастут, если внутренний спрос продолжит расти на 5-6%+ г/г, рубль – слабеть и дальше, удельные затраты на труд (ULC) снова быстро повышаться, а инфляция вернётся к 0.6%+ в апреле-мае vs 0.40-0.55% в декабре-марте.
💰 С точки зрения активов, сценарий 3%+ роста несёт угрозу более слабого рубля, более позднего разворота на рынке ОФЗ и неоднозначных эффектов для рынка акций (+ через прибыли, но - через высокую ставку ЦБ).
Но МВФ никогда не был топ-прогнозистом, поэтому продолжаем следить за 🇷🇺 данными и 🌍 трендами
📛🚒 Риски "перегрева" растут
Состояние, когда спрос растёт быстрее возможностей экономики, называется «перегревом» или, в терминологии экономистов/ЦБ, «положительным разрывом выпуска». Он всегда ведёт к росту инфляции и импорта (отсюда давление на курс), но его величина прямо ненаблюдаема и обычно оценивается сложными (для обывателя) методами.
Пример таких hi-end оценок совсем недавно давал @c0ldness, но попробуем прикинуть масштабы проблемы "на глаз":
📌 сравним выпуск с внутренним спросом в постоянных ценах без сезонности
📌 оценим тренд в динамике ВВП и сравним с довольно широким консенсусом потенциального роста в РФ на 1-2% в год
По графикам неплохо видно, почему инфляция была выше целевых 4% в 2011-14, после пандемии в 2021 (хотя тут чуть менее явно) и, наконец, в 2П22-2023.
Видно и то, как с начала 2010х экономика устойчиво замедлялась, если говорить об общем тренде – в зависимости от подпериода он варьировался от 1.2% до 2.1%. В некоторой степени это позволяет чуть шире взглянуть на экономические успехи последних 10 лет.
📊 На основе этих цифр «положительный разрыв выпуска» в 4К23 можно грубо оценить от 1.5 до 2.5%. В нашем базовом (скорректированном) прогнозе ВВП +2-2.2% разрыв должен был постепенно закрываться с конца 2К24, но при сохранении прежнего (3%+) импульса в экономике ЦБ пришлось бы тормозить спрос сильнее, чем предполагалось до этого
Состояние, когда спрос растёт быстрее возможностей экономики, называется «перегревом» или, в терминологии экономистов/ЦБ, «положительным разрывом выпуска». Он всегда ведёт к росту инфляции и импорта (отсюда давление на курс), но его величина прямо ненаблюдаема и обычно оценивается сложными (для обывателя) методами.
Пример таких hi-end оценок совсем недавно давал @c0ldness, но попробуем прикинуть масштабы проблемы "на глаз":
📌 сравним выпуск с внутренним спросом в постоянных ценах без сезонности
📌 оценим тренд в динамике ВВП и сравним с довольно широким консенсусом потенциального роста в РФ на 1-2% в год
По графикам неплохо видно, почему инфляция была выше целевых 4% в 2011-14, после пандемии в 2021 (хотя тут чуть менее явно) и, наконец, в 2П22-2023.
Видно и то, как с начала 2010х экономика устойчиво замедлялась, если говорить об общем тренде – в зависимости от подпериода он варьировался от 1.2% до 2.1%. В некоторой степени это позволяет чуть шире взглянуть на экономические успехи последних 10 лет.
📊 На основе этих цифр «положительный разрыв выпуска» в 4К23 можно грубо оценить от 1.5 до 2.5%. В нашем базовом (скорректированном) прогнозе ВВП +2-2.2% разрыв должен был постепенно закрываться с конца 2К24, но при сохранении прежнего (3%+) импульса в экономике ЦБ пришлось бы тормозить спрос сильнее, чем предполагалось до этого
🔍 Легко ли повторить 3%?
Попробуем ответить на этот вопрос с помощью декомпозиции 3.6% роста ВВП в 2023 на два фактора:
👨🔧👩🏭 рост занятости - обеспечил 1.4 п.п. из 3.6%
🛠️🖥️ рост производительности труда (ВВП на одного занятого) - обеспечил оставшиеся 2.2 п.п.
🚀 в обоих случаях темпы роста близки к максимальным за 10-15 лет, благодаря чему реальный ВВП на одного занятого (с.к.) к концу 2023 был лишь на 0.3% ниже исторического рекорда.
Этот факт может указывать на то, что экономика восстановила потенциал, и будущая динамика будут определяться оставшимися возможностями по наращиванию занятости и производительности, но есть ли они?
📌 избыток рабочей силы (рабочая сила vs суммы занятых и потребности компаний в работниках) на рынке труда к началу 2024 обнулился, и при увеличении рабочей силы (за счёт вовлечения людей вне рынка труда в рабочую силу) рост занятости в 2024 вряд ли превысит 0.3-0.5%
📌 производительность труда с 2015 росла стабильно на 1.2-1.7% в год с некоторым замедлением в 2022-23 vs 2015-21 (вероятно, из-за эффектов санкций)
Поэтому сбалансированным (и менее инфляционным) в 2024 может быть рост ВВП не более 1.7-2.2%. Больший рост потребует заметного роста производительности - плюс могут дать инвестиции 2022-23, но хватит ли этого для шага с 1.5-2% до 2.5-3%?
Попробуем ответить на этот вопрос с помощью декомпозиции 3.6% роста ВВП в 2023 на два фактора:
👨🔧👩🏭 рост занятости - обеспечил 1.4 п.п. из 3.6%
🛠️🖥️ рост производительности труда (ВВП на одного занятого) - обеспечил оставшиеся 2.2 п.п.
🚀 в обоих случаях темпы роста близки к максимальным за 10-15 лет, благодаря чему реальный ВВП на одного занятого (с.к.) к концу 2023 был лишь на 0.3% ниже исторического рекорда.
Этот факт может указывать на то, что экономика восстановила потенциал, и будущая динамика будут определяться оставшимися возможностями по наращиванию занятости и производительности, но есть ли они?
📌 избыток рабочей силы (рабочая сила vs суммы занятых и потребности компаний в работниках) на рынке труда к началу 2024 обнулился, и при увеличении рабочей силы (за счёт вовлечения людей вне рынка труда в рабочую силу) рост занятости в 2024 вряд ли превысит 0.3-0.5%
📌 производительность труда с 2015 росла стабильно на 1.2-1.7% в год с некоторым замедлением в 2022-23 vs 2015-21 (вероятно, из-за эффектов санкций)
Поэтому сбалансированным (и менее инфляционным) в 2024 может быть рост ВВП не более 1.7-2.2%. Больший рост потребует заметного роста производительности - плюс могут дать инвестиции 2022-23, но хватит ли этого для шага с 1.5-2% до 2.5-3%?
16 Apr'24 21:46
👻 Риски с рынка труда (вы)растут?
Цифры по ВВП позволили уточнить оценки удельных расходов на труд (отношение фонда оплаты труда, ФОТ, к номинальной добавленной стоимости, ULC) из Стратегии-24.
Рост ULC исторически предвосхищал ускорение инфляции, поскольку увеличение расходов на труд компании старались компенсировать ростом физического выпуска и, уже потом, ценами.
📌 ULC стали быстро расти со 2К22, что вылилось в ускорение инфляции с середины 2023 (да-да, не только из-за рубля)
📌 годовая динамика в 4К23 по сравнению с 3К23 изменилась мало (0.5% г/г vs 0.6%), но тут сидит эффект "базы сравнения", за квартал без сезонности грубо оценил рост ULC на 1% к/к с.к. vs ~3% к/к в 2П22-1П23 и снижения в среднем на -1.8% к/к в 2К-3К23
🔮 Но что дальше? Консенсус/прогноз Минэка ждут рост ФОТ в 2024 на 10-11% г/г, что при ожидаемом увеличении ВВП на ~2% могли потребовать повышения цен на 8-9% для неизменности ULC или 5-7% для роста ULC на 2-3%, соответствующих целевой инфляции (в среднем в 2016-19). Правда, в 2023 доля расходов на труд в ВВП была минимальной, а доля прибылей – максимальной, что может позволить бизнесу сдержаннее повышать цены при росте ФОТ. Может помочь и рост производительности.
И последний момент: рост ULC в 2023 был намного сильнее (чем в услугах) из-за сокращения занятости и опережающего роста з/п. Но во 2П23 тут явное замедление, что, среди прочего, может объяснять дезинфляцию в товарах с конца 2023. В услугах, напротив, ситуация с зарплатами и занятостью не была столь критичной, но инфляция услуг превышала цель в несколько раз. Такая картина могла быть связана не столько с ULC, сколько с «догоняющей» динамикой цен в услугах в постпандемийный период после сильного отставания от товаров в 2020-21. К началу 2024 это отставание было закрыто, поэтому в 2024-25 динамика ULC может стать более определяющим фактором для инфляции, что и объясняет растущую обеспокоенность ЦБ параметрами рынка труда.
Цифры по ВВП позволили уточнить оценки удельных расходов на труд (отношение фонда оплаты труда, ФОТ, к номинальной добавленной стоимости, ULC) из Стратегии-24.
Рост ULC исторически предвосхищал ускорение инфляции, поскольку увеличение расходов на труд компании старались компенсировать ростом физического выпуска и, уже потом, ценами.
📌 ULC стали быстро расти со 2К22, что вылилось в ускорение инфляции с середины 2023 (да-да, не только из-за рубля)
📌 годовая динамика в 4К23 по сравнению с 3К23 изменилась мало (0.5% г/г vs 0.6%), но тут сидит эффект "базы сравнения", за квартал без сезонности грубо оценил рост ULC на 1% к/к с.к. vs ~3% к/к в 2П22-1П23 и снижения в среднем на -1.8% к/к в 2К-3К23
🔮 Но что дальше? Консенсус/прогноз Минэка ждут рост ФОТ в 2024 на 10-11% г/г, что при ожидаемом увеличении ВВП на ~2% могли потребовать повышения цен на 8-9% для неизменности ULC или 5-7% для роста ULC на 2-3%, соответствующих целевой инфляции (в среднем в 2016-19). Правда, в 2023 доля расходов на труд в ВВП была минимальной, а доля прибылей – максимальной, что может позволить бизнесу сдержаннее повышать цены при росте ФОТ. Может помочь и рост производительности.
И последний момент: рост ULC в 2023 был намного сильнее (чем в услугах) из-за сокращения занятости и опережающего роста з/п. Но во 2П23 тут явное замедление, что, среди прочего, может объяснять дезинфляцию в товарах с конца 2023. В услугах, напротив, ситуация с зарплатами и занятостью не была столь критичной, но инфляция услуг превышала цель в несколько раз. Такая картина могла быть связана не столько с ULC, сколько с «догоняющей» динамикой цен в услугах в постпандемийный период после сильного отставания от товаров в 2020-21. К началу 2024 это отставание было закрыто, поэтому в 2024-25 динамика ULC может стать более определяющим фактором для инфляции, что и объясняет растущую обеспокоенность ЦБ параметрами рынка труда.
16 Apr'24 21:16
ДОП.: По фьючерсам на ставку ФРС рынок теперь оценивает вероятность сохранения ставки на текущем уровне в июле на уровне 58.5%.... неделю назад рынки оценивали такой сценарий в 25%,
@truecon
@truecon
16 Apr'24 21:15
🎯🇷🇺 PMI vs. ВВП:
• 3.6% роста в 2023 идеально согласуется со средним PMI в 54
• цифры PMI за 1кв24 говорят 2.-2.5% в 2024
@c0ldness
• 3.6% роста в 2023 идеально согласуется со средним PMI в 54
• цифры PMI за 1кв24 говорят 2.-2.5% в 2024
@c0ldness
16 Apr'24 21:12
Канадский воздух как-то не так повлиял на главу ФР Дж.Пауэлла и он решил немного побыть ястребом.
...еще...
"Более свежие данные показывают уверенный рост и сохраняющуюся силу рынка труда, но отсутотсутствие прогресса в этому году по возвращению нашей инфляции к цели 2%;
...еще...
"Последние данные не придали нам большей уверенности ... для достижения этой уверенности, вероятно, потребуется больше времени, чем ожидалось ... если рост инфляции сохранится - мы сможем поддерживать текущий уровень ставок столько, сколько потребуется... прямо сейчас умуместно дать ограничительной политике дополнительное времяdiv>"
Последние данные по инфляции настолько напрягли ФРС, что даже Пауэлл заговорил о том, что стоит подождать, прежде, чем снижать ставки, хотя он повторил, что резкое ухудшение ситуации на рынке труда может изменить эту позицию.
Рынок в принципе уже был готов после распродажи последних дней к этому сигналу, потому отреагировал сдержано, но ... ожидания первого снижения ставок смещаются уже на сентябрь ...
@truecon
Последние данные по инфляции настолько напрягли ФРС, что даже Пауэлл заговорил о том, что стоит подождать, прежде, чем снижать ставки, хотя он повторил, что резкое ухудшение ситуации на рынке труда может изменить эту позицию.
Рынок в принципе уже был готов после распродажи последних дней к этому сигналу, потому отреагировал сдержано, но ... ожидания первого снижения ставок смещаются уже на сентябрь ...
@truecon
16 Apr'24 21:04
📛🚒 Риски "перегрева" растут
Состояние, когда спрос растёт быстрее возможностей экономики, называется «перегревом» или, в терминологии экономистов/ЦБ, «положительным разрывом выпуска». Он всегда ведёт к росту инфляции и импорта (отсюда давление на курс), но его величина прямо ненаблюдаема и обычно оценивается сложными (для обывателя) методами.
Пример таких hi-end оценок совсем недавно давал @c0ldness, но попробуем прикинуть масштабы проблемы "на глаз":
📌 сравним выпуск с внутренним спросом в постоянных ценах без сезонности
📌 оценим тренд в динамике ВВП и сравним с довольно широким консенсусом потенциального роста в РФ на 1-2% в год
По графикам неплохо видно, почему инфляция была выше целевых 4% в 2011-14, после пандемии в 2021 (хотя тут чуть менее явно) и, наконец, в 2П22-2023.
Видно и то, как с начала 2010х экономика устойчиво замедлялась, если говорить об общем тренде – в зависимости от подпериода он варьировался от 1.2% до 2.1%. В некоторой степени это позволяет чуть шире взглянуть на экономические успехи последних 10 лет.
📊 На основе этих цифр «положительный разрыв выпуска» в 4К23 можно грубо оценить от 1.5 до 2.5%. В нашем базовом (скорректированном) прогнозе ВВП +2-2.2% разрыв должен был постепенно закрываться с конца 2К24, но при сохранении прежнего (3%+) импульса в экономике ЦБ пришлось бы тормозить спрос сильнее, чем предполагалось до этого
Состояние, когда спрос растёт быстрее возможностей экономики, называется «перегревом» или, в терминологии экономистов/ЦБ, «положительным разрывом выпуска». Он всегда ведёт к росту инфляции и импорта (отсюда давление на курс), но его величина прямо ненаблюдаема и обычно оценивается сложными (для обывателя) методами.
Пример таких hi-end оценок совсем недавно давал @c0ldness, но попробуем прикинуть масштабы проблемы "на глаз":
📌 сравним выпуск с внутренним спросом в постоянных ценах без сезонности
📌 оценим тренд в динамике ВВП и сравним с довольно широким консенсусом потенциального роста в РФ на 1-2% в год
По графикам неплохо видно, почему инфляция была выше целевых 4% в 2011-14, после пандемии в 2021 (хотя тут чуть менее явно) и, наконец, в 2П22-2023.
Видно и то, как с начала 2010х экономика устойчиво замедлялась, если говорить об общем тренде – в зависимости от подпериода он варьировался от 1.2% до 2.1%. В некоторой степени это позволяет чуть шире взглянуть на экономические успехи последних 10 лет.
📊 На основе этих цифр «положительный разрыв выпуска» в 4К23 можно грубо оценить от 1.5 до 2.5%. В нашем базовом (скорректированном) прогнозе ВВП +2-2.2% разрыв должен был постепенно закрываться с конца 2К24, но при сохранении прежнего (3%+) импульса в экономике ЦБ пришлось бы тормозить спрос сильнее, чем предполагалось до этого
🔍 Легко ли повторить 3%?
Попробуем ответить на этот вопрос с помощью декомпозиции 3.6% роста ВВП в 2023 на два фактора:
👨🔧👩🏭 рост занятости - обеспечил 1.4 п.п. из 3.6%
🛠️🖥️ рост производительности труда (ВВП на одного занятого) - обеспечил оставшиеся 2.2 п.п.
🚀 в обоих случаях темпы роста близки к максимальным за 10-15 лет, благодаря чему реальный ВВП на одного занятого (с.к.) к концу 2023 был лишь на 0.3% ниже исторического рекорда.
Этот факт может указывать на то, что экономика восстановила потенциал, и будущая динамика будут определяться оставшимися возможностями по наращиванию занятости и производительности, но есть ли они?
📌 избыток рабочей силы (рабочая сила vs суммы занятых и потребности компаний в работниках) на рынке труда к началу 2024 обнулился, и при увеличении рабочей силы (за счёт вовлечения людей вне рынка труда в рабочую силу) рост занятости в 2024 вряд ли превысит 0.3-0.5%
📌 производительность труда с 2015 росла стабильно на 1.2-1.7% в год с некоторым замедлением в 2022-23 vs 2015-21 (вероятно, из-за эффектов санкций)
Поэтому сбалансированным (и менее инфляционным) в 2024 может быть рост ВВП не более 1.7-2.2%. Больший рост потребует заметного роста производительности - плюс могут дать инвестиции 2022-23, но хватит ли этого для шага с 1.5-2% до 2.5-3%?
Попробуем ответить на этот вопрос с помощью декомпозиции 3.6% роста ВВП в 2023 на два фактора:
👨🔧👩🏭 рост занятости - обеспечил 1.4 п.п. из 3.6%
🛠️🖥️ рост производительности труда (ВВП на одного занятого) - обеспечил оставшиеся 2.2 п.п.
🚀 в обоих случаях темпы роста близки к максимальным за 10-15 лет, благодаря чему реальный ВВП на одного занятого (с.к.) к концу 2023 был лишь на 0.3% ниже исторического рекорда.
Этот факт может указывать на то, что экономика восстановила потенциал, и будущая динамика будут определяться оставшимися возможностями по наращиванию занятости и производительности, но есть ли они?
📌 избыток рабочей силы (рабочая сила vs суммы занятых и потребности компаний в работниках) на рынке труда к началу 2024 обнулился, и при увеличении рабочей силы (за счёт вовлечения людей вне рынка труда в рабочую силу) рост занятости в 2024 вряд ли превысит 0.3-0.5%
📌 производительность труда с 2015 росла стабильно на 1.2-1.7% в год с некоторым замедлением в 2022-23 vs 2015-21 (вероятно, из-за эффектов санкций)
Поэтому сбалансированным (и менее инфляционным) в 2024 может быть рост ВВП не более 1.7-2.2%. Больший рост потребует заметного роста производительности - плюс могут дать инвестиции 2022-23, но хватит ли этого для шага с 1.5-2% до 2.5-3%?
🔍 За счёт чего росли в 2023?
Немного занудных цифр, но без них никуда.
🏭 В структуре производства пальма первенства перешла от "реального" сектора к сфере услуг:
📌 сектор «услуг» – торговля, транспорт, связь, финансы и др. профуслуги – продолжал ускоряться с 7.3% г/г до 7.9% или с 1.3% к/к с.к. до 2%
📌 в «реальном" секторе (далее товары) – с/хоз-ве, промышленности и строительстве – рост замедлился с 4.6% г/г до 2.3% г/г и с 0.9% до 0.2%
💼 в госсекторе (госуправление/оборона и соцсфера), несмотря на всю условность анализа добавленной стоимости, тоже замедление с 3.9% до 2.9% г/г, а квартальный рост с 1.3% к/к с.к. до 1.5% вызван лишь всплеском на 18% в секторе «культуры/спорта».
🛒 В структуре использования:
📌 (очень) быстро рос внутренний спрос (потребление и инвестиции без запасов): несмотря на замедление с 8.7% г/г до 7.3% в 4К23, за квартал +0.6% к/к с.к. после -0.5% в 3К23
📌 но даже больше удивил не спрос населения (7.3% г/г vs 9.7% в 3К23), а рекордные за всю историю цифры госпотребления (+6-8% г/г, вклад в рост ВВП 1+ п.п.) из-за беспрецедентного бюджетного импульса в 2022-23
📌 также выделим запасы, в 4К23 обеспечившие 3.2 п.п. из 4.9% г/г
📌 цифры экспорта/импорта засекречены, но вклад чистого экспорта можно оценить в -5.1% в 4К23 – улучшения 3К23 сошли на нет, при этом доля импорта в 4К23 упала до 17.3% с 18.6-19.9% в 1-3К23, это минимум с 4К22 – на будущее президент поставил цель в 17% vs 18.7% в 2023.
Немного занудных цифр, но без них никуда.
🏭 В структуре производства пальма первенства перешла от "реального" сектора к сфере услуг:
📌 сектор «услуг» – торговля, транспорт, связь, финансы и др. профуслуги – продолжал ускоряться с 7.3% г/г до 7.9% или с 1.3% к/к с.к. до 2%
📌 в «реальном" секторе (далее товары) – с/хоз-ве, промышленности и строительстве – рост замедлился с 4.6% г/г до 2.3% г/г и с 0.9% до 0.2%
💼 в госсекторе (госуправление/оборона и соцсфера), несмотря на всю условность анализа добавленной стоимости, тоже замедление с 3.9% до 2.9% г/г, а квартальный рост с 1.3% к/к с.к. до 1.5% вызван лишь всплеском на 18% в секторе «культуры/спорта».
🛒 В структуре использования:
📌 (очень) быстро рос внутренний спрос (потребление и инвестиции без запасов): несмотря на замедление с 8.7% г/г до 7.3% в 4К23, за квартал +0.6% к/к с.к. после -0.5% в 3К23
📌 но даже больше удивил не спрос населения (7.3% г/г vs 9.7% в 3К23), а рекордные за всю историю цифры госпотребления (+6-8% г/г, вклад в рост ВВП 1+ п.п.) из-за беспрецедентного бюджетного импульса в 2022-23
📌 также выделим запасы, в 4К23 обеспечившие 3.2 п.п. из 4.9% г/г
📌 цифры экспорта/импорта засекречены, но вклад чистого экспорта можно оценить в -5.1% в 4К23 – улучшения 3К23 сошли на нет, при этом доля импорта в 4К23 упала до 17.3% с 18.6-19.9% в 1-3К23, это минимум с 4К22 – на будущее президент поставил цель в 17% vs 18.7% в 2023.
16 Apr'24 20:51
🔍 Легко ли повторить 3%?
Попробуем ответить на этот вопрос с помощью декомпозиции 3.6% роста ВВП в 2023 на два фактора:
👨🔧👩🏭 рост занятости - обеспечил 1.4 п.п. из 3.6%
🛠️🖥️ рост производительности труда (ВВП на одного занятого) - обеспечил оставшиеся 2.2 п.п.
🚀 в обоих случаях темпы роста близки к максимальным за 10-15 лет, благодаря чему реальный ВВП на одного занятого (с.к.) к концу 2023 был лишь на 0.3% ниже исторического рекорда.
Этот факт может указывать на то, что экономика восстановила потенциал, и будущая динамика будут определяться оставшимися возможностями по наращиванию занятости и производительности, но есть ли они?
📌 избыток рабочей силы (рабочая сила vs суммы занятых и потребности компаний в работниках) на рынке труда к началу 2024 обнулился, и при увеличении рабочей силы (за счёт вовлечения людей вне рынка труда в рабочую силу) рост занятости в 2024 вряд ли превысит 0.3-0.5%
📌 производительность труда с 2015 росла стабильно на 1.2-1.7% в год с некоторым замедлением в 2022-23 vs 2015-21 (вероятно, из-за эффектов санкций)
Поэтому сбалансированным (и менее инфляционным) в 2024 может быть рост ВВП не более 1.7-2.2%. Больший рост потребует заметного роста производительности - плюс могут дать инвестиции 2022-23, но хватит ли этого для шага с 1.5-2% до 2.5-3%?
Попробуем ответить на этот вопрос с помощью декомпозиции 3.6% роста ВВП в 2023 на два фактора:
👨🔧👩🏭 рост занятости - обеспечил 1.4 п.п. из 3.6%
🛠️🖥️ рост производительности труда (ВВП на одного занятого) - обеспечил оставшиеся 2.2 п.п.
🚀 в обоих случаях темпы роста близки к максимальным за 10-15 лет, благодаря чему реальный ВВП на одного занятого (с.к.) к концу 2023 был лишь на 0.3% ниже исторического рекорда.
Этот факт может указывать на то, что экономика восстановила потенциал, и будущая динамика будут определяться оставшимися возможностями по наращиванию занятости и производительности, но есть ли они?
📌 избыток рабочей силы (рабочая сила vs суммы занятых и потребности компаний в работниках) на рынке труда к началу 2024 обнулился, и при увеличении рабочей силы (за счёт вовлечения людей вне рынка труда в рабочую силу) рост занятости в 2024 вряд ли превысит 0.3-0.5%
📌 производительность труда с 2015 росла стабильно на 1.2-1.7% в год с некоторым замедлением в 2022-23 vs 2015-21 (вероятно, из-за эффектов санкций)
Поэтому сбалансированным (и менее инфляционным) в 2024 может быть рост ВВП не более 1.7-2.2%. Больший рост потребует заметного роста производительности - плюс могут дать инвестиции 2022-23, но хватит ли этого для шага с 1.5-2% до 2.5-3%?
🔍 За счёт чего росли в 2023?
Немного занудных цифр, но без них никуда.
🏭 В структуре производства пальма первенства перешла от "реального" сектора к сфере услуг:
📌 сектор «услуг» – торговля, транспорт, связь, финансы и др. профуслуги – продолжал ускоряться с 7.3% г/г до 7.9% или с 1.3% к/к с.к. до 2%
📌 в «реальном" секторе (далее товары) – с/хоз-ве, промышленности и строительстве – рост замедлился с 4.6% г/г до 2.3% г/г и с 0.9% до 0.2%
💼 в госсекторе (госуправление/оборона и соцсфера), несмотря на всю условность анализа добавленной стоимости, тоже замедление с 3.9% до 2.9% г/г, а квартальный рост с 1.3% к/к с.к. до 1.5% вызван лишь всплеском на 18% в секторе «культуры/спорта».
🛒 В структуре использования:
📌 (очень) быстро рос внутренний спрос (потребление и инвестиции без запасов): несмотря на замедление с 8.7% г/г до 7.3% в 4К23, за квартал +0.6% к/к с.к. после -0.5% в 3К23
📌 но даже больше удивил не спрос населения (7.3% г/г vs 9.7% в 3К23), а рекордные за всю историю цифры госпотребления (+6-8% г/г, вклад в рост ВВП 1+ п.п.) из-за беспрецедентного бюджетного импульса в 2022-23
📌 также выделим запасы, в 4К23 обеспечившие 3.2 п.п. из 4.9% г/г
📌 цифры экспорта/импорта засекречены, но вклад чистого экспорта можно оценить в -5.1% в 4К23 – улучшения 3К23 сошли на нет, при этом доля импорта в 4К23 упала до 17.3% с 18.6-19.9% в 1-3К23, это минимум с 4К22 – на будущее президент поставил цель в 17% vs 18.7% в 2023.
Немного занудных цифр, но без них никуда.
🏭 В структуре производства пальма первенства перешла от "реального" сектора к сфере услуг:
📌 сектор «услуг» – торговля, транспорт, связь, финансы и др. профуслуги – продолжал ускоряться с 7.3% г/г до 7.9% или с 1.3% к/к с.к. до 2%
📌 в «реальном" секторе (далее товары) – с/хоз-ве, промышленности и строительстве – рост замедлился с 4.6% г/г до 2.3% г/г и с 0.9% до 0.2%
💼 в госсекторе (госуправление/оборона и соцсфера), несмотря на всю условность анализа добавленной стоимости, тоже замедление с 3.9% до 2.9% г/г, а квартальный рост с 1.3% к/к с.к. до 1.5% вызван лишь всплеском на 18% в секторе «культуры/спорта».
🛒 В структуре использования:
📌 (очень) быстро рос внутренний спрос (потребление и инвестиции без запасов): несмотря на замедление с 8.7% г/г до 7.3% в 4К23, за квартал +0.6% к/к с.к. после -0.5% в 3К23
📌 но даже больше удивил не спрос населения (7.3% г/г vs 9.7% в 3К23), а рекордные за всю историю цифры госпотребления (+6-8% г/г, вклад в рост ВВП 1+ п.п.) из-за беспрецедентного бюджетного импульса в 2022-23
📌 также выделим запасы, в 4К23 обеспечившие 3.2 п.п. из 4.9% г/г
📌 цифры экспорта/импорта засекречены, но вклад чистого экспорта можно оценить в -5.1% в 4К23 – улучшения 3К23 сошли на нет, при этом доля импорта в 4К23 упала до 17.3% с 18.6-19.9% в 1-3К23, это минимум с 4К22 – на будущее президент поставил цель в 17% vs 18.7% в 2023.
🤿 Deep dive: рост ВВП в 2023 и перспективы 2024
В начале апреля Росстат раскрыл уточнённые данные по ВВП за 2023:
📌 Рост в 2023 на 3.6% подтвердили, но номинальный объем оказался на 0.7% выше предварительной оценки, т.е. цены в экономике (дефлятор ВВП) росли быстрее (7.1% г/г), чем изначально считалось (6.4%). Ожидаемо инфляционно.
📌 Интереснее были обновленные квартальные цифры: в 4К23 рост ВВП замедлялся и в годовом выражении (с 5.7%/5.1% в 3К/2К23 до 4.9%), и за квартал с устранением сезонности (с 0.87% к/к с.к. до 0.77%). Правда цифры остаются заметно выше сбалансированных уровней (~1.5-2% г/г ).
🌍 А сегодня МВФ в своем очередном обзоре (несколько неожиданно) улучшил свой прогноз роста 🇷🇺 ВВП на 2024 с уже приличных 2.6% до 3.2%, т.е. экономика может расти почти так же, как в 2023, опережая консенсус (1.8%), а также прогнозы Минэка (2.3%) и ЦБ (1-2%). Фактически, прогноз МВФ предполагает, что квартальная с.к. динамика ВВП не замедлится.
Попробуем разобраться, насколько это реально и какие риски/возможности несёт?
В начале апреля Росстат раскрыл уточнённые данные по ВВП за 2023:
📌 Рост в 2023 на 3.6% подтвердили, но номинальный объем оказался на 0.7% выше предварительной оценки, т.е. цены в экономике (дефлятор ВВП) росли быстрее (7.1% г/г), чем изначально считалось (6.4%). Ожидаемо инфляционно.
📌 Интереснее были обновленные квартальные цифры: в 4К23 рост ВВП замедлялся и в годовом выражении (с 5.7%/5.1% в 3К/2К23 до 4.9%), и за квартал с устранением сезонности (с 0.87% к/к с.к. до 0.77%). Правда цифры остаются заметно выше сбалансированных уровней (~1.5-2% г/г ).
🌍 А сегодня МВФ в своем очередном обзоре (несколько неожиданно) улучшил свой прогноз роста 🇷🇺 ВВП на 2024 с уже приличных 2.6% до 3.2%, т.е. экономика может расти почти так же, как в 2023, опережая консенсус (1.8%), а также прогнозы Минэка (2.3%) и ЦБ (1-2%). Фактически, прогноз МВФ предполагает, что квартальная с.к. динамика ВВП не замедлится.
Попробуем разобраться, насколько это реально и какие риски/возможности несёт?
16 Apr'24 20:21
💻 Группа «Астра» после громкого IPO проведет SPO — вторичное публичное размещение акций. В результате количество бумаг в свободном обращении может вырасти с 5% до 15%. Общий объем размещения может в 2-4 раза превысить размер IPO.
⏰ Заявки принимаются с 15 по 18 апреля, но сбор может завершиться досрочно.
🗣 Коллеги из РБК Pro рассказали, каким будет эффект SPO для миноритарных акционеров и какие ставки на «Астру» сделали аналитики.
Еще добавили прогнозы от экспертов по ценам акций на год вперед и примерную цену SPO ➡️ «Астра» проведет SPO. Что это значит для инвесторов и что будет с акциями
@selfinvestor
⏰ Заявки принимаются с 15 по 18 апреля, но сбор может завершиться досрочно.
🗣 Коллеги из РБК Pro рассказали, каким будет эффект SPO для миноритарных акционеров и какие ставки на «Астру» сделали аналитики.
Еще добавили прогнозы от экспертов по ценам акций на год вперед и примерную цену SPO ➡️ «Астра» проведет SPO. Что это значит для инвесторов и что будет с акциями
@selfinvestor
16 Apr'24 20:10
Перед заседанием: прогноз по ВВП на 2024 устарел
• Апрельское заседание опорное (сопровождается пересмотром прогнозов)
• В этот раз наверх будет пересмотрен прогноз по росту ВВП в 2024 году
• Скорее всего, обновленный диапазон не будет пересекаться со старой оценкой в 1-2% – по нашим оценкам, он должен быть* ближе к 2.5-3.5%
💡Но тогда разрыв выпуска не закроется к 2026 без рецессии в 2025
* Если ДКП сохранит набранную жесткость
@xtxixty
• Апрельское заседание опорное (сопровождается пересмотром прогнозов)
• В этот раз наверх будет пересмотрен прогноз по росту ВВП в 2024 году
• Скорее всего, обновленный диапазон не будет пересекаться со старой оценкой в 1-2% – по нашим оценкам, он должен быть* ближе к 2.5-3.5%
💡Но тогда разрыв выпуска не закроется к 2026 без рецессии в 2025
* Если ДКП сохранит набранную жесткость
@xtxixty
16 Apr'24 19:53
Банк России опубликовал решение Совета директоров о перечне сведений, которые должны содержаться в заявлении об осуществлении выплат по евро облигациям, с которыми связаны обязательства российского юрлица, и перечне подтверждающих заявленные держателем требования документов:
https://naufor.ru/tree.asp?n=28177
https://naufor.ru/tree.asp?n=28177
16 Apr'24 19:34
Доля России в импорте нефти в Китае в 2023 г. достигла 19% (против 15% в 2019-2021 гг.), следует из данных Главного таможенного управления КНР. Объем поставок в абсолютном выражении достиг 2,1 млн баррелей в сутки (б/с).
Для сравнения: по оценке Energy Institute, в «доковидном» 2019 г. общий экспорт нефти из России – включая морские и трубопроводные поставки – составлял 5,5 млн б/с, а в 2021 и 2022 гг. – 4,9 млн б/с и 5,3 млн б/с соответственно (данные за 2023 г. пока не доступны).
Экспорт нефти из Малайзии в Китай в 2023 г. увеличился на 54% (до 1,1 млн б/с), более чем на 80% превзойдя объем добычи нефти в Малайзии. Всё дело – в реэкспорте иранской нефти, поставки которой осуществляются также транзитом через Оман и ОАЭ.
Для сравнения: по оценке Energy Institute, в «доковидном» 2019 г. общий экспорт нефти из России – включая морские и трубопроводные поставки – составлял 5,5 млн б/с, а в 2021 и 2022 гг. – 4,9 млн б/с и 5,3 млн б/с соответственно (данные за 2023 г. пока не доступны).
Экспорт нефти из Малайзии в Китай в 2023 г. увеличился на 54% (до 1,1 млн б/с), более чем на 80% превзойдя объем добычи нефти в Малайзии. Всё дело – в реэкспорте иранской нефти, поставки которой осуществляются также транзитом через Оман и ОАЭ.
16 Apr'24 19:30
🔍 За счёт чего росли в 2023?
Немного занудных цифр, но без них никуда.
🏭 В структуре производства пальма первенства перешла от "реального" сектора к сфере услуг:
📌 сектор «услуг» – торговля, транспорт, связь, финансы и др. профуслуги – продолжал ускоряться с 7.3% г/г до 7.9% или с 1.3% к/к с.к. до 2%
📌 в «реальном" секторе (далее товары) – с/хоз-ве, промышленности и строительстве – рост замедлился с 4.6% г/г до 2.3% г/г и с 0.9% до 0.2%
💼 в госсекторе (госуправление/оборона и соцсфера), несмотря на всю условность анализа добавленной стоимости, тоже замедление с 3.9% до 2.9% г/г, а квартальный рост с 1.3% к/к с.к. до 1.5% вызван лишь всплеском на 18% в секторе «культуры/спорта».
🛒 В структуре использования:
📌 (очень) быстро рос внутренний спрос (потребление и инвестиции без запасов): несмотря на замедление с 8.7% г/г до 7.3% в 4К23, за квартал +0.6% к/к с.к. после -0.5% в 3К23
📌 но даже больше удивил не спрос населения (7.3% г/г vs 9.7% в 3К23), а рекордные за всю историю цифры госпотребления (+6-8% г/г, вклад в рост ВВП 1+ п.п.) из-за беспрецедентного бюджетного импульса в 2022-23
📌 также выделим запасы, в 4К23 обеспечившие 3.2 п.п. из 4.9% г/г
📌 цифры экспорта/импорта засекречены, но вклад чистого экспорта можно оценить в -5.1% в 4К23 – улучшения 3К23 сошли на нет, при этом доля импорта в 4К23 упала до 17.3% с 18.6-19.9% в 1-3К23, это минимум с 4К22 – на будущее президент поставил цель в 17% vs 18.7% в 2023.
Немного занудных цифр, но без них никуда.
🏭 В структуре производства пальма первенства перешла от "реального" сектора к сфере услуг:
📌 сектор «услуг» – торговля, транспорт, связь, финансы и др. профуслуги – продолжал ускоряться с 7.3% г/г до 7.9% или с 1.3% к/к с.к. до 2%
📌 в «реальном" секторе (далее товары) – с/хоз-ве, промышленности и строительстве – рост замедлился с 4.6% г/г до 2.3% г/г и с 0.9% до 0.2%
💼 в госсекторе (госуправление/оборона и соцсфера), несмотря на всю условность анализа добавленной стоимости, тоже замедление с 3.9% до 2.9% г/г, а квартальный рост с 1.3% к/к с.к. до 1.5% вызван лишь всплеском на 18% в секторе «культуры/спорта».
🛒 В структуре использования:
📌 (очень) быстро рос внутренний спрос (потребление и инвестиции без запасов): несмотря на замедление с 8.7% г/г до 7.3% в 4К23, за квартал +0.6% к/к с.к. после -0.5% в 3К23
📌 но даже больше удивил не спрос населения (7.3% г/г vs 9.7% в 3К23), а рекордные за всю историю цифры госпотребления (+6-8% г/г, вклад в рост ВВП 1+ п.п.) из-за беспрецедентного бюджетного импульса в 2022-23
📌 также выделим запасы, в 4К23 обеспечившие 3.2 п.п. из 4.9% г/г
📌 цифры экспорта/импорта засекречены, но вклад чистого экспорта можно оценить в -5.1% в 4К23 – улучшения 3К23 сошли на нет, при этом доля импорта в 4К23 упала до 17.3% с 18.6-19.9% в 1-3К23, это минимум с 4К22 – на будущее президент поставил цель в 17% vs 18.7% в 2023.
🤿 Deep dive: рост ВВП в 2023 и перспективы 2024
В начале апреля Росстат раскрыл уточнённые данные по ВВП за 2023:
📌 Рост в 2023 на 3.6% подтвердили, но номинальный объем оказался на 0.7% выше предварительной оценки, т.е. цены в экономике (дефлятор ВВП) росли быстрее (7.1% г/г), чем изначально считалось (6.4%). Ожидаемо инфляционно.
📌 Интереснее были обновленные квартальные цифры: в 4К23 рост ВВП замедлялся и в годовом выражении (с 5.7%/5.1% в 3К/2К23 до 4.9%), и за квартал с устранением сезонности (с 0.87% к/к с.к. до 0.77%). Правда цифры остаются заметно выше сбалансированных уровней (~1.5-2% г/г ).
🌍 А сегодня МВФ в своем очередном обзоре (несколько неожиданно) улучшил свой прогноз роста 🇷🇺 ВВП на 2024 с уже приличных 2.6% до 3.2%, т.е. экономика может расти почти так же, как в 2023, опережая консенсус (1.8%), а также прогнозы Минэка (2.3%) и ЦБ (1-2%). Фактически, прогноз МВФ предполагает, что квартальная с.к. динамика ВВП не замедлится.
Попробуем разобраться, насколько это реально и какие риски/возможности несёт?
В начале апреля Росстат раскрыл уточнённые данные по ВВП за 2023:
📌 Рост в 2023 на 3.6% подтвердили, но номинальный объем оказался на 0.7% выше предварительной оценки, т.е. цены в экономике (дефлятор ВВП) росли быстрее (7.1% г/г), чем изначально считалось (6.4%). Ожидаемо инфляционно.
📌 Интереснее были обновленные квартальные цифры: в 4К23 рост ВВП замедлялся и в годовом выражении (с 5.7%/5.1% в 3К/2К23 до 4.9%), и за квартал с устранением сезонности (с 0.87% к/к с.к. до 0.77%). Правда цифры остаются заметно выше сбалансированных уровней (~1.5-2% г/г ).
🌍 А сегодня МВФ в своем очередном обзоре (несколько неожиданно) улучшил свой прогноз роста 🇷🇺 ВВП на 2024 с уже приличных 2.6% до 3.2%, т.е. экономика может расти почти так же, как в 2023, опережая консенсус (1.8%), а также прогнозы Минэка (2.3%) и ЦБ (1-2%). Фактически, прогноз МВФ предполагает, что квартальная с.к. динамика ВВП не замедлится.
Попробуем разобраться, насколько это реально и какие риски/возможности несёт?
16 Apr'24 19:23
❗️Астра и ее SPO. Стрим Market Power
Завтра вечером разработчик российского ПО расскажет про вторичное размещение. И не только!
В СТУДИИ знакомые все лица
— CEO Астры Илья Сивцев;
— финансовый директор компании Елена Бородкина;
— Роман Пантюхин, главный аналитик Market Power.
СПРОСИМ
- Цена — ₽620 рублей за акцию. А какой спрос в первые дни?
- Вырастет ли free-float компании до 15%?
- Астре предлагали "продаться" крупным телекомам?
- Почему мажоритарий продает акции?
- Какие продукты Астры могут занять значимые ниши на рынке?
▶️ Смотреть можно на всех площадках MP:
🔴 Youtube
🔵 ВКонтакте
Вопросы задавайте в комментариях!
@marketpowercomics
Завтра вечером разработчик российского ПО расскажет про вторичное размещение. И не только!
В СТУДИИ знакомые все лица
— CEO Астры Илья Сивцев;
— финансовый директор компании Елена Бородкина;
— Роман Пантюхин, главный аналитик Market Power.
СПРОСИМ
- Цена — ₽620 рублей за акцию. А какой спрос в первые дни?
- Вырастет ли free-float компании до 15%?
- Астре предлагали "продаться" крупным телекомам?
- Почему мажоритарий продает акции?
- Какие продукты Астры могут занять значимые ниши на рынке?
▶️ Смотреть можно на всех площадках MP:
🔴 Youtube
🔵 ВКонтакте
Вопросы задавайте в комментариях!
@marketpowercomics
16 Apr'24 19:04
🤿 Deep dive: рост ВВП в 2023 и перспективы 2024
В начале апреля Росстат раскрыл уточнённые данные по ВВП за 2023:
📌 Рост в 2023 на 3.6% подтвердили, но номинальный объем оказался на 0.7% выше предварительной оценки, т.е. цены в экономике (дефлятор ВВП) росли быстрее (7.1% г/г), чем изначально считалось (6.4%). Ожидаемо инфляционно.
📌 Интереснее были обновленные квартальные цифры: в 4К23 рост ВВП замедлялся и в годовом выражении (с 5.7%/5.1% в 3К/2К23 до 4.9%), и за квартал с устранением сезонности (с 0.87% к/к с.к. до 0.77%). Правда цифры остаются заметно выше сбалансированных уровней (~1.5-2% г/г ).
🌍 А сегодня МВФ в своем очередном обзоре (несколько неожиданно) улучшил свой прогноз роста 🇷🇺 ВВП на 2024 с уже приличных 2.6% до 3.2%, т.е. экономика может расти почти так же, как в 2023, опережая консенсус (1.8%), а также прогнозы Минэка (2.3%) и ЦБ (1-2%). Фактически, прогноз МВФ предполагает, что квартальная с.к. динамика ВВП не замедлится.
Попробуем разобраться, насколько это реально и какие риски/возможности несёт?
В начале апреля Росстат раскрыл уточнённые данные по ВВП за 2023:
📌 Рост в 2023 на 3.6% подтвердили, но номинальный объем оказался на 0.7% выше предварительной оценки, т.е. цены в экономике (дефлятор ВВП) росли быстрее (7.1% г/г), чем изначально считалось (6.4%). Ожидаемо инфляционно.
📌 Интереснее были обновленные квартальные цифры: в 4К23 рост ВВП замедлялся и в годовом выражении (с 5.7%/5.1% в 3К/2К23 до 4.9%), и за квартал с устранением сезонности (с 0.87% к/к с.к. до 0.77%). Правда цифры остаются заметно выше сбалансированных уровней (~1.5-2% г/г ).
🌍 А сегодня МВФ в своем очередном обзоре (несколько неожиданно) улучшил свой прогноз роста 🇷🇺 ВВП на 2024 с уже приличных 2.6% до 3.2%, т.е. экономика может расти почти так же, как в 2023, опережая консенсус (1.8%), а также прогнозы Минэка (2.3%) и ЦБ (1-2%). Фактически, прогноз МВФ предполагает, что квартальная с.к. динамика ВВП не замедлится.
Попробуем разобраться, насколько это реально и какие риски/возможности несёт?
16 Apr'24 19:03
В связи с вступлением в силу с 1 июля 2024 года 442-ФЗ от 04.08.2023,
❗С 1 июля 2024 года не будут применяться ряд пунктов Базовых стандартов защиты прав и интересов инвесторов, регулирующих рассмотрение обращений (жалоб).
НАУФОР подготовила для своих членов письмо-разъяснение с указанием конкретных пунктов для каждого стандарта, в зависимости от вида деятельности, и просит своих членов ознакомиться с ним:
https://naufor.ru/tree.asp?n=28175
❗С 1 июля 2024 года не будут применяться ряд пунктов Базовых стандартов защиты прав и интересов инвесторов, регулирующих рассмотрение обращений (жалоб).
НАУФОР подготовила для своих членов письмо-разъяснение с указанием конкретных пунктов для каждого стандарта, в зависимости от вида деятельности, и просит своих членов ознакомиться с ним:
https://naufor.ru/tree.asp?n=28175
16 Apr'24 19:01
💼 Рынок акций РФ: модельный портфель — потенциал роста сжимается, выводим в наличные
• Рост индекса МосБиржи, прибавившего в этом году более 10% и достигшего 3470 пунктов, кажется неостановимым.
• От фундаментального потенциала роста на горизонте до конца года осталось, по нашим расчетам, всего ничего, около 8%, что даже в сочетании с 8,4%-ной средневзвешенной дивидендной доходностью, сопоставимо с доходностью корпоративных облигаций и даже банковских вкладов.
• Нашему «Модельному портфелю», выросшему на 13%, удалось обыграть индекс немногим более чем на 1 п. п., в том числе за счет ралли в отдельных бумагах-фаворитах.
• Учитывая искушение зафиксировать прибыль, даже когда не за горами сезон выплаты дивидендов, сокращаем количество бумаг в портфеле, а долю наличности увеличиваем с 15% до 20%.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
• Рост индекса МосБиржи, прибавившего в этом году более 10% и достигшего 3470 пунктов, кажется неостановимым.
• От фундаментального потенциала роста на горизонте до конца года осталось, по нашим расчетам, всего ничего, около 8%, что даже в сочетании с 8,4%-ной средневзвешенной дивидендной доходностью, сопоставимо с доходностью корпоративных облигаций и даже банковских вкладов.
• Нашему «Модельному портфелю», выросшему на 13%, удалось обыграть индекс немногим более чем на 1 п. п., в том числе за счет ралли в отдельных бумагах-фаворитах.
• Учитывая искушение зафиксировать прибыль, даже когда не за горами сезон выплаты дивидендов, сокращаем количество бумаг в портфеле, а долю наличности увеличиваем с 15% до 20%.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
💼Стратегия: модельный портфель — оптимизируем ввиду рисков коррекции
• Небольшое новогоднее ралли на российском рынке, похоже, захлебнулось из-за отсутствия близких катализаторов, паузы в дивидендных выплатах и ставшего дорогим фондирования.
• Реинвестирование дивидендов и средств, полученных в результате обмена активами (Указ Президента РФ от 09.09.2023 N 665), помогло индексу МосБиржи подняться почти на 9% с декабрьского локального минимума и вернуться, с поправкой на дивидендные гэпы, на уровень прошлого августа, фактически игнорируя выросшую вдвое ставку ЦБ РФ и усиление рубля на 15%.
• Сейчас мы предпочитаем зафиксировать прибыль в некоторых бумагах-фаворитах, показавших лучшие результаты, увеличивая вес наличности в портфеле с 10% до 15%. За 2023 г. наш портфель опередил индекс в росте на 16 п. п. Мы и сейчас видим фундаментальный потенциал роста, но он материализуется скорее в 2П24.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
• Небольшое новогоднее ралли на российском рынке, похоже, захлебнулось из-за отсутствия близких катализаторов, паузы в дивидендных выплатах и ставшего дорогим фондирования.
• Реинвестирование дивидендов и средств, полученных в результате обмена активами (Указ Президента РФ от 09.09.2023 N 665), помогло индексу МосБиржи подняться почти на 9% с декабрьского локального минимума и вернуться, с поправкой на дивидендные гэпы, на уровень прошлого августа, фактически игнорируя выросшую вдвое ставку ЦБ РФ и усиление рубля на 15%.
• Сейчас мы предпочитаем зафиксировать прибыль в некоторых бумагах-фаворитах, показавших лучшие результаты, увеличивая вес наличности в портфеле с 10% до 15%. За 2023 г. наш портфель опередил индекс в росте на 16 п. п. Мы и сейчас видим фундаментальный потенциал роста, но он материализуется скорее в 2П24.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
16 Apr'24 18:45
МВФ НА ЭТОТ ГОД ВНОВЬ ХОРОШО ПЕРЕСМОТРЕЛ ВВЕРХ ПРОГНОЗ ПО РОССИИ. МИР ПОВЫШЕН, ХОТЯ И СКРОМНО
МВФ в своем апрельском World Economic Outlook преимущественно улучшил многие свои январские оценки. Мир повышен очень умеренно, но некоторые страны – более существенно: Россия, США, Бразилия. Европа остается слабым звеном, понижены две ее основные экономики – Германия и Франция. Что касается инфляции, то ее оценки были пересмотрены вверх, и это касается ЕМ, на DM усиления ценового давления не ожидается.
МВФ отмечает, что "...несмотря на мрачные прогнозы, мировая экономика остается удивительно устойчивой, несмотря на случившиеся из-за пандемии и конфликтов перебои в поставках, роста инфляции и последующего глобального синхронизированного ужесточения ДКП. А инфляция сейчас снижается также быстро, как и росла.."
В разрезе юрисдикций картина следующая:
• Мировая экономика: 2024 год до 3.2% vs 3.1% в январском прогнозе, на 2025: 3.2%, без изменений
• Россия: 2024 год повышен до 3.2% vs 2.6%, 2025: 1.8% vs 1.1%
• Китай: 2024 год 4.6%, 2025: 4.1% без изменений
• США: 2024 год повышен до 2.7% vs 2.1%, 2025: 1.9% vs 1.7%
• Еврозона: 2024 год понижен до 0.8% vs 0.9%, 2025: 1.5% vs 1.7%
РАНЕЕ:
- WB (некоторые регионы, включая Россию)
- ОЭСР
МВФ в своем апрельском World Economic Outlook преимущественно улучшил многие свои январские оценки. Мир повышен очень умеренно, но некоторые страны – более существенно: Россия, США, Бразилия. Европа остается слабым звеном, понижены две ее основные экономики – Германия и Франция. Что касается инфляции, то ее оценки были пересмотрены вверх, и это касается ЕМ, на DM усиления ценового давления не ожидается.
МВФ отмечает, что "...несмотря на мрачные прогнозы, мировая экономика остается удивительно устойчивой, несмотря на случившиеся из-за пандемии и конфликтов перебои в поставках, роста инфляции и последующего глобального синхронизированного ужесточения ДКП. А инфляция сейчас снижается также быстро, как и росла.."
В разрезе юрисдикций картина следующая:
• Мировая экономика: 2024 год до 3.2% vs 3.1% в январском прогнозе, на 2025: 3.2%, без изменений
• Россия: 2024 год повышен до 3.2% vs 2.6%, 2025: 1.8% vs 1.1%
• Китай: 2024 год 4.6%, 2025: 4.1% без изменений
• США: 2024 год повышен до 2.7% vs 2.1%, 2025: 1.9% vs 1.7%
• Еврозона: 2024 год понижен до 0.8% vs 0.9%, 2025: 1.5% vs 1.7%
РАНЕЕ:
- WB (некоторые регионы, включая Россию)
- ОЭСР
ВСЕМИРНЫЙ БАНК ЗАМЕТНО ПЕРЕСМОТРЕЛ ВВЕРХ ОЦЕНКИ ПО РОСТУ ВВП НАШЕЙ СТРАНЫ НА 2023-25 ГОДА
В своем региональном обзоре Мировой Банк представил обновленные оценки по странам Центральной и Восточной Европы , а также Центральной Азии, в разрезе которых наблюдается довольно разноплановая динамика в отношении всех трех обзорных годов.
Прогноз по России довольно неплохо улучшен: рост прошлого года составляет 3.6%, что теперь соответствует прогнозу Минэкономразвития. Хорошо поднят (на 0.9%) и нынешний год до 2.2%, а 2025 год WB проапгрейдил на 0.2% до 1.1%
В России, крупнейшей экономике региона ЕЦА, ВВП в 2023 году вырос на фоне резкого увеличения госрасходов, которые обеспечили рост социальных выплат, зарплат и инвестиций, особенно в отраслях, связанных с обороной, а также стимулировали оживление экономической активности в обрабатывающей промышленности и строительстве. Экспорт нефти из России сохранил стабильность благодаря смещению направления поставок c ЕС в сторону Китая и Индии.
На этой неделе скорее всего будет обновление от МВФ, а ОЭСР видит рост ВВП РФ в 2024 году на уровне 1.8% и 1.0% в 2025м.
В своем региональном обзоре Мировой Банк представил обновленные оценки по странам Центральной и Восточной Европы , а также Центральной Азии, в разрезе которых наблюдается довольно разноплановая динамика в отношении всех трех обзорных годов.
Прогноз по России довольно неплохо улучшен: рост прошлого года составляет 3.6%, что теперь соответствует прогнозу Минэкономразвития. Хорошо поднят (на 0.9%) и нынешний год до 2.2%, а 2025 год WB проапгрейдил на 0.2% до 1.1%
В России, крупнейшей экономике региона ЕЦА, ВВП в 2023 году вырос на фоне резкого увеличения госрасходов, которые обеспечили рост социальных выплат, зарплат и инвестиций, особенно в отраслях, связанных с обороной, а также стимулировали оживление экономической активности в обрабатывающей промышленности и строительстве. Экспорт нефти из России сохранил стабильность благодаря смещению направления поставок c ЕС в сторону Китая и Индии.
На этой неделе скорее всего будет обновление от МВФ, а ОЭСР видит рост ВВП РФ в 2024 году на уровне 1.8% и 1.0% в 2025м.
16 Apr'24 18:37
⚡️ Доска опрокинута: на завтрашних аукционах будут предложены ОФЗ-26207 и ОФЗ-26244. Таким образом, ОФЗ-26244 будет размещаться вторую неделю подряд
🔄 На прошлой неделе Минфин решил прекратить упорядоченную ротацию коротких выпусков, а на этот раз подошел конец предсказуемости предложения долгосрочных бенчмарков. С небольшими оговорками порядок ротации был незыблем на протяжении полугода
🎲 Случайная ротация длинных бумаг – интересное решение, поскольку оно будет усложнять практику открытия коротких позиций под предстоящие аукционы. Главная опасность -- получить повышенную нагрузку по всей кривой
⚠️ Окончательным триггером могла послужить атака на ОФЗ-26243, который рухнул в цене на 0,6 пп на старте торгов прошлого четверга
📈 За менее чем через час после объявления параметров аукционов ОФЗ-26243 вырос в цене на 0,2 пп на оборотах около 0,5 млрд руб., тогда как через ОФЗ-26244 прошли сделки почти на 2,0 млрд руб., обрушившие цену на 0,3 пп
@pro_bonds
🔄 На прошлой неделе Минфин решил прекратить упорядоченную ротацию коротких выпусков, а на этот раз подошел конец предсказуемости предложения долгосрочных бенчмарков. С небольшими оговорками порядок ротации был незыблем на протяжении полугода
🎲 Случайная ротация длинных бумаг – интересное решение, поскольку оно будет усложнять практику открытия коротких позиций под предстоящие аукционы. Главная опасность -- получить повышенную нагрузку по всей кривой
⚠️ Окончательным триггером могла послужить атака на ОФЗ-26243, который рухнул в цене на 0,6 пп на старте торгов прошлого четверга
📈 За менее чем через час после объявления параметров аукционов ОФЗ-26243 вырос в цене на 0,2 пп на оборотах около 0,5 млрд руб., тогда как через ОФЗ-26244 прошли сделки почти на 2,0 млрд руб., обрушившие цену на 0,3 пп
@pro_bonds
16 Apr'24 18:30
МВФ верит в Россию
МВФ повысил прогноз роста реального ВВП России в 2024 г. с 2,6 до 3,2%, что заметно выше оценок Миэкономики (2,2%) и Банка России (1–2%).
Прогноз на 2025 год также улучшен: с 1,1 до 1,8%.
Впрочем, МВФ лишь сравнял прогноз роста экономики РФ в 2024 г. с темпами роста мировой экономики, для которой прогноз повышен с 3,1 до 3,2% в 2024 г. и сохранён на уровне 3,2% в 2025 г.
Судить о реалистичности прогноза МВФ следует после итогов апреля-мая, когда может произойти резкое торможение экономической динамики вследствие исчерпания восстановительного роста, длительной жёсткости ДКП и т.д.
📍Мы недавно также повысили свой прогноз роста реального ВВП РФ на 2024 год до 2%, но улучшать дополнительно пока не готовы.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
МВФ повысил прогноз роста реального ВВП России в 2024 г. с 2,6 до 3,2%, что заметно выше оценок Миэкономики (2,2%) и Банка России (1–2%).
Прогноз на 2025 год также улучшен: с 1,1 до 1,8%.
Впрочем, МВФ лишь сравнял прогноз роста экономики РФ в 2024 г. с темпами роста мировой экономики, для которой прогноз повышен с 3,1 до 3,2% в 2024 г. и сохранён на уровне 3,2% в 2025 г.
Судить о реалистичности прогноза МВФ следует после итогов апреля-мая, когда может произойти резкое торможение экономической динамики вследствие исчерпания восстановительного роста, длительной жёсткости ДКП и т.д.
📍Мы недавно также повысили свой прогноз роста реального ВВП РФ на 2024 год до 2%, но улучшать дополнительно пока не готовы.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
ЦБ в апреле может смягчить сигнал
Итоговая статистика по инфляции за март подтвердила позитивные ожидания, сформированные на основе недельных данных: месячный прирост инфляции снизился до 0,39% м/м, после 0,68% м/м в феврале. Базовая инфляция, характеризующая устойчивый инфляционный тренд, и вовсе показала минимальные уровни с 1 квартала 2023 года.
Годовой уровень инфляции остался на уровне 7,7% г/г, за счет низкой базы начала прошлого года.
В марте очень умеренным был рост цен на продукты питания (0,2% м/м – минимальное значение с августа прошлого года), что обеспечило дальнейшее торможение инфляции.
Цены на непродовольственные товары, как и в феврале, показали умеренный рост (0,3% м/м).
Высоким оставался только рост цен на услуги (0,8% м/м, после 1,1% в феврале и 0,8% в январе).
Инфляционная картина обнадеживает. Базовая инфляция вернулась к таргету Банка России, что позволяет рассчитывать на смягчение риторики регулятора. 26 апреля ЦБ вряд ли снизит ставку, но может дать сигнал о ее снижении на следующих заседаниях. Снижение ставки ждем не раньше июля. Наш прогноз инфляции и ключевой ставки на конец года здесь.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Итоговая статистика по инфляции за март подтвердила позитивные ожидания, сформированные на основе недельных данных: месячный прирост инфляции снизился до 0,39% м/м, после 0,68% м/м в феврале. Базовая инфляция, характеризующая устойчивый инфляционный тренд, и вовсе показала минимальные уровни с 1 квартала 2023 года.
Годовой уровень инфляции остался на уровне 7,7% г/г, за счет низкой базы начала прошлого года.
В марте очень умеренным был рост цен на продукты питания (0,2% м/м – минимальное значение с августа прошлого года), что обеспечило дальнейшее торможение инфляции.
Цены на непродовольственные товары, как и в феврале, показали умеренный рост (0,3% м/м).
Высоким оставался только рост цен на услуги (0,8% м/м, после 1,1% в феврале и 0,8% в январе).
Инфляционная картина обнадеживает. Базовая инфляция вернулась к таргету Банка России, что позволяет рассчитывать на смягчение риторики регулятора. 26 апреля ЦБ вряд ли снизит ставку, но может дать сигнал о ее снижении на следующих заседаниях. Снижение ставки ждем не раньше июля. Наш прогноз инфляции и ключевой ставки на конец года здесь.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
16 Apr'24 18:16
⚓️ Напомним настроение консенсуса 12 мес. назад
@c0ldness
@c0ldness
🔮 Инфляция не вернется к цели в 2024 несмотря на повышение ставки - итоги опроса аналитиков
Банк России замерил настроения медианного аналитика - они следующие:
• Инфляция составит 5.7% в 2023 и 4.3% в 2024, т.е. останется выше цели Банка России
• Средняя ключевая ставка теперь в 2023 составит 7.9% вместо 7.5% в прошлой волне опроса - поскольку до конца года осталось 5.5 мес., то это значит, что медианный анлитик накинул сразу 1пп к своему прогнозу против ожиданий месяц назад
• ВВП в 2023 вырастет на 1.5% против ожиданий в июне +0.8% - напомним, наши январские тезисы о положительном росте ВВП с @helicoptermacro, когда консенсус ждал −2.4%
🗝️ Выводы - где расходимся с консенсусом:
• инфляция на 2023 завышена - ждем, что не превысит 5.5% г/г в декабре
• рост ВВП теперь завышен - ждем ниже 1.5% на замедлении кредита, расходов бюджета в 2П23
• повышение ключевой ставки выглядит неизбежным теперь, когда аналитики начали сомневаться в возможности вернуть инфляцию к цели на горизонте 1.5 лет
@c0ldness
Банк России замерил настроения медианного аналитика - они следующие:
• Инфляция составит 5.7% в 2023 и 4.3% в 2024, т.е. останется выше цели Банка России
• Средняя ключевая ставка теперь в 2023 составит 7.9% вместо 7.5% в прошлой волне опроса - поскольку до конца года осталось 5.5 мес., то это значит, что медианный анлитик накинул сразу 1пп к своему прогнозу против ожиданий месяц назад
• ВВП в 2023 вырастет на 1.5% против ожиданий в июне +0.8% - напомним, наши январские тезисы о положительном росте ВВП с @helicoptermacro, когда консенсус ждал −2.4%
🗝️ Выводы - где расходимся с консенсусом:
• инфляция на 2023 завышена - ждем, что не превысит 5.5% г/г в декабре
• рост ВВП теперь завышен - ждем ниже 1.5% на замедлении кредита, расходов бюджета в 2П23
• повышение ключевой ставки выглядит неизбежным теперь, когда аналитики начали сомневаться в возможности вернуть инфляцию к цели на горизонте 1.5 лет
@c0ldness
🔮 Время пересмотра прогнозов
16 Apr'24 18:04
🇷🇺🇵🇱: Максимальные пересмотры прогнозов МВФ по росту на 2024 среди EM
Пересмотр МВФ прогнозов по росту на 3.2% г/г для России вполне согласуется с закономерностью последних 1.5 лет: "внешние" прогнозы устойчиво оптимистичнее "внутренних"
Например, 3.2% - это даже не самый оптимистный прогноз в консенсусе Bloomberg, но выше верхней границы опроса Банка России
@c0ldness
Пересмотр МВФ прогнозов по росту на 3.2% г/г для России вполне согласуется с закономерностью последних 1.5 лет: "внешние" прогнозы устойчиво оптимистичнее "внутренних"
Например, 3.2% - это даже не самый оптимистный прогноз в консенсусе Bloomberg, но выше верхней границы опроса Банка России
@c0ldness
16 Apr'24 18:01
❓ Курс рубля. Что будет дальше?
Уже шесть месяцев российская валюта стабильна в диапазоне ₽88-94 за доллар (да, какие времена, такие и диапазоны).
Рублю удается сохранять стабильность благодаря указу президента, по которому экспортеры ДО 30 АПРЕЛЯ 2024 ГОДА должны зачислять на счета в российские банки не менее 80% полученной валюты и продавать не менее 90% зачисленной выручки.
Именно продажа валютной выручки, хоть об этом и не принято говорить, помогает правительству поддерживать стабильный курс рубля, что, в свою очередь, позволяет сдержать инфляцию, сбалансировать интересы экспортеров, импортеров, бизнеса и россиян.
Но что будет дальше? Разберем три варианта, начиная с наиболее вероятного.
🙂Сценарий 1. Базовый
Скорее всего, указ продлят, но параметры зачисления и продажи выручки могут быть смягчены. А экспортерам только дай волю, они будут продавать меньшие объемы валюты, чем сейчас.
То есть в этом сценарии мы ожидаем постепенного ослабления рубля. Уже в этом квартале MP прогнозирует средний курс отечественной валюты на уровне ₽96 за доллар, ₽102 за евро и ₽13,2 за юань. В четвертом же квартале нужно готовиться, что за доллар будут давать ₽102, за евро — ₽111, за юань — ₽13,9.
😃Сценарий 2. Оптимистичный
Указ об обязательной продаже валютной выручки продлевают до конца года на прежних условиях — не давая поблажек экспортерам.
И рубль будет более стабильным и крепким. Во втором квартале курс будет ₽95 за доллар, ₽101 за евро и ₽13,1 за юань. К концу года — ₽99 за доллар, ₽106 за евро и ₽13,5 за юань.
🤬Сценарий 3. Негативный
Указ не продлевают. Это маловероятно, поскольку властям нет смысла отказываться от такого удобного инструмента.
Само собой, спрос на отечественную валюту на рынке упадет, и крайне трудно прогнозировать, до каких значений может ослабнуть рубль. Очевидно, он будет ниже, чем в нашем базовом сценарии.
❓Что еще следует принимать во внимание?
Также не следует забывать и о других факторах, второстепенных в нынешних реалиях. Так, период с мая и до конца года, как правило, менее благоприятный для рубля — сезонность: возрастает спрос на валюту для турпоездок, закупки импорта и выплат по внешнему долгу.
Однако все это не столь важно, пока вопрос о продлении указа президента актуален.
@marketpowercomics
Уже шесть месяцев российская валюта стабильна в диапазоне ₽88-94 за доллар (да, какие времена, такие и диапазоны).
Рублю удается сохранять стабильность благодаря указу президента, по которому экспортеры ДО 30 АПРЕЛЯ 2024 ГОДА должны зачислять на счета в российские банки не менее 80% полученной валюты и продавать не менее 90% зачисленной выручки.
Именно продажа валютной выручки, хоть об этом и не принято говорить, помогает правительству поддерживать стабильный курс рубля, что, в свою очередь, позволяет сдержать инфляцию, сбалансировать интересы экспортеров, импортеров, бизнеса и россиян.
Но что будет дальше? Разберем три варианта, начиная с наиболее вероятного.
🙂Сценарий 1. Базовый
Скорее всего, указ продлят, но параметры зачисления и продажи выручки могут быть смягчены. А экспортерам только дай волю, они будут продавать меньшие объемы валюты, чем сейчас.
То есть в этом сценарии мы ожидаем постепенного ослабления рубля. Уже в этом квартале MP прогнозирует средний курс отечественной валюты на уровне ₽96 за доллар, ₽102 за евро и ₽13,2 за юань. В четвертом же квартале нужно готовиться, что за доллар будут давать ₽102, за евро — ₽111, за юань — ₽13,9.
😃Сценарий 2. Оптимистичный
Указ об обязательной продаже валютной выручки продлевают до конца года на прежних условиях — не давая поблажек экспортерам.
И рубль будет более стабильным и крепким. Во втором квартале курс будет ₽95 за доллар, ₽101 за евро и ₽13,1 за юань. К концу года — ₽99 за доллар, ₽106 за евро и ₽13,5 за юань.
🤬Сценарий 3. Негативный
Указ не продлевают. Это маловероятно, поскольку властям нет смысла отказываться от такого удобного инструмента.
Само собой, спрос на отечественную валюту на рынке упадет, и крайне трудно прогнозировать, до каких значений может ослабнуть рубль. Очевидно, он будет ниже, чем в нашем базовом сценарии.
❓Что еще следует принимать во внимание?
Также не следует забывать и о других факторах, второстепенных в нынешних реалиях. Так, период с мая и до конца года, как правило, менее благоприятный для рубля — сезонность: возрастает спрос на валюту для турпоездок, закупки импорта и выплат по внешнему долгу.
Однако все это не столь важно, пока вопрос о продлении указа президента актуален.
@marketpowercomics
🚀 Лучшие облигации недели. Выбор Market Power
Как обычно — три долговые бумаги, каждая из которых лучшая в своем роде прямо сейчас
👉По какому принципу выбирать облигации в 2024 году?
🔹Флоатер: Авто Финанс Банк
ISIN: RU000A107HR8
Эта компания уже была в нашей подборке. Ее деятельность сосредоточена, как можно догадаться, на автокредитовании физлиц и финансировании автопроизводителей, преимущественно — отечественной Лады, которая и является единственным акционером компании и принадлежит государству. Это обеспечивает высокую вероятность поддержки в случае чего.
Кроме того, кредиты на российский автопром субсидируются государством, что позволяет банку предлагать клиентам процентные ставки ниже рыночных (аналогично работает льготная ипотека).
🔹Фикс: Борец Капитал
ISIN: RU000A105ZX2
Одна из крупнейших компаний нефтяного машиностроения. Является одним из лидеров в своем сегменте, занимая первое место на рынке РФ и третье — на мировом.
Благодаря большой доле долгосрочных контрактов и большому портфелю заказов будущая выручка хорошо предсказуема.
🔹"Замещайка": ПИК
ISIN: RU000A105146
Эту компанию знают, вероятно, все наши подписчики, так что особого представления не будет.
Напомним, что мы, как и большинство участников рынка, прогнозируем ослабление рубля до конца года, а замещающие облигации в этом случае — отличный выбор. Бумаги ПИКа кажутся очень интересными, поскольку все еще выше по доходности некоторых бондов Газпрома, и при этом обладают комфортным кредитным качеством.
@marketpowercomics
Как обычно — три долговые бумаги, каждая из которых лучшая в своем роде прямо сейчас
👉По какому принципу выбирать облигации в 2024 году?
🔹Флоатер: Авто Финанс Банк
ISIN: RU000A107HR8
Эта компания уже была в нашей подборке. Ее деятельность сосредоточена, как можно догадаться, на автокредитовании физлиц и финансировании автопроизводителей, преимущественно — отечественной Лады, которая и является единственным акционером компании и принадлежит государству. Это обеспечивает высокую вероятность поддержки в случае чего.
Кроме того, кредиты на российский автопром субсидируются государством, что позволяет банку предлагать клиентам процентные ставки ниже рыночных (аналогично работает льготная ипотека).
🔹Фикс: Борец Капитал
ISIN: RU000A105ZX2
Одна из крупнейших компаний нефтяного машиностроения. Является одним из лидеров в своем сегменте, занимая первое место на рынке РФ и третье — на мировом.
Благодаря большой доле долгосрочных контрактов и большому портфелю заказов будущая выручка хорошо предсказуема.
🔹"Замещайка": ПИК
ISIN: RU000A105146
Эту компанию знают, вероятно, все наши подписчики, так что особого представления не будет.
Напомним, что мы, как и большинство участников рынка, прогнозируем ослабление рубля до конца года, а замещающие облигации в этом случае — отличный выбор. Бумаги ПИКа кажутся очень интересными, поскольку все еще выше по доходности некоторых бондов Газпрома, и при этом обладают комфортным кредитным качеством.
@marketpowercomics
🚀 Лучшие облигации недели. Выбор Market Power
Как обычно — три долговые бумаги, каждая из которых лучшая в своем роде прямо сейчас
👉По какому принципу выбирать облигации в 2024 году?
🔹Флоатер: Росагролизинг
ISIN: RU000A108447
Компания специализируется на лизинге сельскохозяйственных активов по программе льготного финансирования аграрного сектора.
Принадлежит государству на 100%, занимает 8-е место по размеру портфеля в РФ. Хорошее качество портфеля, высокий запас прочности по капиталу.
🔹Фикс: Интерлизинг
ISIN: RU000A106SF2
Компания входит в топ-15 лизинговых предприятий РФ по объему портфеля. Бенефициар, также владеет Уралсиб банком. В случае возникновения проблем вероятность поддержки высокая.
У Интерлизинга достаточно ликвидный портфель и умеренная долговая нагрузка. Это делает его интересной бумагой для добавления в портфель.
🔹"Замещайка": ГТЛК
ISIN: RU000A107B43
Постоянный участник наших подборок, очередная госкомпания, оказывающая услуги лизинга воздушного, водного, ж/д и автотранспорта. Инвестирует в развитие транспортной инфраструктуры РФ. Доля на рынке лизинга — 17%, занимает 1-е место по объему лизингового портфеля.
ГТЛК — стратегически значимая компания. Это основной инструмент развития и поддержки транспортной отрасли, регулярно получает вливания в капитал от государства.
@marketpowercomics
Как обычно — три долговые бумаги, каждая из которых лучшая в своем роде прямо сейчас
👉По какому принципу выбирать облигации в 2024 году?
🔹Флоатер: Росагролизинг
ISIN: RU000A108447
Компания специализируется на лизинге сельскохозяйственных активов по программе льготного финансирования аграрного сектора.
Принадлежит государству на 100%, занимает 8-е место по размеру портфеля в РФ. Хорошее качество портфеля, высокий запас прочности по капиталу.
🔹Фикс: Интерлизинг
ISIN: RU000A106SF2
Компания входит в топ-15 лизинговых предприятий РФ по объему портфеля. Бенефициар, также владеет Уралсиб банком. В случае возникновения проблем вероятность поддержки высокая.
У Интерлизинга достаточно ликвидный портфель и умеренная долговая нагрузка. Это делает его интересной бумагой для добавления в портфель.
🔹"Замещайка": ГТЛК
ISIN: RU000A107B43
Постоянный участник наших подборок, очередная госкомпания, оказывающая услуги лизинга воздушного, водного, ж/д и автотранспорта. Инвестирует в развитие транспортной инфраструктуры РФ. Доля на рынке лизинга — 17%, занимает 1-е место по объему лизингового портфеля.
ГТЛК — стратегически значимая компания. Это основной инструмент развития и поддержки транспортной отрасли, регулярно получает вливания в капитал от государства.
@marketpowercomics
16 Apr'24 17:53
🔖 В четверг, 18 апреля, в 13:00 (МСК) пройдет онлайн-презентация IPO МТС-Банка.
Участие онлайн + запись вебинара — БЕСПЛАТНО
Ссылка на регистрацию (Zoom) 👉https://us06web.zoom.us/webinar/register/WN_yr2TpIYPRv6DJh47We62OA
Ссылка на вебинар придет в почту после регистрации.
@Sinara_finance
Участие онлайн + запись вебинара — БЕСПЛАТНО
Ссылка на регистрацию (Zoom) 👉https://us06web.zoom.us/webinar/register/WN_yr2TpIYPRv6DJh47We62OA
Ссылка на вебинар придет в почту после регистрации.
@Sinara_finance
16 Apr'24 17:46
🥾Акции производителя ботинок Dr. Martens рухнули на 34% и обновили исторический минимум
Акции Dr. Martens в ходе торгов на Лондонской фондовой бирже обвалились на 34,7%, до £0,62 ($0,77). Это новый исторический минимум. Всего с момента IPO в 2021 году акции подешевели более чем в пять раз.
Котировки устремились вниз после публикации слабых финансовых прогнозов. В 2025 финансовом году производитель ожидает, что его выручка в США снизится на 10% или даже более по сравнению с прошлым годом. Америка является крупнейшим рынком для Dr. Martens, но компания не ждёт скорого улучшения ситуации с продажами в США.
Производитель обуви также наблюдает повышение затрат, однако не планирует поднимать цены. Поэтому в 2025 финансовом году Dr. Martens не сможет компенсировать инфляцию издержек, как это было в предыдущие годы.
Подробнее: ➡️ Акции производителя ботинок Dr. Martens рухнули на 34% на слабом прогнозе
@selfinvestor
Акции Dr. Martens в ходе торгов на Лондонской фондовой бирже обвалились на 34,7%, до £0,62 ($0,77). Это новый исторический минимум. Всего с момента IPO в 2021 году акции подешевели более чем в пять раз.
Котировки устремились вниз после публикации слабых финансовых прогнозов. В 2025 финансовом году производитель ожидает, что его выручка в США снизится на 10% или даже более по сравнению с прошлым годом. Америка является крупнейшим рынком для Dr. Martens, но компания не ждёт скорого улучшения ситуации с продажами в США.
Производитель обуви также наблюдает повышение затрат, однако не планирует поднимать цены. Поэтому в 2025 финансовом году Dr. Martens не сможет компенсировать инфляцию издержек, как это было в предыдущие годы.
Подробнее: ➡️ Акции производителя ботинок Dr. Martens рухнули на 34% на слабом прогнозе
@selfinvestor
16 Apr'24 17:44
До 23 апреля 2024 включительно НАУФОР проводит сбор вопросов от своих членов к запланированной Департаментом допуска и прекращения деятельности на финансовом рынке Банка России встрече с участниками финансового рынка.
Подробнее информация по ссылке:
https://naufor.ru/tree.asp?n=28172
Подробнее информация по ссылке:
https://naufor.ru/tree.asp?n=28172
16 Apr'24 17:22
📺 Вопросы эмитенту: X5 о редомициляции, дивидендах и росте бизнеса
Мария Язева, начальник управления по связям с инвесторами X5 Retail Group, сегодня в 19:00 мск.
👉 Смотрите на РБК Pro
@selfinvestor
Мария Язева, начальник управления по связям с инвесторами X5 Retail Group, сегодня в 19:00 мск.
👉 Смотрите на РБК Pro
@selfinvestor
16 Apr'24 17:00
МВФ: все непросто, но все стабильно
Мировая экономика по ожиданиям МВФ вырастет на 3.2% в 2024 году (+0.1 п.п), мировая инфляция составит 5.9% (+0.1 п.п) но за счет развивающихся стран.
Два значимых позитивных пересмотра прогнозов по росту экономики в 2024 году на 0.6 п.п. – США (+2.7%) и Россия (+3.2%), они же лидеры по пересмотру за два заседания (+1.2 п.п и +2.1 п.п. соотвественно). Ухудшились прогнозы на 0.3 п.п. по Франции/Германии/Мексике. Все остальное ровно и спокойно… но риски, что завтра все изменится большие
@truecon
Мировая экономика по ожиданиям МВФ вырастет на 3.2% в 2024 году (+0.1 п.п), мировая инфляция составит 5.9% (+0.1 п.п) но за счет развивающихся стран.
Два значимых позитивных пересмотра прогнозов по росту экономики в 2024 году на 0.6 п.п. – США (+2.7%) и Россия (+3.2%), они же лидеры по пересмотру за два заседания (+1.2 п.п и +2.1 п.п. соотвественно). Ухудшились прогнозы на 0.3 п.п. по Франции/Германии/Мексике. Все остальное ровно и спокойно… но риски, что завтра все изменится большие
@truecon
16 Apr'24 16:44
ЭКОНОМИКА США: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС ДОСТАТОЧНО УВЕРЕННЫЙ, НО ПРОМЫШЛЕННОСТЬ БУКСУЕТ
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах выросли в марте 0.7% мм vs 0.9% мм, пересмотрен с 0.6% (прогноз: 0.3% мм), годовые темпы: 4.0% гг vs 2.1% гг. Базовый показатель: 1.0% мм vs 0.5% мм.
В разбивке за месяц подросли затраты в Е-магазинах (2.7% мм), супермаркетах (2.1% мм), на бензин (2.1% мм), запчасти (1.6% мм), снизились покупки авто (-0.9% мм)., электроники (-1.2% мм)., мебели (-0.3% мм) и одежды (-1.6% мм). Базовые продажи, без учета продовольствия, бензина, стройматериалов также растут.
Индекс промышленного производства в марте: 0.4% мм vs 0.4% мм, пересмотрен вверх с 0.1% (ждали 0.4% мм). Годовая динамика: 0.0% гг vs -0.2% гг.
Добыча: -1.4% мм vs 3.0% мм и -2.0% гг vs 1.4% гг, обработка: 0.5% мм vs 1.2% мм и 0.8% гг vs -0.7% гг. Заметное ухудшение в добыче и по-прежнему довольно скромно в обработке
Вчерашние цифры по рознице рынок счел за определенный сдвиг вправо ожиданий по началу снижения ставки в США, но сегодняшняя статистика по промпроизводству – далека от идеальной.
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах выросли в марте 0.7% мм vs 0.9% мм, пересмотрен с 0.6% (прогноз: 0.3% мм), годовые темпы: 4.0% гг vs 2.1% гг. Базовый показатель: 1.0% мм vs 0.5% мм.
В разбивке за месяц подросли затраты в Е-магазинах (2.7% мм), супермаркетах (2.1% мм), на бензин (2.1% мм), запчасти (1.6% мм), снизились покупки авто (-0.9% мм)., электроники (-1.2% мм)., мебели (-0.3% мм) и одежды (-1.6% мм). Базовые продажи, без учета продовольствия, бензина, стройматериалов также растут.
Индекс промышленного производства в марте: 0.4% мм vs 0.4% мм, пересмотрен вверх с 0.1% (ждали 0.4% мм). Годовая динамика: 0.0% гг vs -0.2% гг.
Добыча: -1.4% мм vs 3.0% мм и -2.0% гг vs 1.4% гг, обработка: 0.5% мм vs 1.2% мм и 0.8% гг vs -0.7% гг. Заметное ухудшение в добыче и по-прежнему довольно скромно в обработке
Вчерашние цифры по рознице рынок счел за определенный сдвиг вправо ожиданий по началу снижения ставки в США, но сегодняшняя статистика по промпроизводству – далека от идеальной.
16 Apr'24 16:31
📌Тред дня EMCR News: Альтман в поисках союзников
Ранее стало известно, что CEO OpenAI ищет $5-7 трлн. для увеличения мировых мощностей по производству чипов. Для реализации своей амбициозной задачи он встречается с потенциальными инвесторами, включая правительства США и ОАЭ. США и их союзники заинтересованы в том, чтобы продолжать лидировать в области ИИ и обеспечивать доступ к инфраструктуре. Однако привлечение средств из ОАЭ может насторожить Штаты из-за связей фондов благосостояния с Китаем.
https://emcr.io/news/t/chip-war-china-us
🗞Оставайтесь в курсе главных новостей макротелеграма с лентой EMCR News.
Ранее стало известно, что CEO OpenAI ищет $5-7 трлн. для увеличения мировых мощностей по производству чипов. Для реализации своей амбициозной задачи он встречается с потенциальными инвесторами, включая правительства США и ОАЭ. США и их союзники заинтересованы в том, чтобы продолжать лидировать в области ИИ и обеспечивать доступ к инфраструктуре. Однако привлечение средств из ОАЭ может насторожить Штаты из-за связей фондов благосостояния с Китаем.
https://emcr.io/news/t/chip-war-china-us
🗞Оставайтесь в курсе главных новостей макротелеграма с лентой EMCR News.
Книга, которая позволяет погрузиться в историю вопроса
Chip War: The Fight for the World's Most Critical Technology
Chip War: The Fight for the World's Most Critical Technology
16 Apr'24 16:04
Индонезийская рупия упала до минимума за четыре года
На торгах 16 апреля на рынке Форексе доллар в моменте укрепился к индонезийской рупии на 0,9% — до 16 230 рупий за доллар. Последний раз выше этого значения валютная пара торговалась 9 апреля 2020 года.
Индонезийская рупия резко ослабла на фоне возобновления торгов на Индонезийской фондовой бирже, которая была закрыта с 8 апреля в связи с праздником Ид аль-Фитр.
Большую часть этого года рупия находилась под давлением на фоне опасений, что реализация обещаний нового президента Индонезии Прабово Субианто будет непосильна для бюджета страны. По данным Bloomberg, на эти цели может потребоваться 460 трлн рупий ($28,4 млрд) — больше, чем весь дефицит бюджета 2023 года. Намерения президента напугали иностранных инвесторов, глобальные фонды в феврале-марте вывели из индонезийских облигаций около $1,1 млрд.
С другой стороны, доллар США на глобальном рынке укрепляется после переоценки ожиданий по дальнейшей политике ФРС США. Рынок теперь ожидает, что регулятор позже начнет снижать ставку, что позитивно для американской валюты.
Подробнее: ➡️ Индонезийская рупия упала до минимума за 4 года
@selfinvestor
На торгах 16 апреля на рынке Форексе доллар в моменте укрепился к индонезийской рупии на 0,9% — до 16 230 рупий за доллар. Последний раз выше этого значения валютная пара торговалась 9 апреля 2020 года.
Индонезийская рупия резко ослабла на фоне возобновления торгов на Индонезийской фондовой бирже, которая была закрыта с 8 апреля в связи с праздником Ид аль-Фитр.
Большую часть этого года рупия находилась под давлением на фоне опасений, что реализация обещаний нового президента Индонезии Прабово Субианто будет непосильна для бюджета страны. По данным Bloomberg, на эти цели может потребоваться 460 трлн рупий ($28,4 млрд) — больше, чем весь дефицит бюджета 2023 года. Намерения президента напугали иностранных инвесторов, глобальные фонды в феврале-марте вывели из индонезийских облигаций около $1,1 млрд.
С другой стороны, доллар США на глобальном рынке укрепляется после переоценки ожиданий по дальнейшей политике ФРС США. Рынок теперь ожидает, что регулятор позже начнет снижать ставку, что позитивно для американской валюты.
Подробнее: ➡️ Индонезийская рупия упала до минимума за 4 года
@selfinvestor
16 Apr'24 16:01
ЦБ РФ зафиксировал торможение инфляции в марте, но риски не ушли
Согласно оценке Банка России, рост потребительских цен замедлился и в сезонноочищенном годовом выражении (с.к.г.) составил 4,5% против 6,3% в январе и феврале 2024 г.
В своих материалах ЦБ повторил сигнал: для снижения инфляции необходимы длительные жёсткие денежно-кредитные условия.
Регулятор отмечает, что торможение инфляции в основном произошло за счёт волатильных компонент (овощи-фрукты, туруслуги, пассажирский транспорт и т.д.) и может быть неустойчивым.
Динамика устойчивой части инфляции была разнонаправленной.
Базовая инфляция, рассчитанная ЦБ, замедлилась (значительно скромней наших оценок) в марте до 6,1% с.к.г. после 6,8% в феврале и остаётся выше инфляционного таргета (4%).
Индекс потребительских цен без учёта 20% волатильных товаров и услуг, напротив, ускорился: 5,7% с.к.г. после 5% в феврале.
📍Завтра будут опубликованы апрельские инфляционные ожидания населения и бизнеса. Последние месяцы они снижались. Для смягчения сигналов ДКП важно продолжение тренда по этим индикаторам. Про снижение ключевой ставки пока даже не думаем.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Согласно оценке Банка России, рост потребительских цен замедлился и в сезонноочищенном годовом выражении (с.к.г.) составил 4,5% против 6,3% в январе и феврале 2024 г.
В своих материалах ЦБ повторил сигнал: для снижения инфляции необходимы длительные жёсткие денежно-кредитные условия.
Регулятор отмечает, что торможение инфляции в основном произошло за счёт волатильных компонент (овощи-фрукты, туруслуги, пассажирский транспорт и т.д.) и может быть неустойчивым.
Динамика устойчивой части инфляции была разнонаправленной.
Базовая инфляция, рассчитанная ЦБ, замедлилась (значительно скромней наших оценок) в марте до 6,1% с.к.г. после 6,8% в феврале и остаётся выше инфляционного таргета (4%).
Индекс потребительских цен без учёта 20% волатильных товаров и услуг, напротив, ускорился: 5,7% с.к.г. после 5% в феврале.
📍Завтра будут опубликованы апрельские инфляционные ожидания населения и бизнеса. Последние месяцы они снижались. Для смягчения сигналов ДКП важно продолжение тренда по этим индикаторам. Про снижение ключевой ставки пока даже не думаем.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
ЦБ в апреле может смягчить сигнал
Итоговая статистика по инфляции за март подтвердила позитивные ожидания, сформированные на основе недельных данных: месячный прирост инфляции снизился до 0,39% м/м, после 0,68% м/м в феврале. Базовая инфляция, характеризующая устойчивый инфляционный тренд, и вовсе показала минимальные уровни с 1 квартала 2023 года.
Годовой уровень инфляции остался на уровне 7,7% г/г, за счет низкой базы начала прошлого года.
В марте очень умеренным был рост цен на продукты питания (0,2% м/м – минимальное значение с августа прошлого года), что обеспечило дальнейшее торможение инфляции.
Цены на непродовольственные товары, как и в феврале, показали умеренный рост (0,3% м/м).
Высоким оставался только рост цен на услуги (0,8% м/м, после 1,1% в феврале и 0,8% в январе).
Инфляционная картина обнадеживает. Базовая инфляция вернулась к таргету Банка России, что позволяет рассчитывать на смягчение риторики регулятора. 26 апреля ЦБ вряд ли снизит ставку, но может дать сигнал о ее снижении на следующих заседаниях. Снижение ставки ждем не раньше июля. Наш прогноз инфляции и ключевой ставки на конец года здесь.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Итоговая статистика по инфляции за март подтвердила позитивные ожидания, сформированные на основе недельных данных: месячный прирост инфляции снизился до 0,39% м/м, после 0,68% м/м в феврале. Базовая инфляция, характеризующая устойчивый инфляционный тренд, и вовсе показала минимальные уровни с 1 квартала 2023 года.
Годовой уровень инфляции остался на уровне 7,7% г/г, за счет низкой базы начала прошлого года.
В марте очень умеренным был рост цен на продукты питания (0,2% м/м – минимальное значение с августа прошлого года), что обеспечило дальнейшее торможение инфляции.
Цены на непродовольственные товары, как и в феврале, показали умеренный рост (0,3% м/м).
Высоким оставался только рост цен на услуги (0,8% м/м, после 1,1% в феврале и 0,8% в январе).
Инфляционная картина обнадеживает. Базовая инфляция вернулась к таргету Банка России, что позволяет рассчитывать на смягчение риторики регулятора. 26 апреля ЦБ вряд ли снизит ставку, но может дать сигнал о ее снижении на следующих заседаниях. Снижение ставки ждем не раньше июля. Наш прогноз инфляции и ключевой ставки на конец года здесь.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Прогноз динамики реального ВВП России улучшен
Рекордный рост реального ВВП за февраль (+7,7% г/г) показал, что наши прогнозы недооценивали силу и устойчивость факторов экономического роста.
Опережающие индикаторы деловой активности за март улучшили сигнал. Это не гарантирует сохранение рекордных темпов роста ВВП в марте, но указывает, что высокие темпы экономического роста сохранятся.
В то же время мы продолжаем ждать замедления экономической динамики начиная со ll квартала и дополнительно повысили прогноз реального роста ВВП в 2024 г. с 1,6% до 2% (в марте прогноз был повышен с 1,2% до 1,6%).
Более высокая траектория экономического роста, обеспеченная увеличением внутреннего спроса, усиливает риски медленного снижения инфляции. Поэтому мы изменили и прогноз ключевой ставки.
Полный статистический монитор и обновленный прогноз здесь.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Рекордный рост реального ВВП за февраль (+7,7% г/г) показал, что наши прогнозы недооценивали силу и устойчивость факторов экономического роста.
Опережающие индикаторы деловой активности за март улучшили сигнал. Это не гарантирует сохранение рекордных темпов роста ВВП в марте, но указывает, что высокие темпы экономического роста сохранятся.
В то же время мы продолжаем ждать замедления экономической динамики начиная со ll квартала и дополнительно повысили прогноз реального роста ВВП в 2024 г. с 1,6% до 2% (в марте прогноз был повышен с 1,2% до 1,6%).
Более высокая траектория экономического роста, обеспеченная увеличением внутреннего спроса, усиливает риски медленного снижения инфляции. Поэтому мы изменили и прогноз ключевой ставки.
Полный статистический монитор и обновленный прогноз здесь.
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
16 Apr'24 15:52
Китай: без больших сюрпризов
Китайская статистика в марте разочаровала рынки. Рост производства резко замедлился с 7% г/г в первые два месяца года до 4.5% г/г в марте. Это привело к тому, что среднегодовой прирост за последние два года замедлился до 4.2% в год. С поправкой на сезонность производство в марте снизилось на 0.1% м/м, что стало первым снижением с апреля прошлого года. Основное ухудшение здесь связано со стройкой, т.к. падало производство цемента (-22% г/г) и ряда металлов, а также охлаждением автосектора.
Рост розницы в марте замедлился до 3.1% г/г, но это скорее эффект базы, рыночные ожидания явно были завышены, розница выглядит чуть пооучше, именно в марте прошлого года началось восстановление продаж и они взлетели на 10.8% г/г, поэтому рост на 3% относительно марта прошлого года – это скорее позитив. Среднегодовой прирост за последние два года ускорился в реальном выражении до 6.1%. Хотя в целом потребление скорее остается слабым и с поправкой на сезонность рост розницы в марте был 0.3% м/м, но это лучше января-февраля, когда месячный прирост был практически нулевым.
В среднем за I квартал розница росла в реальном выражении на 5.1% г/г, производство росло на 6.1% г/г, рост сектора услуг на 5% г/г (не позитив). В этом плане рост ВВП на 5.3% г/г выглядит адекватно, хотя, очевидно, во втором квартале будет замедление годовых темпов роста за счет эффекта базы прошлого года.
Я бы скорее говорил о том, что большого позитива в данных не видно, отчет скорее нейтральный, розница немного получше, производство и услуги немного похуже, но на 5% по году эта история пока не тянет, несмотря на внешне неплохие данные по ВВП за первый квартал.
@truecon
Китайская статистика в марте разочаровала рынки. Рост производства резко замедлился с 7% г/г в первые два месяца года до 4.5% г/г в марте. Это привело к тому, что среднегодовой прирост за последние два года замедлился до 4.2% в год. С поправкой на сезонность производство в марте снизилось на 0.1% м/м, что стало первым снижением с апреля прошлого года. Основное ухудшение здесь связано со стройкой, т.к. падало производство цемента (-22% г/г) и ряда металлов, а также охлаждением автосектора.
Рост розницы в марте замедлился до 3.1% г/г, но это скорее эффект базы, рыночные ожидания явно были завышены, розница выглядит чуть пооучше, именно в марте прошлого года началось восстановление продаж и они взлетели на 10.8% г/г, поэтому рост на 3% относительно марта прошлого года – это скорее позитив. Среднегодовой прирост за последние два года ускорился в реальном выражении до 6.1%. Хотя в целом потребление скорее остается слабым и с поправкой на сезонность рост розницы в марте был 0.3% м/м, но это лучше января-февраля, когда месячный прирост был практически нулевым.
В среднем за I квартал розница росла в реальном выражении на 5.1% г/г, производство росло на 6.1% г/г, рост сектора услуг на 5% г/г (не позитив). В этом плане рост ВВП на 5.3% г/г выглядит адекватно, хотя, очевидно, во втором квартале будет замедление годовых темпов роста за счет эффекта базы прошлого года.
Я бы скорее говорил о том, что большого позитива в данных не видно, отчет скорее нейтральный, розница немного получше, производство и услуги немного похуже, но на 5% по году эта история пока не тянет, несмотря на внешне неплохие данные по ВВП за первый квартал.
@truecon
16 Apr'24 15:36
🇮🇳 Моди, приоритеты национальной политики и Top2Vec
Индии предстоят 6 недель выборов, которые определят внутренюю и внешнюю политику страны на следующие 5 лет
На основе текстов выступлений премьеров за последние 24 года показываем, как приоритеты Моди отличаются от предшественников
В двух словах: больше внимания к национальной идентичности, меньше разговоров о преобразованиях и госуправлении
🍂 Смещение повестки и Top2Vec - весь код
@c0ldness
Индии предстоят 6 недель выборов, которые определят внутренюю и внешнюю политику страны на следующие 5 лет
На основе текстов выступлений премьеров за последние 24 года показываем, как приоритеты Моди отличаются от предшественников
В двух словах: больше внимания к национальной идентичности, меньше разговоров о преобразованиях и госуправлении
🍂 Смещение повестки и Top2Vec - весь код
@c0ldness
🐍 Как изменились приоритеты президентской повестки в 2024 против 2000?
Если сравить структуру в разрезе тем первого послания 2000 и послания 2024, то наибольший рост доли у образования и науки
По сравнению с 2000 в послании 2024 более трети посвящено инициативам в области образования и науки - на ~20пп больше, чем в первом послании
@c0ldness
Если сравить структуру в разрезе тем первого послания 2000 и послания 2024, то наибольший рост доли у образования и науки
По сравнению с 2000 в послании 2024 более трети посвящено инициативам в области образования и науки - на ~20пп больше, чем в первом послании
@c0ldness
16 Apr'24 15:30
💬 Уже завтра, 17 апреля в 16:00 (мск): онлайн-семинар «Case study: Cbonds API для мобильного приложения CloudFactory»
17 апреля в 16:00 (мск) мы проведем онлайн-семинар с представителем CloudFactory – крупнейшей компании-разработчика инвестиционно-финансовых и криптовалютных мобильных приложений.
Cbonds совместно с CloudFactory расскажут своим слушателям о возможностях Cbonds API в разработке мобильных приложений. В рамках онлайн-семинара спикеры поделятся опытом разработки и внедрения мобильного приложения с использованием данных Cbonds, рассмотрят основные клиентские кейсы и расскажут подробнее о самых интересных реализованных идеях.
💬 Спикерами онлайн-семинара станут:
🔹Ольга Штепа, руководитель по развитию API, Cbonds;
🔹Константин Гуськов, генеральный директор, Cloud factory.
📆Когда: 17 апреля в 16:00 (мск)
📍Где: Участие бесплатное. Регистрация
17 апреля в 16:00 (мск) мы проведем онлайн-семинар с представителем CloudFactory – крупнейшей компании-разработчика инвестиционно-финансовых и криптовалютных мобильных приложений.
Cbonds совместно с CloudFactory расскажут своим слушателям о возможностях Cbonds API в разработке мобильных приложений. В рамках онлайн-семинара спикеры поделятся опытом разработки и внедрения мобильного приложения с использованием данных Cbonds, рассмотрят основные клиентские кейсы и расскажут подробнее о самых интересных реализованных идеях.
💬 Спикерами онлайн-семинара станут:
🔹Ольга Штепа, руководитель по развитию API, Cbonds;
🔹Константин Гуськов, генеральный директор, Cloud factory.
📆Когда: 17 апреля в 16:00 (мск)
📍Где: Участие бесплатное. Регистрация
16 Apr'24 15:26